El gobierno de EE. UU. reabrirá pronto: ¿Bitcoin está listo para un rally?

El cierre de gobierno más largo de la historia finalmente llega a su fin.

El cierre de gobierno, causado por un estancamiento presupuestario, es un fenómeno casi único en el sistema político de EE. UU. El cierre de 40 días ha impactado significativamente en los mercados financieros globales. El Nasdaq, Bitcoin, las acciones tecnológicas, el índice Nikkei e incluso activos de refugio como los bonos del Tesoro de EE. UU. y el oro no se salvaron.

Incluso la relación bipartidista más rígida no pudo resistir el deseo de que todos tuvieran un buen Día de Acción de Gracias antes del 27 de noviembre. La reunión del Senado recientemente concluida finalmente alcanzó el umbral de 60 votos para impulsar el presupuesto. El cierre de gobierno más largo de la historia pronto podría llegar a su fin, y el proceso posterior "reabrirá" sin problemas al gobierno de EE. UU.

¿Por qué el cierre?

Este cierre se originó por la falta de acuerdo entre republicanos y demócratas sobre el presupuesto fiscal después del 1 de octubre.

Ese día, el presupuesto federal del año anterior expiró oficialmente. Aunque los republicanos controlan actualmente ambas cámaras del Congreso, todavía carecen de los 60 votos necesarios para aprobar el presupuesto en el Senado, lo que da a los demócratas una ventaja de negociación significativa.

El desacuerdo central entre ambos partidos se centró en el gasto en atención médica. Los demócratas exigieron una extensión de los recortes de impuestos que expiraban para permitir que millones de estadounidenses sigan recibiendo tasas de seguro médico más bajas y revertir los recortes de Trump al plan de asistencia Medicaid. Los republicanos insistieron en recortar el gasto en atención médica y temas médicos gubernamentales para controlar el tamaño del presupuesto.

Aunque la Cámara de Representantes aprobó un proyecto de ley de financiamiento temporal para evitar un cierre, el Senado se negó, lo que finalmente llevó al cierre del gobierno a partir del 1 de octubre, la primera vez en casi siete años.

Fuentes internas revelaron que el punto de inflexión en esta ronda de negociaciones provino de acuerdos preliminares entre al menos ocho senadores demócratas moderados, líderes republicanos y la Casa Blanca: votar para extender los subsidios para la Ley de Cuidado de Salud Asequible en el futuro como condición de intercambio para permitir que el gobierno "reabra" primero.

¿Cuáles son las consecuencias del cierre?

Si uno tuviera que describir el impacto económico de un cierre de gobierno, "un huracán" podría ser una comparación muy acertada.

Los primeros impactos se sintieron en la financiación y las aprobaciones comerciales: los permisos de préstamos y las revisiones de IPO de empresas se retrasaron significativamente; aproximadamente $800 millones en contratos federales no pudieron firmarse cada día; los contratistas y proveedores no pudieron recibir compensación, siendo muchos de ellos pequeñas empresas que dependen de pedidos del gobierno.

Esto significa que por cada semana que el gobierno está cerrado, el crecimiento económico disminuirá entre 0.1 y 0.2 puntos porcentuales, equivalente a una pérdida de alrededor de $15 mil millones por semana.

A medida que el cierre se prolonga, estas pérdidas serán más difíciles de recuperar, especialmente afectando potencialmente el consumo tradicional de la temporada navideña en noviembre y diciembre. Como advirtió el asesor económico de la Casa Blanca, Kevin Hassett, el impacto de este cierre está "más allá de las expectativas", con un crecimiento en el cuarto trimestre que podría desplomarse del pronóstico original del 3% al 1.5%. Industrias como el turismo, el ocio y la construcción ya se han visto significativamente afectadas.

El cierre de gobierno más grave en la historia de EE. UU. fue en 2018–2019, durando 35 días debido a la disputa por el muro fronterizo entre EE. UU. y México. Un estudio de la Oficina de Presupuesto del Congreso de EE. UU. encontró que este cierre causó aproximadamente $11 mil millones en pérdidas a la economía de EE. UU. Sin embargo, la mayoría de las pérdidas se recuperaron más tarde, quedando $3 mil millones como pérdidas permanentes.

Para aquellos en la comunidad de criptomonedas que han experimentado el cierre más largo de la historia, no ha sido fácil. Lectura relacionada: "Wall Street sigue vendiendo, ¿qué tan bajo llegará Bitcoin?".

En solo la primera semana de noviembre, Bitcoin ya se había desplomado a un nuevo mínimo llamado "10.11", cayendo no solo por debajo del hito de $100,000, sino también por debajo de $99,000, marcando un nuevo mínimo en los últimos seis meses, mientras que Ethereum alcanzó un mínimo de $3,000. En la plataforma de trading HTX, una posición larga de BTC/USDT provocó una liquidación de $47.87 millones en una sola transacción, clasificándola en la parte superior de la lista de liquidación de la industria.

Un artículo anterior de Wall Street See mostró que el cierre obligó al Departamento del Tesoro de EE. UU. a aumentar su saldo de Cuenta General (TGA) en la Reserva Federal de alrededor de $300 mil millones a más de $1 billón en los últimos tres meses, alcanzando un máximo de casi cinco años. Este proceso retiró efectivamente más de $700 mil millones en efectivo del mercado.

Con el mercado careciendo de liquidez, la industria de las criptomonedas ha agotado la liquidez en consecuencia.

Del 29 de octubre al 3 de noviembre, IBIT, el ETF de Bitcoin spot más grande del mundo con una cuota de mercado del 45% propiedad de BlackRock, vio salidas netas por un total de $715 millones durante cuatro días de trading, lo que representa más de la mitad de las salidas totales de $1.34 mil millones en el mercado de ETF de Bitcoin en EE. UU.

Mirando toda la semana del 28 de octubre al 3 de noviembre, IBIT tuvo salidas netas de $403 millones, representando el 50.4% de las salidas de $799 millones en todo el mercado, con una salida de un solo día de $149 millones el 31 de octubre, estableciendo un récord para la salida de un solo día más alta en la industria.

Lo que es aún más feroz que un ETF son en realidad los jugadores OG en la blockchain.

En los últimos 30 días (del 5 de octubre al 4 de noviembre), las direcciones de wallet crypto pertenecientes a "Long-Term Holders" (LTH) - aquellos que mantienen por más de 155 días - vendieron colectivamente aproximadamente 405,000 BTC, lo que representa el 2% del suministro circulante. A un precio promedio de $105,000 durante el período, retiraron más de $42 mil millones.

¿Cuándo subirá el mercado?

A pesar de que el plan de financiamiento del gobierno aún no está completamente implementado, el mercado ya ha mostrado cierto movimiento, con los futuros de los índices bursátiles de EE. UU. subiendo significativamente durante la sesión matutina asiática.

También podemos seguir monitoreando las siguientes dimensiones para ayudar a juzgar la dirección futura de las finanzas y la liquidez.

Primero está la Cuenta General del Tesoro de EE. UU. (TGA). Lectura relacionada: "¿Por qué el gobierno de EE. UU. necesita abrirse para que Bitcoin suba?".

Esto puede entenderse como la cuenta corriente central del gobierno de EE. UU. en la Reserva Federal. Todos los ingresos federales, ya sea por impuestos o por la emisión de bonos del tesoro, se depositan en esta cuenta. Del mismo modo, todos los gastos del gobierno, desde el pago de salarios de funcionarios públicos hasta los gastos de defensa, también se desembolsan de esta cuenta. Normalmente, la TGA actúa como una estación de tránsito de fondos, manteniendo un equilibrio dinámico. El Departamento del Tesoro recibe dinero y luego lo gasta rápidamente, con fondos que fluyen hacia el sistema financiero privado, convirtiéndose en reservas bancarias y proporcionando liquidez al mercado.

El cierre del gobierno ha interrumpido este ciclo. El Departamento del Tesoro continúa recaudando dinero a través de impuestos y emisión de bonos, lo que lleva a un aumento continuo en el saldo de la TGA. Sin embargo, dado que el Congreso no ha aprobado un presupuesto, la mayoría de los departamentos gubernamentales están cerrados y el Departamento del Tesoro no puede gastar como estaba planeado. La TGA se ha convertido en un agujero negro financiero de una sola vía.

Desde que comenzó el cierre el 10 de octubre de 2025, el saldo de la TGA se ha disparado de alrededor de $800 mil millones a superar $1 billón para el 30 de octubre. En solo 20 días, se han retirado más de $200 mil millones del mercado, bloqueados en la bóveda de la Reserva Federal.

Saldo de la TGA del gobierno de EE. UU. | Fuente de la imagen: MicroMacro

La TGA es la "causa" de la crisis de liquidez, mientras que la tasa de repo overnight disparada es el síntoma más directo de que el sistema financiero "tiene fiebre".

El mercado de repo overnight es donde los bancos prestan fondos a corto plazo entre sí, sirviendo como el capilar de todo el sistema financiero. Su tasa es el indicador más auténtico de la rigidez de la "raíz del dinero" interbancaria. Cuando la liquidez es amplia, el préstamo interbancario es fácil y las tasas son estables. Sin embargo, cuando la liquidez se agota, los bancos enfrentan una escasez de efectivo y están dispuestos a pagar un precio más alto para pedir prestado overnight.

Esto lleva a otros dos indicadores clave: SOFR (Tasa de Financiamiento Garantizado Overnight) y el uso de la SRF (Facilidad de Repo Permanente) de la Fed.

El 31 de octubre, la SOFR subió a 4.22%, marcando el mayor aumento diario en un año. No solo excedió el límite superior de la tasa de fondos federales objetivo de la Fed del 4.00%, sino que también fue 32 puntos básicos más alta que la tasa de fondos efectiva de la Fed, alcanzando el nivel más alto desde la crisis del mercado en marzo de 2020. El costo real de endeudamiento en el mercado interbancario se ha salido de control, superando con creces la tasa de política del banco central.

Índice SOFR｜Fuente: Banco de la Reserva Federal de Nueva York

Por otro lado, la SRF es una herramienta de liquidez de emergencia proporcionada por la Fed a los bancos. Cuando los bancos no pueden pedir dinero prestado en el mercado, pueden prometer bonos de alta calidad a la Fed a cambio de efectivo. El 31 de octubre, el uso de la SRF se disparó a $503.5 mil millones, alcanzando el nivel más alto desde la crisis pandémica de marzo de 2020. El sistema bancario se ha sumido en una grave escasez de dólares, teniendo que llamar a la ventana de último recurso de la Fed para pedir ayuda.

Uso de la Facilidad de Repo Permanente (SRF)｜Fuente: Banco de la Reserva Federal de Nueva York

Más allá del lado fiscal, también se puede rastrear el ritmo de emisión del Tesoro de EE. UU., las tasas a corto plazo y las reacciones de los saldos de RRP (Programa de Repo Inverso). La combinación de "gran emisión del Tesoro por parte del Departamento del Tesoro + caída significativa en el saldo de RRP" significa que la liquidez se ha desplazado de los fondos del mercado monetario a los bonos del tesoro, influyendo aún más en el rendimiento de los activos de riesgo. Además, el anuncio de fin de mes del Departamento del Tesoro sobre el Anuncio de Refinanciamiento Trimestral (QRA) es una señal crucial para observar las necesidades de efectivo del gobierno y las presiones de financiamiento.

Además, todavía hay varios pasos clave en el proceso que merecen atención. Incluso si la Cámara de Representantes vota a favor, todavía necesita pasar por una votación en el Senado y la firma presidencial para entrar en vigor.

Según información relacionada, después de la votación de procedimiento, el Senado debe enmendar tres proyectos de ley de apropiación (legislación, construcción militar y agricultura, incluido el programa SNAP) y luego enviarlos de vuelta a la Cámara. Cada enmienda activará un período de debate de 30 horas, lo que podría retrasar el proceso.

Si los demócratas eligen extender estos debates, el gobierno puede no reabrir hasta el miércoles o jueves, pero si aceleran el proceso para "terminar el cierre del gobierno" esta noche, el gobierno de EE. UU. podría reabrir mañana por la noche. Cualquier retraso significaría que el "riesgo de cierre" no ha sido completamente evitado.

Por lo tanto, para completar todo el proceso de "reapertura" del gobierno, se estima que tomará varios días más a una semana. Y para el mundo cripto, tal vez esta sea la última oportunidad para "subirse a bordo" antes del próximo mini mercado alcista.