توقف عن البحث عن الفرص في نفس المكان: سوق بيتكوين الحالي ليس تكراراً لسوق الهابط في 2022

عنوان المقال الأصلي: لماذا تعتبر مقارنة BTC اليوم بعام 2022 غير احترافية على الإطلاق

كاتب المقال الأصلي: غاريت، محلل عملات رقمية

ترجمة المقال الأصلي: يوليا، PANews

في الآونة الأخيرة، بدأ بعض المحللين في مقارنة اتجاه سعر بيتكوين الحالي باتجاه عام 2022. على الرغم من أن أنماط الأسعار قصيرة المدى قد تبدو متشابهة إلى حد ما، إلا أن المقارنة سخيفة تماماً من منظور طويل الأمد. سواء نظرنا إلى أنماط الأسعار طويلة الأمد، أو الخلفية الاقتصادية الكلية، أو تكوين المستثمرين وهياكل الاحتفاظ، فقد تغير المنطق الأساسي بشكل جذري.

أحد أكبر الأخطاء في تحليل وتداول الأسواق المالية هو التركيز فقط على أوجه التشابه الإحصائية قصيرة المدى والسطحية مع تجاهل العوامل الدافعة طويلة الأمد والكلية والأساسية.

A Starkly Different Macro Backdrop

في مارس 2022، كانت الولايات المتحدة بوضوح في دورة تضخم مرتفع ورفع أسعار الفائدة مدفوعة بشكل أساسي بما يلي:

· السيولة الفائضة التي تم إطلاقها خلال جائحة COVID-19.

· اندلاع الصراع في أوكرانيا، مما أدى إلى تفاقم التضخم بشكل كبير.

في تلك البيئة، استمرت أسعار الفائدة الخالية من المخاطر في الارتفاع، وتم استنزاف السيولة بشكل منهجي، واستمرت الظروف المالية في التشديد. لذلك، كان الهدف الأساسي لرأس المال هو تجنب المخاطر. ما رأيناه في سوق بيتكوين كان هيكل توزيع عند مستوى مرتفع نموذجي لدورة تشديد.

بينما البيئة الكلية الحالية هي العكس تماماً:

· الصراع في أوكرانيا يتضاءل (جزئياً بسبب جهود الولايات المتحدة لخفض التضخم وأسعار الفائدة).

· مؤشر أسعار المستهلك (CPI) وأسعار الفائدة الخالية من المخاطر في الولايات المتحدة في انخفاض.

· والأهم من ذلك، أن ثورة تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي زادت بشكل كبير من احتمالية دخول الاقتصاد في فترة انخفاض تضخم طويلة الأمد. لذلك، في دورة أكبر، دخلت أسعار الفائدة بالفعل مرحلة الخفض.

· يتم إعادة ضخ سيولة البنك المركزي في النظام المالي.

كل هذا يحدد سلوك رأس المال بأنه "تفضيل المخاطر".

يُظهر تحليل الرسم البياني أنه منذ عام 2020، كان هناك ارتباط سلبي واضح بين سعر بيتكوين والتغير السنوي في مؤشر CPI — تميل بيتكوين إلى الانخفاض خلال فترات التضخم والارتفاع خلال انخفاض التضخم. في الثورة التكنولوجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، يعد انخفاض التضخم طويل الأمد حدثاً عالي الاحتمالية، وهو وجهة نظر رددها إيلون ماسك، مما يعزز هذه النقطة.

علاوة على ذلك، منذ عام 2020، أظهرت بيتكوين ارتباطاً قوياً بمؤشر السيولة الأمريكي (باستثناء تشوه قصير المدى في عام 2024 بسبب تدفقات ETF). حالياً، اخترق مؤشر السيولة الأمريكي خطوط الاتجاه الهبوطي قصيرة المدى (الخط الأبيض) وطويلة المدى (الخط الأحمر)، مما يشير إلى اتجاه صعودي جديد في المستقبل.

Different Technical Structures

· 2021–2022: أظهر السوق هيكل قمة M على الرسم البياني الأسبوعي، وعادة ما يرتبط بقمة سوق طويلة الأمد يمكن أن تقمع الأسعار لفترة طويلة من الزمن.

· 2025: يعرض السوق الحالي اختراقاً على الرسم البياني الأسبوعي من قناة صاعدة. من منظور احتمالي، من المرجح أن يكون هذا "فخ هبوط"، مع توقع ارتداد الأسعار مرة أخرى إلى القناة.

بالطبع، لا يمكن استبعاد إمكانية تطور السوق إلى سوق هابط مشابه لعام 2022 تماماً. ومع ذلك، شهد نطاق 80,850 دولاراً إلى 62,000 دولاراً توطيداً ودوراناً واسع النطاق. وفرت مرحلة التراكم الكبيرة السابقة نسبة مخاطرة إلى عائد متفوقة بكثير لإنشاء مراكز صاعدة الآن: إمكانات الصعود تفوق بشكل كبير مخاطر الهبوط.

What Conditions Are Needed to Replicate a 2022-style Bear Market?

لتكرار سوق هابط بحجم مماثل لعام 2022، يجب استيفاء الشروط التي لا غنى عنها التالية:

جولة جديدة من صدمة التضخم أو أزمة جيوسياسية كبيرة قابلة للمقارنة بعام 2022.

· استئناف البنوك المركزية حول العالم لرفع أسعار الفائدة أو التشديد الكمي (QT).

· انخفاض السعر بشكل حاسم ومستدام إلى ما دون 80,850 دولاراً.

· أي ادعاءات بوصول سوق هابط هيكلي قبل استيفاء هذه الشروط ستكون تكهنات سابقة لأوانها وذاتية بدلاً من كونها تحليلاً موضوعياً.

Different Investor Structures

· 2020–2022: كان هذا سوقاً يهيمن عليه مستثمرو التجزئة، مع مشاركة مؤسسية محدودة، وخاصة افتقاره إلى مخصصي الأصول طويلي الأمد.

· 2023–الحاضر: جلبت مقدمة Bitcoin spot ETF حاملي أصول طويلي الأمد هيكلياً. قامت هذه المؤسسات بقفل العرض بشكل فعال، وخفضت سرعة التوكن بشكل حاد، وخففت من تقلبات السوق بشكل كبير.

سواء من منظور الاقتصاد الكلي أو المنظور الكمي، يمثل عام 2023 نقطة تحول هيكلية لبيتكوين كأصل. تحول نمط تقلب بيتكوين من نطاق تاريخي يتراوح بين 80%–150% إلى 30%–60%، مما يعكس تغييراً أساسياً في سلوك أصولها.

Core Structural Differences (Current vs. 2022)

أكبر فرق في هيكل مستثمري بيتكوين بين الوقت الحاضر (أوائل 2026) وعام 2022 هو أن السوق انتقل من "المضاربة عالية الرافعة المالية التي يقودها التجزئة" إلى "الاحتفاظ طويل الأمد الهيكلي الذي تقوده المؤسسات".

في عام 2022، شهدت بيتكوين "سوقاً هابطاً أصيلاً للعملات الرقمية" كلاسيكياً، مدفوعاً ببيع الذعر من قبل التجزئة والتصفية المتتالية للمراكز ذات الرافعة المالية. ومع ذلك، اليوم، دخلت بيئة تشغيل بيتكوين عصراً مؤسسياً أكثر نضجاً يتميز بما يلي:

· طلب أساسي مستقر.

· عرض مقفل.

· تقلبات على مستوى مؤسسي.

فيما يلي مقارنة أساسية تستند إلى بيانات on-chain (مثل Glassnode، Chainalysis) وتقارير مؤسسية (مثل Grayscale، Bitwise، State Street) اعتباراً من منتصف يناير 2026 (عندما كان سعر بيتكوين في نطاق 90 ألف – 95 ألف دولار).

Original Article Link