هل هي أزمة تعاون زائفة لـ OUSD؟ لعبة الثقة بين العملات المستقرة ودعم الشركات الكبرى

المؤلف: كلوي، ChainCatcher

في الأسبوع الماضي، أطلقت Open Standard عملة مستقرة بالدولار الأمريكي تُدعى OpenUSD (OUSD)، وكشفت عن قائمة قوية من الشركات، حيث وقفت أكثر من 140 شركة معًا، بدءًا من Visa وMastercard وStripe وAmerican Express، وصولًا إلى BlackRock وBNY وStandard Chartered، ثم Google وShopify وSamsung وCoinbase وSolana وRipple. بمجرد صدور الخبر، انخفض سعر سهم Circle في نفس اليوم، ولكن بعد بضعة أيام، بدأت هذه القائمة الرائعة تظهر بها تشققات.

عدة شركات كورية تتنصل

تأسست OUSD بقيادة زاك أبراهام، أحد مؤسسي Bridge (الذي تم الاستحواذ عليه من قبل Stripe في عام 2024)، وتهدف إلى القيام بثلاثة أشياء تختلف عن العملات المستقرة الحالية: إصدار واسترداد بدون رسوم، وعدم وجود حد أقصى لحجم المعاملات، وإعادة معظم العائدات الناتجة عن الأصول الاحتياطية إلى الشركاء الذين يدعمون الاستخدام، بدلاً من أن تحتفظ بها الجهة المصدرة. من حيث الحوكمة، لا توجد جهة تحكم واحدة، بل يتم تشكيل مجلس إدارة من الشركاء يتخذ القرارات بشكل جماعي، مما يجعل هيكلها أكثر شبيهة بشبكات الدفع مثل Visa وMastercard، مع خطة لإطلاقها أولاً على سلاسل Solana وPolygon وAptos وStellar.

لكن وفقًا لتقرير من وسائل الإعلام الكورية "كوريا بزنس" في 3 يوليو، فإن 13 شركة كورية مدرجة في القائمة، وقد تنصلت العديد منها. حيث صرحت شركة Samsung Electronics أنه لم يتم إجراء أي مشاورات رسمية بين الطرفين، وأن الشركة ليست واضحة حتى بشأن الدور الذي ستلعبه في التحالف. كما كانت ردود شركات مثل مجموعة شينهان المالية، وشركة Dunamu (الشركة الأم لـ Upbit)، وK Bank متشابهة تقريبًا: "Open Standard" جاءت فقط لتسأل "هل لديكم رغبة في المشاركة"، وكانت إجابتهم مجرد "سنقيم الأمر"، لكن أسماؤهم ظهرت مباشرة في قائمة الأعضاء الرسميين. والأسوأ من ذلك، أن بعض الشركات أفادت بأنها اكتشفت أنها مدرجة من خلال الأخبار المحلية، وأن ردها الأول كان مجرد "إذا سارت الأمور بشكل جيد، سنفكر في الأمر"، مما جعلهم يشعرون بالدهشة من إدراجهم في التحالف.

لم تكن هذه الشكوك مقتصرة على كوريا فقط. حيث قال غابور غورباكس، مؤسس OpenAssets في الولايات المتحدة، إن بعض العملاء المدرجين في القائمة أخبروه أنهم لم يوقعوا أو يوافقوا على أي شيء، مما يجعله يعتقد "إما أن وسائل الإعلام قد شوهت الأمر بشكل كبير، أو أن هذه القائمة للمشاركين مضللة". من الناحية الموضوعية، فإن هذه القائمة ليست خيالية تمامًا، حيث أن شركات مثل Mastercard وStripe وVisa وCoinbase وBlackRock وBNY وAdyen لديها بالفعل مدراء تنفيذيون يوقعون على الدعم، حتى أن Stripe صرحت بأنها تريد أن تصبح OUSD العملة المستقرة الافتراضية لتجارها.

الجدل الحقيقي يكمن في أن نموذج OUSD هو مشاركة عائدات الاحتياطيات، مما يعني أن كونك مدرجًا كشريك يعني ضمنًا أنك تتمتع بحقوق اقتصادية، مما يجعل مسألة المشاركة الرسمية ليست مجرد قضية علاقات عامة، بل قضية تجارية وسمعة حقيقية.

بناء السمعة كعادة تسويقية، وقد سقطت "التحالفات النجمية" من السماء في الماضي

استخدام سمعة الشركات الكبرى لبناء الزخم هو عادة تسويقية قديمة في صناعة العملات المشفرة.

حللت Chainstory ما يقرب من 3000 بيان صحفي عن العملات المشفرة في النصف الثاني من عام 2025، ووجدت أن المشاريع التي تم تقييمها على أنها عالية المخاطر تمثل 35.6% من جميع المشاريع المعلنة، بينما تم تصنيف 26.9% من المشاريع على أنها احتيالية. وتجمع هذه الفئات المشبوهة أكثر من 62% من إجمالي البيانات الصحفية. في حين أن المشاريع ذات المخاطر المنخفضة تمثل حوالي 27% فقط من إجمالي البيانات الصحفية.

إذا أردنا مناقشة كيف سقطت "التحالفات النجمية" من السماء، فإن المقارنة الأكثر شهرة والأكثر ملاءمة هي Libra التابعة لفيسبوك.

في صيف عام 2019، أعلنت فيسبوك بشكل بارز عن نيتها إصدار عملة مستقرة تُدعى Libra، وكانت قائمة الشركاء فاخرة بشكل غير مسبوق: في مجال الدفع، كانت هناك Visa وMastercard وPayPal وStripe، وفي التجارة الإلكترونية كانت هناك eBay وShopify، وفي مجال التشفير كانت هناك Coinbase، حتى أن شركات استثمار مثل a16z كانت مدرجة. كان نصف وادي السيليكون تقريبًا يرفع الأعلام من أجلها.

لاحقًا، أدت جلسة استماع في الكونغرس إلى تغيير المصير. حيث كانت الحكومات في جميع أنحاء العالم قلقة من تأثير العملات المستقرة على العملات السيادية ومكانة الدولار، وكانت فرنسا أول من عارض، بينما كان الكونغرس الأمريكي يلاحق فيسبوك بسبب فضائح الخصوصية والبيانات السابقة، مشككًا في "لماذا يجب أن تكون هذه الشركة هي من تقوم بذلك". انتشرت ضغوط التنظيم بسرعة إلى الحلفاء. في 4 أكتوبر 2019، كانت PayPal أول من انسحب؛ وبعد أسبوع واحد فقط، انسحبت Stripe وVisa وeBay وMastercard بشكل جماعي. وكل ذلك حدث قبل أيام قليلة من الاجتماع الأول لمجلس إدارة Libra، حيث لم يُعقد الاجتماع الأول بعد، وكان التحالف على وشك الانهيار.

بعد ذلك، كانت القصة سلسلة من محاولات البقاء: تغيير الاسم إلى Diem، نقل المقر من سويسرا إلى الولايات المتحدة، ربط قيمة العملة بالدولار فقط، والانفصال عن فيسبوك لتشغيلها بشكل مستقل، وغادر الشخصيات الرئيسية واحدًا تلو الآخر. بحلول عام 2022، تم بيع المشروع بالكامل مقابل حوالي 200 مليون دولار لشركة Silvergate، مما أنهى القصة رسميًا.

درس Libra لا يكمن في خطأ استراتيجية إصدار العملة، بل في أن قائمة التحالف اللامعة لا تعني بالضرورة وجود منتج قابل للتشغيل، ولا تعني وجود قنوات حقيقية جاهزة. ومن المثير للاهتمام، أن الشركات التي تخلت عن Libra في ذلك الوقت، مثل Visa وMastercard وStripe، هي الآن العلامات التجارية الموجودة في قائمة OUSD. نفس المجموعة من الشركات الكبرى، مع تحالف مختلف، ولا أحد يعرف ما إذا كانت القصة ستكون مختلفة.

الرئيس التنفيذي لشركة Circle يرحب بالمنافسة

في مواجهة الهجوم القوي لـ OUSD، صرح جيريمي أليير، الرئيس التنفيذي لشركة Circle، أنه يرحب بالمنافسة، وأشار مباشرة إلى جوهر هذه الصناعة في نظره: شبكة العملات المستقرة هي عمل تجاري يعتمد على المنصات وتأثير الشبكات، حيث تميل هيكل السوق إلى أن يكون الفائز هو من يأخذ كل شيء، ويتطلب بناء هذه الشبكة وقتًا طويلاً.

وفقًا لبيانات The Block، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار 291 مليار دولار، حيث تمثل Tether (USDT) حوالي 184.3 مليار دولار، بينما تجاوزت Circle (USDC) 73 مليار دولار.

بالإضافة إلى ذلك، فيما يتعلق بميزة "الإصدار المجاني والاسترداد" لـ OUSD، يعتقد أن الواقع في السوق غالبًا ما يجبر المشاريع على تعديل ممارساتها، حيث تعتمد Circle على آلية العقود بدلاً من تقديم خدمة مجانية بشكل شامل. وعند الحديث عن "تقسيم الأرباح للجميع"، صرح بصراحة أن توزيع جميع الإيرادات يعني "إفلاس البنية التحتية"، مما يؤدي إلى نقص في الاستثمارات النظامية، وبالتالي لن تنمو المنصة أبدًا.

كما أن لديه رأيًا حول "نموذج التحالف". حيث يعتقد أليير أن المنتجات القائمة على التحالف لديها سجل تاريخي سيئ في تحقيق النطاق، وتوافق السوق، وحتى مجرد الرشاقة الأساسية، "مجموعة كبيرة من الشركات الكبرى تجتمع معًا، التنسيق ضعيف، والحوافز غير متوافقة، والتقدم بطيء، وغالبًا ما يكون لكل منها مصالح خاصة تجعل التحالف نفسه "يعاني"." كما لاحظ أنه عند تشكيل هذه التحالفات، يكون الجميع متحمسين لوضع شعاراتهم على القائمة، والظهور، ثم الإعلان عن الانفتاح، ولكن عند العودة، لا تزال الأقسام التجارية لكل شركة تتخذ قرارات مثلى للعملاء.

وفقًا لإحصاءات من وكالة Artemis، بحلول يوليو 2026، من المتوقع أن يصل إجمالي العرض من العملات المستقرة بالدولار إلى حوالي 300 مليار دولار، حيث يمثل USDT حوالي 180 مليار، وUSDC حوالي 78 مليار، مما يشكل ما يقرب من 90% من الإجمالي؛ بينما تضاف جميع العملات المستقرة الجديدة معًا حوالي 40 مليار، وهي مجرد الشريحة الصغيرة في أسفل الرسم البياني. يعتقد أليير أن العديد من العملات المستقرة قد تكون لديها سيولة، لكن معظمها تأتي من الترويج والتحفيز، بينما الاستخدام الحقيقي محدود للغاية، لأن السيولة والعملية الشبكية لا تدعم ذلك.

الخاتمة

يمكن القول إن نجاح أو فشل العملات المستقرة لا يعتمد على جذب مجموعة من الأعضاء للتحالف للمساعدة في التسويق، بل يعتمد على ما إذا كان لديها سيناريوهات استخدام حقيقية ومستخدمين حقيقيين، بما في ذلك المدفوعات بين الشركات، وتسويات التجار، والرواتب عبر الحدود، وغيرها من السيناريوهات المحددة.

ومع ذلك، لا يمكننا بعد تحديد النهاية النهائية لـ OUSD، حيث أن لديها بالفعل دعمًا حقيقيًا من الشركات الكبرى، ونموذج منتج مختلف عن الهيكل السوقي الحالي، وقد لا تسير على طريق Libra القديم. لكن هذه الأزمة تكشف عن مشكلة متكررة في صناعة التشفير: يمكن أن تجعل التحالفات الكبرى مشروعًا يبدو مثيرًا قبل إطلاقه، لكن مكانة USDT وUSDC تم بناؤها من خلال التطبيقات الحقيقية في الأسواق مثل البورصات وDeFi والمدفوعات وحركة المرور عبر الحدود. قبل ذلك، هل كانت OUSD مجرد شيك فارغ للسوق؟ السوق سيعطي الجواب.