1 Md $ Handelsvolumen verschleiert Liquiditätsrisiken für Inhaber von Coinbase-Aktientoken

Ein gemeldetes Handelsvolumen von mehr als 1 Md $ lässt Coinbase-Aktientoken rege gehandelt erscheinen. Für Inhaber, die verkaufen möchten, stellt sich die Frage, wie viel der Markt aktuell und zu welchem Preis aufnehmen kann – insbesondere außerhalb der US-Handelszeiten.

Eine vorbörsliche Prüfung am 23. September ergab indikative Kauf- und Verkaufsrouten für jeweils etwa 100.000 $ jedes der zehn Coinbase-Aktientoken auf Base. Der geschätzte Erlös aus einem Verkauf lag 0,06% bis 0,71% unter der eigenen Dollarbewertung der angebotenen Token durch KyberSwap. Die Routen bewerten einzelne Orders zu einem bestimmten Zeitpunkt; sie belegen nicht, dass der Markt einen gleichzeitigen Ausverkauf aufnehmen könnte.

Die zehn wichtigsten Aerodrome-Aktien/USDC-Pools wiesen während der Prüfung zusammen angezeigte Guthaben von etwa 12,97 M $ auf. Die einzelnen Pools reichten von ungefähr 818.700 $ für MSFTc bis zu 2,11 M $ für NVDAc. Diese Guthaben umfassen sowohl den Aktientoken als auch USDC. Allein aus der Gesamtsumme lässt sich nicht ableiten, welcher Betrag für Verkäufe innerhalb einer bestimmten Preisspanne verfügbar ist.

Das Dashboard für Aktientoken von Dromos Kitchen bezifferte das kumulierte Handelsvolumen am 23. September auf etwa 1,02 Md $ und den gesamten tokenisierten Wert auf 19,82 M $. Die von der Community erstellten Daten sind mit dem Hinweis versehen, dass sie möglicherweise unvollständig sind. Das Handelsvolumen summiert sich über mehrere Trades hinweg; es ist nicht als ein neuer Pool von Käufern zu verstehen, die auf eine große Verkaufsorder warten.

Was die Quotes über 100.000 $ zeigen

Die Tabelle stellt die angezeigten Guthaben der Aerodrome-Pools den von KyberSwap geschätzten Routen für den Verkauf eines Aktientokens gegen USDC und den Kauf eines Aktientokens mit USDC gegenüber. Die Quote-Abweichung zeigt, wie weit der geschätzte Dollarwert der Router-Ausgabe unter dessen eigener Dollarbewertung des Inputs lag. Sie vergleicht den Token weder mit dem Börsenkurs der zugrunde liegenden Aktie noch dokumentiert sie einen ausgeführten Trade.

Methode: Die Poolguthaben stammen aus den zehn passenden Aerodrome-Slipstream-3-Aktien/USDC-Datensätzen und wurden gegen 08:00 UTC erfasst. Die Zusammenfassungen der KyberSwap-GET-Routen wurden zwischen 08:02:01 und 08:02:42 UTC aufgezeichnet. Die Verkaufsmengen entsprachen zu den angezeigten Tokenpreisen ungefähr 100.000 $; die von KyberSwap selbst angesetzten Inputwerte wichen leicht ab. Die Werte sind gerundet, Gasgebühren kommen separat hinzu, und es wurden keine Trades ausgeführt. Die API erfordert einen separaten Schritt zum Erstellen einer Transaktion.

Bei etwa 10.000 $ pro Token lagen die Abweichungen der Verkaufsquotes zwischen 0,01% und 0,12%. Bei Orders über 100.000 $ fielen diese Abweichungen im Allgemeinen größer aus. Einige Routen kombinierten Aerodrome mit anderen Liquiditätsquellen, sodass ihre geschätzten Preise die Reichweite des Routers über einen einzelnen Pool hinaus widerspiegeln. Dieser zusätzliche Zugang kann sich schnell ändern, wenn Market Maker und Liquiditätsanbieter ihre Angebote anpassen.

Die angezeigten Guthaben hängen teilweise davon ab, welche Vergütung Liquiditätsanbieter dafür erhalten, Kapital im Markt zu halten. Nach den Gauge-Regeln von Aerodrome verzichten Anbieter, die ihre Poolpositionen für AERO-Emissionen staken, auf ihre direkten Swap-Gebühren, die stattdessen an die Wähler gehen, welche die Emissionen steuern. Gebühreneinnahmen und AERO-Zuteilungen sind getrennte Bestandteile der Poolökonomie.

Zum Start im August erklärte Beefy, Coinbase stelle über Merkl USDC-Anreize in Zweiwochenzeiträumen bereit und Beefy füge neben den Aerodrome-Emissionen eigene Boosts hinzu. Das beschreibt, wie die Liquidität zum Start gefördert wurde, nicht eine bestätigte aktuelle Rendite für jeden Aktienpool. Wenn sich Anreize oder Abstimmungen verlagern, können Anbieter ihre Positionen neu bewerten – unabhängig davon, wie viel mit den Token in der Vergangenheit gehandelt wurde.

Die Finanzierungsstruktur ist besonders wichtig, wenn der Handel mit Token über die Handelszeiten des zugrunde liegenden Aktienmarkts hinausgeht.

Base zufolge sind die Token von Coinbase durch zugrunde liegende Aktien gedeckt, die in regulierter Verwahrung gehalten werden, und nur in berechtigten Rechtsgebieten außerhalb der Vereinigten Staaten verfügbar. Die Entwicklerdokumentation beschreibt den Sekundärhandel mit Token als erlaubnisfrei, vorbehaltlich Adresskontrollen, während die primäre Ausgabe und Rücknahme der zugrunde liegenden Aktien autorisierten Teilnehmern vorbehalten ist.

Die Token können den Besitzer wechseln, während der US-Aktienmarkt geschlossen ist. Dieselbe Base-Dokumentation besagt, dass der Aktienkurs-Feed von Chainlink außerhalb der Marktzeiten seinen letzten Wert beibehält, während der Onchain-Handel mit Token weiterlaufen kann. Wer nachbörslich verkauft, handelt daher auf einem aktiven Tokenmarkt, dessen Referenzwert für die zugrunde liegende Aktie noch den Stand der vorherigen Sitzung widerspiegeln kann. Autorisierte Teilnehmer kontrollieren den separaten Kanal für die Ausgabe und Rücknahme von Aktien; damit bleibt es den Liquiditätsanbietern am Sekundärmarkt überlassen, den Preis eines sofortigen Ausstiegs festzulegen.

Die Routen vom 23. September zeigen, dass einzelne Orders über 100.000 $ trotz der eher kleinen angezeigten Pools indikative Preise erhielten. Änderungen bei den AERO-Abstimmungen, dem Kapital der Anbieter oder Aktiennachrichten nach Börsenschluss könnten diese Routen verändern, während der Aktien-Feed seinen letzten Wert beibehält.

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