Los precios del petróleo se están acercando a un punto crítico. ¿Qué sucederá a mediados de abril?

Título Original: (WCTW) El Punto de Quiebre del Mercado del Petróleo
Autor Original: HFI Research
Traducción por: Peggy, BlockBeats

Nota del Editor: Este artículo argumenta que lo que realmente impulsa los precios del petróleo no es solo si los conflictos terminan, sino "cuándo se cruza el punto crítico."

En el conflicto de casi cuatro semanas en Irán, el mercado del petróleo está experimentando un típico "precio por tiempo." La liberación de reservas estratégicas ha retrasado el impacto, pero no puede eliminar la brecha de suministro; las interrupciones en el transporte de tanques y los retrasos en la recuperación de capacidad están acumulando continuamente presión de inventario hacia el futuro. Una vez que se cruce el punto crítico alrededor de mediados de abril, el mecanismo de precios cambiará de "volatilidad amortiguada" a "revalorización impulsada por la brecha."

Más importante aún, la estructura del juego en sí está cambiando. El conflicto ya no presenta un camino de "escalada a desescalada," sino que se desplaza a una prueba de resistencia contra el punto crítico del mercado. Quien pueda resistir hasta que el desequilibrio entre oferta y demanda sea valorado por el mercado tendrá el poder de negociación. Esto significa que incluso si el conflicto termina a corto plazo, es poco probable que los precios del petróleo regresen a su rango anterior. Las pérdidas de suministro actuales están remodelando el equilibrio global del petróleo para el futuro previsible.

Aquí está el texto original:

En este artículo, desglosaré varios escenarios posibles que pueden surgir. Con el conflicto en Irán durando casi cuatro semanas, ¿cómo afectará esta situación al mercado del petróleo?

El 9 de marzo, publicamos un artículo público titulado "Mi Último Juicio sobre el Mercado de Petróleo y Gas Bajo el Conflicto en Irán," que afirmaba:

Aquí están los impactos en los precios del petróleo bajo diferentes escenarios ("pérdida de barriles" incluye el tiempo necesario para restaurar la capacidad):

Escenario 1: El transporte de tanques se reanuda al día siguiente

→ El precio promedio del petróleo crudo Brent para el año estará en el rango de $70 alto a $80 bajo (aproximadamente una pérdida de 210 millones de barriles)

Escenario 2: El transporte de tanques se reanuda antes del 15 de marzo

→ El precio promedio del Brent para el año estará en el rango medio-alto de $80 (aproximadamente una pérdida de 290 millones de barriles)

Escenario 3: El transporte de tanques se reanuda antes del 22 de marzo

→ El precio promedio del Brent para el año estará en el rango bajo de $90 (aproximadamente una pérdida de 370 millones de barriles)

Escenario 4: El transporte de tanques se reanuda antes del 29 de marzo

→ El precio promedio del Brent para el año estará en el rango medio-alto de $90 (aproximadamente una pérdida de 450 millones de barriles)

Si el transporte de tanques aún no se ha restaurado para el 29 de marzo, la situación que enfrentará el mercado del petróleo será incluso demasiado sombría para imaginar. La única salida será una contracción forzada en la demanda, empujando los precios a niveles extremos.

Poco después de que se publicó el informe, la Agencia Internacional de Energía (AIE) anunció la liberación coordinada de un total de 400 millones de barriles de reservas estratégicas de petróleo global (SPR). Esto aliviará el impacto de las pérdidas de suministro hasta cierto punto. Sin embargo, como señalamos en nuestro artículo posterior "La Liberación Coordinada de SPR de la IEA, el Mayor Regalo para los Alcistas":

Desde una perspectiva comercial, los comerciantes no se apresurarán a impulsar los precios del petróleo hasta que este "colchón" se agote. La liberación concentrada de SPR puede, de hecho, aliviar la ansiedad de suministro a corto plazo, pero esta es solo una solución temporal. El mercado permanecerá tenso mientras el transporte de tanques no haya regresado a la normalidad; los precios del petróleo aumentarán gradualmente.

Por otro lado, si la situación se alivia rápidamente—como un alto el fuego inmediato o un acuerdo—los precios del petróleo caerán rápidamente. Por ejemplo, si se alcanza un acuerdo de paz antes del 15 de marzo, las reservas globales aumentarán netamente en 110 millones de barriles (400 millones de barriles liberados - 290 millones de barriles perdidos).

Esto podría hacer que los precios del Brent caigan nuevamente al rango de los $70 medios.

Por el contrario, si no hay un acuerdo de paz y las interrupciones de suministro continúan hasta finales de marzo, las reservas globales disminuirán netamente en 50 millones de barriles, y por cada semana adicional, la brecha se ampliará en aproximadamente 80 millones de barriles.

Por lo tanto, el papel de SPR es meramente "comprar tiempo" y no resuelve el problema central. El transporte de tanques debe regresar a la normalidad. Sin embargo, evita un aumento catastrófico de precios a corto plazo, evitando así un colapso masivo en la demanda.

A medida que ha pasado el tiempo, ahora hemos entrado en el "escenario del 29 de marzo" establecido a principios de mes. A continuación, evaluaremos la dirección del mercado del petróleo en función de los últimos hechos.

Hechos

La reducción total de producción de Arabia Saudita, los EAU, Kuwait, Irak y Baréin ha alcanzado 10.98 millones de barriles por día:

Irak: -3.6 millones de barriles por día

Kuwait: -2.35 millones de barriles por día

EAU: -1.8 millones de barriles por día

Arabia Saudita: -3.05 millones de barriles por día

Baréin: -0.18 millones de barriles por día

Arabia Saudita ha utilizado completamente su capacidad de oleoducto este-oeste, exportando actualmente alrededor de 4 millones de barriles por día a través del Mar Rojo. Los EAU también están redirigiendo el transporte a través del oleoducto de Abu Dhabi (Habshan-Fujairah), que también ha alcanzado su capacidad de aproximadamente 1.8 millones de barriles por día. El transporte de tanqueros a través del Estrecho de Ormuz permanece completamente interrumpido. De hecho, incluso si la guerra termina mañana, tomará meses restaurar la producción y reconstruir el transporte normal.

Análisis de Escenarios

Presentaré tres posibles caminos:

1. La guerra termina dentro de esta semana y el transporte se reanuda para el fin de semana.

2. La guerra termina a mediados de abril.

3. La guerra termina a finales de abril.

Es importante señalar que la liberación de 400 millones de barriles de la Reserva Estratégica de Petróleo ha comprado más tiempo para el mercado en comparación con nuestro juicio inicial del 9 de marzo. Los siguientes escenarios de precios del petróleo han tenido en cuenta este cambio.

Escenario 1: Termina Esta Semana

Impacto en las reservas globales: -50 millones de barriles (ya contabilizados para la Reserva Estratégica de Petróleo)

Impacto en Brent: Caída a corto plazo a bajos $80, precio promedio para el año en el rango medio-alto de $80.

Escenario 2: Termina a Mediados de Abril

Impacto en las reservas globales: -210 millones de barriles.

Impacto en Brent: Caída a corto plazo a bajos $90, precio promedio para el año en el rango medio-alto de $90.

Escenario 3: Termina a Finales de Abril

Impacto en las reservas globales: -370 millones de barriles.

Impacto en Brent: Aumento a corto plazo en el rango de $110, precio promedio del año en el rango de $110 a $120

Punto de inflexión clave: Mediados de abril

Para el mercado del petróleo, hay un claro "punto crítico." El mercado actual generalmente espera que el conflicto termine antes de mediados de abril, y esta expectativa es crucial para la fijación de precios del petróleo.

Los precios del petróleo son un producto de la "fijación de precios marginal." Mientras el mercado crea que la oferta sigue siendo "apenas suficiente," no ocurrirá pánico. El estado actual del mercado del petróleo es precisamente eso: carece de pánico.

Las declaraciones de política de la administración Trump, la relajación de las sanciones sobre el petróleo iraní y ruso, y la liberación de las reservas estratégicas han suprimido colectivamente los precios del petróleo.

Sin embargo, una vez que se cruce este punto crítico, estos factores se volverán ineficaces.

Actualmente, el efecto de evaporación del "petróleo crudo en tránsito" aún no se ha transmitido verdaderamente a los inventarios en tierra. Pero nuestro juicio es que para mediados de abril, este impacto será completamente evidente.

Si el conflicto no se resuelve antes de mediados de abril, la Agencia Internacional de Energía (AIE) tendrá que coordinar nuevamente la liberación de aproximadamente 400 millones de barriles de reservas estratégicas de petróleo. De lo contrario, los precios del petróleo se dispararán al rango de "destrucción de la demanda" (por encima de $200).

Impacto a largo plazo

En el último informe semanal de Energy Aspect, se estima que la pérdida acumulativa de suministro en el mercado es de aproximadamente 930 millones de barriles. Entre ellos, la pérdida acumulativa de producción de mayo a diciembre es de aproximadamente 340 millones de barriles.

Este juicio es claramente más agresivo que el nuestro. En nuestro análisis de sensibilidad de inventarios, no consideramos completamente la realidad de que países como Irak y Kuwait pueden tardar de 3 a 4 meses en restaurar la capacidad. Esto significa que nuestras estimaciones anteriores pueden haber sido demasiado conservadoras.

Para Goldman Sachs, la conclusión es sencilla: cuanto más dure el conflicto, más se mantendrán los altos precios del petróleo.

En los escenarios mencionados anteriormente, Goldman Sachs también proporcionó una hipótesis: cómo se vería el mercado si el conflicto dura otras 10 semanas. Su juicio es básicamente consistente con nuestro análisis previo.

Esencialmente, hay un "punto crítico" en el mercado del petróleo. Una vez que se cruce esta línea, no hay vuelta atrás.

Los lectores deben prepararse para la expectativa de que los precios futuros del petróleo mostrarán un aumento estructural. Incluso si la guerra termina dentro de esta semana, las pérdidas de suministro que ya han ocurrido tendrán un impacto sustancial en el futuro equilibrio entre la oferta y la demanda de petróleo a nivel global.

¿Cuánto tiempo durará?

Hasta ahora, he evitado hacer juicios sobre "cuándo terminará este conflicto." Por un lado, no quiero "marcar una bandera," y por otro lado, realmente no puedo predecir.

Pero una cosa es clara: esta vez es diferente de los conflictos pasados. Lo que a menudo se veía en el pasado era una estrategia de "escalar para desescalar," y ahora apenas hay signos de tal.

Los ataques de represalia ocurren sin previo aviso; el rango de ataque de Irán parece ya no estar limitado a Israel, sino que se ha expandido a los países del Golfo. Es esta reacción la que me hizo darme cuenta desde el principio: esta vez, la situación es diferente.

A medida que el conflicto ha durado casi cuatro semanas, estoy cada vez más preocupado: sin un acuerdo a la vista, cuanto más se prolongue, significativamente menor se vuelve la probabilidad de alcanzar un acuerdo. Como analizamos en el artículo "El tiempo se agota," Irán tiene muy claro la lógica operativa del mercado del petróleo. Solo necesita esperar a que el mercado alcance ese "punto crítico" para negociar las máximas concesiones de EE. UU. Desde una perspectiva táctica, alcanzar un acuerdo en este momento no le ofrece ninguna ventaja. La carta del Estrecho de Ormuz ya ha sido jugada y es poco probable que se reutilice en el futuro.

Para los países del Golfo, si el actual régimen iraní no es derrocado, esta situación de "estrangulación" ocurrirá repetidamente en el futuro. Incluso si se establece algún tipo de mecanismo de "peaje", esta incertidumbre sigue siendo inaceptable.

Por lo tanto, lógicamente, la iniciativa no está en manos de los EE. UU., sino del lado iraní. En este caso, Irán está más motivado para empujar la situación hacia el "punto crítico" del mercado petrolero para poner a prueba la tolerancia de los EE. UU. Todo lo que necesita hacer es "aguantar" durante tres semanas más hasta que el mercado comience a mostrar fisuras.

Pero debe enfatizarse que no soy un experto en geopolítica y no tengo plena confianza en tales juicios. Lo que puedo proporcionar es simplemente una evaluación de la situación actual basada en un análisis fundamental.