La recompra de bonos a 10 años por parte del Tesoro de EE. UU. por más de $5 mil millones no detuvo su venta masiva

• Bessent aumentó la recompra de bonos a $6 mil millones, y el Tesoro realizó una operación de $5.2 mil millones.
• Sin embargo, el mercado se volvió en contra del departamento, y el rendimiento de los bonos a 10 años se acercó al 5%.
• La reacción de los inversores y participantes del mercado fue mayormente escéptica debido a la insuficiencia de la recompra.

El Departamento del Tesoro de EE. UU., encabezado por Scott Bessent, llevó a cabo el 10 de septiembre la primera recompra aumentada de bonos del gobierno a largo plazo por un monto de $5.2 mil millones, sin embargo, la operación no pudo detener el aumento del rendimiento, informa FT.

Después de anunciar los resultados, el rendimiento de los bonos a 10 años subió por encima del 4.85% por primera vez desde 2023, y el 11 de septiembre alcanzó casi el 4.98% --- el nivel más alto en casi tres años. En el momento de escribir esto, el indicador se encontraba en el 4.93%. Rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años de EE. UU. Fuente: TradingView .

Los inversores consideran que la magnitud de la intervención fue insuficiente para el mercado de deuda pública de EE. UU. de aproximadamente $32 billones, mientras que el aumento de los precios del petróleo, los riesgos inflacionarios, el déficit presupuestario y las expectativas de un aumento de la tasa de la Reserva Federal continúan presionando sobre los bonos.

La recompra de hasta $6 mil millones no pudo calmar el mercado

Antes de la operación, el Tesoro de EE. UU. anunció que estaba dispuesto a recomprar hasta $6 mil millones de deuda a largo plazo con vencimientos de 10 a 20 años. Esto es tres veces más que el volumen estándar de $2 mil millones y supera la promesa anterior de agosto de aumentar las operaciones a al menos $4 mil millones.

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Sin embargo, el Tesoro solo aceptó ofertas por $5.2 mil millones de más de $10 mil millones en solicitudes de inversores. Mientras tanto, el rendimiento de los bonos a 10 años aumentó al 4.98%, y para los bonos a 30 años, el indicador también estableció un nuevo máximo en varios años --- por encima del 5.4%.

Para el mercado, esto fue una señal de que incluso la intervención directa del Tesoro aún no puede revertir los factores fundamentales que empujan las tasas hacia arriba.

El director de inversiones de Amundi, Vincent Mortier, declaró que la pequeña magnitud de la operación "no resuelve el problema más amplio" del aumento del rendimiento de los bonos estadounidenses. Según él, la señal que el Tesoro envía al mercado a través de la recompra puede resultar contraproducente, ya que demuestra "cierta nerviosidad" del gobierno de EE. UU.

En Morgan Stanley también advirtieron sobre la naturaleza inusual de tal intervención. La economista jefe de Morgan Stanley Wealth Management, Ellen Zentner, señaló:

"No podemos ignorar el hecho de que algunas acciones de EE. UU. conllevan riesgos característicos de países en desarrollo. Normalmente no hemos visto políticas intervencionistas por parte de EE. UU. Y cuando las hemos visto, ha sido un proceso formal e institucionalizado".

Por qué el rendimiento sigue aumentando

Uno de los principales factores de presión sobre los bonos estadounidenses esta semana fue el aumento brusco de los precios del petróleo en medio de la escalada de la guerra entre EE. UU. e Irán y problemas de suministro a través del estrecho de Ormuz. El precio del Brent subió casi a $110 por barril, y el 11 de septiembre, después de esto, redujo su aumento y se comercializó alrededor de $104.

La energía más cara aumenta los riesgos inflacionarios y eleva la probabilidad de que la Reserva Federal tenga que mantener tasas altas por más tiempo o incluso aumentarlas nuevamente. Según la herramienta CME FedWatch, el mercado estima la probabilidad de un aumento de la tasa de la Reserva Federal este mes en aproximadamente 84.7%.

El rendimiento de los bonos también está presionado por:

• un volumen récord de deuda pública de EE. UU. que supera los $40 billones;
• un déficit presupuestario masivo;
• altos costos de servicio de la deuda;
• aumento de las expectativas inflacionarias;
• un volumen significativo de nuevos préstamos;
• ventas de bonos por parte de empresas tecnológicas para financiar inversiones en IA;
• expectativas de un fuerte crecimiento económico gracias al desarrollo de la inteligencia artificial.

Un factor adicional fueron las declaraciones del presidente de EE. UU., Donald Trump, sobre la posibilidad de pagar $5000 a cada adulto estadounidense en caso de que los republicanos ganen las elecciones intermedias. Tal programa podría costar al presupuesto más de $1 billón y aumentar las preocupaciones sobre los futuros gastos del gobierno.

Los inversores consideran que la primera medida de Bessent es insuficiente

La decepción por la magnitud de la operación fue evidente incluso antes de su realización. Mark Cabana, jefe de estrategia de tasas en EE. UU. en Bank of America, afirmó que el Tesoro está "ahorrando" en la intervención, lo que contradice el enfoque de "a cualquier costo".

"Si vas a intervenir, deberías preocuparte más por dirigir el mercado en una dirección específica o alcanzar un cierto nivel que por el precio que estás dispuesto a pagar por ello. No se puede tener ambas cosas".

El gerente de cartera de DoubleLine, Bill Campbell, también considera que Bessent debería haber actuado a mayor escala:

"Pensé que Bessent entendería: en cualquier intervención, tu primer disparo es el mejor, y debes entrar de inmediato con gran escala".

Una reacción similar fue demostrada por los participantes del mercado en X. Los analistas de The Kobeissi Letter, tras el anuncio de un aumento en la recompra, escribieron que incluso triplicar el volumen a $6 mil millones no detuvo el aumento en el rendimiento de los bonos a 10 años. Señalaron que el mercado en realidad "lucha contra el Tesoro de EE. UU.".

You can't make this up.

The US Treasury just announced it is tripling long-term buybacks to $6 billion and yields STILL rallied on the news.

That means the US Treasury went from doubling, to "at least doubling," to tripling long-term bond buybacks and yields are still rising.... pic.twitter.com/WWWtwBpzVw
--- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) September 9, 2026

Por separado, en The Kobeissi Letter se enfatizó que el Tesoro enfrenta un problema fundamental: EE. UU. tiene un déficit de más de $2 billones, gasta más de $1.2 billones al año en pagos de intereses, y los precios del petróleo se han casi duplicado desde el inicio de la guerra.

In all fairness, US Treasury Secretary Bessent was already behind the 8-ball before he started.

The US is now running $2+ trillion deficits, spending over $1.2 trillion on annual interest expense, and fighting 60 consecutive months of 2%+ inflation.

On top of this, oil prices... https://t.co/Gt4T5kXhz6
--- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) September 9, 2026

Un usuario de la plataforma X bajo el seudónimo de Hedgie destacó el contraste entre la declaración de Bessent "Ahora soy el jefe aquí" y la reacción del mercado. Según él, el Tesoro aumentó la recompra de $2 mil millones a $4 mil millones, y luego a $6 mil millones, pero después de eso el mercado continuó vendiendo bonos, y el rendimiento de los papeles a 10 años solo aumentaba.

Al mismo tiempo, el escéptico de las criptomonedas Peter Schiff afirmó que incluso triplicar la recompra de bonos a largo plazo no detuvo el aumento del rendimiento, y tal situación podría mantener la demanda de oro.

Cabe recordar que en Morgan Stanley se estimó que la cantidad máxima posible de recompra sería de alrededor de $10 mil millones.

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