Saylor fordert erneut die Kapitaltheorie für Bitcoin

Michael Saylor, der Vorsitzende des Board of Directors von Strategy ($MSTR), hat behauptet, dass Bitcoin (BTC) als "digitales Kapital" betrachtet werden sollte, das mit Banken, Unternehmen, Regierungen und Finanzprodukten koexistiert. Dies ist ein erneuter Konflikt zwischen der ursprünglichen Bitcoin-Kultur, die Selbstverwahrung und Dezentralität betont, und der Logik der Integration in das institutionelle Finanzwesen.

BTC Times berichtete, dass Saylor in einem am 24. August veröffentlichten Artikel mit dem Titel "The Bitcoin Reformation" und in einem X-Post die Notwendigkeit betont hat, die orthodoxe Sichtweise auf Bitcoin zu überdenken. Saylor sagte: "Bitcoin bedeutet nicht, Prinzipien aufzugeben, sondern über Vorurteile hinauszugehen." Dies ist ein Aufruf, den Anwendungsbereich von Bitcoin zu erweitern, anstatt dessen grundlegende Werte zu leugnen.

Die von Saylor aufgeworfenen Fragen sind: 1. Satoshi Nakamoto nicht als Quelle absoluter Normen, sondern als Gründer zu betrachten; 2. Selbstverwahrung nicht als Pflicht, sondern als Recht zu sehen; 3. ETFs, Unternehmensaktien, Anleihen und Derivate nicht alle als "Papier-Bitcoin" abzulehnen. Dies ist eine Interpretation, die mehr Gewicht auf die Erweiterung des Anwendungsbereichs innerhalb der Kapitalmärkte legt, als auf die Bewahrung der Reinheit von Bitcoin.

Saylor sieht Bitcoin nicht nur als elektronisches Bargeld zwischen Individuen. Er erklärt, dass Bitcoin als seltenes langfristiges Wertaufbewahrungsmittel und Reservevermögen genutzt werden kann, während gesetzliches Zahlungsmittel weiterhin für Löhne, Steuern, Buchhaltung und alltägliche Zahlungen verwendet werden kann. Aus dieser Perspektive etabliert sich Bitcoin als Kapitalanlage, die mit Gold, Anleihen, Aktien und Immobilien konkurriert.

Selbstverwahrung bedeutet, dass Einzelpersonen ihre Bitcoin-Privatschlüssel direkt aufbewahren. Im Gegensatz dazu bedeutet Verwahrung, dass Banken, Börsen oder Fachinstitutionen die Aufbewahrungsverantwortung übernehmen. In der ursprünglichen Bitcoin-Kultur wurde das Vertrauen in Dritte und die direkte Aufbewahrung als zentraler Wert angesehen, aber im Prozess des institutionellen Kapitaleinstiegs haben Verwahrung und börsennotierte Produkte eine Durchgangsrolle gespielt.

Die Äußerungen von Saylor werden nicht nur als einfache Glaubensbekundung wahrgenommen, da sie mit dem Kapitalmanagement von Strategy verbunden sind. Strategy gab am 30. Juli in einem Ergebnisbericht bekannt, dass sie am 26. Juli 840.375 Bitcoin besaßen. In demselben Bericht gab das Unternehmen bekannt, dass es seit Jahresbeginn Bitcoin im Wert von 218,4 Millionen USD (ca. 302,5 Milliarden KRW) verkauft hat und die Dollar-Reserven auf 3,75 Milliarden USD (ca. 5,19 Billionen KRW) erhöht hat.

Strategy hat es ermöglicht, die Verkaufserlöse über ein Bitcoin-Cash-Programm für Dollarreserven, Vorzugsdividenden, Zinsen, Aktienrückkäufe und digitale Kreditwertpapiere zu verwenden. Das Unternehmen gab am 3. August bekannt, dass es die Dollarreserven auf 4 Milliarden USD (ca. 5,54 Billionen KRW) erhöht und STRC im Wert von 81 Millionen USD (ca. 112,2 Milliarden KRW) zurückgekauft hat.

CoinDesk berichtete am 26. August, dass die Dollar-Assets von Strategy 6,69 Milliarden USD (ca. 9,27 Billionen KRW) erreicht haben und damit fast gleichauf mit den Wandelanleihen von 6,75 Milliarden USD (ca. 9,34 Billionen KRW) sind. CoinDesk berichtete, dass die Netto-Leverage des Unternehmens damit praktisch bei 0 liegt.

Dieser Trend steht im Zusammenhang mit der früheren Argumentation von Saylor zur Notwendigkeit der Finanzialisierung von Bitcoin. Auch damals war der Kern, Bitcoin nicht nur als von traditionellen Finanzsystemen getrenntes Asset zu betrachten, sondern als Struktur, die mit Kapital, Kredit, Eigenkapital und Schulden verbunden ist.

Das jüngste Management von Strategy ist eine Fortsetzung des Kapitalmanagements, das den Verkauf von Bitcoin und den Rückkauf von STRC umfasst. Es handelt sich um einen Ansatz, der es ermöglicht, Bitcoin als zentrales Reservevermögen zu halten und gleichzeitig den Cashflow für Dividenden, Zinsen, Dollarliquidität und Aktienrückkäufe zu verwalten.

CoinDesk berichtete am 17. August, dass Saylor sagte: "Wir sollten in der Lage sein, Bitcoin zu kaufen, aber auch zu verkaufen." Im Gegensatz zur früheren Symbolik des "Nicht-Verkaufens" zeigt diese Aussage die Realität, dass in der Unternehmensfinanzierung sowohl der Besitz als auch die Liquidation verwaltet werden müssen.

Die Reaktionen der Bitcoin-Community sind gemischt. Die eine Seite sieht Saylors Argument als Teil des Prozesses, in dem Bitcoin die Berührungspunkte mit dem institutionellen Finanzwesen erweitert. Die Interpretation besagt, dass die Ausschluss von Bankverwahrung, ETFs, Unternehmensfinanzen und Kreditprodukten den Weg für institutionelle Beteiligungen und große Kapitalzuflüsse verengt.

Die andere Seite sieht Selbstverwahrung und Zensurresistenz als zentrale Identität von Bitcoin. Aus dieser Perspektive muss die Frage gestellt werden, ob Banken, Verwahrstellen, börsennotierte Produkte und Vorzugsaktien eine natürliche Erweiterung von Bitcoin sind. Der direkte Besitz von Bitcoin und der Kauf von Finanzprodukten, die dem Bitcoin-Preis ausgesetzt sind, haben unterschiedliche rechtliche Rechte und Risikostrukturen.

Für inländische Investoren ist der Streitpunkt eher eine Frage der Unterschiede in der Produktstruktur als eine einfache Preisprognose. Bitcoin-Spot, ausländische ETFs, Aktien von Bitcoin-haltigen Unternehmen, Vorzugsaktien und Anleihen können alle mit Bitcoin verbunden erscheinen, aber die Rechte, Volatilität, Emittentenrisiken und Wechselkursauswirkungen funktionieren unterschiedlich.

Diese Debatte dreht sich eher darum, ob Bitcoin geschützt werden soll oder in welcher Kapitalmarktstruktur Bitcoin platziert werden soll. Saylor stellte dieses Problem in seinem Artikel vom 24. August als "Bitcoin-Reform" dar, und Strategy hat seit Ende Juli die Erweiterung der Dollarreserven und den Rückkauf von STRC in öffentlichen Mitteilungen fortgesetzt.

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