¿Quién asumirá la presión de venta potencial de más de 7 millones de dólares diarios en ETH con la salida del mayor comprador?

Autor: Zhou, ChainCatcher

El 7 de octubre, Tom Lee, presidente de Bitmine, una empresa de tesorería de Ethereum, declaró en la conferencia Token2049 en Singapur que la compañía dejará de comprar ETH una vez que su tenencia alcance el 5% del suministro total, siendo este el límite máximo.

Según Bitmine, hasta el 4 de octubre, la empresa poseía 6,016,414 ETH, lo que representa aproximadamente el 4.9% del suministro total. Queda menos de 100,000 ETH para alcanzar el límite, y con el ritmo de compra reciente de la empresa, se podría completar en aproximadamente un mes y medio.

Esto también significa que el comprador más estable de ETH en el último año y medio está a punto de salir del mercado. Al mismo tiempo, los ETF de ETH han estado experimentando salidas recientes, y del 7 al 8 de octubre, ETH cayó aproximadamente un 8.2%. ¿Podrá el mercado sostenerse por sí mismo después de que Bitmine se detenga?

Bitmine absorbió en un momento el 70% del nuevo ETH

Es bien sabido que Bitmine inició su estrategia de tesorería de ETH el 30 de junio de 2025, comprando semanalmente desde entonces. La compañía se refiere a su objetivo de poseer el 5% del suministro total de ETH como la "alquimia del 5%".

Tom Lee mencionó que inicialmente pensaron que alcanzar este objetivo tomaría cinco años, pero en realidad solo tomó un poco más de un año.

En su momento más rápido, Bitmine llegó a comprar más de 100,000 ETH en una sola semana. Desde mayo de este año, la empresa ha ralentizado su ritmo, reduciendo las compras semanales a decenas de miles, y en las últimas semanas a alrededor de 15,000. A pesar de esto, desde 2026, Bitmine ha acumulado más de 1 millón de ETH.

Según datos de SoSoValue, hasta el 8 de octubre, el valor neto total de los activos de los ETF de ETH en EE. UU. era de aproximadamente 15.64 mil millones de dólares, lo que representa alrededor del 5.17% de la capitalización de mercado de ETH. Bitmine representa aproximadamente el 4.9%, con un tamaño de tenencia comparable al de todos los ETF de ETH en EE. UU.

La importancia de esta compra para ETH debe evaluarse desde el lado de la oferta.

Después de que Ethereum cambió a prueba de participación, el nuevo ETH se emite como recompensas a los stakers, y la emisión aumenta con el tamaño total de staking en la red. Por otro lado, las tarifas base pagadas por los usuarios son destruidas. Después de la actualización Dencun en 2024, las tarifas de la red de segunda capa disminuyeron drásticamente, y la cantidad destruida también se redujo, lo que llevó a ETH a un estado de emisión neta.

Según datos de ultrasound.money, en los últimos 7 días se emitieron 20,876 ETH, mientras que solo se destruyeron 655, lo que da un promedio diario de aproximadamente 2,980 ETH (equivalente a aproximadamente 722,000 dólares), con una tasa de crecimiento de suministro anual de aproximadamente 0.86%.

Según el anuncio de Bitmine, la semana pasada la empresa compró 15,112 ETH en el mercado, lo que representa el 72% de la emisión nueva en ese período. Esto significa que aproximadamente el 70% del suministro nuevo de ETH en los últimos días ha sido absorbido por esta empresa.

Sin embargo, esta compra no ha sostenido el precio. Después de que ETH alcanzó su pico en octubre de 2025, el mercado de criptomonedas entró en un mercado bajista. A pesar de que en el tercer trimestre ETH tuvo un repunte significativo, en octubre volvió a debilitarse, con una caída de más del 40% en el último año.

Después del límite duro del 5%, Bitmine podría pasar de comprador a vendedor

El 5% no fue siempre el límite duro de Bitmine. Anteriormente, Tom Lee había declarado en una entrevista que si la aplicación de Ethereum continúa expandiéndose y más empresas comienzan a poseer ETH, tener más del 5% también tendría sentido, y la empresa podría reevaluar esta cuestión en 2027.

Lee también mencionó que los ingresos por staking de aproximadamente 300 millones de dólares al año son suficientes para cubrir los dividendos de 30 a 35 millones de dólares anuales de las acciones preferentes de la serie A del 9.5%, por lo que la empresa no tiene razones para vender ETH por necesidad de capital.

Ahora, Lee ha restringido su declaración, afirmando que el 5% es el límite duro y que la empresa no poseerá más de esa proporción de ETH. En su opinión, con un límite duro, los accionistas no tienen que preocuparse por que la empresa continúe financiándose para comprar monedas, y BMNR tiene más oportunidades de superar a ETH en un mercado alcista.

Esta declaración está relacionada con la situación de Bitmine en el último año. Si el precio de las acciones de la empresa cae por debajo del valor de los activos que posee, la emisión de acciones para comprar monedas diluirá el ETH correspondiente por acción. Bitmine ha recomprado 21 millones de acciones este año, y Lee mencionó en el anuncio que esta es la recompra de acciones más grande en la historia de la empresa de tesorería de criptomonedas.

Algunos KOLs de criptomonedas creen que el límite duro elimina el riesgo de dilución de acciones de BMNR, y Lee está de acuerdo con esto. Para el mercado de ETH, esto significa que la salida de un comprador constante se ha vuelto inevitable.

Después de detener las compras, la tenencia de Bitmine no se quedará quieta. Tom Lee también mencionó que después de alcanzar el 5%, la empresa puede vender las recompensas de staking recibidas para mantener su proporción.

Según el anuncio de Bitmine, hasta el 4 de octubre, la empresa había apostado 5,067,309 ETH, lo que representa el 84% de su tenencia, con una tasa de rendimiento anualizada del 2.63%, y se espera que los ingresos anuales por staking sean de aproximadamente 363 millones de dólares. Según este cálculo, Bitmine podría recibir aproximadamente 133,000 ETH en recompensas cada año.

El suministro de ETH también está creciendo, con un aumento neto de aproximadamente 1.05 millones de ETH al año, de los cuales el 5% equivale a aproximadamente 53,000 ETH, que Bitmine puede retener sin superar el límite. Si desea mantener su proporción en el 5%, Bitmine podría necesitar vender aproximadamente 80,000 ETH en recompensas cada año.

Sin embargo, en términos de escala, 80,000 ETH, a los precios actuales, equivalen a aproximadamente 200 millones de dólares, menos de 600,000 dólares diarios, lo que tiene un impacto directo limitado en el mercado. El verdadero cambio está en la dirección; Bitmine podría pasar de ser un comprador que absorbe el 70% del suministro nuevo cada semana a un vendedor que libera continuamente pequeñas cantidades de ETH.

El capital no está en la lista de ventas. Lee había declarado anteriormente que la empresa no tiene necesidad de vender su tenencia principal, y los 5.07 millones de ETH ya apostados siguen generando ingresos para la empresa.

Aún no ha aparecido un nuevo comprador, y la divergencia entre alcistas y bajistas se amplía

Con la salida inminente de Bitmine, el mercado naturalmente dirige su atención a otros compradores, pero las principales vías de demanda aún no muestran señales de asumir el relevo.

Primero están los ETF. Según datos de SoSoValue, junto con el repunte de ETH, los ETF de ETH experimentaron entradas netas durante dos meses consecutivos en agosto y septiembre, pero en octubre pasaron a salidas netas. Desde el 29 de septiembre, los ETF han tenido 8 días de negociación consecutivos con salidas netas, acumulando aproximadamente 641 millones de dólares, de los cuales 579 millones de dólares han salido desde octubre.

Particularmente en los días antes y después de la declaración de Lee. El 6 de octubre, la salida neta fue de 202 millones de dólares, casi toda proveniente de ETHA, una filial de BlackRock, y el 7 y 8 de octubre se retiraron 161 millones de dólares y 72.54 millones de dólares, respectivamente.

Los datos de los intercambios apuntan en una dirección similar. Según la prueba de reservas de Binance, en septiembre, el saldo de ETH de los usuarios disminuyó un 4.61%, equivalente a aproximadamente 499 millones de dólares, mientras que las tenencias de BTC de los usuarios aumentaron en aproximadamente 537 millones de dólares.

Otras empresas de tesorería de ETH también tienen dificultades para asumir el relevo. Cuando el precio de las acciones está por debajo del valor de las monedas, el modelo de emisión de acciones para comprar monedas es difícil de mantener. Tomemos como ejemplo a SharpLink, la segunda mayor empresa de tesorería de ETH; en junio de este año, cuando ETH estaba en un nivel bajo, solo compró alrededor de 5,000 ETH, siendo esta su primera compra en ocho meses.

Desde entonces, el crecimiento de la tenencia de SharpLink provino principalmente de las recompensas de staking. Según el monitoreo de Lookonchain, hasta finales de septiembre, SharpLink poseía aproximadamente 892,100 ETH, habiendo acumulado 27,900 ETH en recompensas de staking.

Sin embargo, a principios de este mes, Lee señaló que las empresas de tesorería de Ethereum actualmente poseen el 7% del suministro de ETH, y esta proporción podría aumentar al 15% en este ciclo. Según este cálculo, después de que Bitmine se detenga, otras instituciones aún necesitarían comprar aproximadamente 9.8 millones de ETH.

La situación en el lado del staking es un poco mejor. Hasta el 6 de octubre, había aproximadamente 1.5 millones de ETH esperando entrar en staking, mientras que aproximadamente 767,000 ETH estaban en la cola de salida, con un ingreso notablemente mayor que el de salida. Sin embargo, la cola de salida había aumentado previamente a 851,000 ETH debido a un incidente de seguridad revelado por MetaMask el 30 de septiembre. Lido indicó que esta parte de los ETH que salieron preventivamente se volverá a apostar gradualmente, por lo que una parte de los ETH en la cola de entrada no es nueva demanda, sino ETH que regresa.

En cuanto al futuro de ETH, Lee sigue siendo optimista. Afirma que el mercado alcista de criptomonedas comenzó en agosto y podría convertirse en el más grande de la historia, impulsado por la tokenización de activos impulsada por instituciones, la transferencia de riqueza intergeneracional, la absorción de suministro por parte de las empresas de tesorería y los pagos en cadena impulsados por IA.

El KOL de criptomonedas, Blue Fox, también afirmó que es correcto que Bitmine solo compre el 5%, y que después de acumular en niveles bajos, la principal tarea de Lee es contar la historia de ETH y promover que Ethereum se convierta en la capa de liquidación de Wall Street en la cadena.

Muchos creen que el 5% es un límite autoimpuesto por la empresa, y que la detención de compras por parte de Bitmine no significa que el precio necesariamente caerá. Sin embargo, después de detenerse, ETH carece de un gran comprador estable, y el precio dependerá más de los ETF, la demanda de staking y otras instituciones, lo que podría amplificar la volatilidad.

También hay opiniones que, desde la perspectiva de la concentración, consideran que detener las compras es una forma de moderación digna de reconocimiento; una única institución puede convertirse en el mayor participante, pero no debería intentar dominar Ethereum.

Este contenido se ofrece únicamente con fines informativos generales y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Cualquier evento, recompensa, promoción en línea o información relacionada que se mencione en el presente documento no debe considerarse como una recomendación, solicitud o invitación a comprar, vender, tradear o de negociar de otra manera con cualquier criptoactivo. Los criptoactivos son sumamente volátiles y pueden provocar pérdidas. La disponibilidad de los servicios, productos y eventos relacionados de WEEX puede variar según la región. Tienes la responsabilidad de asegurarte de que tu participación esté de acuerdo con las leyes y regulaciones locales vigentes.