Krugman advierte sobre la crisis de la zona euro: "Francia podría caer o ser rescatada"

[Reportera Lee Jeong-hwa de Blockmedia] El premio Nobel de Economía, Paul Krugman, ha advertido que el deterioro financiero de Francia podría convertirse en una crisis de deuda que sacuda a toda la zona euro.

Se señala que la deuda nacional de Francia ha aumentado hasta el 119% de su Producto Interno Bruto (PIB), mientras que las reformas fiscales se han retrasado. Krugman expresó su preocupación de que Francia es demasiado grande para ser rescatada y que el riesgo es significativo.

En un artículo publicado el 9 de octubre (hora local) en Substack, Krugman diagnosticó que la situación financiera de Francia se dirige hacia un camino insostenible. Krugman advirtió que el problema financiero de Francia podría amenazar la propia integración europea más allá de los países individuales.

Francia, un país que no puede ser dejado caer ni rescatado

Krugman señaló: "La situación actual de Francia es realmente preocupante", y enfatizó que "esto no es solo un problema de Francia". Afirmó que "el hecho de que Francia sea un país miembro de la zona euro crea la posibilidad de que ocurra una explosiva crisis de deuda", y advirtió que tal crisis podría tener un impacto destructivo en la integración europea.

La deuda nacional de Francia asciende a 3.6 billones de euros (540 billones de wones). La relación de la deuda nacional respecto al PIB es del 119%, el nivel más alto desde el lanzamiento del euro. El problema es que, a pesar de que la deuda nacional ya ha alcanzado un nivel exorbitante, el gobierno continúa aumentando la deuda.

Krugman analizó que la falta de responsabilidad fiscal del gobierno francés podría dificultar aún más un rescate financiero en el futuro. Existe la posibilidad de que otros países miembros de la zona euro se nieguen a apoyar a Francia. Señaló que el tamaño de la economía francesa hace que los costos necesarios para un rescate financiero sean enormes.

Dijo: "Francia podría haber pasado de ser un país demasiado grande para dejar caer a uno demasiado grande para rescatar". Luego advirtió que "no es difícil imaginar un escenario muy sombrío en el que la crisis de Francia cause una profunda división dentro de Europa".

El mercado de bonos del gobierno francés ya está reaccionando de manera sensible a los riesgos financieros. En los últimos meses, ha habido una gran ola de ventas de bonos franceses. Inicialmente, la preocupación por un nuevo choque inflacionario provocó las ventas. Luego, el enorme déficit fiscal y la polarización política aumentaron la inestabilidad en el mercado de bonos.

La brecha de tasas entre los bonos a 10 años de Francia y los bonos alemanes, considerados activos seguros en la zona euro, también se ha ampliado. Esta brecha ha alcanzado niveles similares a los de la crisis financiera europea de 2011-2012. El 9 de octubre, la tasa de interés de los bonos a 10 años de Francia cayó 3 puntos básicos (0.03 puntos porcentuales) a 4.86%. Sin embargo, los problemas estructurales de la deuda que Krugman teme siguen presentes.

Fracaso en la reforma de pensiones y conflictos políticos... advertencia sobre la subestimación del riesgo de impago nacional

Krugman identificó la falta de voluntad de reforma en el sistema de pensiones y en la política como causas estructurales del deterioro financiero de Francia. Aunque no solo Francia enfrenta problemas financieros, la incapacidad de abordar de manera realista el problema de las pensiones es especialmente grave. Señaló que los ciudadanos franceses comienzan a recibir pensiones a una edad más temprana que en otros países de Europa Occidental.

Los movimientos políticos también están obstaculizando la mejora de la solidez fiscal. Marine Le Pen, una de las principales candidatas a la presidencia de Francia el próximo año, ha prometido permitir que algunos trabajadores se jubilen a los 60 años.

Mientras tanto, en toda Francia, continúan las protestas de estudiantes contra la falta de maestros, las clases abarrotadas y las instalaciones escolares envejecidas. Krugman criticó: "Francia está proporcionando enormes subsidios a los ancianos a expensas de prácticamente todos los demás". Agregó: "No es sorprendente que haya protestas masivas de estudiantes en todo el país".

También advirtió que los mercados financieros están subestimando el riesgo de impago de Francia. Según Krugman, la probabilidad implícita de impago de Francia, reflejada en los precios de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS), es del 1.2%.

Aunque en términos absolutos es baja, su juicio es que es demasiado baja considerando el riesgo financiero real. Dijo: "Es muy preocupante que el precio de los CDS de los bonos del gobierno francés haya aumentado repentinamente".

Los CDS son productos derivados de crédito que protegen contra el riesgo de incumplimiento del emisor de bonos. Generalmente, un aumento en el precio de los CDS significa que el riesgo crediticio evaluado por el mercado ha aumentado.

Las autoridades europeas también están observando la inestabilidad en el mercado de bonos. Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), declaró esta semana que está monitoreando de cerca los movimientos del mercado financiero para los ministros de finanzas de la zona euro. También enfatizó que tienen medios de respuesta en caso de que el mercado se mueva de manera desordenada sin justificación.

Por otro lado, el ministro de Finanzas de Francia, Roland Lescure, ha manifestado que la situación de Francia está lejos de necesitar la intervención del BCE.

La advertencia de Krugman se centra en que el problema financiero de Francia podría no limitarse a un simple aumento en las tasas de interés de los bonos. En un contexto donde la enorme deuda nacional, los conflictos políticos y las dificultades en la reforma de pensiones están entrelazados, si la confianza del mercado se deteriora rápidamente, la estabilidad de toda la zona euro podría verse amenazada.

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