CIO de Bitwise: La larga noche ha llegado a su hora más profunda, la luz para el mercado cripto está cerca

Título original: Las profundidades del invierno cripto

Autor original: Matt Hougan, Chief Investment Officer en Bitwise

Traducción: Chopper, Foresight News

La mala noticia es: hemos estado en un invierno cripto desde enero de 2025. La buena noticia es: probablemente estemos más cerca del final del invierno que del principio.

Quiero decir lo obvio porque creo que puede ayudarte a tomar decisiones informadas en los próximos meses: estamos en medio de un invierno cripto en toda regla.

Me sorprende que pocas personas en línea y en los medios convencionales hablen de esto, pero es un hecho innegable. Bitcoin ha bajado un 39% desde su máximo histórico en octubre de 2025, Ethereum ha bajado un 53%, y muchos otros criptoactivos han visto descensos aún más significativos.

Es importante reconocer su naturaleza. Esto no es una corrección de mercado alcista o una breve caída. Este es un invierno brutal y en toda regla, que recuerda a 2022, similar a lo que soportó el personaje de Leonardo DiCaprio en "The Revenant", con causas que van desde un apalancamiento excesivo hasta jugadores tempranos que tomaron ganancias masivas y más.

Para mí, reconocer y aceptar este hecho ha traído claridad a todo.

¿Por qué cae el precio de las criptomonedas a pesar de las continuas noticias positivas en áreas como la adopción y la regulación? Porque estamos en las profundidades del invierno cripto. ¿Por qué el nuevo presidente de la Fed es un partidario de Bitcoin mientras que el Índice de Miedo y Codicia Cripto está en la zona de miedo en máximos históricos? Porque estamos en el invierno cripto.

Aquellos que vivieron los inviernos cripto de 2018 o 2022 recordarán que, en lo profundo del invierno, las noticias positivas no tienen sentido. No veremos un rebote porque Wall Street esté contratando masivamente o Morgan Stanley esté apostando fuerte por las criptomonedas. Estas cosas importan a largo plazo, pero no ahora. El invierno cripto no terminará en euforia; terminará en agotamiento.

Entonces, ¿cuándo terminará el invierno? La buena noticia es: creo que nos estamos acercando a la línea de meta.

Patrones históricos del invierno cripto

Los inviernos cripto suelen durar alrededor de 13 meses. Por ejemplo, Bitcoin alcanzó su punto máximo en diciembre de 2017 y tocó fondo en diciembre de 2018; volvió a alcanzar su punto máximo en octubre de 2021 y tocó fondo en noviembre de 2022.

Basado en esta proyección de ciclo, todavía tenemos un período desafiante por delante. Después de todo, Bitcoin alcanzó su punto máximo en octubre de 2025, ¿se supone que debemos esperar hasta noviembre de 2026? No lo creo.

Tras un análisis más profundo del invierno actual, me doy cuenta cada vez más de que en realidad comenzó en enero de 2025. La razón por la que no lo vimos es porque la entrada de fondos de ETFs y empresas de Digital Asset Treasury (DAT) oscureció la verdad.

Los flujos de fondos de ETF y DAT enmascararon el invierno de 2025

Eche un vistazo de cerca a este gráfico que muestra el rendimiento de los componentes del Bitwise Top 10 Large-Cap Crypto Index desde el 1 de enero de 2025.

Rendimiento desde principios de año de los componentes del Bitwise Top 10 Large-Cap Crypto Index. Fuente de datos: Bitwise Asset Management

Están claramente divididos en tres categorías:

· La primera categoría de activos (BTC, ETH, XRP) tuvo un desempeño razonablemente bueno, disminuyendo entre un 10.3% y un 19.9%

· La segunda categoría de activos (SOL, LTC, LINK) pasó por un mercado bajista típico, cayendo entre un 36.9% y un 46.2%

· La tercera categoría de activos (ADA, AVAX, SUI, DOT) fue fuertemente vendida, cayendo entre un 61.9% y un 74.7%

La diferencia central entre estas tres categorías de activos radica en si las instituciones tenían canales para invertir en ellos. La primera categoría de activos recibió una financiación masiva de ETF/DAT durante todo el año; la segunda categoría de activos recibió la aprobación de ETF en 2025; la tercera categoría de activos nunca lo hizo. (Nota: XRP es una excepción, ya que no tenía un ETF a principios de 2025 pero tuvo un buen desempeño. Esto puede deberse a que XRP enfrentaba una demanda de vida o muerte de la SEC de EE. UU. a principios de 2025, que fue retirada a principios de 2025, lo que llevó a un fuerte rebote del activo.)

La escala del apoyo de financiación institucional es asombrosa. Por ejemplo, durante el período mostrado en el gráfico, los ETF y DAT acumularon compras de 744,417 Bitcoins, por un valor de alrededor de $75 mil millones. Solo imagine, sin este piso de $75 mil millones, ¿a dónde habría caído Bitcoin? Supongo que habría caído alrededor de un 60%.

El mercado minorista ha estado en un invierno brutal desde enero de 2025. Es solo que los fondos institucionales enmascararon una vez este hecho para algunos activos.

La hora más oscura es justo antes del amanecer

Lo que debemos recordar en este momento es que hay muchos aspectos positivos del mundo real en el espacio cripto. El progreso regulatorio es real, la adopción institucional es real, las stablecoin y la tokenización de activos son reales, y el abrazo de Wall Street es real.

En un mercado bajista, los aspectos positivos pueden pasarse por alto, pero no desaparecen. Se almacenan como energía potencial. Una vez que las nubes de tormenta se despejen y el sentimiento del mercado se normalice, esta energía almacenada se liberará de manera vengativa. ¿Qué puede despejar las nubes de tormenta? Un crecimiento económico robusto que desencadene un rally de activos de riesgo de base amplia, señales positivas de la Ley de Claridad, signos de naciones soberanas adoptando Bitcoin, o simplemente el paso del tiempo.

Como veterano de múltiples inviernos cripto, puedo decirte que la sensación antes del final de un invierno es muy similar a la de ahora: desesperación, impotencia, tristeza. Pero el retroceso actual del mercado no ha cambiado en absoluto los fundamentos del mercado cripto.

Creo que rebotaremos más rápido y más fuerte. Después de todo, el invierno comenzó en enero de 2025. La primavera seguramente no está lejos.

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