Nach vier Wochen Rückgang und 1,2 Milliarden Aktien, die freigegeben werden, kann SpaceX mit seinem ersten Quartalsbericht den Aktienkurs retten?

SpaceX wird am 4. August seinen ersten Quartalsbericht nach dem Börsengang veröffentlichen.

Verfasser: Zhang Yaqi, Wall Street Journal

SpaceX steht kurz davor, seinen ersten Quartalsbericht nach dem Börsengang zu veröffentlichen, was eine entscheidende Prüfung für den Markt darstellt.

SpaceX wird am 4. August (Mittwoch) nach Börsenschluss die Ergebnisse des zweiten Quartals bekannt geben. Bis zum Montagmorgen war der Aktienkurs bereits vier Wochen in Folge gefallen und lag etwa 20 % unter dem IPO-Ausgabepreis von 135 USD, was einem Rückgang von insgesamt 46 % im Vergleich zum historischen Höchststand von 201,80 USD am 16. Juni entspricht.

Der Analyst Colin Canfield von Cantor Fitzgerald wies in seiner Vorschau auf den Bericht darauf hin, dass "die Gewinnprognosen für das erste Quartal extrem abweichen könnten", was darauf hindeutet, dass die Erwartungen an die Leistung kaum vorhersehbar sind.

In der Zwischenzeit lastet der Druck der Freigaben auf dem Aktienkurs. Etwa 912 Millionen Aktien werden am 6. August zum Handel freigegeben, und weitere etwa 319 Millionen Aktien werden innerhalb einer Woche danach freigegeben. Dies bedeutet, dass der potenzielle Verkaufsdruck von frühen Investoren nicht ignoriert werden kann, und der Fokus des Marktes wird auf die Reaktion des Aktienkurses am Donnerstag und Freitag gerichtet sein – ein starker Bericht könnte der einzige Katalysator sein, um die Abwärtsspirale zu durchbrechen.

Das Umsatzpotenzial des AI-Geschäfts ist enorm, aber die Unsicherheit ist am höchsten

Der Finanzbericht von SpaceX wird in drei Hauptgeschäftsbereiche unterteilt: Raumfahrt (Space), Konnektivität (Connectivity) und Künstliche Intelligenz (AI). Dabei ist der AI-Bereich das größte Rätsel in dieser Saison.

Der Kern des AI-Geschäfts ist xAI – eine Fusion, die SpaceX im Februar dieses Jahres abgeschlossen hat. xAI betreibt derzeit zwei terrestrische Rechenzentren: Colossus I in Tennessee und Colossus II in Mississippi. Im ersten Quartal erzielte das AI-Geschäft einen Umsatz von 818 Millionen USD, verzeichnete jedoch gleichzeitig einen Betriebsverlust von 2,5 Milliarden USD bei Investitionsausgaben von 7,7 Milliarden USD.

Im zweiten Quartal gab es wichtige Variablen auf der Umsatzseite. SpaceX hat Mietverträge für AI-Rechenzentren mit Anthropic und Google unterzeichnet, wobei der Vertrag mit Anthropic monatliche Zahlungen von bis zu 1,25 Milliarden USD umfasst und zwischen Mai und Juni schrittweise in Kraft tritt; der Vertrag mit Google hat noch nicht begonnen. Dies bedeutet, dass der tatsächliche Umsatz des AI-Geschäfts in dieser Saison erheblich variieren kann, und die Entwicklung der Gewinnmargen sowie das Tempo der neuen Investitionsausgaben sind ebenfalls schwer vorherzusagen.

Die von den Investoren am meisten erwarteten Hinweise umfassen: die Unternehmensprognosen für das zweite Halbjahr 2023 und die Aussichten für das AI-Geschäft im Jahr 2027 sowie den Zeitplan für die Pläne, kostengünstige AI-Computersatelliten mit Starship ins All zu bringen.

Starlink: Nutzerwachstum ist der Kernindikator

Das Verbindungsunternehmen Starlink ist der stabilste Gewinnmotor von SpaceX. Ende des ersten Quartals erreichte die Zahl der Starlink-Abonnenten 10,3 Millionen, mehr als doppelt so viel wie vor 12 Monaten (5 Millionen); in diesem Quartal wurde ein Umsatz von 11,4 Milliarden USD und ein Betriebsgewinn von 4,4 Milliarden USD erzielt.

In diesem Quartalsbericht wird das Nutzerwachstum im Mittelpunkt des Marktes stehen. Colin Canfield erwartet, dass das Unternehmen den durchschnittlichen Umsatz pro Nutzer (ARPU) sowie den Auftragsbestand im Unternehmens- und Regierungsbereich offenlegen wird, was den Investoren helfen wird, die Kommerzialisierungstiefe und das zukünftige Wachstumspotenzial von Starlink zu bewerten.

Raumfahrtgeschäft: Fortschritte bei Starship im Fokus

Der Raumfahrtbereich trägt die zentrale technische Erzählung von SpaceX. Im ersten Quartal erzielte dieser Bereich einen Umsatz von 4,1 Milliarden USD, verzeichnete jedoch einen Betriebsverlust von 657 Millionen USD bei Investitionsausgaben für neue Anlagen und Ausrüstungen von 1,1 Milliarden USD. Im zweiten Quartal führte Falcon 9 etwa 36 Starts durch, von denen die meisten dem eigenen Starlink-Konstellationsaufbau dienten, wobei solche Starts nicht in den Umsatz des Raumfahrtbereichs einfließen.

Die Fortschritte bei Starship sind ebenfalls von großem Interesse. Im Juli absolvierte Starship den 13. Flugtest, und die Investoren werden nach einem Zeitupdate für den 14. Test sowie dem Umfang der fortlaufenden Investitionen des Unternehmens in diese Rakete suchen – Starship ist das Schlüsselwerkzeug für zukünftige kommerzielle Lastenstarts und die Bereitstellung von AI-Satelliten.

Erwartungen an die Leistung und Marktausblick

Die Wall Street erwartet derzeit, dass SpaceX im zweiten Quartal einen Gesamtumsatz von etwa 6,9 Milliarden USD und ein EBITDA von etwa 2,1 Milliarden USD erzielen wird; die Umsatzprognose für das Gesamtjahr liegt bei 39 Milliarden USD, mit einem EBITDA von 17,3 Milliarden USD. Colin Canfield ist für dieses Quartal optimistisch und erwartet, dass die Ergebnisse besser als erwartet ausfallen und positive Hinweise geben werden.

Allerdings ist der Referenzwert dieser Prognosen fraglich. Da dies der erste Quartalsbericht von SpaceX nach dem Börsengang ist, haben Analysten keine historischen Daten zur Verfügung, um eine Basislinie zu schaffen, und es besteht die Möglichkeit, dass die tatsächlichen Zahlen erheblich abweichen.

Der Aktienkurs ist ebenfalls voller Unsicherheiten. Der Druck durch die freigegebenen Aktien, die Bedenken des Marktes über die Ablenkung von Elon Musk sowie die Kontroversen über die Bewertung – bei einer aktuellen Marktkapitalisierung von etwa 1,4 Billionen USD, was einem geschätzten Umsatz von etwa 35-fachem für 2026 entspricht – werden entscheidende Faktoren sein, die die Marktreaktion nach dem Bericht beeinflussen. Für die Investoren könnte dieses Wochenende äußerst unruhig werden.