Bewertung von südkoreanischen Speicheraktien nähert sich einem angemessenen Niveau, Markterwartungen an Gewinne sind zu optimistisch

Am 22. Juli berichtete die unabhängige Forschungsinstitution TS Lombard, dass die Bewertung südkoreanischer Speicherchip-Aktien nahezu ein angemessenes Niveau erreicht hat, jedoch die Markterwartungen an die zukünftigen Gewinne der Speicherunternehmen möglicherweise zu optimistisch sind. Der Anstieg der traditionellen DRAM-Vertragspreise im Quartal ist von 93 % bis 98 % im ersten Quartal auf 58 % bis 63 % im zweiten Quartal gesunken. TrendForce erwartet, dass sich das Wachstum im dritten Quartal weiter auf 13 % bis 18 % verlangsamen wird; der Spotmarkt tendiert zur Seitwärtsbewegung, und die Preise für DRAM und HBM beginnen zu fallen. Der Bericht weist darauf hin, dass langfristige Lieferverträge eine Unterstützung für Verkaufszahlen und Preise bieten, jedoch die Preiserhöhung der Anbieter einschränken. Der entsprechende Schutz wird im kommenden Jahr schrittweise abnehmen, was es schwierig macht, die Gewinnprognosen erheblich nach oben zu korrigieren. Im Bereich HBM liegt die Preiserhöhung für Jahresverträge 2026 hinter der traditionellen DRAM zurück, und die HBM-Gewinne im ersten Quartal lagen unter denen von 64GB DDR5 RDIMM. Obwohl größere Chipflächen und die theoretische Verdrängung von Wafer-Ressourcen im Jahr 2027 den Anbietern eine bessere Verhandlungsposition bieten könnten, nimmt die Anzahl der Anbieter zu, und ChangXin hat bereits mit der Musterlieferung begonnen. Die global nachverfolgbare DRAM-Kapazität wird voraussichtlich bis Ende 2026 etwa 2,1 Millionen Chips pro Monat erreichen, und TSMC hat bereits mit der Herstellung von HBM4-Basis-Chips und Verpackungen begonnen. Der Markt erwartet derzeit ein EPS-Wachstum der Speicherunternehmen von 36 % bis 40 % im Jahr 2027, während TrendForce nur ein Wachstum der Einheitversorgung von 15 % bis 20 % prognostiziert. TS Lombard ist der Ansicht, dass die aktuellen Aktienkurse von Samsung Electronics und SK Hynix das Szenario, in dem die Gewinne 2027 um 40 % bis 50 % unter den Markterwartungen liegen, bereits weitgehend widerspiegeln, und die Bewertung sich einem angemessenen Niveau nähert, jedoch das Risiko des Speicherzyklus noch nicht vollständig verschwunden ist.

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