Evaluación del valor de los tokens, transición a una estructura de recuperación de ingresos

A medida que el protocolo comienza a generar ingresos, el enfoque de la evaluación del valor de los tokens se está trasladando de la escala de ingresos a una estructura de recuperación de valor. Jeff Dorman, director de inversiones de Arca, propuso en un artículo del 24 de marzo de 2025 que la recompra de tokens es un medio clave para la asignación de capital del protocolo, explicando que la recompra no es un dispositivo para prevenir la caída de precios, sino una forma de devolver valor a los tenedores de tokens. Dorman enfatizó la diferencia entre acciones y tokens, argumentando que es difícil explicar la razón de ser a largo plazo de un protocolo maduro si no devuelve flujo de efectivo a los tenedores de tokens. Arca no aboga por una recompra incondicional, afirmando que tiene sentido recomprar, quemar o distribuir directamente el flujo de efectivo restante. Por otro lado, Morpho sostiene que los proyectos de alto crecimiento inicial deben reinvertir sus ingresos, explicando que reinvertir los ingresos para apoyar el crecimiento de la red crea un valor mayor. Uniswap anunció en la propuesta UNIfication del 10 de noviembre de 2025 que introduciría tarifas de protocolo y un mecanismo de quema. Aave ha recomprado más de 205,000 AAVE hasta el 28 de febrero de 2026, pero detuvo las recompras tras un incidente externo. Hyperliquid mencionó en un memorando del 12 de agosto de 2026 que generó más de 800 millones de dólares en ingresos y utilizó el 99% para compras y quema. Este debate es también un tema importante para los inversores nacionales, siendo clave el camino que lleva los ingresos a los tokens.

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