Aave Fundador: ¿Cuál es el secreto del mercado de préstamos DeFi?

By: blockbeats|2026/02/16 13:04:21
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Título original: Alterar la estructura de costos de los préstamos
Autor original: Stani.eth, fundador de AAVE
Traducción: Ken, cazacadenas

Los préstamos on-chain comenzaron alrededor de 2017 como un experimento marginal asociado solo con criptoactivos. Hoy en día, se ha convertido en un mercado que supera los 100.000 millones de dólares, impulsado principalmente por los préstamos stablecoins, con garantías predominantes de activos cripto nativos como Ethereum, Bitcoin y sus derivados. Los prestatarios desbloquean liquidez mediante posiciones múltiples, ejecutan bucles de apalancamiento y participan en delive farming. No se trata de creatividad, sino de validación. El comportamiento de los últimos años indica que, incluso antes de que las instituciones tomaran nota, los préstamos automatizados basados en smart contract tenían una demanda genuina y un ajuste real al mercado de productos.

El mercado de las criptomonedas sigue mostrando volatilidad. Construir sistemas de préstamo sobre los activos existentes más vibrantes ha obligado a los préstamos on-chain a dirección de las preocupaciones de gestión de riesgos, liquidación y eficiencia de capital por adelantado en lugar de ocultarlas detrás de las políticas o la discreción humana. Sin garantía nativa cripto, no habríamos visto lo poderoso que pueden ser los préstamos on-chain completamente automatizados. La clave no es la criptomoneda como clase de activos sino la transformación de la estructura de costos provocada por finanzas descentralizadas.

Why on-chain lend is Cheaper

La razón por la que prestar on-chain es más barato no es porque sea una tecnología nueva, sino porque elimina capas de desperdicio financiero. Hoy en día, los prestatarios pueden obtener stablecoin on-chain a alrededor de un 5% de costo, mientras que las institución de crédito cripto centralizadas cobran entre un 7% y un 12% de interés más comisiones, cargos por servicio y varios costos adicionales. Optar por préstamos centralizados cuando las condiciones favorecen a los prestatarios no solo no es conservador, sino incluso irracional.

Esta ventaja de costo no se deriva de subsidios sino de la agregación de capital en un sistema abierto. Los mercados sin permisos sobresalen en agregación de capital y precios de riesgo estructuralmente sobre mercados cerrados porque la transparencia, la composibilidad y la automatización fomentan la dinámica competitiva. El capital fluye más rápido, la liquidez ociosa se penaliza y la ineficiencia queda expuesta en tiempo real. Innovation spreads inmediatamente.

Cuando surgen nuevas primitivas financieras como USDe o Pendle de Ethena, absorben liquidez de todo el ecosistema, ampliando la utilidad de las primitivas financieras existentes como Aave sin necesidad de un equipo de ventas, procesos de conciliación o departamentos de back-office. El código reemplaza los costos de gestión. Esto no es solo una mejora incremental; es un modelo operativo fundamentalmente diferente. Todas las ventajas de la estructura de costos fluyen a los asignadores de capital, y los prestatarios son los más beneficiados.

Cada transformación importante en la historia moderna ha seguido el mismo patrón. Los sistemas de activos pesados se convierten en sistemas de activos ligeros. Los costos fijos se convierten en costos variables. El trabajo se convierte en software. La eficiencia centralizada de la escala reemplaza la duplicación local. La capacidad excedentaria se transforma en una utilización dinámica. Los cambios inicialmente se ven desordenados. Sirven a usuarios no esenciales (por ejemplo, centrados en préstamos criptomonedas en lugar de en casos de uso convencionales), compiten en precio antes que en calidad, y no parecen serios hasta que se amplían y los operadores históricos no pueden responder.

Los préstamos on-chain encajan perfectamente con este patrón. Los primeros usuarios eran holder de criptomoneda de nicho. La experiencia del usuario fue mala. Billeteras eran alienígenas. Las stablecoin no tocaron las cuenta bancarias. Pero nada de eso importaba porque era más barato, rápido y accesible a todo el mundo. A medida que todo lo demás mejoraba, se volvía más accesible.

Lo que viene después

Durante un mercado bajista, la demanda cae, los rendimientos se comprimen, revelando una dinámica más crítica. El capital en préstamos on-chain siempre está en competencia. La liquidez no se estanca debido a una decisión trimestral del asignar o a una hipótesis del saldo. Cambia continuamente los precios en un entorno transparente. Pocos sistemas financieros son tan despiadados.

Los préstamos on-chain no carecen de capital, pero carecen de activos contra los que prestar. Hoy en día, la mayoría de los préstamos on-chain reciclan la misma garantía para las mismas estrategias. No se trata de un límite estructural, sino temporal.

Criptomonedas continuará produciendo activos nativos, primitivas productivas y actividad económica on-chain para ampliar el alcance de los préstamos. Ethereum está madurando hasta convertirse en un recurso económico programable. Bitcoin está consolidando su papel como almacén de energía económica. Tampoco lo es un estado final.

Si el préstamo on-chain quiere llegar a miles de millones de usuarios, debe absorber valor económico real, no solo conceptos financieros abstractos. El futuro fusionará activo cripto-nativos soberanos con acciones y obligaciones token del mundo real, no para replicar las finanzas tradicionales, sino para operarlas a costos mucho más bajos. Este será el catalizador de las finanzas descentralizadas que sustituirá al antiguo backend financiero.

Donde los préstamos salieron mal

Hoy, los préstamos son caros, no porque el capital sea escaso. El capital es abundante. La tasa de liquidación del capital primario es del 5% al 7%. La tasa de liquidación del capital riesgo es del 8% al 12%. Los prestatarios siguen pagando altas tasas porque todo lo que rodea al capital es ineficiente.

El paso de la originación del préstamo se ha hinchado con los costos de adquisición de clientes y los modelos de crédito lentos. Las aprobaciones binarias llevan a que los prestatarios principales paguen de más, mientras que los prestatarios de alto riesgo reciben subsidios hasta el incumplimiento. El servicio sigue siendo manual, pesado en cumplimiento y lento. Los incentivos en cada capa están desalineados. Esos riesgos de fijación de precios rara vez asumen el riesgo. Los corredores no asumen el riesgo de incumplimiento. Los originadores de préstamos venden inmediatamente la exposición al riesgo. Todo el mundo recibe el pago independientemente de los resultados. Son los defectos en los mecanismos de retroalimentación los que constituyen el verdadero costo de los préstamos.

Los préstamos no se han interrumpido porque la confianza ha prevalecido sobre la experiencia del usuario, la regulación ha restringido la innovación y las pérdidas han ocultado las ineficiencias antes de que estallen. El colapso de los sistemas de préstamo suele ser catastrófico, reforzando el conservadurismo sobre el progreso. Por lo tanto, los préstamos todavía parecen estar torpemente parcheados en los mercados de capital digital como producto de la era industrial.

Rompiendo la estructura de costos

A menos que el origen del préstamo, evaluación de riesgos, servicios y asignación de capital sean completamente nativos del software y on-chain, los prestatarios continuarán pagando costos exorbitantes, mientras que los prestamistas continuarán racionalizando estos costos. La solución no es más regulación ni mejoras incrementales en la experiencia del usuario. Se trata de romper la estructura de costos. La automatización sustituye a los procesos. La transparencia sustituye a la discreción. El determinismo sustituye a la reconciliación. Esta es la interrupción que las finanzas descentralizadas pueden provocar a los préstamos.

Cuando los préstamos on-chain se vuelven significativamente más baratos para operar de extremo a extremo en comparación con los préstamos tradicionales, la ubicuidad no es una cuestión, sino una inevitabilidad. Aave ha surgido en este contexto, capaz de actuar como la capa de capital fundacional del nuevo backend financiero, sirviendo a todo el espacio crediticio, desde las empresas fintech hasta los prestamistas instituciones y los consumidores.

Los préstamos se convertirán en el producto financiero más empoderador simplemente porque la estructura de costos de las finanzas descentralizadas permitirá que el capital que fluye con rapidez llegue a los casos de uso más carentes de capital. El capital abundante generará innumerables oportunidades.

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