Nueva publicación de Arthur Hayes: Ahora es el momento de "No comerciar".

Título original: Zona de no comercio
Autor original: Arthur Hayes
Traducción: Peggy, BlockBeats

Nota del editor: El mercado actual no se encuentra en un estado de "falta de dirección", sino que ha entrado en una "zona de exclusión comercial" creada por el doble impacto de la deflación impulsada por la IA y las perturbaciones geopolíticas. El verdadero sentimiento del mercado respecto al Bitcoin depende de cuándo la oferta de esta criptomoneda vuelva a expandirse de forma pasiva.

Por un lado, la IA está transformando la estructura laboral, erosionando los ingresos y la solvencia de los trabajadores del conocimiento y transmitiendo perturbaciones deflacionarias al sistema financiero; por otro lado, los conflictos energéticos y las maniobras geopolíticas están obligando a los países a aumentar el gasto público, acaparar recursos y mantener sus operaciones mediante la impresión de dinero. Ante la coexistencia de un aumento de los tipos de interés y una expansión de la oferta monetaria, los activos de riesgo han experimentado una marcada diferenciación.

El cambio más profundo reside en el propio sistema monetario. La reestructuración en torno a los canales energéticos y las vías de liquidación ha debilitado el ciclo del "dólar-activo", lo que ha provocado que el oro y el yuan chino entren pasivamente en las liquidaciones comerciales de la periferia. Este cambio estructural aún no se ha convertido en un consenso, pero su leve aceleración ya es suficiente para afectar las expectativas del mercado.

En este contexto, Bitcoin ya no es un activo regido por una sola lógica. Se encuentra bajo presión tanto por el desapalancamiento como por la contracción de la liquidez, y se beneficia de la expectativa de una expansión monetaria y una reconstrucción del crédito. Por lo tanto, su relación precio-rendimiento parece contradictoria a primera vista, pero en realidad refleja la lucha de poder entre dos sistemas.

En lugar de apresurarse a hacer apuestas direccionales, el autor Arthur Hayes se inclina más por esperar una señal: cuando la volatilidad realmente se descontrole y la liquidez se libere por la fuerza, el mercado volverá a entrar en una fase "negociable". Hasta entonces, este lugar parece más bien una zona que requiere medidas moderadas.

Este es precisamente el punto de partida de este artículo: en un mundo de deflación e impresión de dinero simultáneas, el mercado podría estar experimentando una inusual "zona de exclusión comercial".

El siguiente es el texto original:

Debido a la escasa actividad comercial de Maelstrom en el primer trimestre, algunos de nuestros corredores me preguntan ocasionalmente sobre mi opinión acerca del mercado y si pueden hacer algo por nosotros. Mi respuesta habitual es: "Ahora mismo es una zona sin comercio."

Aparte de aumentar gradualmente nuestra posición en Hyperliquid, apenas realizamos operaciones durante todo el primer trimestre.

Dos factores han convergido para crear una "zona muerta" en las operaciones, al menos para nuestra posición de solo largo.

En primer lugar, está la rápida propagación de la IA con capacidad de agencia (o lo que yo llamo "garras") con autonomía. Este tipo de tecnología destruirá las perspectivas profesionales de los trabajadores del conocimiento comunes que se encuentran bajo la estructura de "empleo flexible" en las economías occidentales desarrolladas (principalmente dentro del "Orden Americano", es decir, el sistema de la Pax Americana). El resultado será un colapso financiero deflacionario. He tratado este tema en detalle en mi artículo anterior titulado "Esto está bien".

En segundo lugar, tras la publicación de ese artículo, Estados Unidos El presidente Donald J. Trump, el "Emperador/Showman", tomó la iniciativa de declarar la guerra a Irán para convertirlo en el último "Basuraistán". Recibió el apoyo de su belicoso pero algo avergonzado "compañero", el primer ministro israelí Benjamin Netanyahu (el "Carnicero de Budapest").

La guerra lleva casi siete semanas en curso, y ahora la única cuestión verdaderamente importante es cómo se reorganizará el tránsito de mercancías a granel por el estrecho de Ormuz.

Cuando hablo de guerra o geopolítica, siempre me gusta empezar diciendo: Solo soy un tipo un poco payaso al que le gusta esquiar, un entusiasta de las criptomonedas que escucha música house y baila el two-step. No sé nada de guerras, ni tengo información privilegiada sobre lo que los líderes mundiales harán o no harán.

Pero lo que sí puedo hacer es descifrar las narrativas propagandísticas dominantes y, con la ayuda de mis herramientas de IA, realizar algunos cálculos básicos utilizando datos públicos. Intento filtrar el ruido y centrarme únicamente en las variables que realmente afectan a mi cartera de inversiones. Afortunadamente, no vivo en el Levante ni en Oriente Medio, así que mi vida y mi libertad no corren peligro directo.

En mi visión del mundo, relativamente sencilla, actualmente hay tres escenarios que merece la pena considerar; estrictamente hablando, hay cuatro, pero el cuarto, el "Armagedón nuclear", es inherentemente inviable en cuanto a inversiones, así que no profundizaré en él.

A continuación, presentaré cada uno de estos escenarios uno por uno y analizaré cómo podrían afectar al precio de Bitcoin desde una perspectiva más macro.

Desconozco la probabilidad de que ocurra cada uno de estos escenarios. Pero lo que realmente quiero averiguar es: ¿existe alguna manera de construir una cartera de inversión que, en el mejor de los casos, pueda superar en rentabilidad absoluta a la energía de hidrocarburos y sus derivados de primer orden (como los precios de los alimentos y los combustibles); y, en el peor de los casos, incluso si no supera los precios de la energía en sí, al menos pueda ofrecer un rendimiento relativamente mejor en comparación con todas las principales clases de activos?

Escenario uno: Regreso a la normalidad

En este escenario, la guerra termina rápidamente y se restablece en gran medida el statu quo anterior a la guerra. Sin embargo, una tendencia a largo plazo no cambiará: la sustitución acelerada de trabajadores del conocimiento de alto coste por agentes de IA más asequibles y eficientes para gestionar esas tareas de "símbolos de operando".

La economía estadounidense es la más vulnerable en este proceso, ya que alrededor del 70% de su PIB proviene del gasto de los consumidores. Los consumidores financian su consumo a través del crédito bancario, y estos préstamos constituyen los activos del balance del banco. Una vez que la capacidad de pago de la deuda de los trabajadores del conocimiento comunes se esfume, estos bancos serán prácticamente insolventes y tendrán que depender de la "impresión de dinero" a gran escala por parte del banco central para mantenerse a flote.

Escenario dos: Cabina de peaje de Teherán

En este escenario, el ejército estadounidense no estaría dispuesto o no sería capaz de detener la restricción del tráfico marítimo por parte de Irán a través del estrecho de Ormuz.

Irán cumple su promesa: permite el paso de buques procedentes de "naciones amigas", pero exige el pago de un "peaje" de 2 millones de dólares en renminbi, criptomonedas, dólares estadounidenses sancionados u otros acuerdos diplomáticos.

En la situación más desfavorable para la hegemonía financiera de la "Pax Americana", los países deben encontrar la manera de adquirir renminbi. Sin embargo, debido a que la mayoría de los países tienen un déficit comercial con China, la única vía realista para obtener una cantidad suficiente de renminbi es vender activos estadounidenses (como los de EE. UU. Pueden invertir en bonos del Tesoro o acciones tecnológicas, comprar oro físico y luego cambiar el oro por renminbi en los mercados de oro de Shanghái o Hong Kong.

Entre las diez principales economías del mundo por PIB, solo Brasil y Rusia mantienen un superávit comercial con China, ocupando el noveno y décimo lugar respectivamente. En cambio, la "Pax Americana" es en sí misma la economía más grande del mundo con el mayor déficit comercial, y depende de un superávit de cuenta de capital igualmente masivo para sostenerse.

Sin embargo, a medida que los países comiencen a vender activos estadounidenses a cambio de renminbi o a cubrir la escasez de materias primas en el mercado al contado a precios muy elevados, este superávit de capital está matemáticamente destinado a reducirse. Estados Unidos, con su sistema económico altamente financiarizado, depende del capital extranjero para financiar el gasto público; una vez que el capital extranjero disminuye, este sistema se vuelve insostenible.

En última instancia, ya sea por la caída de los precios de los bonos (aumento de la rentabilidad) o por las caídas del mercado bursátil, el gobierno se verá obligado a cubrir el déficit de financiación mediante la "impresión de dinero".

Escenario dos punto cinco: Bloqueo de barras y estrellas

Se produjo un giro dramático de los acontecimientos cuando, tras el fracaso de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán para alcanzar un acuerdo de alto el fuego permanente, el domingo 12 de abril, Donald J. Trump anunció que Estados Unidos La Armada bloquearía a todos los buques que entraran o salieran del estrecho.

Este bloqueo podría convertirse en una especie de "peaje pirata", donde los buques se vean obligados a pagar tasas a ambas partes, como si rindieran tributo tanto a Irán como a Estados Unidos, e incluso tendrían que "gritar Allahu Akbar y Hallelujah" para expresar lealtad. También es posible que se concedan exenciones retroactivas a diferentes países, convirtiendo este bloqueo en un "queso suizo lleno de lagunas".

Sin embargo, la lógica fundamental sigue siendo la misma: si tener dólares estadounidenses ya no garantiza que sus activos no se vean gravemente afectados por "acciones propias de piratas", entonces ¿por qué tener dólares estadounidenses?

Escenario tres: Contraataque imperial

En este escenario, Estados Unidos La Fuerza Aérea y la Armada llevan a cabo su "misión principal": mediante una operación de ataque punitiva de largo alcance, destruyen la capacidad del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica (CGRI) para interrumpir el tráfico marítimo en el Estrecho de Ormuz.

El estrecho se ha reabierto, lo que permite que todos los buques lo atraviesen de forma segura sin tasas adicionales. Con el restablecimiento del "Orden Imperial", los países ya no necesitan utilizar monedas distintas del dólar estadounidense a corto plazo, ni tampoco necesitan realizar compras de pánico de materias primas a precios elevados en el mercado al contado.

Sin embargo, el problema radica en que poner fin al control iraní del estrecho probablemente conduciría a la destrucción total del propio país. En palabras de Donald J. Trump, significa "hacerlos retroceder a la Edad de Piedra".

Muchos estadounidenses que crecieron con la idea de que "Irán es el país más malvado del mundo" podrían aplaudir esta postura firme. Pero si Irán es destruido de esta manera, es muy probable que, en su "último aliento", cumpla su amenaza de arrastrar al abismo toda la producción de energía y materias primas de la región del Golfo.

En ese momento, "el flujo de especias se interrumpirá" (lo que significa una interrupción en la cadena de suministro global), y los bancos centrales mundiales no tendrán más remedio que imprimir dinero sin control en medio de un aumento vertiginoso de los precios de las materias primas para mantener el funcionamiento del sistema financiero.

Si te encuentras en un país considerado "frágil", tu moneda local podría sufrir hiperinflación frente al dólar estadounidense o al rublo. Estados Unidos y Rusia serán los únicos grandes países productores de energía que conservarán la capacidad de ajustar la oferta, cubriendo así el vacío dejado por el devastador conflicto en Oriente Medio.

Lo que podría seguir es una hambruna y disturbios sociales generalizados.

Por lo tanto, incluso si sus tenencias de Bitcoin pueden valer una "cantidad infinita" en algún tipo de moneda fiduciaria, si no puede abandonar rápidamente una zona de alto riesgo, su supervivencia seguirá en grave peligro.

Diagrama de situación

Antes de analizar el rendimiento de Bitcoin en diferentes escenarios, revisemos rápidamente algunos "gráficos" para proporcionar datos visuales que respalden la explicación anterior.

Regreso a la normalidad

Dado que ya he ofrecido un análisis detallado de este escenario en el artículo "Esto está bien", aquí me referiré directamente a algunos de los gráficos y datos proporcionados en aquel momento.

En general, el colapso deflacionario provocado por la IA con capacidad de decisión autónoma es tan grave como la crisis de las hipotecas subprime de Estados Unidos de 2008 (Crisis Financiera Mundial de 2008).

Actualmente, la tasa de impago en los créditos al consumo ha comenzado a aumentar, y aún no ha comenzado oficialmente una verdadera ola de despidos a gran escala.

Cabina de peaje de Teherán

En esencia, si este escenario se materializa, significaría el fin del "Sistema del Petrodólar" y el surgimiento de una nueva moneda de reserva global (o una cesta de monedas).

Actualmente, el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica (CGRI) mantiene una gran flexibilidad en cuanto a los métodos de pago. Pero si su control sobre el estrecho de Ormuz está realmente consolidado, ¿por qué seguiría aceptando pagos en dólares por las tasas de paso en medio de las restricciones vigentes de Estados Unidos sobre el uso de esta moneda?

Al final, creo que ya no aceptará pagos en dólares. Es probable que el yuan y el oro se conviertan en los dos activos de liquidación principales en el comercio soberano.

Si un país tiene que intercambiar primero oro por yuanes y luego usar yuanes para pagar los gastos de tránsito para completar los envíos de mercancías, ¿qué razón tiene para seguir manteniendo dólares como reservas?

Teniendo en cuenta que la mayoría de las principales economías tienen déficits comerciales con China, la única vía realista para adquirir yuanes es: vender activos en dólares → comprar oro → convertir el oro a yuanes.

En un sistema así, los países necesitarán mantener oro en el futuro, en lugar de Estados Unidos. Bonos del Tesoro u otros activos denominados en dólares, como acciones estadounidenses.

Para ilustrar el uso cada vez mayor del yuan en la liquidación de transacciones comerciales, me gustaría hacer referencia a algunos gráficos compartidos por Luke Gromen. Estos gráficos demuestran la formación silenciosa de un sistema de "estándar de oro cuasi".

Paso uno: Vender activos en dólares (como los EE. UU.) bonos del Tesoro) y compre oro en su lugar

Desde el estallido de la guerra, desde una perspectiva neta, las tenencias extranjeras de valores bajo custodia de la Reserva Federal han disminuido en 63.000 millones de dólares. Utilizo estos datos como un "indicador direccional" para evaluar los cambios generales en el posicionamiento de los inversores extranjeros en EE. UU. Bonos del Tesoro y otros activos denominados en dólares (como acciones).

Entonces, ¿dónde invirtieron finalmente su dinero estos vendedores de activos en dólares?

El oro no monetario se ha convertido en la principal materia prima de exportación de Estados Unidos durante cuatro de los últimos cinco meses, con un aumento interanual del 342%.

En otras palabras, este dinero no se quedó en Estados Unidos, sino que se utilizó para comprar oro y luego se envió fuera del país. La narrativa de la "repatriación de la producción manufacturera estadounidense" resulta bastante irónica frente a la realidad: la verdadera "reliquia bárbara" que abandona Estados Unidos es el oro. Para quienes esperaban el regreso de empleos manufactureros bien remunerados, esto representa, sin duda, una expectativa frustrada. Ha transcurrido otro ciclo presidencial y la clase trabajadora aún no se ha beneficiado realmente.

Segundo paso: Vender oro por yuanes

Una refinería suiza recibe oro de Estados Unidos y lo transforma en lingotes que cumplen con los estándares de entrega chinos.

La clave de este avance reside en que Suiza es un centro neurálgico para el refinado mundial de oro, capaz de reprocesar lingotes de oro de diferentes especificaciones para convertirlos en productos estandarizados de alta pureza que satisfacen la demanda del mercado asiático, especialmente de China (Discovery Alert). En otras palabras, el oro que sale de Estados Unidos no entra directamente en China, sino que pasa por un proceso de transformación a través de Suiza, un "centro de tránsito y conversión estándar".

Paso tres: Paga el peaje de Teherán

El uso del Sistema Interbancario de Pagos Transfronterizos (CIPS, por sus siglas en inglés) está aumentando significativamente, y los informes recientes indican una "aceleración anormal".

Buffalo Bill Benson hablaba muy en serio cuando dijo: "O llevas el dólar encima, o te preparas para otra ronda de sanciones".

Debido a las sanciones impuestas por Estados Unidos hace casi quince años, Irán no ha podido utilizar el sistema de mensajería de pagos SWIFT. Para entregar yuanes al Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán (CGRI), es necesario depender del sistema de liquidación de moneda fiduciaria de China, el Sistema Internacional de Pagos de China (CIPS). Como se puede comprobar, el volumen de transacciones a través de este sistema ha aumentado significativamente tras el estallido de la guerra.

Esta serie de gráficos ilustra una cadena de flujos de fondos: los activos denominados en dólares se venden, luego se intercambian por oro, que finalmente se vuelve a convertir en yuanes para realizar pagos a Teherán u otros proveedores. La clave no reside en que el dólar siga siendo la moneda dominante en el comercio actualmente, sino en que el mercado mira hacia el futuro. En lugar de centrarnos en el hecho de que el uso actual del yuan sigue siendo inferior al del dólar, lo más importante es la creciente adopción global del yuan en el comercio. Para los inversores, evitar los activos denominados en dólares antes de que el mercado llegue a un consenso es una forma de proteger sus carteras.

Históricamente, la libra esterlina siguió siendo nominalmente la moneda de reserva mundial antes del Acuerdo de Bretton Woods de 1944; sin embargo, en realidad, a medida que la economía estadounidense emergía como la economía mundial más productiva a principios del siglo XX, el dólar ya había reemplazado a la libra esterlina como moneda de reserva de facto.

Se prevé que para 2026, Estados Unidos tenga un déficit comercial con las economías más productivas del mundo (como China, Japón, Corea del Sur, Alemania, Taiwán, etc.), y que la mayoría de los países también tengan un déficit comercial con China.

Permítanme reiterar esta lógica: Si tienes que pagar tasas a esas potencias de Oriente Medio "de la Edad de Piedra" en yuanes chinos para recibir tus mercancías, ¿qué sentido tiene guardar tus activos en dólares estadounidenses?

Para determinar si el estrecho está "libre" o "bloqueado", consulte el gráfico anterior o cree un gráfico similar utilizando cualquier herramienta de cartografía.

El gráfico superior muestra la comparación de los precios de los futuros del petróleo crudo WTI en mayo de 2026 (CL1, línea blanca) y octubre de 2026 (CL6, línea dorada). Elegí el WTI porque este índice de referencia está más estrechamente vinculado a los precios de la gasolina que pagan los consumidores estadounidenses. Para Donald J. Trump, el único incentivo para rebajar sustancialmente las tensiones es que los precios del petróleo ejerzan una presión significativa sobre los votantes antes de las elecciones de mitad de mandato en noviembre.

El gráfico inferior muestra la diferencia entre estos dos contratos (mes diferido menos mes próximo); la curva se encuentra actualmente en "backwardation". Dado que el precio del petróleo a plazos más lejanos no ha subido tanto como el del mes más cercano, el mercado apuesta esencialmente a que el volumen de petróleo que fluye a través del estrecho acabará aumentando significativamente.

Si esta evaluación se confirma, entonces, a medida que baje el precio del mes más cercano, el diferencial se ampliará. Pero si ocurre lo contrario —que los precios a plazos más lejanos suban y el diferencial se reduzca— significa que la economía mundial se enfrentará a una grave conmoción.

Por lo tanto, en lugar de centrarnos en la batalla verbal entre Trump y el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica (CGRI) de Irán, es más importante prestar atención a este gráfico.

La cantidad frente al precio del dinero

La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años (línea blanca) se disparó poco después del inicio de la guerra, superando con creces el tipo de interés efectivo de los fondos federales (línea amarilla). Esto indica que el mercado creía que la Reserva Federal subiría los tipos de interés para protegerse contra la creciente inflación energética.

Ahora es el momento de tomar partido: Al fijar el precio del Bitcoin, ¿cree que la "cantidad de dinero" o el "precio del dinero" es más importante? Creo que es la cantidad de dinero lo que determina el precio del Bitcoin, no el precio del dinero en sí. Dado que Bitcoin no genera flujo de efectivo, la tasa de descuento derivada de las tasas de política monetaria de los bancos centrales no se aplica a este "dinero mágico de internet". Sin embargo, debido a que la oferta de Bitcoin es fija, su valor en términos de moneda fiduciaria depende de la oferta total de moneda fiduciaria.

La necesidad de pronunciarse sobre este punto surge porque podríamos estar entrando en un nuevo estado macroeconómico: los principales bancos centrales, incluida la Reserva Federal, podrían estar subiendo los tipos de interés al mismo tiempo que imprimen dinero (ya sea mediante la impresión directa de dinero o mediante la expansión indirecta del crédito a través del sistema bancario comercial). A medida que la guerra eleva los precios de los alimentos y la energía, los gobiernos capaces suelen subvencionar los costes de insumos clave de la economía para prevenir disturbios sociales e incluso hambrunas. Sin embargo, para evitar que la inflación se extienda a todos los bienes y servicios, los bancos centrales deben subir los tipos de interés para frenar la demanda, especialmente en las actividades económicas sensibles al crédito. Cualquier entidad que dependa del endeudamiento para su consumo reducirá su gasto a medida que aumente el coste del crédito.

Si los bancos centrales se detuvieran aquí, mi juicio sobre Bitcoin sería sencillo: en un entorno donde la gente recorta el gasto en todos los ámbitos, excepto en alimentos y energía, el precio de Bitcoin caería. Sin embargo, la realidad es que, sean aliados o adversarios del "orden estadounidense", todos los países deben aumentar el gasto en defensa y acaparar productos básicos clave. ¿Quiere que su país sea como Australia, donde casi el 100% de su energía refinada depende de las importaciones de China? Al comienzo de la guerra, China detuvo las exportaciones y Australia contaba con reservas para menos de un mes. Tuvieron que pedir ayuda a Singapur y comprar combustible de aviación a precios altísimos, o de lo contrario todo el país quedaría paralizado.

Para evitar convertirse en un "estado fallido", los países necesitan fabricar armas (especialmente armas nucleares) y acaparar materias primas, lo que conlleva un aumento significativo del endeudamiento público. Si los inversores privados nacionales no pueden o no están dispuestos a comprar estos bonos gubernamentales "malos", entonces el banco central o el sistema bancario comercial imprimirán dinero para adquirirlos, expandiendo así la oferta de dinero fiduciario.

Esta combinación de "aumento de los tipos de interés (aumento del precio de la moneda) + expansión de la oferta monetaria (aumento de la cantidad de moneda en circulación)" provocará una diferenciación en los distintos activos de riesgo: los activos valorados en función del flujo de caja descontado bajarán, mientras que los activos de oferta fija o casi fija (como el Bitcoin y el oro) subirán, ya que el sistema bancario necesita expandir el crédito para financiar el gasto público en guerras y el acaparamiento de recursos.

Antes de continuar leyendo mi análisis de la trayectoria del precio de Bitcoin en diferentes escenarios, tenga en cuenta lo siguiente: debe evaluar qué es más importante, la "cantidad de dinero" o el "precio del dinero", de lo contrario no comprenderá el comportamiento de precios aparentemente contradictorio entre los diferentes activos de riesgo.

Volver a la normalidad

Una vez que la situación vuelva a la normalidad previa a la guerra, es posible que Bitcoin experimente una cierta recuperación. Sin embargo, el impacto deflacionario provocado por los agentes de IA aún se está acumulando. Hasta que la Reserva Federal no proporcione suficiente liquidez al sistema bancario para cubrir el déficit de balance provocado por los impagos de los créditos al consumo, es poco probable que Bitcoin experimente ganancias sustanciales. Esto no significa que no pueda dispararse a entre 80.000 y 90.000 dólares a corto plazo, pero para mí, el riesgo de inyectar nueva moneda fiduciaria en el mercado es demasiado alto sin una señal clara de la Reserva Federal para liberar liquidez. Dado que ya mantengo una posición larga, ver aumentar el valor neto de los activos es sin duda satisfactorio, pero la relación riesgo-rentabilidad actual no es suficiente para llevar mi posición al extremo.

No puedo predecir cuánto tiempo más podrá mantenerse en pie el sistema bancario. Pero casi todas las semanas veo noticias similares: algunas empresas despiden a un gran número de empleados administrativos debido a las mejoras en la eficiencia que ofrece la IA, y las tasas de impago de créditos al consumo siguen aumentando.

Permítanme darles un ejemplo. Recientemente, conversé con un emprendedor que dirige una empresa de juegos con criptomonedas, un veterano en la industria. Hablamos sobre el impacto de la IA en los negocios. Con formación en ingeniería informática, experimentó con el último modelo de Claude durante la Navidad de 2025 y quedó rápidamente asombrado por su eficiencia: podía generar código desplegable en muy poco tiempo. Unos meses más tarde, reunió a su equipo para una reunión informal y les encargó la creación de un flujo de trabajo de programación de IA que funcionara las 24 horas del día, incluyendo la automatización de las revisiones de código. El resultado fue un código probado disponible cada mañana. Con la ayuda de la IA, un empleado completó un plan de desarrollo de seis meses en cuatro días.

Tras esta experiencia, decidió reestructurar inmediatamente los procesos de la empresa, lo que provocó el despido de aproximadamente el 50% de la plantilla en las semanas siguientes.

En la era de los agentes de IA, los ingenieros comunes se volverán prescindibles, mientras que la productividad de los ingenieros de élite aumentará entre 10 y 100 veces. A medida que los modelos de negocio se consolidan en diversos nichos de mercado, un gran número de trabajadores del conocimiento de nivel medio se enfrentarán a riesgos de desempleo.

El problema radica en que, incluso con el seguro de desempleo, el subsidio anual más alto en los estados de EE. UU. ronda los 28.000 dólares, mientras que, según la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) y la Reserva Federal de St. Louis, el salario medio de los trabajadores del conocimiento se sitúa entre los 85.000 y los 90.000 dólares. La brecha es considerable, lo que conlleva una situación en la que muchas personas comenzarán a incumplir con sus pagos de crédito al consumo a los bancos.

Esto supone un golpe fatal para el actual sistema bancario fiduciario de reserva fraccionaria, que en realidad es "ficticio".

En conclusión, tras el alto el fuego, Estados Unidos Las acciones de las empresas de software SaaS reanudaron su tendencia bajista unidireccional, mientras que el Bitcoin se estabilizó y experimentó un repunte. La disociación temporal de esta correlación es alentadora. Sin embargo, en mi opinión, todavía es demasiado pronto para afirmar que Bitcoin ya ha superado la deflación del sector de los trabajadores del conocimiento causada por la IA y que está preparado para una tendencia alcista masiva.

Cabina de peaje de Teherán

A medida que los países vendan activos denominados en dólares para adquirir yuanes y pagar el "peaje", los precios de los bonos y las acciones estadounidenses se verán presionados. Este proceso puede ser gradual, ya que todavía existen otros métodos de pago además del yuan. Pero teniendo en cuenta el alto apalancamiento inherente a todo el sistema, incluso una leve perturbación podría desencadenar una reacción en cadena: las ventas generan más ventas, la volatilidad se dispara y la liquidez del mercado se congela. En ese momento, los bancos centrales tendrán que intervenir "imprimiendo dinero" para estabilizar la situación.

El indicador clave a tener en cuenta es el Índice MOVE (Índice de Apertura del Mercado a la Volatilidad). Una vez que este índice supera los 130 puntos, suele indicar que se avecina algún tipo de flexibilización monetaria.

A medida que aumenta la volatilidad, los precios de las grandes acciones tecnológicas estadounidenses bajan, lo que dificulta que Bitcoin experimente una fuerte subida. Cuando los inversores comienzan a reducir riesgos debido a la mayor volatilidad del mercado y la caída de los precios de los activos, suelen vender Bitcoin para cumplir con los requisitos de margen. Solo cuando la situación se deteriora hasta cierto punto, con expectativas generalizadas de un rescate financiero, es cuando el Bitcoin experimenta un verdadero repunte.

Esperen a que Powell, o quien sea el presidente de la Reserva Federal en ese momento, presione primero el botón de "impresora de dinero" (¡Brrr!). Intentar anticiparse a este movimiento antes de tiempo no es favorable en términos de riesgo-beneficio. Espero que Bitcoin pueda mantenerse por encima de los 60.000 dólares durante una crisis financiera sistémica en los mercados tradicionales. Si puede volver a realizar la prueba y mantener este nivel por segunda vez, consideraría aumentar gradualmente la exposición al riesgo.

El bloqueo de las barras y las estrellas y El Imperio contraataca

Si los precios de los futuros del petróleo crudo a plazos más lejanos suben rápidamente hasta igualar o superar los precios al contado o los del mes más cercano, la economía mundial se enfrentará a una perturbación. En algún momento, la contracción de la demanda afectará a los bonos y las acciones estadounidenses. Al igual que en el escenario anterior, la reacción inicial sigue siendo una venta masiva de Bitcoin. Sin embargo, cuando el sistema financiero occidental, altamente apalancado, comience a desmoronarse, la máquina de imprimir dinero volverá a ponerse en marcha.

Si la situación llega a desembocar en el levantamiento del bloqueo mediante ataques punitivos contra Irán, mientras que Irán, en represalia, destruye toda la capacidad de producción de energía del Golfo Pérsico, esto podría incluso provocar un colapso a nivel nacional en Irán. En este caso, un repunte del Bitcoin impulsado por la "impresión de dinero" podría ser efímero, ya que aumentaría significativamente el riesgo de una tercera guerra mundial.

Construcción de cartera

Como inversor sin apalancamiento y con una estrategia puramente a largo plazo, Maelstrom puede confiar en el tiempo y en el poder natural del interés compuesto. En los últimos días, el rendimiento ligeramente superior de Bitcoin en relación con el IGV (EE. UU.) El ETF de software SaaS es una señal positiva, lo que me lleva a reevaluar la tesis bajista formulada anteriormente basada en la "deflación del trabajo del conocimiento inducida por la IA".

En esta etapa, los únicos activos que estoy dispuesto a añadir a la exposición al riesgo son el oro y $HYPE (el token de gobernanza de Hyperliquid). HIP-4 se lanzará en unas semanas y preveo que captará una cuota de mercado significativa en la carrera por el liderazgo del mercado de predicciones frente a Polymarket y Kalshi.

Además, lo único que puedo hacer cada día es rezar para que Satoshi Nakamoto pueda "influir" en las mentes de las élites políticas mundiales para que elijan lanzar LSD en lugar de lanzar bombas.

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