Decisión de la Fed en diciembre: ¿Es probable una bajada de tipos?

Título original: "¡El aliado de Powell hace una declaración importante! ¿Es ahora un evento de alta probabilidad un recorte de tipos de la Fed en diciembre?"

Fuente original: FXStreet

Durante el último mes, los funcionarios de la Reserva Federal han mostrado abiertamente fuertes desacuerdos sobre el camino potencial de la economía y el nivel adecuado de los tipos de interés. Estos debates públicos han llevado a economistas y participantes del mercado a cuestionar ampliamente si existe suficiente apoyo dentro de la Fed para recortar los tipos nuevamente en la reunión programada para el 10 de diciembre.

Sin embargo, en los últimos días, ha habido un cambio dramático en el sentimiento del mercado: los inversores y economistas ahora creen ampliamente que es muy probable que la Fed tome medidas de recorte de tipos en diciembre.

¿Cuál es el motor clave de este cambio? Los economistas señalan que, dadas las continuas preocupaciones sobre la salud del mercado laboral, los funcionarios de la Fed se inclinan hacia otro recorte de tipos.

Tom Porcelli, economista jefe de EE. UU. en RBC Capital Markets, dijo en una entrevista: "La tendencia de deterioro que estamos viendo en el mercado laboral, creo, es una base razonable para que la Fed recorte los tipos en diciembre".

Los primeros datos oficiales publicados después de que terminó el cierre del gobierno mostraron que la tasa de desempleo subió al 4.4% en septiembre, alcanzando el nivel más alto en casi cuatro años. También hay señales de que la tendencia estable de "baja contratación, bajo despido" en el mercado laboral puede estar en un punto de inflexión hacia el deterioro.

Matthew Luzzetti, economista jefe de EE. UU. en Deutsche Bank, declaró sin rodeos en un informe a los clientes que el mercado laboral todavía está "en un estado precario".

Un punto de inflexión más crucial proviene de las observaciones de funcionarios clave. Josh Hirt, economista senior en Vanguard, reveló en una entrevista que personalmente cree que la Fed recortará los tipos, y la base clave para esto son los comentarios públicos del viernes pasado del presidente de la Fed de Nueva York, Williams: como aliado cercano del presidente de la Fed, Powell, Williams abogó claramente por un recorte de tipos y declaró que "todavía cree que hay espacio para más ajustes de tipos a corto plazo".

Esta declaración encendió directamente los mercados financieros, con las expectativas de un recorte de tipos en diciembre disparándose de poco menos del 40% el día anterior a más del 70%. Hirt declaró: "Creo que la interpretación del mercado de esto es precisa".

Agregó además que la postura de Williams implica que los tres funcionarios más influyentes de la Fed — Powell, Williams y la gobernadora de la Fed, Brainard — apoyan una nueva ronda de medidas de flexibilización. "Creemos que este es un campo de peso que es difícil de sacudir".

El ex economista jefe de Bank of America Securities, Ethan Harris, también señaló que la economía está mostrando señales más convincentes de debilidad, obligando a la Reserva Federal a tomar medidas.

La "comunicación precisa" del liderazgo de la Reserva Federal

La comunicación de la Reserva Federal — especialmente en los niveles más altos — rara vez es accidental.

Las señales desde la cima, particularmente las declaraciones del presidente, el vicepresidente y el influyente presidente de la Fed de Nueva York, están cuidadosamente calibradas: tienen como objetivo transmitir una dirección política clara mientras evitan desencadenar reacciones excesivas en el mercado.

Esta es también la razón por la cual el discurso del viernes pasado del actual presidente de la Fed de Nueva York, Williams, fue significativo para el mercado. En su posición, es uno de los miembros de los "Tres Grandes" del liderazgo de la Fed, siendo los otros dos el presidente Powell y el vicepresidente Clarida.

Por lo tanto, cuando Williams insinuó "la posibilidad de más ajustes de tipos a corto plazo", los inversores lo interpretaron como una señal clara del liderazgo: una inclinación hacia al menos un recorte de tipos más en el futuro cercano, siendo el momento más probable la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de diciembre.

Krishna Guha, jefe de política global y estrategia de bancos centrales en Evercore ISI, analizó en un informe para clientes: "La frase 'a corto plazo' es algo ambigua, pero la interpretación más directa es la próxima reunión".

"Aunque Williams puede estar expresando sus puntos de vista personales, las señales de los 'Tres Grandes' del liderazgo de la Fed sobre temas clave de política actual casi siempre son aprobadas por el presidente; sin la aprobación de Powell, enviar tal señal sería profesionalmente inapropiado", agregó.

Desacuerdos internos centrales: tres grandes controversias no resueltas

A pesar del consenso creciente sobre los recortes de tipos, los economistas todavía esperan que uno o más funcionarios de la Fed que abogan por mantener tipos estables emitan votos disidentes en la reunión.

Otros funcionarios no han sido tan activamente solidarios con los recortes de tipos como Williams. La presidenta de la Fed de Boston, Collins, y la presidenta de la Fed de Dallas, Logan, han expresado dudas sobre nuevos recortes de tipos. Collins expresó abiertamente preocupaciones sobre la inflación en una entrevista con CNBC; Logan, por otro lado, es más agresiva, afirmando que ni siquiera está segura de si votaría para apoyar los dos recortes de tipos anteriores. Vale la pena señalar que Collins tiene derechos de voto en el FOMC este año, mientras que los derechos de voto de Logan entrarán en vigor en 2026.

Harris declaró que, dando un paso atrás, la Fed se enfrenta a un "desafío imposible": la economía actual exhibe características de estanflación — alta inflación coexistiendo con alto desempleo, y no hay una respuesta política clara de la Fed a esta situación, lo que lleva a profundas divisiones dentro del comité de fijación de tipos. "Hay algunos desacuerdos muy fundamentales".

El primer punto de contención es si la política actual de la Fed se considera estricta o flexible. Los funcionarios preocupados por la inflación ven que la política monetaria funciona a través de los mercados de capitales, y con el desempeño actual fuerte de los mercados de capitales, esto implica que la política ya puede estar en un estado flexible; los funcionarios a favor de un recorte de tipos refutan esto señalando que las condiciones financieras en sectores clave como la vivienda siguen siendo estrictas.

El segundo punto de contención gira en torno a la interpretación de la inflación. Los defensores de los recortes de tipos como Williams argumentan que si se excluye el impacto temporal de los aranceles, el nivel de inflación sería en realidad más bajo; sin embargo, los funcionarios preocupados por la inflación han observado signos de aumento de la inflación en sectores no afectados por los aranceles.

Además, todos los funcionarios de la Fed están desconcertados por un fenómeno contradictorio: el mercado laboral lento coexiste con un fuerte gasto del consumidor.

Harris dijo: "Esta será una votación intrigante". Agregó que la decisión final puede tomarse en el sitio durante la reunión.

Contexto especial: vacío de datos y consideración de "recorte de tipos de seguro"

La ex presidenta de la Fed de Cleveland, Mester, analizó que Powell puede usar la conferencia de prensa del 10 de diciembre para transmitir un mensaje clave: este recorte de tipos es un "recorte de tipos de seguro", y la Fed esperará y verá cómo reacciona la economía.

Cabe destacar que, debido a la duración récord del cierre del gobierno, la Fed no tendrá acceso a los últimos datos gubernamentales de empleo e inflación para esta reunión, lo que significa que la decisión se tomará en cierta medida en un "vacío de datos".

Hert de Vanguard Group también señaló que los discursos de los funcionarios de la Fed que se oponen al recorte de tipos de diciembre envían una señal importante al mercado: la Fed no está recortando los tipos solo por recortar, evitando así expectativas de inflación más altas en la fijación de precios del mercado de bonos. "Esto limita las posibles consecuencias negativas de un recorte de tipos en un escenario donde la inflación es alta y el mercado laboral no está obviamente en problemas".

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