Pagos globales: una carrera de resistencia para los actores honestos

Artículo | Sleepy.txt

La industria de pagos de China está experimentando una reorganización importante sin precedentes.

Por un lado, los actores pequeños y medianos están saliendo silenciosamente en grupos. Para finales de 2025, el banco central había cancelado un total de 107 licencias de pago, reduciendo las instituciones con licencia restantes a 163, una disminución de más del 40% desde el pico de la industria.

Por otro lado, las principales instituciones se están expandiendo agresivamente a toda costa. En 2025, Caifutong de Tencent completó un cambio industrial, aumentando su capital registrado de 15.3 mil millones de RMB a 22.3 mil millones de RMB. Poco después, Douyin Pay y Wangyin Online de JD iniciaron sucesivamente aumentos de capital de cientos de millones a decenas de miles de millones.

Con las ganancias en el mercado existente exprimidas al límite y las líneas rojas regulatorias nacionales endureciéndose, la única salida es globalizarse.

La razón por la que los gigantes están dispuestos a invertir fuertemente en ir al extranjero es que las ganancias del mercado nacional se han vuelto muy escasas. La tasa de comisión de pago nacional ha oscilado durante mucho tiempo entre el 0.3% y el 0.6%, mientras que la tasa promedio para pagos transfronterizos en el extranjero suele ser tan alta como del 1.5% al 3%. Ante esta brecha de ganancias de 3 a 5 veces, todo capital que busca crecimiento tiene que dirigir su mirada al mercado global.

Sin embargo, capturar esta oportunidad no es una tarea fácil. El mercado extranjero ya no es un llamado océano azul; está lleno de estrictas líneas rojas regulatorias y complejas luchas financieras. Expandir los pagos al extranjero es una guerra costosa y duradera.

Arrebatar licencias, ganar tiempo

El primer paso para entrar en este océano azul es encontrar una manera de obtener un boleto de entrada.

Una licencia de pago en el extranjero es el único boleto para ingresar al sistema de liquidación local. Sin embargo, el costo de este boleto supera con creces la imaginación. La tarifa de solicitud es solo la punta del iceberg; el verdadero desafío radica en la ocupación prolongada de capital y el costo de oportunidad durante el extenso período de revisión.

Por ejemplo, en el mercado de EE. UU., el período para solicitar una Licencia de Transmisor de Dinero (MTL) suele ser de 12 a 18 meses. La tarifa de solicitud, que puede alcanzar cifras de seis dígitos, es solo el gasto visible. El verdadero obstáculo es el costo de ocupación de capital extremadamente alto. Tomando California y Nueva York como ejemplos, los depósitos de seguridad son tan altos como $500,000 y $1 millón, respectivamente. Las tarifas de solicitud para estados individuales suelen ser de miles de dólares, y las tarifas de mantenimiento anual varían según el estado, algunas llegando a decenas de miles de dólares. Este costo es suficiente para llevar a la bancarrota a la mayoría de las empresas en crecimiento.

Sin embargo, estos costos también se traducirán en un foso para la empresa. Una vez que soporte el largo período de tensión financiera, cosechará los tremendos dividendos de la expansión comercial.

Air Cloud Remittance es un ejemplo muy típico. Durante la última década, Air Cloud Remittance ha acumulado más de 80 licencias de pago en todo el mundo, preparando esta emboscada con años de antelación, lo que finalmente dio sus frutos en 2025. En 2025, sus Ingresos Recurrentes Anuales (ARR) superaron la marca de los $1 mil millones de una sola vez. Vale la pena señalar que les tomó 9 años completos ganar los primeros $500 millones de ARR, pero el salto de $500 millones a $1 mil millones solo tomó 1 año.

Otro jugador que aprovechó las licencias para el despegue del negocio es LinkedDigits. Con 66 licencias globales en mano, LinkedDigits alcanzó un volumen total de pagos (TPV) de 198.5 mil millones de RMB en la primera mitad de 2025, un asombroso aumento interanual del 94%.

Muchos gigantes de capital con bolsillos profundos pero impacientes a menudo eligen gastar dinero para ahorrar tiempo.

Payoneer una vez gastó casi $80 millones para adquirir EasyLink Payment, esencialmente para comprar una licencia. Más tarde, Airwallex adquirió SUREPAY, Huiying SUNRATE y CHINA PAY para evitar el largo proceso de aprobación de licencias, todo siguiendo el mismo principio.

Dado que el costo de los boletos de entrada ya es tan alto, ¿puede el efecto de escala operativa posterior diluir el costo? La realidad es probablemente mucho menos optimista de lo imaginado.

Costos de cumplimiento y escasez de talento

El sistema de cumplimiento es la base que respalda la liquidación global y también el costo oculto más pesado de los pagos transfronterizos.

El primer punto de control de cumplimiento para los pagos transfronterizos es el sistema contra el lavado de dinero (AML) y Conozca a su Cliente (KYC). Cada vez que una empresa ingresa a un nuevo mercado, debe establecer procesos de verificación de identidad del cliente que cumplan con las regulaciones locales.

En la UE, esto significa cumplir con el Reglamento General de Protección de Datos (GDPR) y la Quinta Directiva contra el Lavado de Dinero (5AMLD); en los Estados Unidos, es necesario cumplir con la Ley de Secreto Bancario (BSA) y los requisitos de la Red de Control de Delitos Financieros (FinCEN).

Construir cada sistema de cumplimiento requiere equipos dedicados de legal, control de riesgos y técnicos, con costos que alcanzan millones de dólares. Aún más desafiante, los estándares de cumplimiento no están escritos en piedra. En 2025, entró en vigor oficialmente la Ley de Resiliencia Operativa Digital (DORA) de la UE, que exige que todas las instituciones financieras establezcan mecanismos más estrictos de ciberseguridad e informes de incidentes.

Esto significa que las empresas de pago no solo tienen que lidiar con las reglas existentes, sino también rastrear, interpretar e implementar continuamente nuevos requisitos regulatorios. Cada actualización regulatoria puede desencadenar una reacción en cadena de revisiones de sistemas, reestructuración de procesos y capacitación del personal.

Esta presión no solo proviene del extranjero, sino también de los revisores regulatorios nacionales. Debido a la naturaleza sensible de las transacciones transfronterizas, los reguladores nacionales están endureciendo rápidamente los requisitos para el cumplimiento offshore. En 2025, la industria de pagos nacional recibió alrededor de 75 multas, con un monto total de multa superior a los 200 millones de yuanes. Detrás de estas multas, los tres tipos de violaciones de AML se han convertido en un foco principal.

Más preocupante para las empresas que esta pérdida explícita es la brecha de talento que respalda este sistema.

A China no le faltan talentos de Internet altamente eficientes, pero de hecho existe una escasez extrema de talentos compuestos en el campo del cumplimiento financiero global. Esta escasez ha creado una brecha enorme en el valor de los profesionales de cumplimiento en comparación con los puestos ordinarios. En las principales empresas privadas nacionales, un salario anual de 1.5 millones de RMB es solo un punto de partida. Sin embargo, si observa infraestructuras financieras más desarrolladas como Hong Kong o los Estados Unidos, esta cifra puede dispararse a más de 2.5 millones de HKD o 350,000 USD.

Por cada unidad adicional de ganancia que obtienen las empresas salientes, deben pagar una unidad adicional de costo en términos de apalancamiento de mano de obra. El problema es, cuando las empresas finalmente han pagado el peaje, obtenido el boleto, ¿es lo que les espera realmente un período estable para cosechar los beneficios?

La matrícula de la globalización

Las expediciones transfronterizas nunca han sido baratas; todas las ambiciones internacionales requieren finalmente que se pague un peaje muy caro.

Tomemos, por ejemplo, Paytm, alguna vez referido como la "versión india de Alipay". Después de recibir una inversión de alrededor de 3.36 billones de rupias del Grupo Ant, esta empresa dominó una vez el mercado indio. Sin embargo, en enero de 2024, una prohibición del Banco de la Reserva de la India le prohibió aceptar depósitos, participar en transacciones de crédito y cortó sus instalaciones de pago, llevándola directamente al abismo.

En última instancia, la llamada prohibición fue en realidad el rechazo de la India al capital chino. Cuando una herramienta financiera de importancia nacional lleva una profunda huella china, su ascenso en la India, su propio terreno, se convirtió en un pecado original intolerable.

Para agosto de 2025, cuando el Grupo Ant salió por completo, la pérdida de su inversión inicial ascendió a 1.57 billones de rupias (alrededor de 20 mil millones de USD), y Paytm sufrió un golpe significativo, con sus ingresos cayendo un 32.7% interanual.

El retiro de Paytm sirve como recordatorio de que, aunque puede parecer que se están liquidando cuentas, en realidad se están estableciendo reglas. Quien controla el canal de pago tiene la clave del negocio. Actualmente, la fabricación china se encuentra en la "Era del Descubrimiento", con vehículos de nueva energía y electrodomésticos inteligentes corriendo al extranjero a toda fuerza. Este modelo saliente significa esencialmente que las empresas se están aventurando en el mundo solas.

Lo que nos distingue es que los gigantes japoneses a menudo salen al extranjero con un conjunto de sistemas financieros de empresas comerciales. Empresas como Mitsui y Mitsubishi no solo venden automóviles, sino que también, a través de empresas financieras afiliadas internas y consorcios bancarios, controlan toda la cadena de financiación desde la fábrica hasta el extremo minorista. Cuando los automóviles japoneses se venden en América del Sur o el sudeste asiático, estas empresas comerciales proporcionan directamente financiación de inventario para los distribuidores locales y ofrecen a los consumidores préstamos altamente competitivos. Esto significa que los fabricantes de automóviles japoneses controlan cada punto de control financiero en la red de ventas.

Por el contrario, la expansión en el extranjero de las empresas automotrices chinas es más como hacer streaking. A pesar de alcanzar una escala de exportación de 6.4 millones de vehículos en 2024, todavía falta un sistema de apoyo financiero robusto. Nuestras empresas automotrices generalmente enfrentan problemas de financiación costosa y difícil recuperación de cuentas por cobrar en el extranjero. En mercados como Rusia o Irán, debido a la ausencia de un control financiero integral, la cadena de cuentas por cobrar se vuelve instantáneamente vulnerable cuando se enfrenta a fluctuaciones del tipo de cambio o sanciones de liquidación.

Aunque Sinosure suscribió $17.5 mil millones en exportaciones de vehículos completos en 2024, enfrentando un objetivo futuro de millones de vehículos exportados anualmente, confiar únicamente en ajustes de políticas fragmentarios es evidentemente insuficiente. Los grandes negocios deben ir acompañados de un gran libro mayor. Si las empresas automotrices chinas no tienen un conjunto de servicios financieros detrás de ellas que realmente entiendan el mercado y puedan gestionar bien las cuentas comerciales globales, no importa cuán grande sea el paso que den, se basará en un terreno inestable.

Desde que chocaron contra una pared en las aguas profundas de las reglas de la globalización, ¿podría encontrar un refugio seguro geopolítico convertirse en una moneda de cambio efectiva para que las empresas chinas aseguren espacio de crecimiento?

Globalización fragmentada

Al hacer negocios en el extranjero, los verdaderos ganadores y perdedores a menudo no están en la competencia comercial, sino en esas reglas externas incontrolables.

Lo que a menudo mata a una empresa de pago en el extranjero no es el atraso tecnológico, sino el decreto de una agencia reguladora local. Tomemos a Paytm como ejemplo: en el contexto de relaciones cada vez más complejas entre China e India, aunque Paytm tiene cientos de millones de usuarios en el mercado indio, está destinado a convertirse en el objetivo más destacado. El escrutinio que enfrenta TikTok en los Estados Unidos sigue la misma lógica. Mientras existan dudas sobre la "seguridad de los datos", el circuito cerrado de su negocio de pagos nunca podrá completarse realmente. Esto se ha convertido en un riesgo rígido que no puede evitarse por completo con dinero durante el proceso de expansión en el extranjero.

En este entorno, las empresas chinas se ven obligadas a adoptar una estrategia de supervivencia "China+1", manteniendo su base central en China mientras dispersan las cadenas de suministro clave y las vías de liquidación a regiones con menores riesgos geopolíticos.

Esto explica por qué Oriente Medio se convirtió en un centro de capital en 2025. La atmósfera política relativamente amistosa en los EAU y más de $50 mil millones en potencial de comercio electrónico han proporcionado un raro período de amortiguación para las empresas de pago chinas. Para 2025, los miembros comerciales chinos activos en Dubái han superado los 6,190, buscando colectivamente una solución de liquidación offshore que pueda eludir las presiones del sistema SWIFT tradicional.

Sin embargo, los llamados "refugios seguros" también están elevando sus umbrales día a día. Lugares como Vietnam están endureciendo rápidamente las políticas de "lavado de origen" para evitar verse atrapados en problemas arancelarios, inspeccionando rigurosamente a las empresas que solo buscan cambiar su apariencia para el envío. Este cambio de dirección está obligando directamente a un gran número de empresas de pago y logística a reubicarse y dirigir su atención al mercado indonesio, que ofrece más margen de maniobra política.

Según el informe de McKinsey de 2025, el panorama de pagos global se está desmoronando. Para los actores de pago de hoy, confiar únicamente en un buen producto ya no es suficiente. También debe aprender a bailar con grilletes, navegar entre la política internacional y caminar sobre la cuerda floja para encontrar ese espacio extremadamente limitado para la supervivencia.

Epílogo

Hoy en día, expandir los servicios de pago a nivel mundial ha ido más allá de una mera demostración de cara. El verdadero desafío ahora no es estudiar la lógica de interacción de la interfaz, sino ver quién es capaz de reparar o incluso reemplazar esa infraestructura financiera global obsoleta.

En la batalla de la expansión global, la profundidad de sus bolsillos es esencialmente su tolerancia al riesgo. A medida que todos los especuladores que buscan tomar atajos y aprovecharse salen de la escena, la segunda mitad de los pagos internacionales se ha convertido en una carrera de resistencia para los "jugadores honestos".

En el pasado, estábamos acostumbrados a la velocidad, acostumbrados a aprovechar el dividendo de los patrones establecidos para desafiar al viejo mundo. Pero ahora, debemos acostumbrarnos a la lentitud, acostumbrados a construir minuciosamente nuestros activos crediticios en la base financiera de una tierra extranjera, ladrillo a ladrillo.

Para los gigantes de pago chinos, la expansión internacional ya no es una elección, sino una expedición de vida o muerte. No hay atajos en el camino hacia la expansión global, y el camino más estable suele ser el más costoso y lento. Solo cuando cada inversión se convierte en una infraestructura de cumplimiento sólida, las empresas chinas finalmente pueden ir más allá de instalar puestos frente a otros y comenzar a administrar su propia caja registradora.