¿Por qué siempre obtenés pequeñas ganancias y después lo perdés todo? Taleb lo explicó hace veinte años con el «leverage asimétrico»

Autor: UNICORN

¿Por qué siempre obtenés pequeñas ganancias y después sufrís una gran pérdida que se lleva tu capital y esas pequeñas ganancias?

Taleb escribió sobre esto hace veinte años.

Lo llamó leverage asimétrico, que se refiere a que una misma cantidad de dinero se comporta de manera diferente en términos de ganancias y pérdidas.

Taleb, operador de opciones de Wall Street durante más de veinte años, es autor de "El cisne negro", "Antifrágil" y "Riesgo asimétrico", y duplicó sus inversiones durante la crisis financiera de 2008 mediante coberturas contra eventos extremos.

En marzo de 2020, durante el desplome del mercado, el fondo que asesoraba ganó más de tres mil puntos porcentuales en un solo mes.

La mayoría de las personas pasa la vida atrapada en el lado cóncavo y cree que solo tiene mala suerte.

Primero, veamos las formas.

Concavidad: tu curva de ganancias se dobla hacia abajo.

Obtenés pequeñas ganancias de a poco, pero cuando perdés, no hay límite inferior.

Cuanto mayor es la volatilidad, peor te va, porque las pérdidas del lado izquierdo no tienen límite.

Convexidad: la curva se dobla hacia arriba.

Cuando perdés, hay un tope, pero cuando ganás, no hay límite.

Cuanto mayor es la volatilidad, más te beneficia.

En una misma situación de mercado, caer en dos estructuras diferentes conduce a dos resultados distintos.

¿Por qué esta estructura finalmente va a explotar?

1/ La probabilidad te engaña.

Cuando obtenés pequeñas ganancias, la tasa de aciertos parece muy alta y estable.

Pero lo que determina los resultados a largo plazo es la probabilidad multiplicada por la relación entre ganancias y pérdidas.

Una tasa de aciertos del 90% con una relación de 1 a 10 conduce a pérdidas a largo plazo.

Si ese 10% se da una sola vez, borra las 90 ganancias anteriores.

Apostar repetidamente tarde o temprano te lleva a un evento extremo.

2/ En un mundo multiplicativo, las pérdidas son asimétricas.

Si ganás un 10% y después perdés un 10%, te queda el 99%.

Si perdés un 50%, necesitás ganar un 100% para volver al punto de equilibrio.

Una pérdida del 100% significa llegar a cero para siempre; ni siquiera ganar diez veces más te ayudaría.

Las ganancias de diez operaciones pequeñas pueden desaparecer con una sola gran pérdida.

3/ Esta forma de operar te obliga a acertar siempre.

Las pérdidas no tienen límite máximo, así que tenés que predecir cuál será la vez excepcional.

Taleb dice originalmente que hay que predecir las cosas frágiles.

Cuando empezás a depender de las predicciones, ya perdiste.

4/ La parte más insidiosa es que te recompensa.

Las pequeñas ganancias llegan una y otra vez, y la curva sube de manera constante, lo que te da una sensación de control.

Entonces, aumentás tu posición hasta que una operación borra todo lo anterior.

Esta estructura está diseñada para generar confianza primero y liquidarlo todo de una sola vez.

Algunos ejemplos comunes son:

• Vender opciones para cobrar primas
• Productos financieros de alto rendimiento y esquemas Ponzi
• Apalancarse en acciones individuales sin usar stop-loss
• Trading a corto plazo basado en las tasas de acierto, con pequeñas ganancias y manteniendo las posiciones perdedoras

¿Qué sugiere Taleb para resolverlo?

1/ Invertí la estructura y preguntate primero cuál sería el peor escenario posible.

Si este dinero llega a cero, ¿podés seguir viviendo con normalidad?

Si la respuesta es sí, entonces seguí analizando la relación entre ganancias y pérdidas.

2/ Comprá únicamente cosas que tengan un piso para las pérdidas y un potencial ilimitado de ganancias.

El piso está respaldado por el flujo de caja y el consenso, mientras que el techo depende de las emociones de todos.

Las emociones no tienen límite máximo.

3/ Limitá primero las pérdidas individuales y después hablá de ganancias.

Fijá tu propio límite de pérdidas; no se lo dejes al mercado ni a los precios de liquidación.

4/ Usá una estrategia de barbell, no un punto medio.

Un extremo es extremadamente seguro y el otro, extremadamente agresivo.

La parte del medio es la más frágil: los activos que parecen estables con un poco de leverage pueden desaparecer por completo si algo sale mal.

5/ Convertí los canales que generan pequeñas ganancias en primas de seguro.

El flujo de caja, el contenido, las comisiones y las comunidades pequeñas proporcionan ingresos estables.

Su propósito no es hacerte rico, sino asegurarte de tener munición en los peores momentos.

6/ Conservá una parte en efectivo.

El efectivo no genera ganancias, pero te permite actuar cuando otros se ven obligados a vender.

Yo personalmente logré salir de esta estructura.

Cuando empecé a operar,

usaba márgenes y posiciones grandes para obtener pequeñas ganancias y después salir, lo que generaba una estructura de pequeñas ganancias continuas seguidas de una pérdida importante.

De a poco, pasé a operar con posiciones y márgenes pequeños, y aumenté considerablemente el período de tenencia y las ganancias correspondientes, formando una estructura de grandes ganancias con poco capital.

Invertí la estructura de obtener pequeñas ganancias y sufrir grandes pérdidas.

Obtené grandes ganancias con inversiones pequeñas.

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