¿Está finalmente llegando a su fin el mercado bajista de criptomonedas?

¿Está llegando a su fin el mercado bajista? Muchos de los signos observados durante los giros anteriores comienzan a reaparecer en el mercado. Denny Galindo, de la Oficina Global de Inversiones de Morgan Stanley Wealth Management, ha identificado seis, desde el calendario del ciclo hasta la dificultad de minería del bitcoin. Sin embargo, no todos están en verde. Algunos indicadores siguen alejados de los niveles alcanzados durante los antiguos mínimos. Entre similitudes históricas y anomalías persistentes, el mercado podría estar entrando en un renacimiento sin haber salido completamente del mercado bajista.

En resumen

• Seis señales históricas sugieren que el mercado bajista podría estar acercándose a su fin.
• El calendario del ciclo de Bitcoin se acerca a las fases de recuperación anteriores.
• Varios indicadores siguen incompletos, incluyendo el drawdown, la dificultad de minería y el thermocap.
• El próximo ciclo podría ser diferente, ya que la IA se impone como el relato dominante frente a las criptomonedas.

El calendario del mercado de criptomonedas se acerca a las salidas anteriores del mercado bajista

En los cuatro ciclos completos seguidos hasta ahora, las criptomonedas han seguido una secuencia de aproximadamente cuatro años, con tres años de mercado alcista seguidos de un mercado bajista de 12 a 14 meses. Galindo describe esta sucesión como cuatro estaciones de la criptografía.

El calendario actual se acerca precisamente al período en el que se manifestó la primavera durante los ciclos anteriores. Históricamente, esta comenzó 17 meses antes del siguiente halving, o 12 a 14 meses después del pico anterior. Sin embargo, el mes de septiembre de este año se sitúa 17 meses antes del próximo halving y 11 meses después del último pico.

Otro marcador importante está relacionado con las tensiones que afectan a los exchanges a medida que se acerca un cambio de ciclo. Grandes plataformas han cerrado o fracasado justo antes de las anteriores primaveras de criptomonedas. Esta vez, BitMEX comunicó en julio sobre un cierre previsto para este mes de septiembre. Desde el punto más bajo, un rebote del 50% ha coincidido históricamente con los anteriores mínimos del mercado.

En total, el análisis retiene seis señales a observar para saber si el mercado está realmente cambiando de estación:

• La duración del ciclo, medida en relación con el pico anterior y el próximo halving;
• Las tensiones en los exchanges y los actores institucionales, observadas a medida que se acercan las anteriores primaveras de criptomonedas;
• La caída del bitcoin, comparada con las correcciones registradas durante los antiguos mercados bajistas;
• La dificultad de minería, cuyo retroceso y posterior rebote han acompañado los anteriores cambios de ciclo;
• El thermocap múltiple, que mide la capitalización del bitcoin en relación con el valor acumulado asignado a los BTC durante su minería;
• La evolución del precio, con el umbral histórico de un rebote del 50% desde el punto más bajo.

Varios indicadores siguen alejados de los niveles observados en el pasado

Cuando el análisis se desplaza hacia las métricas del bitcoin, la tabla se vuelve menos homogénea. Así, los anteriores mercados bajistas habían conducido a retrocesos comprendidos entre el 77 % y el 84 % bajo los picos anteriores. El bitcoin solo ha perdido un 53 % entre el 6 de octubre de 2025 y el 30 de junio de 2026. Galindo estima que esta corrección debería ser suficiente para constituir una señal, aunque sigue siendo notablemente menos profunda que las de ciclos anteriores.

La misma reserva se aplica a la dificultad de minería. Esta ha disminuido, conforme al comportamiento históricamente observado al final de un mercado bajista, sin embargo, aún no ha rebotado. Un hallazgo similar es proporcionado por el termocap múltiple. Este indicador compara la capitalización del bitcoin con el valor acumulado en dólares atribuido a los BTC en el momento de su minería.

Los mercados bajistas anteriores se cerraron con un ratio inferior a 10. Durante este ciclo, su punto solo alcanzó 13 veces. Diversas piezas del escenario histórico son, por lo tanto, visibles sin reproducir exactamente los antiguos mínimos.

El próximo ciclo del bitcoin podría seguir un escenario diferente

Tal divergencia alimenta una nueva interrogante subrayada por Galindo: ¿debe el bitcoin necesariamente repetir su antigua mecánica cíclica? Durante los ciclos 2012-2016 y 2016-2020, la cripto no había superado el pico del ciclo anterior hasta después del halving. Sin embargo, el precedente de 2024 rompió esta secuencia. Por lo tanto, el bitcoin había superado su récord de 2021 un mes antes del halving de abril.

En 2020 y 2021, la cripto representaba una de las expresiones más visibles de la especulación en torno a las tecnologías disruptivas en un entorno de alta liquidez. Desde 2024, la inteligencia artificial se ha convertido en la narrativa de crecimiento dominante. Así, Galindo plantea una pregunta que podría acompañar al próximo ciclo: ¿ha reemplazado la IA a la cripto como el principal tema especulativo y tecnológico del mercado?

Las seis métricas, por lo tanto, no proporcionan un veredicto uniforme. Así, el calendario propone similitudes con los anteriores mercados bajistas, mientras que el retroceso, la dificultad de minería y el termocap permanecen desfasados con respecto a algunos precedentes históricos. Dos incógnitas se añaden: el comportamiento del bitcoin antes del próximo halving y el lugar que ahora ocupa la IA. La primavera cripto puede estar comenzando a dibujarse, sin embargo, el análisis de Galindo invita sobre todo a observar sus signos en lugar de anunciar su llegada.