Lighter تصل إلى السوق، dYdX تتخلى عن مركزها، نقاش كبير حول تشغيل DEX "اللامركزي"

القناة الأكبر، DEX أصبحت مجرد واجهة خلفية.

كتبه: HelloLydia¹³

تم هدم البوابة، وأصبح هناك قائد جديد.

تم إطلاق Robinhood Chain بشكل بارز، وظهرت OUSD فجأة، وشهدت الشعارين يتصارعان على الجدار. في لحظة، بدأ الجميع يتحدث عن عدم الحاجة إلى إذن، وكل ما يتحدث عنه هو اللامركزية.

وجهة نظر الجمهور بسيطة لكنها حادة: الجميع يرى أن جميع المنصات تتزاحم نحو المدخل، الأسهم، Perp، التنبؤات، والاستثمار، كل ذلك سيتم إنجازه في تطبيق شامل واحد. إذا كان الأمر كذلك، فلا بد أن تكون قنوات TradFi الكبرى هي الأقوى، فالمتنبئ بالوقت هو الحكيم.

إذا كان الأمر كذلك، فما معنى التشغيل اللامركزي لـ DEX؟ ------ هنا يستحق الأمر نقاشًا جادًا.

140+ من المؤسسات الشريكة لإطلاق OUSD

النقطة الأولى: رائد اللامركزية dYdX، وLighter الجديدة في DEX تتجهان نحو سلسلة الوساطة Robinhood Chain، مما يدل على أن القناة الأكبر، DEX يمكن أن تصبح مجرد واجهة خلفية.

للرد على هذا الحكم، يجب أولاً التمييز بين مفهومين: أحدهما هو "الأساس" القابل للوصول، والآخر هو "الواجهة الخلفية" القابلة للاستبدال.

الأساس القابل للوصول، يبيع نوعًا من الندرة ذات السيولة الجيدة. إنه يبيع شيئًا واحدًا، يمكن لأي شخص الوصول إليه واستخدامه، مثل برك Uniswap، أو شرائح TSMC.

الواجهة الخلفية القابلة للاستبدال، تبيع قدرة الخدمة من جانب البنية التحتية. يجب أن تذهب إلى أراضي التجار، وتعيد نشر نفسك وفقًا لقواعد اللعبة الخاصة بالآخرين، وغالبًا ما تحتاج إلى تقديم تخفيضات ترويجية.

Lighter أقرب إلى الأخيرة. لقد نشرت نموذجًا مقومًا بالدولار الأمريكي USDG بشكل منفصل على Robinhood Chain، بينما تستخدم Lighter الرئيسية USDC. الأصول المقومة مختلفة، وorderbook منفصل، مما يعني في الأساس أن هناك سوقين مستقلين. يحتاج النموذج على Robinhood Chain إلى بناء السيولة بنفسه.

نموذج Lighter على Robinhood Chain يركز على الأصول الحقيقية، السيولة غير متصلة بالموقع الرئيسي

ما هي "الندرة" التي تشير إليها DEX؟ يمكننا أن نقول إن الخندق الذي تحميه TSMC هو تقنية الشرائح، لكن من الصعب القول إن الخندق الذي تحميه DEX هو مستوى التقنية. في الوقت الذي تم فيه دفع السرعة والرسوم إلى أقصى الحدود، لتصبح DEX "الأساس"، الشيء الوحيد الذي يمكن أن يثبت نفسه هو السيولة التي يمتلكها الآخرون.

النقطة الثانية: السيولة بالطبع مهمة، لكن اللامركزية لا يمكن أن توفر أفضل سيولة وتجربة تداول، فقط السلاسل الفردية يمكنها القيام بذلك. هل ترى أن dYdX أعادت بناء نفسها، مما يدل على أن اللامركزية ليست سوى عذر للفاشلين؟

"عذر الفاشلين"، ليس كذلك. على العكس، اللامركزية هي الغلاف الذي يفضله الناجحون في TradFi، حيث أعلنت Robinhood Chain علنًا أنها تريد أن تكون Open Finance، مع التركيز على "اللامركزية" و"الذكاء الاصطناعي الأصلي" وRWA.

عندما نتحدث عن اللامركزية، فهي في الواقع إطار كبير وطيف واسع. حتى الآن، يمكن إثبات أن فشل اللامركزية في أنظمة التداول ------ أي جعل سلسلة واحدة من المطابقة إلى التسوية، كل طبقة تصبح لامركزية. كانت dYdX Chain تسير في هذا الاتجاه بشكل متطرف، حيث نفذت "لامركزية كاملة من النهاية إلى النهاية"، مع فتح المصدر لجميع المكونات الثلاثة (البروتوكول، الفهرس، الواجهة الأمامية)، حتى أن دفتر الطلبات ومحرك المطابقة تم تسليمهما بالكامل إلى المدققين. لكن النتيجة كانت أن النظام بأكمله أصبح ثقيلًا، وغير قادر على المنافسة مع مرونة وكفاءة المنافسين.

مؤسس dYdX أنطونيو كتب مدونة لـ arcus، يعكس فيها مسار اللامركزية المتطرفة السابق

بعد dYdX، أطلقت Hyperliquid وAster أيضًا سلاسلها العامة، لكن الجيل الجديد من سلسلة Perp DEX يركز أكثر على "الأداء العالي". يبدو أن الناس يدركون بشكل متزايد أن منتج التداول يجب أن يكون سهل الاستخدام أولاً، ولا يمكن أن يُطلب من المستخدمين تحمل تجربة أقل من المثالية لمجرد أن الفكرة صحيحة.

بجانب اللامركزية في نظام التداول، هناك أيضًا خط ثانٍ: اللامركزية في اتخاذ القرار، وبالتحديد بالنسبة لـ Perp DEX، يتعلق الأمر بالسوق الذي يتم الدخول إليه، وحتى أولوية المنتجات. نرى أن هذه الديناميكية لم تتراجع، بل أصبحت أكثر وضوحًا في هذه الدورة.

أوضح دليل على ذلك يأتي من TradFi. لدى Robinhood ترخيص، وفريق امتثال، و27 مليون مستخدم، لكنها لا تزال بحاجة إلى سلسلة وشعار بارز لـ Open Finance. تجمع OUSD أكثر من 140 شركة، وتعلن أنها "معيار مفتوح"، لتفصل نفسها عن USDT وUSDC كجهة إصدار واحدة. بهذا الشكل، ما يريد عمالقة TradFi التعبير عنه هو ببساطة: شيء يتم الاتفاق عليه وتحديده بشكل مشترك من قبل الجميع، له وزن أكبر من شيء تصدره شركة واحدة فقط.

لذا، بعد فصل الخطين، يمكننا أن نستنتج بجرأة أن اللامركزية في نظام التداول قد تم دحضها في المرحلة الحالية، لكننا لم نر أي شركة أو مشروع يتنازل عن اللامركزية في اتخاذ القرار. HIP-3 من Hyperliquid، AOS-1 وAOS-2 من Aster، وdYdX Chain نفسها لا تزال تحتفظ بإمكانية إدراج العملات بدون إذن، حتى أن اللاعبين الأكثر تأهيلاً للاستمرار في المركزية يتجهون نحو هذا الاتجاه.

النقطة الثالثة: اللامركزية في اتخاذ القرار تبدو مثالية، إنها نفس نظرية توزيع المعرفة لهاييك، لماذا لا تتعلم Perp DEX من Uniswap، ولا تضع أي عوائق، يمكن للجميع نشر السوق؟

للأسف، لا يمكن لـ Perp DEX أن تتعلم من Uniswap. تحتاج برك السوق الفورية إلى وجود نوعين (أو أكثر) من الأصول، ثم تأتي مع صيغة واحدة لتبدأ في التسعير. كانت جاذبية Uniswap في بدايتها تأتي من هذه الروح المستقلة التي لا تعتمد على أي شخص.

الصيغة الأساسية لـ AMM

بينما تحتاج العقود إلى الاعتماد على أسعار خارجية، تحتاج إلى طرف مقابل، ويجب أن يتحمل شخص ما الديون السيئة في ظل ظروف السوق المتطرفة. كلما زاد عدد الأسواق التي يتم إدخالها، زادت مجموعة المخاطر ومسؤوليات التسوية. العوائق هنا تهدف بشكل رئيسي إلى توضيح المسؤولية. إذا تم هدم الأبواب، من سيتولى مسؤولية السوق بدون سبب؟ هدم بوابة جبل واحدة، سيؤدي حتمًا إلى وجود قائد جديد.

@ventuals في HIP-3 من Hyperliquid قام بعمل عقود دائمة قبل الاكتتاب العام، وقد مر عبر OpenAI وAnthropic، وبلغ حجم التداول أكثر من 650 مليون دولار. نظرًا لأن هيكل HIP-3 هو نشر ذاتي، وتحمل المخاطر بنفسه، فهذا يعني أن ventuals لم يكن لديه سيولة حقيقية، لكنه كان عليه تحمل تكاليف التشغيل الحقيقية، مما أدى به في النهاية إلى إغلاق (وانضم أعضاء الفريق لاحقًا إلى Phantom). استمر HIP-3 في التركيز على TradeXYZ، مما يظهر وضع الفائز يأخذ كل شيء. هنا يظهر نتيجة مثيرة للاهتمام: المدخلات غير مقيدة، لكن المخرجات قد تكون مركزة.

الوعد بالتوزيع، والوعد بالمساواة للجميع، هو أكثر المفاهيم شيوعًا عن عدم الحاجة إلى إذن واللامركزية. عدم الحاجة إلى إذن يعني أنك لم تعد بحاجة إلى التقدم بطلب إلى مركز بقلق، لكن لا يعني أن الجميع لديهم القدرة على تحمل نفس المخاطر.

ما يمكن أن تفعله DEX هو توضيح القواعد منذ اليوم الأول: من يمكنه الاقتراح، من يمكنه التصويت، من يتحمل المسؤولية. AOS-1 وAOS-2 من Aster هي في الأساس نتاج هذه الفكرة، حيث تم كتابة قرارات إدراج العملات التي كانت تعمل داخل الفريق كمعيار علني، وصوت المدققون على النتائج. بعد الموافقة، تدخل الأسواق الجديدة إلى نفس ساحة التداول، وتشارك سيولة Aster وبنيتها التحتية.

بالعودة إلى القناة في البداية، لم تنكر Aster أهميتها أبدًا. في أي يوم قد تذهب فيه أيضًا لتلقي مدخلات TradFi الأكبر، أو تجعل المزيد من الناس يقومون ببناء أسواق تداول خاصة بهم بناءً على Aster Code، فلا عجب، يجب القيام بالأمور المتعلقة بالتوزيع والتدفق.

لكن من يمكنه تحديد ما إذا كان للأصل الحق في الوجود، وكيف يمكن تقديم عملية اتخاذ القرار بشكل لامركزي، هذا هو جوهر الأساس غير المصرح به لـ DEX، ولا يمكن أن تحل "الواجهة الأمامية" و"الواجهة الخلفية" محلها.