يواجه مشروع Uniswap معضلة في الابتكار.

مؤلف: غو يو، صائد السلسلة

في صناعة العملات المشفرة، غالباً ما تكون سرعة الابتكار معياراً مهماً لقياس حيوية البروتوكول. ومع ذلك، يبدو أن منصة Uniswap، التي كانت في يوم من الأيام هي من أطلقت موسم التمويل اللامركزي الصيفي بمفردها، بدأت تتباطأ.

بالنظر إلى تطور منصة Uniswap، لطالما عُرفت وتيرة تحديثاتها بسرعتها: تم إطلاق الإصدار الأول (V1)، الذي يتميز بآلية صانع السوق الآلي (AMM)، في عام 2018؛ وقدم الإصدار الثاني (V2) أزواج ERC-20/ERC-20 في عام 2020؛ وأطلق الإصدار الثالث (V3) السيولة المركزة في عام 2021؛ واقترح الإصدار الرابع (V4) خطافات قابلة للبرمجة في عام 2023. في المتوسط، طرحت منصة Uniswap آلية مبتكرة كل 1.5 سنة، مما أدى إلى إعادة تشكيل مسارات تدفق مئات المليارات من الدولارات.

ومع ذلك، توقف الزمن في أبريل 2026، أي بعد مرور ما يقرب من ثلاث سنوات على الإعلان عن اقتراح V4، ولم يشهد السوق حتى الآن أي تحديثات بشأن الإصدار التالي من Uniswap.

في الوقت الحالي، لا تزال ديناميكيات منتجات Uniswap تدور حول Uniswap V4، والتي يمكنها تحويل Uniswap من صانع سوق آلي ذي وظائف ثابتة إلى منصة سيولة قابلة للبرمجة بدرجة عالية. يتمثل الابتكار الأساسي لهذا الإصدار في Hooks، وهو مكون إضافي معياري وقابل للبرمجة يسمح للمطورين بإدخال منطق مخصص طوال دورة حياة المجموعة، مما يتيح وظائف لا حدود لها تقريبًا مثل الرسوم الديناميكية، وأوامر الحد، وTWAMM (صناعة السوق المتوسطة المرجحة زمنيًا)، وحماية MEV، والتحوط من الخسائر، وأوراكل مخصصة، ومزادات المقاصة المستمرة (CCA)، والمزيد.

بمعنى آخر، كان العديد من المطورين في السابق بحاجة إلى إنشاء نسخة معدلة من Uniswap لتحقيق وظائف محددة معينة، مما أدى إلى تحويل سيولة Uniswap إلى العديد من منصات التداول اللامركزية المتفرعة. الآن، يحتاج المطورون فقط إلى كتابة عقد Hook لتحسين تخصيص مجمعات السيولة في Uniswap بشكل كبير.

على الرغم من أن Uniswap أعلنت في يونيو 2023 عن المفهوم المحدد لإصدار V4، إلا أنه لأسباب تتعلق بالسلامة، خضع هذا الإصدار لتسعة عمليات تدقيق مستقلة ومسابقة أمنية واسعة النطاق، مما أدى إلى تأجيل إطلاق شبكتها الرئيسية من الربع الثالث من عام 2024 المخطط له مبدئيًا إلى نهاية يناير 2025.

بعد إطلاقه، بلغ إجمالي المبلغ المقفل في Uniswap V4 ذروته بأكثر من 1.2 مليار دولار، وهو يتراجع حاليًا إلى 650 مليون دولار، ولكنه لا يزال يمثل 40٪ فقط من إصدار V3 ويتخلف عن إصدار V2.

وفي الوقت نفسه، تتبع منصة Uniswap أيضًا "القواعد" لتسريع توسعها في سيناريوهات الاستخدام والأسواق. في الأشهر الستة الماضية، أطلقت Uniswap خدماتها تباعاً على سلاسل الكتل مثل Linea و Tempo و X Layer و Monad لاغتنام فرص السوق في سلاسل الكتل الناشئة. من ناحية أخرى، تعمل Uniswap على توسيع شراكاتها في مجال واجهة برمجة التطبيقات (API) بشكل كامل، مع وجود جهات اعتماد حديثة تشمل Anchorage Digital و Ledger و Privy و MetaMask.

بالطبع، لم تكن منصة Uniswap خالية من التحركات الجديدة على مستوى المنتج في السنوات الأخيرة، مثل سلسلة تطبيقات Uniswap ومنتج مزاد رموز CCA، وكلاهما حظي باستجابة كبيرة من السوق.

في فبراير 2025، أطلقت سلسلة التطبيقات Unichain شبكتها الرئيسية، مما جذب أكثر من 90 بروتوكول DeFi للتكامل، مع انخفاض القيمة الإجمالية المقفلة من ذروة بلغت 900 مليون دولار إلى 36 مليون دولار حاليًا.

بحلول نهاية عام 2025، أعلنت منصة Uniswap عن إطلاق وظيفة المزاد المستمر (CCA)، وتحديدًا لاكتشاف الأسعار وبدء السيولة للأصول الجديدة، ودخلت في شراكة متتالية مع Aztec وRainbow لإتمام مبيعات الرموز المميزة.

ومع ذلك، يجب الإشارة إلى أنه بحلول عام 2025، ستكون كل من سلاسل التطبيقات ومزادات الرموز نماذج أعمال "قديمة" للغاية في مجال العملات المشفرة، حيث تواجه العديد من المشاريع الحالية اختناقات في أعمالها الرئيسية التي تستكشف "إصدار السلسلة" وأعمالًا من نوع منصة الإطلاق. وقد بدأت منصة Uniswap أيضاً في "اتباع نفس النهج" والانضمام إلى هذه الموجة، لكن تأثيرها الفعلي محدود للغاية.

في السنوات السابقة، استكشفت منصة Uniswap أيضًا سوق تداول الرموز غير القابلة للاستبدال (NFT) والألعاب على سلسلة الكتل من خلال الاستحواذ على منتجات مثل Genie وCrypto: تم الاستحواذ على اللعبة بمبالغ طائلة، لكن البيانات اللاحقة أشارت إلى أن هاتين العمليتين كانتا فاشلتين.

في العام الماضي، غادرت كل من مديرة النمو في Uniswap، سارينا سيدهانتي، والمديرة التنفيذية للعمليات، ماري كاثرين لادر، ورئيس قسم الاستراتيجية والعمليات، زاك وونغ، والمديرة القانونية، كاثرين ميناريك، ورئيسة قسم رأس المال الاستثماري، جوليا روزنبرغ، مما يعكس جهود Uniswap للسيطرة على التكاليف التشغيلية ومعاناتها في النمو.

وينعكس الانخفاض العام في قيمة منصة Uniswap أيضًا في سعر رمز الحوكمة الخاص بها UNI. في العام الماضي، انخفض سعر UNI بأكثر من 74٪، حيث وصل إلى أقل من دولارين في أدنى مستوياته، وهو أعلى بكثير من الانخفاض العام للعملات الرئيسية، مما دفع المحللين في السوق إلى الشكوى من أن رمز UNI "ليس له قيمة عملية".

في سبتمبر 2025، رد جيف دورمان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة أركا، على تغريدة من هايدن آدامز، مؤسس منصة يونيسواب، بشأن أداء بيانات البروتوكول، قائلاً: "لسنا متشائمين بشأن Uniswap، لكننا متشائمون بشأن UNI." في سوق اليوم وفي ظل البيئة التنظيمية المتغيرة باستمرار، إنها مجرد رمز لا معنى له على الإطلاق. لا يهم موقفك أنت وموقف أصحاب رؤوس الأموال المغامرة؛ إما أن تتحول إلى نموذج توزيع الإيرادات أو نموذج إعادة الشراء، أو ببساطة لا تمتلك رمزًا مميزًا.

استجابةً لشكوك السوق ومنح قيمة أكبر لـ UNI، أطلقت مؤسسة Uniswap اقتراحًا في نوفمبر الماضي لتمكين تبديل رسوم البروتوكول لـ Uniswap V2 و V3 واستخدامه في عمليات إعادة شراء وحرق UNI، مع حرق 100 مليون UNI من الخزانة أيضًا. وفي وقت لاحق، شهدت شركة UNI زيادة قصيرة الأجل بنسبة 38% تقريباً، وبلغت ذروتها فوق 9 دولارات.

وفقًا لبيانات DeFillama، يتراوح دخل الرسوم اليومية الأخيرة لـ Uniswap بين 100,000 دولار و200,000 دولار، مع دخل لمدة 30 يومًا قدره 3.93 مليون دولار، ودخل سنوي يبلغ حوالي 46 مليون دولار، ولا يزال متأخرًا عن بروتوكولات التمويل اللامركزي الأخرى مثل PancakeSwap وJupiter وLido وAave.

إن الوضع المحرج لمنصة Uniswap هو في الواقع انعكاس وتوقع للحالة المزرية لصناعة التمويل اللامركزي: نقص الابتكار الأساسي، وسرديات الصناعة المستنفدة، واستهلاك السيولة بشكل متكرر في التجزئة وألعاب الأسهم.

ومع ذلك، لا يزال Uniswap أحد بروتوكولات التمويل اللامركزي الرائدة القليلة التي لم تتعرض للاختراق، ولم تحدث أي حوادث سرقة أموال على مستوى البروتوكول، ولا يزال بروتوكول التداول اللامركزي الذي يحتوي على أعلى إجمالي مبلغ مقفل، محافظًا على مكانته في الصناعة وثقة المستخدمين.

لكن هل سيكون هناك إصدار خامس من Uniswap؟ إذا كان الأمر كذلك، فمتى سيصل؟ هل يمكن لمنصة Uniswap أن تستمر في كونها المحرك الرئيسي للموجة القادمة من صيف التمويل اللامركزي؟