División del Mercado de Valores

Autor: Prathik Desai

Compilado por: Block unicorn

Introducción

El reloj no es un buen remedio para cubrir retrasos. Durante décadas, los mercados financieros se han construido en torno a la velocidad de transmisión de información. Introdujeron campanas de cierre, liquidaciones por lotes y bolsas regionales, que tenían sentido en una era de flujo lento de información. Pero todo eso ha cambiado. El capital no esperará. Así como el agua siempre encontrará una grieta, también lo hará el capital. La gravedad financiera lo atraerá hacia el camino más rápido hacia la información de precios. Esta es la ley del mercado. Los participantes del mercado no tolerarán la ineficiencia para siempre.

Esto es lo que he observado desde una perspectiva macro respecto al desarrollo de los mercados financieros en las últimas semanas.

En el artículo de hoy, les ayudaré a entender qué ha roto la antigua estructura agrupada de los mercados financieros, transformándola en una estructura más eficiente y no agrupada que abarca diferentes lugares, empaques y tiempos.

Cambio de Trabajo

He estado estudiando finanzas durante más de una década. En las primeras etapas de mi aprendizaje, consideraba que las bolsas de valores tradicionales eran sinónimos del mercado. Durante la mayor parte de su desarrollo, las bolsas de valores han sido el lugar de encuentro para todos y todo: compradores, vendedores, reguladores y la tecnología que impulsa el mercado. Tienen índices que rastrean acciones componentes y relojes que indican los tiempos de negociación, informando a todos cuándo pueden negociar y cuándo no pueden.

Pero esto ha cambiado en los últimos años. De hecho, solo en las últimas semanas, hemos visto varios desarrollos que confirman este cambio.

El 18 de marzo, S&P Dow Jones Indices otorgó licencia al Índice S&P 500 a Trade[XYZ], permitiendo a los implementadores de mercado HIP-3 lanzar el primer y único contrato de derivados perpetuos basado en el Índice S&P 500 en la bolsa Hyperliquid. El Índice S&P 500 es el índice de gran capitalización más observado en los EE. UU., rastreando 500 empresas líderes y cubriendo aproximadamente el 80% de la capitalización de mercado total de EE. UU., que supera los 61 billones de dólares. Este índice cubre al menos la mitad de la capitalización del mercado de valores global.

Este es un índice que ha existido durante casi 70 años, sin embargo, está listado en un mercado que solo se ha establecido durante 6 meses.

El día después de que S&P anunciara esta noticia, la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC) aprobó la solicitud de Nasdaq para negociar y liquidar ciertas acciones en forma de token. Nasdaq es uno de los lugares de negociación más activos a nivel mundial, con volúmenes de negociación nominales que a menudo superan los de la Bolsa de Nueva York (NYSE), que es la bolsa más grande por capitalización de mercado. El 16 de marzo, Cboe Global Markets presentó una propuesta a la SEC para lanzar "negociación de acciones de EE. UU. casi 24x5."

La entidad operativa más grande detrás de esta bolsa financiera de EE. UU. declaró que está preparada para ofrecer servicios de negociación de acciones las 24 horas del día, los 7 días de la semana, tan pronto como en diciembre de 2026. Pero, ¿por qué está sucediendo esto?

Hay una demanda creciente de horarios de negociación extendidos para las acciones de EE. UU. Estas tres iniciativas apuntan colectivamente a la estructura de negociación agrupada obsoleta.

El mercado de negociación de futuros del S&P 500 lanzado por Hyperliquid desafía la convención de que los inversores solo podían negociar índices tradicionales a través de mercados tradicionales durante décadas. También hace posible negociar uno de los índices de gran capitalización más rastreados a nivel mundial las 24 horas, los 7 días de la semana. La iniciativa de negociación de acciones tokenizadas de Nasdaq aborda la infraestructura.

Nasdaq está abordando la infraestructura de la negociación de acciones tokenizadas. Introduce una nueva forma de empaquetado que permite que el mismo stock se negocie de diferentes maneras. Los intentos anteriores de acciones tokenizadas habían enfrentado críticas de la industria.

Los inversores cuestionaron si estos tokens disfrutaban de los mismos derechos que las acciones originales.

Sin embargo, si proporciono la misma exposición de capital a través de un token en la blockchain mientras retengo los derechos de voto y las protecciones legales asociadas con las acciones desmaterializadas originales, ¿no aceptarías eso?

¿Por qué harías esto? ¿Qué hay para ti?

Entonces, ¿qué pasa si eres un inversor fuera de los EE. UU. que busca un acceso más fácil al mercado de valores de la economía más grande del mundo? ¿Qué pasaría si esta acción tokenizada facilitara su integración con sistemas de colateral y préstamos?

Cuando consideras el comercio ininterrumpido, estas ventajas se multiplican.

Esto es lo que Cboe está criticando. Su propuesta de comercio casi ininterrumpido (5 días a la semana, 24 horas al día) tiene como objetivo reconocer que el capital no esperará a que abran las oficinas. Los comerciantes siempre quieren expresar sus opiniones inmediatamente después de recibir información. Si Cboe no les proporciona un mercado para expresar sus opiniones, los comerciantes se volverán hacia otras plataformas que ofrezcan tales mercados.

Lo que estoy diciendo no es hipotético ni algo que "podría suceder en un futuro cercano." Está sucediendo ahora mismo mientras hablamos.

Un Futuro Dividido

En el mercado HIP-3 de Hyperliquid, la adopción de la división de productos financieros es más evidente, con el mercado lanzándose oficialmente a finales de octubre de 2025.

En solo el último mes, el volumen de comercio acumulado del mercado HIP-3 ha aumentado en $72 mil millones. El volumen de comercio acumulado de los cuatro meses anteriores fue de $78 mil millones.

En marzo, el mercado perpetuo de Trade[XYZ] sobre productos financieros tradicionales y acciones representó el 90% del volumen diario de comercio de HIP-3. Pero ese no es el aspecto más interesante.

Más de la mitad del volumen de comercio de Trade[XYZ] proviene de los mercados de contratos perpetuos para plata, petróleo crudo, petróleo crudo Brent y oro.

Hyperliquid proporciona una plataforma de trading unificada para comerciar criptomonedas al contado, así como contratos perpetuos para criptomonedas y activos tradicionales. Esto no solo simplifica el proceso de trading en una plataforma unificada, sino que también ofrece mayor liquidez, una interfaz de usuario unificada y menores diferenciales entre la oferta y la demanda.

Los traders aún desean comerciar algunos de los activos más grandes y populares, abarcando materias primas, empresas que cotizan en bolsa, grandes empresas privadas e índices. Puede que desee comerciar plata, oro, petróleo crudo, Tesla, Apple, Amazon, Google, índices que rastrean las 100 principales empresas no financieras en EE. UU. y el índice S&P 500, todo lo cual se puede hacer en la plataforma Hyperliquid.

HIP-3 separa la funcionalidad de invertir en estos activos de la infraestructura de intercambio existente, mientras sigue rastreando los activos subyacentes de sus benchmarks originales. Por lo tanto, cuando usted compra contratos de futuros de plata en HIP-3, el activo subyacente que rastrea sigue vinculado al valor de una onza de plata en la fuente de datos Pyth.

La razón por la que los traders eligen comerciar plata en HIP-3 en lugar de plataformas anteriores es que HIP-3 no diferencia entre traders de EE. UU. y no EE. UU. y no sigue ningún tiempo específico. Siempre que ocurra un evento en el que los traders deseen expresar sus opiniones a través de la fijación de precios de activos, HIP-3 les proporciona un mercado, sin restricciones por la ubicación geográfica o zona horaria de los traders.

En las últimas semanas, el interés abierto (OI) en la plataforma Hyperliquid ha crecido significativamente, reflejando los resultados mencionados anteriormente. El OI mide el valor total de las posiciones derivadas abiertas. A diferencia del volumen de comercio, que refleja la actividad comercial, el OI refleja los compromisos comerciales.

El 1 de marzo, el interés abierto era de 1.13 mil millones de dólares, que se duplicó a 2.2 mil millones de dólares para el 1 de abril. Esto indica que los traders tienen confianza en los contratos perpetuos de Hyperliquid y están asegurando sus fondos.

Estos indicadores sugieren que cuando el acceso al mercado es más conveniente y se reduce la fricción, los traders no serán leales a ninguna plataforma o clase de activos en particular. Ellos elegirán cualquier plataforma que pueda proporcionar volatilidad, conveniencia y liquidez.

Por eso, instituciones tradicionales como S&P, Nasdaq y Cboe están tomando medidas para reconocer este comportamiento.

Al menos dos eventos recientes han demostrado la importancia del comercio continuo y la volatilidad del mercado para los traders.

Saurabh escribió en un tweet de Decentralised.Co: "El 28 de febrero, Estados Unidos e Israel atacaron Irán durante las horas tradicionales del mercado." En pocas horas, el precio de los contratos perpetuos vinculados al petróleo en la plataforma Hyperliquid aumentó un 5% mientras los comerciantes asimilaban el impacto en tiempo real."

Apenas dos semanas después del estallido de la guerra, el volumen de comercio de contratos perpetuos vinculados al petróleo aumentó de 200 millones de dólares a un total acumulado de 6 mil millones de dólares.

Un riesgo importante para las plataformas emergentes es la liquidez. Si la liquidez es insuficiente, los márgenes de compra-venta pueden ampliarse, lo que lleva a una desventaja en los precios para los comerciantes en comparación con otras plataformas.

La semana antepasada, mientras el presidente de EE. UU. Trump negociaba "conversaciones productivas" con funcionarios iraníes, la plataforma Hyperliquid demostró su fuerte liquidez. Los futuros del S&P 500 recién lanzados basados en la plataforma HIP-3 pudieron rastrear con precisión los movimientos de los futuros E-mini S&P 500 de CME, hasta el minuto.

Aunque los contratos perpetuos en cadena estaban aproximadamente de 50 a 70 puntos por debajo de ES, los movimientos de precios eran bastante similares.

Lo que esto significa

Durante décadas, los mercados tradicionales han estado agrupados, controlando los lugares (bolsas), el tiempo (horas de negociación) y los productos (índices/contratos).

Han optado por mantener el statu quo porque no han logrado establecer mecanismos para abordar ineficiencias como retrasos en el tiempo, restricciones en las horas de negociación y limitaciones regulatorias para inversores no estadounidenses. En cambio, han encubierto estas ineficiencias y las han empaquetado en sistemas procedimentales diseñados para crear una institución confiable que atraiga a los inversores.

Las personas seguirán comerciando e invirtiendo. Esto no es porque sean tontos o crédulos ante las diversas afirmaciones hechas por los mercados financieros tradicionales. Lo hacen porque no tienen otra opción. Esta situación comenzó a cambiar con la llegada de la blockchain, que proporcionó al mundo mercados en cadena, haciendo que comerciar e invertir sea sin precedentes en conveniencia.

Las personas ven esta opción y la aprovechan.

No les importó en el pasado y no les importará en el futuro los cambios en la estructura del mercado. Si la nueva estructura está agrupada o no, no les concierne. Mientras los comerciantes e inversores puedan expresar sus opiniones de manera más conveniente a través de instrumentos financieros, aceptarán la nueva estructura del mercado. Ya sea que esta estructura provenga de gigantes tradicionales como Nasdaq, Cboe o el S&P 500, o de plataformas sin permisos que operan en blockchain, es irrelevante.

La industria financiera continúa evolucionando y adoptará cualquier estructura que pueda reducir la brecha entre la ocurrencia de eventos y la expresión de opiniones sobre precios.

Eventos importantes están ocurriendo en todo el mundo en cada momento. Entonces, ¿por qué deberían los precios esperar hasta que el reloj en un edificio de cortina de vidrio en Nueva York comience a sonar el lunes por la mañana para ser determinados?