Uniswap está atrapado en un dilema de innovación

Autor: Gu Yu, ChainCatcher

En la industria de las criptomonedas, la velocidad de innovación es a menudo un criterio importante para medir la vitalidad de un protocolo. Sin embargo, Uniswap, que una vez inició por sí solo el DeFi Summer, parece estar desacelerándose.

Al mirar hacia atrás en la evolución de Uniswap, su ritmo de iteración siempre ha sido conocido por su rapidez: V1, que presenta el mecanismo AMM, nació en 2018; V2 introdujo pares ERC-20/ERC-20 en 2020; V3 lanzó liquidez concentrada en 2021; y V4 propuso Hooks programables en 2023. En promedio, Uniswap ha lanzado un mecanismo innovador cada 1.5 años, remodelando los caminos de flujo de cientos de miles de millones de dólares.

Sin embargo, el tiempo se ha congelado en abril de 2026, casi tres años desde el anuncio de la propuesta V4, y el mercado aún no ha visto actualizaciones sobre la próxima versión de Uniswap.

Actualmente, la dinámica del producto de Uniswap aún gira en torno a Uniswap V4, que puede transformar Uniswap de un AMM de función fija a una plataforma de liquidez altamente programable. La innovación central de esta versión son los Hooks, un plugin modular y programable que permite a los desarrolladores insertar lógica personalizada a lo largo del ciclo de vida del pool, habilitando funcionalidades casi ilimitadas como tarifas dinámicas, órdenes límite, TWAMM (creación de mercado ponderada por tiempo), protección MEV, cobertura de pérdidas, oráculos personalizados, subastas de liquidación continua (CCA), y más.

En otras palabras, muchos desarrolladores anteriormente necesitaban bifurcar Uniswap para lograr ciertas funciones específicas, lo que llevó a que la liquidez de Uniswap se desviara a muchos DEX bifurcados. Ahora, los desarrolladores solo necesitan escribir un contrato Hook para mejorar significativamente la personalización de los pools de liquidez de Uniswap.

Aunque en junio de 2023, Uniswap anunció el concepto específico de la versión V4, por razones de seguridad, esta versión pasó por nueve auditorías independientes y una competencia de seguridad a gran escala, lo que causó que su lanzamiento en la mainnet se retrasara de la fecha inicialmente planificada en el Q3 de 2024 hasta finales de enero de 2025.

Después de su lanzamiento, el monto total bloqueado de Uniswap V4 alcanzó un pico de más de $1.2 mil millones, actualmente cayendo a $650 millones, pero aún solo representa el 40% de la versión V3 y se queda atrás de la versión V2.

Al mismo tiempo, Uniswap también está "siguiendo las reglas" para acelerar su expansión en escenarios de uso y mercados. En los últimos seis meses, Uniswap ha lanzado sucesivamente en blockchains como Linea, Tempo, X Layer y Monad para aprovechar las oportunidades del mercado en blockchains emergentes. Por otro lado, Uniswap está expandiendo completamente sus asociaciones API, con adoptantes recientes que incluyen Anchorage Digital, Ledger, Privy y MetaMask.

Por supuesto, Uniswap no ha estado sin nuevos movimientos a nivel de producto en los últimos años, como la cadena de aplicaciones Uniswap y el producto de subasta de tokens CCA, ambos han recibido una respuesta significativa del mercado.

En febrero de 2025, la cadena de aplicaciones Unichain lanzó su mainnet, atrayendo a más de 90 protocolos DeFi para su integración, con el TVL cayendo de un pico de 900 millones de dólares a los actuales 36 millones de dólares.

Para finales de 2025, Uniswap anunció el lanzamiento de la función de subasta de liquidación continua (CCA), específicamente para el descubrimiento de precios y la iniciación de liquidez para nuevos activos, y se asoció sucesivamente con Aztec y Rainbow para completar ventas de tokens.

Sin embargo, debe señalarse que para 2025, tanto las cadenas de aplicaciones como las subastas de tokens son modelos de negocio muy "antiguos" en el espacio cripto, con muchos proyectos existentes enfrentando cuellos de botella en sus negocios principales que exploran la "emisión de cadenas" y negocios tipo Launchpad. Uniswap también ha comenzado a "seguir el ejemplo" y unirse a esta ola, pero su impacto real es muy limitado.

En años anteriores, Uniswap también había explorado el mercado de comercio de NFT y los juegos en cadena al adquirir productos como Genie y Crypto: El juego por sumas considerables, pero los datos posteriores reflejaron que estas fueron dos adquisiciones fallidas.

En el último año, la directora de crecimiento de Uniswap, Sarina Siddhanti, la directora de operaciones Mary Catherine Lader, el jefe de estrategia y operaciones Zach Wong, la directora legal Katherine Minarik y la jefa de capital de riesgo Julia Rosenberg han dejado la empresa, reflejando los esfuerzos de Uniswap por controlar los costos operativos y sus luchas con el crecimiento.

El declive general de Uniswap también se refleja en el precio de su token de gobernanza UNI. En el último año, el precio de UNI ha caído más del 74%, cayendo por debajo de 2 dólares en su punto más bajo, significativamente más que el declive general de las monedas principales, lo que ha llevado a los analistas del mercado a quejarse de que el token UNI "no tiene valor práctico."

En septiembre de 2025, el director de inversiones de Arca, Jeff Dorman, respondió a un tweet del fundador de Uniswap, Hayden Adams, sobre el rendimiento de los datos del protocolo, afirmando: "No somos pesimistas sobre Uniswap, pero sí somos pesimistas sobre UNI." En el mercado actual y en el entorno regulatorio en constante cambio, es simplemente un token completamente sin sentido. Las posiciones de usted y sus capitalistas de riesgo no importan; o cambian a un modelo de distribución de ingresos o recompra, o simplemente no tienen un token."

Para responder a las dudas del mercado y dar más valor a UNI, la Fundación Uniswap inició una propuesta el noviembre pasado para habilitar el cambio de tarifas del protocolo para Uniswap V2 y V3 y usarlo para recompras y quemas de UNI, mientras también quemaba 100 millones de UNI del tesoro. Posteriormente, UNI vio un aumento a corto plazo de casi el 38%, alcanzando un pico de más de 9 dólares.

Según los datos de DeFillama, los ingresos diarios recientes de Uniswap oscilan entre 100,000 y 200,000 dólares, con un ingreso de 30 días de 3.93 millones de dólares, y un ingreso anualizado de aproximadamente 46 millones de dólares, aún rezagado detrás de otros protocolos DeFi como PancakeSwap, Jupiter, Lido y Aave.

La situación incómoda de Uniswap es en realidad un reflejo y proyección del estado desolador de la industria DeFi: una falta de innovación subyacente, narrativas de la industria agotadas y liquidez consumida repetidamente en fragmentación y juegos de acciones.

Sin embargo, Uniswap sigue siendo uno de los pocos protocolos DeFi líderes que no ha sido hackeado, sin incidentes de fondos robados a nivel de protocolo, y sigue siendo el protocolo de comercio descentralizado con la mayor cantidad total bloqueada, manteniendo su estatus en la industria y la confianza de los usuarios.

¿Pero habrá un Uniswap V5? Si es así, ¿cuándo llegará? ¿Puede Uniswap seguir siendo el motor de la próxima ola de DeFi Summer?