¿Ha tocado fondo SOL? Datos multidimensionales revelan la verdadera situación de Solana

Título del artículo original: ¿Es hora de decir que SOL tocó fondo?

Autor del artículo original: blocmates
Traducción del artículo original: Ding Dang, Odaily Star Daily

El tercer trimestre de 2025 fue una historia de dos caras para Solana, todo en la misma cadena. En la superficie, la "caída de los memes" provocó un periodo de enfriamiento significativo: las direcciones activas diarias disminuyeron y la centralidad del usuario de Solana fue erosionada gradualmente por sus competidores. Sin embargo, bajo la superficie, los fundamentos de esta cadena se volvieron cada vez más sólidos. El equipo central de Solana continuó manteniendo una alta frecuencia de iteración, impulsando una de las hojas de ruta técnicas más ambiciosas de la industria cripto; al mismo tiempo, su TVL creció más de un 26% en el tercer trimestre y la oferta de monedas estables casi se triplicó desde principios de año.

Este informe revisará sistemáticamente las actualizaciones técnicas centrales que están definiendo el futuro de Solana (como Alpenglow, Agave), analizará profundamente el rendimiento de los datos en cadena, la salud de las aplicaciones del ecosistema y resumirá nuestras ideas clave sobre cómo Solana puede consolidar su posición como la "cadena pública de alto rendimiento predeterminada".

Innovaciones técnicas paralelas

Mientras la mayoría de los usuarios de la plataforma están ocupados persiguiendo los últimos emojis de memes, el equipo central de @solana ha estado avanzando en un ambicioso conjunto de rutas de actualización a nivel de sistema. Esto no es un parche para una sola métrica, sino un esfuerzo integral de ingeniería de sistemas para mejorar el rendimiento de la red, la seguridad, la descentralización y la experiencia del usuario. Estas actualizaciones se pueden clasificar ampliamente en tres tipos principales.

Categoría uno: Motor central (Consenso y cliente)

Esto implica una transformación fundamental del "motor" de Solana, con el objetivo de mejorar el rendimiento, la velocidad y la seguridad desde el nivel más básico. Aquí hay un excelente gráfico de visualización y, si tienes curiosidad, puedes aprender más sobre el ecosistema de staking actual.

Categoría dos: Autopistas de red (Rendimiento y eficiencia)

El enfoque de este trabajo es ampliar los "carriles" de la red después de mejorar el rendimiento subyacente, optimizando la programación del tráfico para soportar cargas futuras más altas sin congestión. Si existe la esperanza de que los usuarios institucionales realmente se incorporen en el futuro, la baja latencia y una experiencia estable son fundamentales, no opcionales.

Categoría tres: Destino (Nuevo ecosistema y capacidades de la capa de aplicación)

Esta categoría de actualizaciones está dirigida a los desarrolladores y usuarios finales más directos, con el objetivo de proporcionar más funciones nuevas, admitir nuevos tipos de formatos de aplicación y mejorar aún más la descentralización de la cadena. En otras palabras, este es el módulo que permite que la "cadena haga más".

Impacto práctico de las mejoras técnicas

Desde una perspectiva de uso práctico:

· Alpenglow: La velocidad de confirmación final inferior a 150 ms permite a los usuarios minoristas utilizar aplicaciones de DeFi, juegos o micropagos de alta frecuencia en la cadena, con un rendimiento que se acerca a los niveles de Binance (100 ms) y Aptos (200 ms).

· Firedancer: Una capacidad potencial que supera el millón de TPS, muy por encima de Ethereum y sus soluciones L2 (como los ~2k TPS de OP), los 300k TPS de Sui y los exchanges centralizados (Coinbase alcanza picos de alrededor de 500k TPS). También reduce significativamente los riesgos sistémicos de fallos de un solo cliente (Geth de Ethereum todavía representa el 60% de los nodos).

· Mejoras en el espacio de bloques, alivio de la congestión y optimización de los límites de tamaño de las transacciones: Mejorando la experiencia general de uso de la cadena, permitiendo microtransacciones más granulares, ICOs (como $PUMP) y transacciones rápidas, mientras se reducen los fallos debido a la congestión.

· Descentralización y reducción de costos de nodos: Permitiendo que los usuarios con barreras técnicas más bajas ejecuten nodos, mejorando así la seguridad y la descentralización de toda la red.

· Soporte para ZK y privacidad: Proporcionando una base compatible, privada y segura para la entrada de RWA y usuarios institucionales.

· BAM (Operaciones justas, resistencia a MEV): Garantizando la equidad en las transacciones y protegiendo a los usuarios de las pérdidas por MEV, haciendo que la experiencia en la cadena sea más cercana a un entorno CLOB de bajo costo esperado.

· ACE (Evento de liquidez de garantía múltiple): Un impulso adicional para profundizar los mercados de capitales DeFi, permitiéndoles competir con plataformas como Aave y admitir instrumentos financieros más complejos.

ICO de PUMP: Validación de prueba de estrés en cadena

En julio de 2025, la ICO de Pump.fun sirvió como una verdadera "prueba de estrés" para validar el rendimiento de Solana. @pumpfun logró recaudar 500 millones y 1000 millones de dólares a través de la cadena y de un exchange centralizado en solo 12 minutos, alcanzando una valoración de hasta 40 000 millones de dólares. Durante el evento, 3878 inversores participaron de forma transparente en la compra en los DEX de Solana como Raydium y Jupiter, mientras que algunos CEX (como Bybit) experimentaron retrasos debido a fallos en la API, lo que provocó que aproximadamente 2500 contribuyentes confirmados perdieran la oportunidad de realizar pedidos a tiempo y tuvieran que recibir reembolsos.

¿Significa esto que estamos presenciando un posible escenario futuro en el que el rendimiento de las cadenas de bloques descentralizadas comienza a superar al de los exchanges centralizados?

Entonces, ¿dónde está Solana ahora? La verdad revelada por los datos

Desde la perspectiva de los datos, a medida que los operadores pasan de la especulación con memes a los contratos perpetuos, las métricas de ingresos en cadena de Solana se han visto afectadas significativamente: las tarifas en cadena como porcentaje de la capitalización de mercado de SOL han caído más de un 60% desde el pico de julio.

Mientras tanto, a pesar de las discusiones en curso sobre las monedas estables en el Capitolio y Wall Street, los líderes siguen siendo Ethereum y Tron, con Solana junto a Base, BSC, Arbitrum y otras cadenas en el "segundo nivel".

Analizar más a fondo la participación del TVL de las monedas estables revela que Ethereum y Tron han dominado casi siempre en los últimos trimestres, mientras que algunas cadenas de aplicaciones emergentes, como @Plasma, han comenzado a irrumpir gradualmente en este panorama.

No obstante, Solana sigue proporcionando un entorno de uso de USDC rápido, de bajo costo y líquido, que puede ser la razón por la que Western Union eligió construir su negocio de monedas estables en Solana.

“Experimental” será uno de los temas centrales de este informe, y este espíritu también se refleja en el ecosistema de monedas estables: los nuevos proyectos están erosionando gradualmente la posición dominante de USDC, trayendo más competencia al panorama de monedas estables de Solana.

¿Qué participantes del ecosistema están impulsando el crecimiento de la cadena?

Desde la perspectiva del crecimiento del TVL, los productos de staking fueron un punto culminante absoluto en las aplicaciones del tercer trimestre de Solana, con el staking de SOL de Binance y Bybit y los productos de @Sanctumso viendo un crecimiento de más del 50% en el tercer trimestre.

Por el contrario, los productos DEX, DeFi e infraestructura, aunque el TVL también ha aumentado, no han superado el propio aumento del 28% de SOL, lo que significa que, en términos de valoración de SOL, estas categorías fueron en realidad salidas netas en el último trimestre.

La desventaja de los productos de staking es su menor rentabilidad: en promedio, un protocolo de staking necesita 21.7 veces el TVL para alcanzar el nivel de ingresos promedio de los DEX en esta muestra. Esto demuestra una vez más un hecho: en el mundo cripto, los especuladores contribuyen con muchas más ganancias que los ahorradores.

En la carrera de los DEX, @Orca_so siempre ha mantenido una posición de liderazgo en la eficiencia del TVL (es decir, “velocidad de negociación”). Para un nivel dado de liquidez, Orca tiene la frecuencia de negociación más alta por dólar.

Si bien Solana siempre ha sido conocida por ser "rápida y barata", eso no significa que no haya excepciones. Por ejemplo, algunos usuarios avanzados de alta frecuencia han descubierto que sus tarifas diarias promedio en plataformas de negociación como @tradewithPhoton o @AxiomExchange superan con creces las expectativas.

Sin embargo, para la gran mayoría de los usuarios, utilizar las aplicaciones más comunes en Solana cuesta solo unos pocos centavos al día.

Comparación de Solana y sus principales competidores

El valor total bloqueado (TVL) estuvo ligeramente por debajo del máximo histórico de casi 180 000 millones de dólares en 2021 al final del tercer trimestre. Sin embargo, al comparar las diversas cadenas públicas competidoras, los cambios trimestrales en el TVL son en realidad bastante limitados.

El gráfico de cuota de mercado a continuación muestra claramente cómo el TVL de estos competidores fluctúa al unísono cada semana. Como dijo Newton, "el capital, si no está ocioso, a menudo está inactivo", y una vez que el capital está arraigado, a menudo es difícil lograr una migración a gran escala.

En términos de base de usuarios, Binance Smart Chain captó la mayor atención en el tercer trimestre con un DEX perpetuo vinculado a CZ: Aster. Muchos usuarios eligieron salir a principios de verano o migraron de Base y Solana a BSC.

Si bien Solana experimentó un crecimiento significativo de usuarios en el segundo trimestre, su participación también disminuyó en el tercer trimestre, casi al unísono con la disminución del interés del mercado en el comercio de memes.

Sin embargo, vale la pena señalar que debido al aumento del interés en las monedas estables, la oferta de monedas estables de Solana casi se triplicó desde principios de año hasta finales del tercer trimestre. De hecho, "rápido y barato" es un importante argumento de venta para atraer a los usuarios a utilizar monedas estables, especialmente en el contexto del maduro ecosistema DeFi de Solana.

Si bien estas métricas pintan la imagen actual, no necesariamente reflejan la dirección futura. La identidad de Solana siempre ha sido la de una "cadena experimental". Para entender los casos de uso y las narrativas futuras, debemos observar hacia dónde fluyen los fondos hacia nuevos experimentos.

Flujos de fondos de capital de riesgo: ¿Qué proyectos están recibiendo financiación?

Aquí hay algunos proyectos de Solana que recibieron financiación de inversores institucionales notables en el tercer trimestre:

· @raikucom: Completó una ronda semilla de 13.5 millones de dólares en septiembre de 2025, centrándose en la programación de liquidez en tiempo real y el puente entre cadenas en Solana. Atiende a aplicaciones de comercio de alta frecuencia, admite liquidación en menos de un segundo y mitiga el riesgo de MEV. La ronda fue liderada por @PanteraCapital, y los fondos se utilizarán para actualizaciones de la red principal y una mayor integración con DEX como @JupiterExchange.

· @bulktrade: Cerró una ronda semilla de 5 millones de dólares en agosto de 2025, ofreciendo un DEX perpetuo institucional que enfatiza la ejecución por lotes sin gas, con operaciones individuales de hasta 10 millones de dólares. La ronda fue liderada por @robotventures y @6thManVentures, con el cofundador de Solana, @aeyakovenko, participando como inversor ángel. Su red de prueba alphanet se puso en marcha en el tercer trimestre.

· @meleemarkets: Concluyó una ronda de financiación pre-semilla de 3.5 millones de dólares en julio de 2025, combinando DeFi con predicción social en un protocolo de mercado de predicción gamificado donde los usuarios obtienen recompensas a través de predicciones precisas. La ronda fue liderada por @variantfund y @dba_crypto, con los fondos asignados para la integración de oráculos y el lanzamiento de la aplicación móvil. El proyecto obtuvo la segunda posición en el Solana Breakout Hackathon.

· @hylo_so: Cerró una ronda semilla de 1.5 millones de dólares en septiembre de 2025, presentando un protocolo de moneda estable descentralizado en Solana que emite monedas estables que generan rendimiento (por ejemplo, sUSD) a través de sobrecolateralización y un mecanismo de reequilibrio automático. La ronda fue liderada por @robotventures, con la participación de @SolanaVentures. Los fondos se utilizarán para el despliegue de la red principal y la integración con plataformas de préstamos como @Kamino.

¿Dónde están las oportunidades y los riesgos?

En el tercer trimestre, Solana mostró un estado de "avance con desafíos". Por un lado, las aplicaciones innovadoras se acercan continuamente al ajuste producto-mercado, y las empresas de Tesorería de Activos Digitales (DAT) también brillan intensamente; por otro lado, todo el ecosistema ha tenido que enfrentar algunos problemas complicados.

Proyectos destacados en el tercer trimestre

Entre las numerosas dApps que surgieron en este trimestre, destacan especialmente los siguientes proyectos que se han puesto en marcha:

· @Titan_Exchange es un nuevo agregador DEX lanzado en el tercer trimestre, que utiliza un algoritmo mejorado para extraer profundidad de diferentes grupos de liquidez con precisión a nivel de máquina para obtener el mejor precio, superando a los productos similares existentes en el 80% de los casos.

· @DefiTuna es un nuevo AMM DeFi lanzado en el tercer trimestre, que integra un mecanismo de orden limitada real en cadena directamente en el diseño del AMM, evitando los riesgos de seguridad asociados con la coincidencia fuera de la cadena y permitiendo a los LP aprovechar sus posiciones de liquidez hasta 5x (rendimiento apalancado).

· @xStocksFi tokeniza acciones custodiadas por un corredor con licencia, lo que permite a los usuarios de criptomonedas acceder fácilmente a los derechos económicos de sus acciones subyacentes; se lanzó a principios del tercer trimestre, con un volumen de negociación trimestral superior a los 800 millones de dólares y una cuota de mercado de aproximadamente el 60%.

· Pump.fun (streaming + móvil) inició una recompra de tokens en el tercer trimestre y relanzó su función de transmisión en vivo después de enfrentar una presión de venta significativa anteriormente, con un tamaño de recompra acumulado que alcanzó los 1000 millones de dólares al final del trimestre.

· @MetaDAOProject fue noticia debido a proyectos de gran escala sobresuscritos como Umbra. Los proyectos lanzados a través de MetaDAO tendrán derechos legales, económicos y de gobernanza integrados en sus tokens, conocidos como "monedas de propiedad". Además, sus propuestas de gobernanza no se deciden por votación, sino por fijación de precios a través de "mercados futárquicos", lo que permite a los participantes expresar sus puntos de vista con dinero real.

Actualización de desarrollo de DAT

En el tercer trimestre, el DAT de Solana en el ecosistema recaudó aproximadamente 4250 millones de dólares a través de colocaciones privadas, PIPE y emisiones de acciones, siendo Forward Industries (FORD) el más grande; alrededor de 3500 millones de dólares se utilizaron para comprar 14.5 millones de SOL, lo que representa el 2.3% de la oferta circulante de SOL.

Sin embargo, el DAT de Solana aún no pudo escapar de la presión de contracción del mNAV que prevaleció en el tercer trimestre del ecosistema DAT cripto.

Abordar las críticas comunes

Como casi todos los proyectos cripto, Solana en sí misma se encuentra en una fase de evolución continua y está lejos de ser perfecta. Desde nuestra perspectiva, las siguientes críticas son más bien dolores de crecimiento en el proceso de maduración, pero aún vale la pena señalarlas.

Riesgo principal: Narrativa de marca

La etiqueta de larga data de Solana ha sido "el mejor lugar para la experimentación". Bots de trading, ICM, aplicaciones de consumo, agentes de IA: ¿dónde surgieron estas innovaciones por primera vez? Solana.

Sin embargo, en este ciclo, la atención se ha vuelto cada vez más escasa, y los proyectos que encuentran un ajuste producto-mercado parecen centrarse solo en unas pocas pistas y muy pocas aplicaciones. Este estancamiento ha permitido a los competidores apoderarse de la narrativa:

· Los contratos perpetuos han migrado de aplicaciones en una cadena general a aplicaciones en cadenas especializadas como Hyperliquid;

· Base, a través de la aplicación Base y Zora, ha apostado profundamente por la narrativa de la aplicación de consumo, un área que alguna vez fue la fortaleza de Solana;

· Las cadenas de monedas estables como Tempo, Plasma, Stable, Arc continúan amenazando el dominio de las monedas estables de Ethereum y Tron.

Esto también conduce al riesgo central: sí, Pump es una máquina de ingresos y de hecho ha resistido la competencia del "exterior" (Base/BSC) y del "interior" (BonkFun), pero la consecuencia no deseada de este éxito es el potencial de que la marca de Solana quede bloqueada permanentemente en una narrativa de "cadena de casino".

Para revertir esta tendencia, Solana debe impulsar una nueva narrativa. Quizás la respuesta siga siendo Pump, pero a través de su plataforma en vivo; quizás sea la "ICO a prueba de estafas de salida" y la nueva estructura de gobernanza propuesta por MetaDAO; o tal vez sea el enfoque experimental de Toly con un toque personal, dirigido a Hyperliquid. El ecosistema necesita una nueva historia que pueda diluir el estigma traído por los "inversores minoristas de tenencia de menos de un segundo".

Nuestra perspectiva sobre el futuro de Solana

A pesar de una ligera caída del mercado tras el final de la temporada de memes, la importancia de las fluctuaciones de precios a corto plazo está disminuyendo. Solana ha establecido una posición sólida y está preparada para perdurar a largo plazo.

Las cadenas de bloques de alto rendimiento recién lanzadas (como Sui, Aptos, Sei) no han representado una amenaza sustancial para Solana como lo hicieron en el ciclo anterior cuando Solana desafió a Ethereum. Aunque algunos competidores pueden tener una tecnología teórica más fuerte, Solana ya es "lo suficientemente rápida, lo suficientemente barata", ofrece una buena experiencia de usuario y admite un gran ecosistema.

Las capacidades técnicas y una experiencia de usuario fluida son la base de la adopción. Solana no se está durmiendo en los laureles, sino que está iterando continuamente de forma rápida (como se detalla en la sección de actualizaciones anterior de este informe) para consolidar su posición y ampliar sus capacidades. Por estas razones, los desarrolladores siguen considerando a Solana su opción de alto rendimiento preferida, y creemos que esta tendencia no se revertirá.

Solana encarna el espíritu del espacio cripto: "atreverse a probar, competencia abierta, orientación extrema al mercado", y es el mejor escenario para validar el ajuste producto-mercado. Independientemente de hacia dónde lleve este ciclo, Solana tiene los requisitos previos para sobrevivir y seguir prosperando. Aunque algunos volúmenes de transacciones puedan fluir hacia cadenas específicas de aplicaciones, seguimos creyendo que Solana mantendrá su posición de liderazgo en el espacio de cadenas de propósito general.

Enlace al artículo original