¿Volverá la Reserva Federal a bajar los tipos de interés? Los datos de esta noche son clave.

Título del artículo original: ¿Volverá la Reserva Federal a bajar los tipos de interés? Los datos de esta noche son clave.
Autor del artículo original: Dong Jing, Wall Street News

Atrapadas entre conflictos geopolíticos y un repunte de la inflación, las expectativas del mercado sobre un recorte de tipos de interés por parte de la Reserva Federal están experimentando fluctuaciones drásticas. El meollo del debate actual en el mercado radica en si el alza vertiginosa de los precios de la energía provocará una inflación sostenida o si, por el contrario, frenará la demanda de los consumidores, obligando a la Reserva Federal a recortar los tipos de interés.

El 21 de abril, según Windseeker Trading Desk, Citigroup ofreció razones claras en su último informe de investigación para una bajada de tipos, argumentando que la interrupción del suministro de petróleo es solo una perturbación temporal, que el camino hacia la bajada de tipos puede ser accidentado, pero que la dirección es clara; mientras que Deutsche Bank se mostró escéptico, advirtiendo que la política de la Reserva Federal ya es neutral y se espera que mantenga el tipo actual indefinidamente.

En medio del choque de opiniones entre los dos principales bancos de inversión, los próximos datos de ventas minoristas de marzo serán la prueba de fuego clave para romper el estancamiento. Estos datos no solo revelarán el verdadero impacto de los altos precios del petróleo en el consumo básico, sino que también determinarán directamente la trayectoria de la política de la Reserva Federal a corto plazo.

Citigroup: La inestabilidad geopolítica es temporal; la dirección general de la reducción de tipos de interés se mantiene sin cambios.

A pesar del impacto que siguen teniendo los acontecimientos geopolíticos en el mercado, Citigroup mantiene su firme convicción de que aún existe la posibilidad de bajar los tipos de interés y adoptar una política monetaria más expansiva por parte de la Reserva Federal.

La lógica fundamental de esta evaluación es la siguiente: es cada vez más probable que el impacto de la situación del Estrecho de Ormuz en el suministro de petróleo sea breve, en lugar de una fuente sostenida de inflación. El 18 de abril, surgieron informes sobre la reapertura del estrecho de Ormuz, aunque posteriormente se puso en duda. Tanto la rentabilidad de los bonos como los precios del petróleo han retrocedido desde los máximos del jueves y se mantienen en niveles más bajos, una señal de que el mercado está descontando el escenario de un "impacto temporal".

El informe de investigación señaló que la cadena lógica de Citigroup es clara: El conflicto geopolítico es temporal → El impacto en el precio del petróleo no es sostenido → La presión inflacionaria no se está extendiendo → La Reserva Federal tiene las condiciones para volver a la senda de la baja de tipos.

Además, una serie de datos económicos subyacentes recopilados por Citigroup indican que se está produciendo un cambio sutil en el entorno macroeconómico y financiero:

Liquidez y condiciones financieras: El volumen de operaciones de recompra inversa (RRP) de la Reserva Federal ha caído significativamente hasta niveles cercanos a cero; al mismo tiempo, las condiciones financieras recientes se están endureciendo y los tipos hipotecarios muestran de nuevo una tendencia al alza.

Mercado de trabajo: De hecho, los datos recientes sobre ofertas de empleo muestran una tendencia de consolidación lateral, aunque las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo siguen siendo bajas en general.

Condiciones de financiación: Hasta la fecha, las devoluciones de impuestos individuales de este año (en términos acumulados de miles de millones de dólares) son ligeramente superiores a las del mismo período del año pasado.

La prueba de fuego de esta noche: ¿Por qué son clave los datos de ventas minoristas del "grupo de control" de marzo?

En medio de las expectativas de recortes en las tasas de interés, los próximos datos de ventas minoristas de marzo proporcionarán a los inversores pistas de primera mano, revelando hasta qué punto el aumento vertiginoso de los precios de la gasolina ha reducido el gasto de los consumidores en otras categorías de bienes.

Citi subraya que los inversores deben "mirar más allá de la superficie" al interpretar estos datos. Debido al aumento de los precios de la gasolina, es inevitable que las ventas minoristas nominales de marzo muestren un repunte. Sin embargo, lo que realmente guía la política de la Reserva Federal son los datos de ventas del "grupo de control".

El informe destaca que estos datos excluyen las ventas de gasolineras y ciertas categorías específicas, ofreciendo así un reflejo más genuino y preciso de si los altos precios del petróleo han provocado una disminución del gasto de los consumidores en otros ámbitos. Si los datos del "grupo de control" se debilitan inesperadamente, confirmarán de manera contundente que la alta inflación está frenando la demanda, proporcionando así datos cruciales que respaldan la lógica de la Reserva Federal para la bajada de tipos de interés.

Agua fría del Deutsche Bank: En una política neutral, la Reserva Federal podría mantenerla sin cambios indefinidamente.

En marcado contraste con la perspectiva optimista de Citi, Deutsche Bank ha ofrecido una evaluación extremadamente cautelosa sobre las perspectivas de una bajada de tipos de interés. En un informe de investigación, Deutsche Bank afirma explícitamente que se espera que la Reserva Federal mantenga el tipo de interés actual indefinidamente, ya que la política actual ya se encuentra en una posición neutral.

La perspectiva pesimista de Deutsche Bank se basa principalmente en los siguientes puntos clave:

Disminución de la inflación: Los indicadores de inflación generalizados señalan que el progreso de Estados Unidos en la lucha contra la inflación se ha estancado.

Giro oficial hacia una postura más belicista: El seguimiento que hace Deutsche Bank de los discursos de los funcionarios de la Reserva Federal muestra que funcionarios como Waller y Miran han adoptado un tono más belicista, mientras que la mayoría de los funcionarios siguen creyendo que la postura política actual está "bien posicionada". Específicamente:

· Waller: Adoptando una postura más belicista. Señala que un conflicto prolongado en Oriente Medio obstaculizaría la senda de la bajada de tipos; una serie de perturbaciones (aranceles más precios del petróleo) podrían desencadenar un aumento más sostenido de la inflación; también subraya que la inflación subyacente, excluyendo el impacto de los aranceles, ronda el 2%, y que existe fragilidad en el mercado laboral;

· Miran: Actualmente, la voz más moderada apoya 3 o incluso 4 recortes de tipos de interés este año, creyendo que las perspectivas de inflación después de 12 a 18 meses no se verán afectadas por la guerra, y que la crisis del petróleo es temporal;

· Williams: Considera que la política está "justo donde debe estar", elevando la previsión de inflación para 2026 a alrededor del 2,75% y reduciendo la previsión de crecimiento económico para 2026 a entre el 2% y el 2,5%;

· Hamaca: Se afirma claramente que los tipos de interés "permanecerán sin cambios durante un período de tiempo considerable";

· Goolsbee: Advirtió que si los precios del petróleo se mantienen en 90 dólares por barril, esto podría extenderse a otros precios; la probabilidad de nuevos recortes de tasas en 2026 es baja, y es posible que haya que esperar hasta 2027 para que se produzcan dichos recortes;

· Daly: Considera que la política actual se encuentra en una "muy buena situación" y que, si la crisis del petróleo continúa hasta finales de año, no sería sorprendente que el mercado cambiara sus precios hacia "recortes de tipos de interés nulos".

Las actas de la reunión de la Reserva Federal de marzo también mostraron que la gran mayoría de los funcionarios creen que el proceso de retorno de la inflación al objetivo del 2% se retrasará; algunos funcionarios incluso discutieron la necesidad de incluir un lenguaje de "riesgo bidireccional" en la declaración de la reunión, lo que implica que la posibilidad de subidas de tipos no está completamente descartada.

La calificación que Deutsche Bank otorga a los funcionarios de la Reserva Federal, en la que se les califica de "halcón o paloma", muestra que la puntuación media del comité de votación de 2026 es de 2,8 (donde 1 es el más moderado y 5 el más agresivo), inclinándose ligeramente hacia la neutralidad, pero las voces moderadas son claramente minoritarias.

Los precios de mercado se han invertido por completo: Ante las persistentes presiones inflacionarias y la sólida resiliencia económica, las expectativas del mercado han experimentado un cambio drástico. Según los datos de Deutsche Bank, los precios actuales del mercado prevén "cero recortes de tipos" durante todo el año 2026, y no se espera ningún recorte hasta el verano de 2027.

Deutsche Bank prevé que, en el escenario base, el tipo de interés de los fondos federales se mantendrá en el 3,63% durante todo el periodo comprendido entre 2026 y 2028, sin que se produzcan recortes de tipos a lo largo del año.

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