Qué son las acciones tokenizadas de EE.UU.: Cómo funcionan, modelos y desarrollo futuro

Las acciones estadounidenses tokenizadas están experimentando un auge concentrado sin precedentes. El 30 de junio marcó un momento histórico en la historia de las fintech: Robinhood, junto con los gigantes criptográficos Bybit y Kraken, anunciaron simultáneamente el lanzamiento de servicios bursátiles estadounidenses tokenizados, ofreciendo a los usuarios una experiencia de negociación de acciones ininterrumpida 24 horas al día, 7 días a la semana. Impulsado por esta noticia, el precio de las acciones de Robinhood subió casi un 10%, alcanzando un nuevo máximo histórico. Las acciones tokenizadas "xStocks", una colaboración entre Bybit y Kraken, atrajeron a más de 100.000 usuarios en su primer día de negociación. De repente, las acciones tokenizadas de Estados Unidos se convirtieron en un tema candente en el mundo criptográfico, atrayendo la atención del mercado y planteando una pregunta clave: ¿Es esta la próxima gran narrativa?

De hecho, las acciones tokenizadas de Estados Unidos no son un concepto nuevo; existen desde 2020. Este artículo proporcionará una comprensión profunda y completa de las existencias tokenizadas, que cubre su concepto, historia, modelos de plataforma y desarrollo futuro.

¿Qué son las acciones tokenizadas de EE.UU.?

En pocas palabras, crear acciones estadounidenses tokenizadas implica usar la tecnología blockchain para representar acciones estadounidenses tradicionales (como Tesla o Apple) como tokens. Esto permite a los usuarios operar "equivalentes en cadena" de estas acciones 24/7 en intercambios de criptografía. Las existencias reales están en manos de un custodio conforme (como Backed Finance), lo que garantiza que el valor del token esté vinculado 1:1 al activo subyacente.

La historia de las acciones tokenizadas de Estados Unidos

El viaje de las acciones tokenizadas de Estados Unidos comenzó alrededor de 2020, marcado por un ciclo de innovación, represión regulatoria y reciente reactivación.

La era del Salvaje Oeste (2020-2022)

Los primeros intentos de plataformas como FTX y Binance vieron volúmenes de negociación masivos, pero fueron rápidamente cerrados por los reguladores por operar sin las licencias adecuadas. Otros proyectos, como Mirror, intentaron crear fichas de stock sintéticas, pero fracasaron cuando su tecnología subyacente colapsó.

El periodo congelado (2023-2024)

Los reguladores, particularmente los EE. SEC, tomó una postura dura contra los tokens no registrados. Esto obligó a muchos proyectos a trasladarse a alta mar y llevó al abandono de modelos que no estaban respaldados por existencias reales.

El año de ruptura (2025)

Un cambio de política ha provocado un resurgimiento. Con una perspectiva regulatoria más favorable, los principales actores como Robinhood, Bybit y Kraken han lanzado nuevos servicios de acciones tokenizadas más compatibles. Coinbase también ha solicitado ingresar al mercado estadounidense, lo que indica un nuevo capítulo potencial para las acciones tokenizadas.

El mecanismo básico de las acciones tokenizadas de EE.UU.

La operación de las acciones tokenizadas de Estados Unidos se basa en la tecnología blockchain para crear un proceso de bucle cerrado para la emisión, el comercio y la gestión. Esto implica cinco etapas clave:

Mecanismo de emisión: Del mapeo de activos al registro conforme

• Encadenamiento de activos: El emisor codifica los derechos sobre acciones en tokens a través de contratos inteligentes. Por ejemplo, cuando Backed Finance emite tokens bSTOCK, primero debe comprar las acciones correspondientes en el mercado tradicional y colocarlas en custodia, luego acuñar tokens en una proporción de 1:1.
• Revisión de cumplimiento: El proceso debe ser revisado por los órganos reguladores. Por ejemplo, Exodus presentó su solicitud dos veces para tokenizar su población común antes de recibir finalmente la aprobación de la SEC en diciembre de 2024. Hong Kong exige que los valores tokenizados cumplan con la Ordenanza de Valores y Futuros y pasen las revisiones de KYC / AML.
• Acceso de inversores: El acceso suele estar limitado a inversores acreditados. Por ejemplo, la plataforma tZERO solo está abierta a inversores certificados. Aunque las existencias tokenizadas de Robinhood en la UE tienen un punto de entrada bajo de 1 euro, todavía requieren verificación de identidad.

Mecanismo comercial: Trading fraccionario 24/7

• Mejor liquidez: Rompe las limitaciones de tiempo de los mercados bursátiles tradicionales, soportando operaciones 24/7 (como la solución de Capa 2 de Robinhood en Arbitrum). También elimina la necesidad de una cámara central de compensación, reduciendo los tiempos de confirmación de transacciones a minutos.
• Propiedad fraccionada : Los tokens se pueden dividir en unidades extremadamente pequeñas (por ejemplo, 0,01 de una acción), reduciendo la barrera de inversión. Por ejemplo, las acciones tokenizadas de la empresa no cotizada OpenAI tienen un precio tan bajo como 0,50 dólares, lo que permite a los inversores minoristas participar en proyectos en fase inicial.
• Interoperabilidad entre cadenas: Algunos proyectos están explorando el comercio entre cadenas, como el uso de contratos bloqueados por tiempo de hash (HTLC) para lograr intercambios atómicos de tokens de acciones entre diferentes cadenas de bloques, resolviendo el problema de los silos de activos.

Gestión de derechos: Procesamiento automatizado a través de contratos inteligentes

• Dividendos y votación: Los contratos inteligentes ejecutan automáticamente la distribución de derechos. Por ejemplo, los tenedores de acciones tokenizadas de Robinhood reciben automáticamente dividendos correspondientes a las acciones subyacentes y pueden participar en el gobierno corporativo mediante votación en cadena.
• Ajuste dinámico de derechos: Cuando la acción subyacente sufre eventos como divisiones o emisiones de derechos, el contrato inteligente ajusta automáticamente el número de tokens y los derechos asociados. Por ejemplo, si una acción sufre una división 1:2, la posición del portafichas se duplicará automáticamente.

Custodia y liquidación: Sinergia dentro y fuera de la cadena

• Modelos de Personalización:
  • Custodia centralizada: Al igual que con Backed Finance, que tiene acciones en un banco custodio suizo, los titulares de tokens tienen propiedad indirecta a través de contratos inteligentes.
  • Custodia Descentralizada: Algunos proyectos están experimentando con la gestión de activos a través de DAO (Organismos Autónomos Descentralizados), pero se enfrentan a desafíos legales y de cumplimiento.
• Eficiencia de la liquidación: Utiliza un modelo de "pago versus pago" donde los activos y fondos se liquidan simultáneamente al completar la transacción, mejorando significativamente la eficiencia en comparación con el ciclo de liquidación tradicional T+2.

Cumplimiento normativo: Control del riesgo de penetración

• Divulgación de riesgos tecnológicos: Los emisores deben divulgar información como vulnerabilidades de seguridad de blockchain e informes de auditoría de contratos inteligentes. Por ejemplo, el SFC de Hong Kong requiere que los productos tokenizados revelen riesgos tecnológicos como "ataques del 51%".
• Colaboración normativa transfronteriza: Las normas reglamentarias varían significativamente según las jurisdicciones:
  • Estados Unidos: La SEC trata los tokens de acciones como valores, lo que requiere el registro y el cumplimiento de regulaciones como la Ley de EMPLEO.
  • Unión Europea: Se aplica la regulación de los mercados de criptoactivos (MiCA), haciendo hincapié en la protección de los inversores y la lucha contra el lavado de dinero.
  • Hong Kong SAR: Adopta el principio de "mismo negocio, mismos riesgos, mismas reglas", que requiere que los intermediarios tengan capacidades de cumplimiento tecnológico.

Tres modelos de acciones tokenizadas de EE.UU.

El mercado ha formado tres enfoques principales para ofrecer acciones tokenizadas:

Modelo de emisión de terceros (por ejemplo, Bybit, Kraken)

Un tercero regulado (como Backed Finance) emite tokens que están vinculados 1:1 a acciones reales. Estos tokens luego se negocian en varios intercambios de cifrado. El emisor se encarga del cumplimiento, mientras que las bolsas proporcionan la plataforma de negociación, normalmente para usuarios no estadounidenses.

Modelo de corredor con licencia (por ejemplo, Robinhood)

Una firma de corretaje con licencia emite y administra sus propios tokens de acciones en su propia infraestructura de blockchain. Este modelo todo en uno es altamente compatible, pero también técnicamente complejo y costoso, por lo que es menos común.

Modelo de contratos por diferencia (CFD) (por ejemplo, bybit)

Este modelo no incluye existencias reales. En cambio, los usuarios negocian contratos basados en los movimientos de precios de las acciones, a menudo con apalancamiento. Es popular para la especulación, pero no ofrece derechos de propiedad reales (como dividendos). Se trata de un derivado financiero estrictamente regulado.

Además, Coinbase está siguiendo un camino diferente al buscar la aprobación de la SEC para ofrecer acciones tokenizadas totalmente conformes directamente al mercado estadounidense, lo que podría convertirlo en pionero si tiene éxito.

El futuro y los desafíos de las acciones estadounidenses tokenizadas

Tendencias futuras: Una doble carrera de regulación y tecnología

El reciente aumento de las existencias simbólicas se debe tanto a una reglamentación más amistosa como a las nuevas tecnologías. En Estados Unidos, una postura regulatoria más abierta y las propuestas de "sandboxes" están creando oportunidades. El Reglamento europeo sobre los MIC también ofrece un camino claro hacia adelante. Esto ha reactivado un sector que estuvo inactivo durante años.

Sin embargo, persisten obstáculos importantes. El mercado interno de Estados Unidos sigue cerrado, por lo que la solicitud pendiente de Coinbase es una prueba crítica para la industria. Las plataformas también enfrentan un dilema: las estrictas reglas de KYC pueden disuadir a los usuarios de criptomonedas, mientras que las plataformas menos reguladas carecen de confianza. Además, la naturaleza estable de las acciones estadounidenses puede no atraer a los operadores de criptomonedas que buscan una alta volatilidad.

Por el lado de la tecnología, las innovaciones están allanando el camino para el crecimiento. La tecnología de cadenas cruzadas está facilitando el movimiento de activos entre cadenas de bloques, y la integración con plataformas DeFi permite a los inversores obtener rendimientos más altos que en las finanzas tradicionales. Incluso hay potencial para tokenizar el capital en compañías privadas como SpaceX, lo que podría interrumpir el mercado de salidas a bolsa.

Dilemas del mundo real: Liquidez y confianza

A pesar de la emoción, las acciones tokenizadas enfrentan problemas significativos en el mundo real. La liquidez es un problema importante, con la mayoría de los tokens viendo volúmenes de negociación muy bajos. Esto se debe en parte a que los creadores de mercado enfrentan un desafío clave: no pueden cubrir fácilmente su riesgo entre los tokens en cadena y las bolsas tradicionales, especialmente cuando los mercados están cerrados. Las altas tarifas en estas plataformas también reducen los beneficios potenciales.

La confianza es otra preocupación importante. Los usuarios de acciones tokenizadas suelen obtener derechos económicos (como dividendos) pero no verdaderos derechos legales de propiedad o voto. Esta "propiedad suspendida" crea riesgo, como se destacó cuando OpenAI declaró que no había aprobado la oferta tokenizada de Robinhood de su capital. La cuestionable historia de algunos emisores erosiona aún más la confianza. A esto se suman las áreas grises regulatorias, y la mayoría de las plataformas evitan a los usuarios estadounidenses y conllevan calificaciones de alto riesgo.

El camino a seguir

El futuro de las existencias tokenizadas depende de la solución de tres cuestiones fundamentales:

1. Liquidez: Crear mecanismos que vinculen los mercados dentro y fuera de la cadena para que los creadores de mercado puedan cubrir el riesgo.
2. Derechos: Usar contratos inteligentes para garantizar que los usuarios reciban plenos derechos, incluido el voto.
3. Reglamento: Establecimiento de normas claras y de colaboración en diferentes países.

Esta nueva ola de tokenización es mucho más robusta y consciente del cumplimiento que los intentos fallidos del pasado. Su éxito final dependerá de encontrar el equilibrio adecuado entre una regulación fuerte y una experiencia de usuario perfecta. Si se logra, podría realmente democratizar las finanzas, permitiendo que cualquier persona en el mundo invierta en las mejores empresas y startups. Esta convergencia de Wall Street y blockchain ya está remodelando el futuro de las finanzas.