يقول الأمريكيون إن تكلفة المعيشة أصبحت باهظة لدرجة لا تُحتمل، والسبب هو استثمارات الذكاء الاصطناعي التي تبلغ 700 مليار دولار.

في الأول من أبريل، نشر خبيرا الاقتصاد في بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، ميغيل فاريا إي كاسترو وسردار أوزكان، تدوينة بعنوان متحفظ ولكنها تخلص إلى نتيجة صارخة: تفاؤل الذكاء الاصطناعي بحد ذاته قوة تضخمية. ليس لأن أسعار الكهرباء ارتفعت، ولا بسبب نقص الرقائق، بل لأن الجميع يعتقدون أن الذكاء الاصطناعي سيجعل المستقبل أفضل، وهذا الاعتقاد يدفعهم إلى الإنفاق أكثر الآن.

في اليوم نفسه، كشفت مجلة "فورتشن" عن تجربة أجراها دويتشه بنك: حيث طلبوا من ثلاثة نماذج ذكاء اصطناعي تقييم "تأثير الذكاء الاصطناعي على التضخم". وكانت النتيجة أن الذكاء الاصطناعي نفسه يعتقد أنه يتسبب في رفع الأسعار.

تنتشر منشورات على وسائل التواصل الاجتماعي حول الارتفاع الصاروخي في الأسعار في الولايات المتحدة

تشير هاتان الحادثتان معاً إلى حلقة مفرغة ومزعجة نوعاً ما: كلما زاد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، ارتفع التضخم، وابتعدت تخفيضات أسعار الفائدة، وزادت تكلفة التمويل، ومع ذلك يستمر الاستثمار في التسارع.

سباق التسلح الذي لا يمكن إيقافه

لننظر أولاً إلى الأموال. وفقاً للتقارير المالية للشركات، بلغ إجمالي النفقات الرأسمالية لشركات أمازون ومايكروسوفت وجوجل وميتا لعام 2023 حوالي 152 مليار دولار. وبحلول عام 2024، قفز هذا الرقم إلى 251 مليار دولار، بزيادة قدرها 65%. وبحلول نهاية عام 2025، سيصل الإجمالي إلى 416 مليار دولار، بزيادة أخرى قدرها 66%.

توقعات الشركات لعام 2026 أكثر عدوانية. ووفقاً لتجميع "وولف ستريت"، تبلغ توقعات أمازون 200 مليار دولار، وجوجل من 1.75 إلى 1.85 مليار دولار، ومايكروسوفت من 1.45 إلى 1.5 مليار دولار، وميتا 1.35 مليار دولار. ويبلغ إجمالي هذه الشركات الأربع حوالي 663 مليار دولار. وإذا تم تضمين 42 مليار دولار الخاصة بشركة أوراكل، فإن الإجمالي يقترب من 700 مليار دولار.

في غضون أربع سنوات، تضاعفت النفقات الرأسمالية لهذه الشركات الأربع أربع مرات. هذا المعدل من النمو غير مسبوق في تاريخ الشركات الأمريكية. ووفقاً لمجلة "فورتشن"، فإن هذا الحجم يتجاوز بالفعل الناتج المحلي الإجمالي للسويد لمدة عام كامل.

مركز بيانات يستهلك كهرباء تعادل استهلاك ولاية بأكملها

تتدفق معظم هذه الأموال إلى مراكز البيانات. وأكبر عقبة أمام مراكز البيانات ليست الأرض بل الكهرباء. ووفقاً لبيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA)، تستهلك ولاية فيرمونت حوالي 5,364 جيجاوات/ساعة من الكهرباء سنوياً، وهو ما يعادل حملاً متوسطاً قدره 0.61 جيجاوات. وتعد رود آيلاند أعلى قليلاً، بحوالي 0.83 جيجاوات.

الآن ألقِ نظرة على ما تفعله مراكز البيانات. وفقاً لإعلانات الشركات، يمتلك مشروع "ستارغيت" التابع لشركة OpenAI، بالشراكة مع أوراكل وسوفت بنك، قدرة طاقة مخططة إجمالية تبلغ 10 جيجاوات، وهو ما يعادل استهلاك الكهرباء لـ 16 ولاية مثل فيرمونت. وتخطط ميتا لـ 5 جيجاوات في مجمع "هايبريون" الخاص بها في لويزيانا، باستثمار قدره 27 مليار دولار. وتوسعت شركة xAI التابعة لإيلون ماسك في مشروع "كولوسوس" في تينيسي إلى 2 جيجاوات، مع تقارير تفيد بنشر 555,000 وحدة معالجة رسومات من NVIDIA بتكلفة تبلغ حوالي 18 مليار دولار، كما ذكرت "إنترول". وتخطط أمازون وشركة Anthropic لمشروع "رينيير" في إنديانا بقدرة 2.2 جيجاوات.

وفقاً لبيانات S&P Global، استهلكت مراكز البيانات الأمريكية ما مجموعه 183 تيراوات/ساعة من الكهرباء في عام 2024، وهو ما يمثل أكثر من 4% من استهلاك الكهرباء الوطني. ومن المتوقع أن يتضاعف هذا الرقم ثلاث مرات بحلول عام 2030.

هذه المطالب المتعلقة بالطاقة ليست قصة طويلة الأمد قيد الإعداد؛ بل إنها تضغط بالفعل على الشبكات الحالية. ووفقاً لتقرير CBRE، انخفض معدل شغور مراكز البيانات في أمريكا الشمالية من 3.3% في النصف الأول من عام 2023 إلى 1.6% في النصف الأول من عام 2025، وهو أدنى مستوى مسجل على الإطلاق. ووفقاً لبيانات Cushman & Wakefield، شهد معدل الشغور زيادة طفيفة إلى 3.5% في النصف الثاني من عام 2025، ولكن فقط لأن كمية كبيرة من القدرة الجديدة دخلت الخدمة - يظل المستوى المطلق منخفضاً تاريخياً، ومن غير المرجح أن يتحقق تخفيف ملموس في العرض قبل عام 2030.

حتى الذكاء الاصطناعي نفسه يقول إنه يغذي التضخم

هذه الاستثمارات تدفع الطلب، وترفع أسعار الكهرباء، وتفاقم نقص الرقائق، وتكشف أيضاً عن قناة تضخم أكثر خفاءً.

وفقاً لتقرير مجلة "فورتشن" في الأول من أبريل، أجرى فريق بقيادة كبير الاقتصاديين الأمريكيين في دويتشه بنك، ماثيو لوزيتي، تجربة: حيث طلبوا من نموذج دويتشه بنك الداخلي dbLumina، ونموذج Claude من Anthropic، ونموذج ChatGPT-5.2 من OpenAI تقييم "احتمالية تسبب الذكاء الاصطناعي في التضخم في العام المقبل" بشكل منفصل.

النتائج: أعطى dbLumina نسبة 40%، وأعطى Claude نسبة 25%، وأعطى ChatGPT-5.2 نسبة 20%. وكانت النماذج الثلاثة متسقة في تقييمها لـ "احتمالية أن يقلل الذكاء الاصطناعي التضخم بشكل كبير": 5% فقط.

المحرك التضخمي المتسق للغاية الذي أشارت إليه النماذج الثلاثة: توسع مراكز البيانات، وارتفاع الطلب على أشباه الموصلات، والنمو السريع في استهلاك الطاقة لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي - كلها ضغوط سعرية مدفوعة بالطلب.

وهذا يتناقض بشكل صارخ مع إجماع مستثمري وول ستريت. كتب فريق دويتشه بنك في تقرير بحثي: "هل سيصبح الذكاء الاصطناعي قوة انكماشية رئيسية؟ حتى الذكاء الاصطناعي لا يعتقد ذلك".

على مدى خمس سنوات، تحولت النماذج بالفعل نحو إمكانية أكبر للانكماش. ومع ذلك، لا تزال احتمالية "تسبب الذكاء الاصطناعي في انكماش واسع النطاق" محصورة في نطاق مخاطر الذيل.

التفاؤل بحد ذاته تضخمي

تقدم ورقة بحثية من بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس إطاراً نظرياً لفهم كل هذا.

يستخدم فاريا إي كاسترو وأوزكان نموذجاً اقتصادياً كلياً قياسياً، حيث يعرّفان جنون الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بأنه "صدمة أخبار". ووفقاً لتدوينة الفيدرالي، فإن منطق النموذج هو: عندما ترى الأسر الذكاء الاصطناعي موصوفاً بأنه تكنولوجيا ثورية، فإنها تتوقع زيادات مستقبلية في الدخل وتزيد الاستهلاك مقدماً. وتتوقع الشركات مكاسب في الإنتاجية وتزيد الاستثمار. ويجتمع التأثيران معاً، مما يؤدي إلى تجاوز الطلب للعرض بسرعة. تنص الورقة على: "تنتج هذه القوى مجتمعة طفرة في التضخم المدفوع بالطلب - وهي سمة أساسية للمراحل المبكرة من صدمة الأخبار".

يقدم النموذج مسارين. إذا حقق الذكاء الاصطناعي قفزة في الإنتاجية، فسيتم امتصاص التضخم قصير الأجل من خلال نمو الإنتاج طويل الأجل، مما يضع الاقتصاد في حلقة حميدة. ولكن إذا لم تتحقق الإنتاجية - وهو ما وُصف في الورقة بأنه "نمو منخفض مستمر وتضخم مرتفع بعناد"، فهذا هو الركود التضخمي.

وفقاً للبيانات التي استشهدت بها تدوينة الفيدرالي، فإن معدل النمو السنوي لإجمالي إنتاجية العوامل (TFP) في الولايات المتحدة منذ إصدار ChatGPT هو 1.11%، وهو أقل من المتوسط التاريخي البالغ 1.23%. حتى الآن، لم يترك الذكاء الاصطناعي بصمته على بيانات الإنتاجية.

في غضون ذلك، ووفقاً لبيانات مكتب إحصاءات العمل (BLS)، بلغ مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي في فبراير 2026 نسبة 2.4% على أساس سنوي، ومؤشر أسعار المستهلك الأساسي 2.5%، وكلاهما لا يزال أقل من هدف الفيدرالي البالغ 2%. ويظهر مخطط النقاط للفيدرالي في مارس توقعات لسعر الفائدة في نهاية العام بمتوسط 3.4%، مما يشير إلى خفض واحد فقط لسعر الفائدة هذا العام.

تتدفق 700 مليار دولار إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وما إذا كانت هذه الأموال هي سبب التضخم أم مقدمة لثورة في الإنتاجية يعتمد على سؤال لم يتمكن أحد من الإجابة عليه بعد: هل ستجعل النماذج التي تعمل في مراكز البيانات هذه الاقتصاد أكثر كفاءة بالفعل؟