El trading nunca duerme: On-chain, petróleo crudo y apalancamiento

Autor: Zhou, ChainCatcher

Durante el fin de semana del 7 al 8 de marzo, los fuegos de la guerra en el Medio Oriente continuaron ardiendo y la situación en el Estrecho de Ormuz empeoró, con países productores de petróleo anunciando recortes de producción uno tras otro.

Sin embargo, el mercado global de futuros de petróleo crudo estaba cerrado y el trading on-chain las 24 horas se volvió muy solicitado.

Binance lanzó contratos perpetuos de petróleo crudo WTI el sábado; el volumen de trading de contratos de petróleo crudo en la plataforma Gate aumentó más del 900% mes a mes.

El lunes, cuando abrieron los mercados de futuros tradicionales, el WTI experimentó un aumento diario de más del 30%. El volumen de trading de contratos de petróleo crudo WTI en Hyperliquid saltó de más de 100 millones de dólares el 3 de marzo a casi 1000 millones de dólares para el 9 de marzo.

Todos dicen que este es un momento destacado para las materias primas on-chain, pero nadie pregunta quién determina los precios en esta ventana.

La ventana está abierta, ¿quién fija los precios?

Según Bloomberg, el mercado de criptomonedas se ha convertido en la única ventana pública para que los traders evalúen el riesgo del conflicto en curso en el Medio Oriente.

A medida que continúa la guerra en Irán, las plataformas on-chain que rastrean contratos de petróleo crudo, oro y plata han experimentado una volatilidad significativa impulsada por traders minoristas y nativos cripto.

La volatilidad de los precios on-chain puede servir como un indicador en tiempo real del sentimiento del mercado, pero su valor de referencia es limitado. Los observadores cripto indican que estas plataformas también proporcionan un modelo de referencia de cómo podría verse el "trading las 24 horas" en los mercados tradicionales.

Esta vez, la realidad es más extrema que la narrativa.

Los datos de monitoreo de Goldman Sachs muestran que el flujo de petróleo a través del Estrecho de Ormuz se ha desplomado alrededor de un 90%, con un suministro diario promedio de 18 millones de barriles desapareciendo en el aire.

JPMorgan estima que las interrupciones en el suministro en la región del Golfo podrían aumentar de 1.5 millones de barriles por día a casi 6 millones de barriles por día en cuestión de semanas, 17 veces la reducción máxima durante los recortes de producción de Rusia en 2022.

Kuwait, los EAU, Irak y Qatar han anunciado recortes o cierres de producción. Desde marzo, el WTI ha tenido un aumento acumulado de más del 50%.

Los verdaderos beneficiarios de esta ola son aquellos exchanges cripto que se posicionaron temprano en contratos de petróleo crudo on-chain, con la explosión en el volumen de trading impulsando directamente un aumento en sus ingresos por comisiones.

Los datos de Gate muestran que el volumen de trading de 24 horas para Gate XBR (petróleo Brent) alcanzó los 12 millones de dólares, un aumento mensual del 951.37%; XTI (petróleo WTI) tuvo un volumen de trading de 24 horas de 21.15 millones de dólares, un aumento mensual del 397.08%, con una creciente atención del capital y participación en el mercado.

Los datos de monitoreo on-chain indican que incluso antes de esta ola de actividad en el mercado, varios traders e instituciones on-chain conocidos ya se habían posicionado en los sectores de acciones estadounidenses y materias primas RWA.

• El cofundador de Sky, Rune (@RuneKek), estableció una posición larga en petróleo crudo por valor de 8.7 millones de dólares a un precio promedio de 92 dólares el 7 de marzo, cubriéndose simultáneamente con posiciones cortas en ETH y el Nasdaq.
• CBB (@Cbb0fe) abrió una posición corta en CL por valor de 36.3 millones de dólares a un precio promedio de 78.3 dólares el 4 de marzo, mientras también operaba en corto en el mercado bursátil de Corea del Sur, gas natural y la cadena industrial de IA, con una posición larga de 4.76 millones de dólares en oro.
• Loracle abrió una posición corta en CL por valor de 7.8 millones de dólares a un precio promedio de 92 dólares el 7 de marzo, y también operó en corto en NVDA y PAXG con una posición de 5.6 millones de dólares, enfrentando actualmente pérdidas en ambos lados.
• Después de que la posición corta de 7.7 millones de dólares de la ballena 0x8af fuera totalmente liquidada, rápidamente restableció una nueva posición corta.
• Una dirección que anteriormente obtuvo más de 50 millones de dólares en ganancias operando en corto con altcoins ha incurrido en pérdidas de 7.3 millones de dólares en materias primas durante el último mes.

Entre estos individuos, algunos están participando en coberturas estructuradas, otros están apostando por reversiones y otros están siguiendo las tendencias.

Sus direcciones varían, pero una cosa es igual: ninguno de ellos son verdaderos traders de petróleo crudo, nadie está analizando seriamente la probabilidad real de bloqueo en el Estrecho de Ormuz, y nadie está construyendo modelos de oferta y demanda de petróleo crudo.

Lo que los impulsa a entrar al mercado es la narrativa de la guerra y los amplificadores proporcionados por el apalancamiento on-chain.

Esta es la esencia del actual mercado de materias primas on-chain. La liquidez determina quién fija los precios, y la liquidez en los mercados on-chain sigue siendo solo una fracción de los mercados tradicionales. El Chicago Mercantile Exchange (CME) ve volúmenes diarios de trading de futuros de petróleo crudo en las decenas de miles de millones, mientras que los casi 1000 millones de dólares de Hyperliquid ya son un pico histórico.

Una sola posición de un gran trader puede encabezar la tabla de posiciones; tal vez el descubrimiento de precios nunca haya ocurrido realmente on-chain, y el llamado trading 24/7 es simplemente una imaginación colectiva de los traders cripto sobre la guerra.

En esta ventana, los precios son fijados por las emociones, amplificados por el apalancamiento e impulsados por la narrativa de la guerra, en lugar de por la oferta y la demanda de petróleo crudo.

Se ha ganado dinero con el petróleo crudo, pero se están acumulando mayores riesgos macro

Aquellos que todavía especulan con contratos de petróleo crudo on-chain pueden no darse cuenta de que la misma guerra está acumulando riesgos desde otra dirección.

Según los modelos de The Kobeissi Letter, si los precios del petróleo se mantienen alrededor de los 120 dólares durante más de tres meses, la tasa de inflación del IPC de EE. UU. subirá a alrededor del 3.7%, alcanzando su nivel más alto desde septiembre de 2023.

Mientras tanto, las nóminas no agrícolas de febrero mostraron una disminución de 92,000 empleos y la tasa de desempleo subió al 4.4%. La desaceleración en el empleo debería haber forzado un recorte de tasas, pero las renovadas expectativas de inflación han dejado a la Reserva Federal sin poder actuar.

Una vez que se cierre la ventana para los recortes de tasas, la lógica de valoración de los activos de riesgo globales estará bajo una nueva presión. El mercado de valores, las materias primas y las criptomonedas no podrán permanecer sin verse afectados.

Los riesgos no terminan ahí. Los fondos soberanos de Medio Oriente, como los de Arabia Saudita, los EAU y Qatar, están pausando grandes inversiones en IA y centros de datos de EE. UU., mientras que EE. UU. planea simultáneamente extender los controles de exportación de chips de IA a nivel mundial.

Además, BlackRock ha anunciado restricciones a los reembolsos de los inversores de su fondo de préstamos corporativos de 26,000 millones de dólares; estos fondos han estado financiando agresivamente proyectos de centros de datos a tasas de interés altas durante los últimos tres años, permitiendo a los inversores reembolsar trimestralmente, pero con plazos de préstamo de 5 a 10 años, el desajuste en la duración ha creado riesgos ocultos.

Las fuentes de financiamiento para el mercado cripto y la narrativa de IA se superponen altamente; una vez que la narrativa de la IA se enfríe y desencadene una ola de reembolsos de fondos, conducirá a más ventas masivas, un escenario que se vio antes de la crisis de las hipotecas subprime de 2008.

Conclusión

Una guerra ha convertido a un grupo de especuladores de monedas meme en traders de petróleo crudo; algunos de ellos han ganado dinero, mientras que otros han sido liquidados y han reabierto posiciones.

El trading on-chain nunca duerme y la guerra no se detendrá por esto. La factura de los riesgos macro aún no ha vencido y la batalla entre alcistas y bajistas no ha llegado a un acuerdo real.

La próxima vez, ¿quién estará en el lado correcto?