شرح العملات المستقرة: ما الذي يجعل العملة تساوي دولارًا واحدًا

من المفترض أن تساوي العملة المستقرة دولارًا واحدًا، وهذا ما يحدث في معظم الأحيان. لكن السؤال المثير للاهتمام هو: ما الذي يحقق ذلك؟ فالرمز المميز على بلوكتشين لا تساوي قيمته دولارًا لمجرد وجوده. لا بد من وجود ما يحافظ على قيمته عند هذا المستوى.

تعتمد الإجابة على طريقة تصميم العملة، كما تفسر سبب ابتعاد العملات المستقرة أحيانًا عن السعر المستهدف. إليك ما يحافظ على استقرار السعر، والطرق الرئيسية لتصميم هذه العملات، والجوانب التي قد يختل فيها التصميم.

لماذا توجد عملة مستقرة؟

تتغير أسعار معظم العملات المشفرة كثيرًا، ما يجعلها غير ملائمة كوحدة مستقرة للتداول أو إرسال القيمة. وتحاول العملة المستقرة حل هذه المشكلة باستهداف قيمة ثابتة، عادةً ما تكون مرتبطة بعملة مثل الدولار الأمريكي. ويصف صندوق النقد الدولي العملات المستقرة بأنها أصول مشفرة تصدرها جهات خاصة وتهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة، ويشير إلى أنها تعمل كجسر بين الأصول المشفرة المتقلبة والعملات التقليدية.

كلمة «تهدف» مهمة هنا. صُممت العملة المستقرة للحفاظ على قيمتها، وقد ينجح هذا التصميم أو يفشل اعتمادًا على ما يدعمه.

الاحتياطي والوعد باسترداد العملة

التصميم الأكثر شيوعًا هو العملة المستقرة المدعومة بالعملات الورقية. ووفقًا للاحتياطي الفيدرالي، تدعم هذه العملات احتياطيات نقدية وما يعادل النقد، مثل الودائع وسندات الخزانة، ومعظمها مركزي؛ أي إن شركة واحدة تصدر الرموز المميزة بنسبة 1:1 مقابل احتياطيات محفوظة خارج البلوكتشين.

أما الجزء الثاني من التصميم فهو الاسترداد. من حيث المبدأ، يستبدل المُصدر كل رمز مميز بدولار. لكن عمليًا، يقتصر الاسترداد المباشر من المُصدر عادةً على العملاء المعتمدين، لذا يكتفي معظم الأشخاص بالشراء والبيع في الأسواق. وينشر المُصدرون عادةً تقارير عن الاحتياطيات، وغالبًا ما تكون هذه التقارير إقرارات تحقق، وهي ليست مثل عمليات التدقيق الكاملة.

كيف يبقى السعر قريبًا من ⁦$1⁩

المراجحة هي ما يربط بين الاثنين. فإذا جرى تداول الرمز المميز بسعر أقل من ⁦$1⁩ في أحد الأسواق، فسيكون لدى من يستطيع استرداده من المُصدر حافز لشرائه بسعر منخفض واسترداده مقابل دولار، ما يدفع السعر إلى الارتفاع مجددًا. وإذا جرى تداوله بسعر أعلى من ⁦$1⁩، فيمكن إنشاء رموز مميزة جديدة وبيعها، ما يدفع السعر إلى الانخفاض. ويصف الاحتياطي الفيدرالي حافز المراجحة هذا بأنه ما يمنع العملة المستقرة من الابتعاد كثيرًا عن سعر ربطها.

إذًا، لا يحافظ السوق نفسه على سعر الربط بقدر ما يحافظ عليه وجود قدرة موثوقة على الإصدار والاسترداد. ومع ذلك، تحدث انحرافات طفيفة من يوم لآخر، لأن تكاليف المعاملات وتأخيرات التسوية تحد من مدى كفاءة هذه الآلية.

ثلاث طرق لتصميم عملة مستقرة

يصنف الاحتياطي الفيدرالي العملات المستقرة إلى ثلاث فئات. تحتفظ العملات المدعومة بالعملات الورقية باحتياطيات كما ذكرنا أعلاه. أما العملات المدعومة بضمانات من العملات المشفرة، فتدعمها أصول مشفرة أخرى مقفلة في عقود ذكية، بحيث تُحتفظ بما لا يقل عن قيمة دولار واحد لكل رمز مميز، وغالبًا ما تكون القيمة أكبر، لأن قيمة الضمان نفسه قد تتقلب.

أما العملات المستقرة الخوارزمية، فتحتفظ بقليل من الأصول الاحتياطية أو لا تحتفظ بأي منها، وتعتمد على شيفرة تضبط المعروض من الرموز المميزة. ويشير صندوق النقد الدولي إلى أنها لا تملك عادةً أصولًا احتياطية مخصصة. ولكل تصميم طريقة مختلفة للإخفاق: مشكلات الاحتياطي والحفظ للعملات المدعومة بالعملات الورقية، وانخفاض قيمة الضمان للعملات المدعومة بالعملات المشفرة، وفقدان الثقة للعملات الخوارزمية.

عندما يختل سعر الربط

في ⁦03/2023⁩، انخفض سعر USDC إلى نحو ⁦$0.87⁩ بعدما كشف مُصدرها أن نحو ⁦$3.3B⁩ من احتياطياتها كانت مودعة لدى Silicon Valley Bank، الذي انهار للتو. كانت الاحتياطيات موجودة، لكن الاسترداد توقف مؤقتًا، ثم تعافى السعر بعدما ضمنت السلطات الأمريكية ودائع البنك. وفي ⁦05/2022⁩، انهارت TerraUSD، وهي عملة مستقرة خوارزمية، بعد تعطل آلية المعروض الخاصة بها، ولم تستعد سعر ربطها مطلقًا.

تذكير من WEEX: الاستقرار هدف وليس ضمانًا

تذكّر WEEX المستخدمين بأن سعر العملة المستقرة يعتمد على الاحتياطيات أو الضمانات أو الشيفرة التي تدعمها، وعلى سهولة استردادها. قبل إرسال عملة مستقرة، تحقق من الشبكة التي تستخدمها، لأن العملة نفسها قد تكون موجودة على عدة شبكات. توخَّ الحذر من العملات غير المألوفة التي تعلن عن سعر ثابت إلى جانب عوائد مرتفعة على نحو غير معتاد، ولا تشارك أبدًا عبارة الاسترداد أو المفتاح الخاص. لا يُعد أي مما ورد هنا نصيحة مالية.

الخلاصة

تحافظ العملة المستقرة على سعر قريب من ⁦$1⁩ من خلال مزيج من الاحتياطيات أو الضمانات، ووعد بالاسترداد، والمراجحة التي يتيحها هذا الوعد. وتختلف طرق إخفاق التصاميم الثلاثة الرئيسية، كما يبين التاريخ أن العملات المدعومة جيدًا والعملات الخوارزمية قد تنحرف عن سعرها المستهدف. ويساعد فهم ما يدعم عملة معينة على توضيح الكثير بشأن مدى استقرارها.

الأسئلة الشائعة

1. ما العملة المستقرة؟
العملة المستقرة هي أصل مشفر صُمم للحفاظ على قيمة مستقرة، عادةً عبر تتبع عملة مثل الدولار الأمريكي. وعادةً ما تصدرها شركة خاصة أو بروتوكول.

2. ما الذي يدعم العملة المستقرة؟
يعتمد ذلك على نوعها. تحتفظ العملات المدعومة بالعملات الورقية باحتياطيات نقدية وما يعادل النقد، وتقفل العملات المدعومة بضمانات من العملات المشفرة أصولًا مشفرة أخرى في عقود ذكية، بينما تحتفظ العملات الخوارزمية باحتياطيات قليلة أو لا تحتفظ بأي احتياطيات وتعتمد على الشيفرة.

3. هل يمكن أن تفقد العملة المستقرة قيمتها البالغة ⁦$1⁩؟
نعم. انخفض سعر USDC إلى نحو ⁦$0.87⁩ في ⁦03/2023⁩ ثم تعافى، بينما انهارت TerraUSD في ⁦05/2022⁩ ولم تتعافَ. وتوضح الحالتان أن استهداف قيمة مستقرة لا يشكل ضمانًا.

4. هل العملة المستقرة مثل الدولارات في حساب مصرفي؟
لا. إنها رمز مميز يصدره طرف خاص، وتعتمد قيمته على الاحتياطيات التي تدعمه وشروط استرداده. وهي ليست وديعة مصرفية.

5. لماذا توجد العملة المستقرة نفسها على شبكات مختلفة؟
يمكن للمُصدرين إنشاء عملتهم المميزة على أكثر من بلوكتشين، وتكون كل نسخة منفصلة عن الأخرى. اطّلع على المقال التالي لمعرفة الاختلافات بين إصدارات TRC20 وERC20 وBEP20.