Stablecoins explicadas: qué hace que una moneda mantenga su valor de un dólar

Se supone que una stablecoin vale un dólar, y la mayor parte del tiempo así es. La pregunta interesante es qué lo hace posible, porque un token en una cadena de bloques no vale un dólar por sí solo. Algo tiene que mantenerlo en ese valor.

La respuesta depende de cómo esté diseñada la moneda, y también explica por qué las stablecoins se han apartado ocasionalmente de su objetivo. Esto es lo que mantiene estable su precio, las principales formas de crear una y los puntos en los que puede fallar su diseño.

Por qué existe una stablecoin

Los precios de la mayoría de las criptomonedas fluctúan mucho, lo que las hace poco prácticas como unidad estable para operar o enviar valor. Una stablecoin intenta resolver esto al tener como objetivo un valor estable, por lo general el de una moneda como el dólar estadounidense. El FMI describe las stablecoins como criptoactivos emitidos por entidades privadas que buscan mantener un valor estable, y señala que sirven de puente entre los criptoactivos volátiles y las monedas tradicionales.

La palabra «buscan» es importante. Una stablecoin está diseñada para conservar su valor, y ese diseño puede funcionar bien o mal según lo que la respalde.

La reserva y la promesa de redimir

El diseño más común es la stablecoin respaldada por moneda fíat. Según la Reserva Federal, estas monedas están respaldadas por reservas de efectivo y equivalentes de efectivo, como depósitos y bonos del Tesoro, y la mayoría son centralizadas. Esto significa que una empresa emite los tokens en una proporción de 1:1 con reservas mantenidas fuera de la cadena de bloques.

La segunda parte del diseño es la redención. En principio, el emisor cambiará cada token por un dólar. En la práctica, la redención directa con el emisor suele limitarse a clientes aprobados, así que la mayoría de las personas simplemente compra y vende en los mercados. Los emisores suelen publicar informes de reservas, que con frecuencia son atestaciones y no equivalen a auditorías completas.

Cómo se mantiene el precio cerca de $1

El arbitraje es el vínculo entre ambos. Si el token cotiza por debajo de $1 en un mercado, alguien que pueda redimirlo con el emisor tiene un incentivo para comprarlo barato y cambiarlo por un dólar, lo que hace subir el precio. Si cotiza por encima de $1, se pueden crear y vender tokens nuevos, lo que hace bajar el precio. La Reserva Federal describe este incentivo de arbitraje como lo que evita que una stablecoin se aleje demasiado de su paridad.

Por eso, la paridad depende menos del mercado en sí y más de la posibilidad creíble de crear y redimir tokens. De todos modos, se producen pequeñas desviaciones en el día a día, porque los costos de transacción y las demoras en la liquidación limitan la eficacia de este mecanismo.

Tres formas de crear una

La Reserva Federal clasifica las stablecoins en tres categorías. Las monedas respaldadas por moneda fíat mantienen las reservas descritas arriba. Las monedas respaldadas por criptoactivos tienen como respaldo otros criptoactivos bloqueados en contratos inteligentes, por un valor de al menos un dólar por cada token y, por lo general, más, porque el valor del colateral puede fluctuar.

Las stablecoins algorítmicas mantienen pocos activos de reserva o ninguno y dependen de código que ajusta la oferta de tokens. El FMI señala que, por lo general, no tienen activos de reserva específicos. Cada diseño tiene sus propios puntos de falla: problemas con las reservas y la custodia para las monedas respaldadas por moneda fíat, caídas del colateral para las respaldadas por criptoactivos y pérdida de confianza para las algorítmicas.

Cuando se pierde la paridad

En 03/2023, USDC cayó a cerca de $0,87 después de que su emisor revelara que alrededor de $3.300 M de sus reservas estaban depositadas en Silicon Valley Bank, que acababa de quebrar. Las reservas existían, pero la redención se bloqueó temporalmente y el precio se recuperó después de que las autoridades estadounidenses garantizaran los depósitos del banco. En 05/2022, TerraUSD, una stablecoin algorítmica, colapsó tras fallar su mecanismo de oferta y nunca recuperó su paridad.

Recordatorio de WEEX: la estabilidad es un objetivo, no una garantía

WEEX recuerda a los usuarios que el precio de una stablecoin depende de las reservas, el colateral o el código que la respaldan, y de qué tan fácil sea redimirla. Antes de enviar una, confirma en qué red está, ya que una misma stablecoin puede existir en varias. Ten cuidado con monedas que no conoces y que prometen un precio estable junto con rendimientos inusualmente altos, y nunca compartas tu frase semilla ni tu clave privada. Nada de lo aquí expuesto constituye asesoría financiera.

Conclusión

Una stablecoin se mantiene cerca de $1 mediante una combinación de reservas o colateral, una promesa de redención y el arbitraje que esa promesa hace posible. Los tres diseños principales pueden fallar de distintas maneras, y la historia demuestra que tanto las monedas bien respaldadas como las algorítmicas pueden perder su paridad. Entender qué respalda una moneda en particular explica mucho sobre cuán estable puede ser.

Preguntas frecuentes

1. ¿Qué es una stablecoin?
Una stablecoin es un criptoactivo diseñado para mantener un valor estable, por lo general siguiendo el valor de una moneda como el dólar estadounidense. Normalmente la emite una empresa o un protocolo privado.

2. ¿Qué respalda una stablecoin?
Depende del tipo. Las monedas respaldadas por moneda fíat mantienen reservas de efectivo y equivalentes de efectivo; las monedas respaldadas por criptoactivos bloquean otros criptoactivos en contratos inteligentes, y las algorítmicas mantienen pocas reservas o ninguna y dependen del código.

3. ¿Puede una stablecoin perder su valor de $1?
Sí. USDC cayó a cerca de $0,87 en 03/2023 y luego se recuperó, mientras que TerraUSD colapsó en 05/2022 y no se recuperó. Ambos casos demuestran que tener como objetivo un valor estable no es una garantía.

4. ¿Una stablecoin es lo mismo que tener dólares en una cuenta bancaria?
No. Es un token emitido por una entidad privada, y su valor depende de las reservas que lo respaldan y de las condiciones de redención. No es un depósito bancario.

5. ¿Por qué existe una misma stablecoin en distintas redes?
Los emisores pueden crear su token en más de una cadena de bloques, y cada versión es independiente. Consulta el siguiente artículo para conocer las diferencias entre las versiones TRC20, ERC20 y BEP20.