Arca: Kripto aktivlərin dörd investisiya istiqaməti

Müəllif: Jeff Dorman, Arca-nın Baş İnvestisiya Mütəxəssisi;

Tərcümə: Shaw, Qızıl Maliyyə

İllərdir ki, rəqəmsal aktiv investorlara qarşılaşdıqları ən böyük çətinliklərdən biri, nəyi investisiya etməli olduqlarını anlamaqdır. Bazarda minlərlə kriptovalyuta, yüzlərlə blokçeyn protokolu, onlarla kotirovka olunan şirkət var, hər həftə sonsuz sayda yeni layihə təqdim olunur. Seçimlər çox olsa da, tarixi olaraq həqiqətən cəlbedici investisiya obyektlərinin sayı çox azdır və bu, hələ də davam edir.

Bu il biz bu vəziyyətin nəhayət dəyişəcəyini müzakirə edən çoxsaylı məqalələr yazdıq. Fundamentalların davamlı olaraq yaxşılaşması, token iqtisadi modellərinin optimallaşması, tənzimləmə çərçivələrinin aydınlaşması və institusional kapitalın davamlı olaraq bazara daxil olması, rəqəmsal aktivlərin tamamilə spekulyativ bir bazardan, investorların ənənəvi fundamental analiz çərçivələrini tətbiq edə biləcəyi bir bazara tədricən keçməsini təmin edir.

Bütün kripto bazarı hələ öz yerini axtarır, lakin biz investisiya imkanlarının daha da aydınlaşdığını düşünürük. Əslində, hazırda investisiya edilməyə dəyər kripto aktivlər, əsasən dörd kateqoriyaya bölünür.

I. Kotirovka olunan şirkətlərin səhmləri ------ Sənaye infrastrukturunu quran müəssisələrə investisiya

Birinci kateqoriya ən intuitivdir: səhmlər.

Rəqəmsal aktivlər sahəsi mürəkkəb olsa da, keyfiyyətli bir şirkətin səhmlərinə investisiya etmək özü mürəkkəb deyil. Şirkət gəlir yaradır, xərcləri idarə edir, kapitalı bölüşdürür və uzun müddət ərzində mənfəət və sərbəst nağd pul axını artımını təmin etməyə ümid edir. Səhmdarların şirkətin qalan dəyərinə qanuni iddia hüququ var, şirkət dəyərini artırdıqda, səhmlərin dəyəri adətən eyni zamanda artır.

Təəssüf ki, keyfiyyətli kripto kotirovka olunan şirkətlərin sayı hələ də azdır. Düzünü desək, investisiya etməyə dəyər keyfiyyətli qeyri-kotirovka olunan şirkətlər də çox azdır.

Biz Galaxy Digital (GLXY) və Securitize (SECZ) kimi şirkətləri davamlı olaraq müsbət qiymətləndiririk, çünki onlar investorların rəqəmsal aktiv ekosistemində ən sürətlə böyüyən sahələrə investisiya etmələrini təmin edə bilərlər. Galaxy institusional ticarət, aktiv idarəetmə və sürətlə genişlənən AI məlumat mərkəzi sahəsini əhatə edir; Securitize isə ənənəvi maliyyə aktivlərinin blokçeyn infrastrukturuna köçürülməsi tendensiyasından faydalanır, yəni reallıq dünyası aktivlərinin (RWA) tokenləşdirilməsi.

İnvestisiya edilə bilən obyektlərin bazası hələ də genişlənəcək. Kraken-in gələn il IPO başlatması gözlənilir. Biz proqnoz edirik ki, əgər kripto sektoru IPO-ları daha çox uğursuzluğa uğramırsa (COIN, BTGO, GEMI, BLSH-ə baxın), digər bir çox keyfiyyətli kripto startapları da nəhayət açıq bazara daxil olacaq.

Biz daha əvvəl ənənəvi maliyyə institutlarının rəqəmsal aktivlərə daxil olma tendensiyasını geniş şəkildə analiz etmişik. Bu birləşmə prosesinin sürətlənməsi ilə investorlar daha çox keyfiyyətli kotirovka olunan şirkətlərin obyektlərinə sahib olacaqlar.

Amma səhmlər yalnız sənaye böyüməsini ələ keçirmək üçün bir yoldur.

II. Real gəlir və keyfiyyətli token iqtisadi modelinə sahib olan mövcud tokenlər

İkinci kateqoriya, bu il demək olar ki, davamlı olaraq yazdığımız obyektlərdir: yetkin bizneslərə əsaslanan, real iqtisadi dəyər toplaya bilən tokenlər.

Kripto sahəsinin inkişafının əksər hissəsində, blokçeyn protokolu və ya layihənin biznes uğuru, onun token performansı ilə ciddi şəkildə əlaqəsiz olub. Bir protokol və ya şirkət yüz milyonlarla dollar gəlir yarada bilər, milyonlarla istifadəçi cəlb edə bilər, rəqəmsal aktiv ekosisteminin ayrılmaz bir hissəsi ola bilər, lakin token sahibləri üçün əldə edilən, ən çoxu heç bir əhəmiyyəti olmayan idarəetmə hüququdur (məsələn, LINK, XRP).

Bu mexanizm özü çox ədalətsizdir.

Daha əvvəl dəfələrlə qeyd etdiyimiz kimi, bu problem böyük ölçüdə öz-özünə yaranmışdır: yanıltıcı hüquqi məsləhətlər, pis token arxitekturası dizaynı və əvvəlki tənzimləmə mühiti iqtisadi dəyəri olan tokenlərin yaradılmasını təşviq etməmişdir. Xoşbəxtlikdən, vəziyyət dəyişir.

Daha əvvəl dəfələrlə qeyd etdiyimiz kimi, bir çox şirkət və protokol gəlirləri geri alaraq, iştirak hüquqları, komissiya bölüşdürmə və digər dəyər tutma mexanizmləri vasitəsilə tokenlərin real iqtisadi dəyərə sahib ola biləcəyini sübut edir. Bu cür layihələr artıq yalnız hekayə danışmır, blokçeyn gələcəyinin vizyonunu çəkmir, əsl bizneslər idarə edir, real gəlir yaradır və token sahiblərinin biznes böyüməsi dividendini paylaşmalarını təmin edən mexanizmləri davamlı olaraq qurur.

Köhnə məntiq çox sadədir: əgər bir protokolun gəliri davamlı olaraq artır, bazar payı genişlənir və token sahiblərinə iqtisadi dəyəri geri qaytarırsa, investorlar nəhayət düzgün araşdırma edə biləcəkləri real obyektlərə sahib olurlar.

Amma artıq bu modeli uğurla həyata keçirən layihələrdən daha çox, yeni layihələrin bu prinsipləri doğuşdan izləməsi daha çox gözlənilir.

III. Əsas dizaynı ilə uyğun olan yeni tokenlər

Son illərdə, tokenlərin buraxılış üsulları çox sabitləşmişdir: risk kapitalından maliyyə əldə etmək, şübhəli istifadəyə malik tokenlər buraxmaq, ictimaiyyətə kiçik bir hissəsini buraxmaq, daxili şəxslərin açılma təzyiqi gəlməzdən əvvəl spekulyasiyaya ümid etmək.

Bu model ikincil bazar investorları üçün çox dostcasına deyil, gözlənildiyi kimi, bu cür tokenlərin əksəriyyəti sonunda uğursuz olur. Binance, Coinbase və s. kimi birjalarda bu uğursuz yeni tokenlərin siyahıya alınması, birgə fəaliyyət hesab olunur, bu da bir çox kiçik investorların kripto bazarından daimi ayrılmasının mühüm səbəblərindən biridir.

Amma yeni nəsil layihələr fərqli bir yol izləyir. Onlar tokenləri sonradan əlavə edilən bir alət və ya maliyyə vasitəsi kimi görmürlər, əksinə layihə dizaynının başlanğıcından etibarən tokeni biznesin iqtisadi sisteminə dərin şəkildə daxil edirlər.

Venice AI ($VVV) maraqlı bir nümunədir. Venice, şəxsi məlumatları mərkəzləşdirilmiş platformaya vermədən, müəssisələrə və fərdlərə ən yaxşı AI modellərini çağırma imkanı təqdim edir. Bu layihənin ən parlaq tərəfi token dizaynıdır: istifadəçilər VVV-ni iştirak etdikdə, Venice-in AI mühakimə gücünü istifadə etmək hüququnu nisbətən əldə edirlər, bu da biznes tələbləri ilə token tələbləri arasında təbii bir əlaqə yaradır. Venice həmçinin gəlir geri alım və məhv mexanizmini təqdim edir, bu da biznesin idarə edilməsi ilə token sahiblərinin gəlirlərini daha da bağlayır. Şəxsi AI mühakimə tələbləri artdıqca, gücə giriş hüququnun iqtisadi dəyəri də eyni zamanda artacaq. Təbii ki, bu, VVV-nin hazırkı qiymətləndirməsinin investisiya cəlbediciliyinə sahib olduğu demək deyil, amma ən azından onu ciddi şəkildə qiymətləndirmək mümkündür, fundamental əsaslarla dəyər qiymətləndirməsi aparmaq mümkündür və bunun üçün ənənəvi səhmlərin dividendlərini yaratmağa ehtiyac yoxdur.

Əsas məsələ budur: VVV və sonrakı oxşar tokenlər, yalnız spekulyasiya xaricində real mənada mövcuddur. Venice-in uğur qazanıb-qazanmayacağı hələ məlum deyil, amma bu, yeni nəsil rəqəmsal aktiv buraxanların innovasiyalarını gözlədiyimiz şeydir.

IV. Keyfiyyətli bizneslərə bağlı olan, iqtisadi modelini yenidən qurma şansı olan köhnə tokenlər

Dördüncü kateqoriya, bəlkə də indiki kripto bazarında ən asanlıqla göz ardı edilən investisiya imkanlarıdır. Ironikdir ki, biz bu istiqaməti müzakirə edən məqalələr yazmışıq altı ildən çoxdur.

2020-ci ilin iyul ayında biz qeyd etdik ki, token investisiyasının ən cəlbedici tərəfi token arxitekturasının çevikliyidir. Ənənəvi qiymətli kağızlardan fərqli olaraq, token buraxan tərəf token iqtisadi qaydalarını davamlı olaraq dəyişdirə, yeni funksiyalar əlavə edə və token sahibləri üçün daha yaxşı təşviq mexanizmləri dizayn edə bilər. 2025-ci ilin aprelində biz bu fikri bir daha təsdiqlədik: token iqtisadiyyatı və tətbiq sahələri, aktivin bütün həyat dövrü ərzində iterasiya edilə bilər.

Bu, rəqəmsal aktivlərin ən az qiymətləndirilən xüsusiyyətlərindən biridir: token iqtisadiyyatı sabit deyil.

5 il və ya 10 il əvvəl pis dizayn edilmiş bir token, mütləq pis investisiya aləti olmayacaq. Token buraxılış cədvəli tənzimlənə bilər, geri alım mexanizmi əlavə edilə bilər, gəlir bölüşdürmə həyata keçirilə bilər, yeni tətbiq sahələri inkişaf etdirilə bilər. Təbii ki, bu cür dəyişikliklər layihə komandası, icma konsensusu və uyğun hüquqi çərçivə tələb edir, lakin texniki cəhətdən tənzimləmə sahəsi var.

Buna görə də, çox cəlbedici bir investisiya imkanı yarandı: artıq işə salınmış, lakin bazar tərəfindən atılmış tokenlərin, lakin token iqtisadi sisteminin tamamilə yenidən qurula biləcəyi layihələri axtarmaq.

Brave brauzeri və onun yerli tokeni BAT (Basic Attention Token) nümunə olaraq göstərilə bilər.

Brave 1.2 milyondan çox istifadəçiyə malikdir və iddialara görə, dünya üzrə ən çox ziyarət edilən 50 veb sayt arasında yer alır, Telegram, eBay, Discord, GitHub ilə birgə. Hər hansı bir göstəricidən baxdıqda, Brave çox uğurlu bir C-termin məhsulu yaratmışdır.

Amma son on ildə BAT investisiya obyekti olaraq demək olar ki, heç bir dəyərə malik deyil, bu qiymətləndirmə artıq nisbətən mülayimdir.

Problemin kökü, əsas biznesdə deyil. Əksinə, BAT və biznes böyüməsi tərəfindən yaradılan iqtisadi dəyər demək olar ki, bir-birindən ayrıdır. Brave istifadəçiləri cəlb etməyə, məhsulu iterasiya etməyə, ekosistemi genişləndirməyə davam etsə də, BAT-a əhəmiyyətli yeni tələblər yaratmayacaq.

Amma bu vəziyyətin dəyişməsi ümid edilir.

İyul ayında Brave BAT 4.0 yol xəritəsini təqdim etdi, BAT-ı Brave ekosisteminə dərin şəkildə daxil etmək üçün bir sıra tədbirlər həyata keçirdi. Bunlara stabilcoin əsaslı Brave mükafat kartı, ənənəvi ödənişlərlə kriptovalyutaları birləşdirən inteqrasiya edilmiş cüzdan, BravePay-ə əsaslanan ödəniş infrastrukturunun genişləndirilməsi və AI ilə rəqəmsal bizneslə bağlı yeni tətbiq sahələri daxildir. Ən vacib olanı, Brave cüzdan xidmətləri, ödənişlər və digər məhsulardan əldə edilən bəzi xalis gəlirləri BAT-ı geri almaq üçün istifadə etməyi planlaşdırır, geri alınan tokenlər istifadəçiləri, yaradıcıları bölüşdürmək və ekosistem qurmaq üçün təşviq etmək məqsədini güdür.

Məlumatlara görə, bu yeni mükafat kartı yalnız iki ay ərzində 200,000-dən çox gözləmə siyahısına qeydiyyatdan keçib, bu da yeni məhsulun əhəmiyyətli bir ilkin maraq qazandığını göstərir. Eyni zamanda, BAT tokeni tamamilə sulandırılmışdır, investorlar artıq gələcək planlarda tokenlərin açılması ilə bağlı təzyiqdən narahat olmamalıdırlar.

Gəlin arxasında yatan mənanı başa düşək.

Brave-in ən çətin addımı artıq tamamlanıb. O, yüz milyonlarla insanın istifadə etdiyi bir məhsul yaratdı, qlobal marka qurdu, yayım kanallarını hazırladı, milyonlarla insanın gündəlik istifadə etdiyi ekosistemi qurdu.

Amma hələ də yaxın vaxtlara qədər investorların BAT-a sahib olmaları üçün heç bir səbəbi yox idi. İndi Brave, biznesin uğuru və token iqtisadiyyatını bir-birinə bağlamağa çalışır.

Təbii ki, islahat mütləq uğur qazanmayacaq. Gəlir geri alıb tokenləri istifadəçilərə bölüşdürmək, dövriyyəni daimi olaraq azaltmaq üçün səhmlərin geri alınması ilə eyni deyil. Yeni ödəniş məhsulunun uğurlu olub-olmayacağı hələ də gözlənilir.

Amma məhz bu, bu fürsəti yaradır.

İnvestorlar, illərlə pis token modelini əks etdirən qiymətlərlə token almaq imkanı əldə edirlər, arxasında duran biznesin potensial iqtisadi dəyəri ilə qiymətləndirilmir. BAT, ehtimal ki, tək nümunə olmayacaq.

Bir çox kripto layihəsi illərlə real məhsul üzərində çalışmış, istifadəçi toplayaraq, gəlir yaradır, lakin tokenlərin performansı davamlı olaraq zəifdir. Bəzi layihələrin biznesləri çiçəklənir, tokenlərin dəyəri demək olar ki, sıfıra enir. Bundan əlavə, kripto olmayan sahələrdə uğurlu olan bir çox şirkət, əgər token mexanizmi tətbiq edilərsə, performanslarını daha da artırmağı gözləyə bilər (məsələn, Netflix, Disney, Spotify, Nike kimi istehlakçı markaları).

Son illərdə investorların bu cür aktivlərdən qaçması məntiqli idi, çünki token sahibləri əsas biznesin gəlirlərindən faydalana bilmirdilər. Amma bu gəlir bölüşdürmə mexanizmi nəhayət həyata keçirildikdə nə baş verəcək? Beş il ərzində investorların göz ardı etdiyi bir token, birdən-birə real iqtisadi dəyərə sahib olduqda, nə baş verəcək?

Aktiv dəyərinin yenidən qiymətləndirilməsi üçün yer çox böyük ola bilər.

Gözlənti: İnvestisiya imkanları daha da aydınlaşır

Kripto sahəsinin əksər inkişaf mərhələlərində, rəqəmsal aktivlərə investisiya etmək, investorların digər bazarlarda istifadə olunan fundamental prinsipləri bir kənara qoymalarını tələb edirdi. Daha da pisi, əksər adi müşahidəçilər yanıltılırdı, kripto bazarının fundamental investisiyaya açıq olmadığına inanırdılar.

Gəlir əhəmiyyətsizdir, mənfəət əhəmiyyətsizdir, qiymətləndirmə əksər hallarda mənasızdır, layihənin uğuru ilə token qiyməti arasında çox vaxt heç bir əlaqə yoxdur.

Bütün bunlar nəhayət dəyişir.

İndi investorların rəqəmsal aktivlər sahəsində böyüməyə iştirak etmələri üçün dörd cür daha keyfiyyətli yollar var (sahənin böyüməsi üç əsas sahəyə cəmlənir: stabilcoin / ödəniş, DeFi, RWA reallıq aktivlərinin tokenləşdirilməsi). Investorlar keyfiyyətli şirkət səhmlərinə investisiya etməyi seçə bilərlər; gəlir artımına sahib, dəyər tutma qabiliyyəti olan yetkin tokenlər; doğuşdan etibarən davamlı iqtisadi fayda ətrafında dizayn edilmiş yeni layihə tokenləri; və ya işləri möhkəm olan, köhnə tokenlərin iqtisadi mexanizminin yenidən qurulma şansı olan obyektləri tapmaq.

Bu dörd cür imkanlar arasında fərqliliklər böyükdür, lakin bir ortaq xüsusiyyətə sahibdir: əsas iş və ya şəbəkə davamlı böyüdükcə, aktivin özü tanınan iqtisadi məntiqə malikdir ki, bu da onun dəyərinin artmasını dəstəkləyir.

Və dördüncü kateqoriya obyektləri, tokenlərin ənənəvi qiymətli kağızlardan üstün olduğunu düşündüyümüz səbəbləri xatırladır. Səhmlərin əsas mülkiyyəti nisbətən sabitdir, lakin tokenlərin iqtisadi dizaynı həyat dövrü ərzində böyük dəyişikliklər edə bilər.

Bu çeviklik keçmişdə sui-istifadə olunmuşdu. Amma indi daha çox nümunə bunu real iqtisadi dəyər yaratmaq üçün istifadə edir. Altı il əvvəl biz bu çevikliyin rəqəmsal aktiv investisiyaların ən vacib xüsusiyyətlərindən biri olacağını irəlilədik.

Həyata keçirmə müddəti gözlədiyimizdən daha uzun oldu, amma bəlkə də bu tezliklə reallığa çevrilən bir fikri görürük.

Növbəti kripto sahəsində keyfiyyətli investisiya obyekti, mütləq yeni şirkət və ya yeni token olmaya bilər. Bu, köhnə bir müəssisəyə bağlı ola bilər, sadəcə bu köhnə token nəhayət investorları mükafatlandırma yolunu tapdı.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.