¿USDT insolvente? Arthur Hayes cuestiona públicamente a Tether

Título original: "Arthur Hayes advierte sobre el riesgo de insolvencia de USDT: ¿Por qué tanto FUD?"

Autor original: Azuma, Odaily Star Daily

Tras una disputa pública con Monad, el "Big Brother" Arthur Hayes ha vuelto a enfrentarse inesperadamente al rey de las stablecoins, Tether.

Arthur Hayes: USDT podría enfrentar un riesgo de "insolvencia"

El incidente comenzó el 30 de noviembre, cuando Arthur Hayes publicó en X un análisis sobre las reservas del tercer trimestre de Tether. Analizó que la asignación de activos volátiles como oro y Bitcoin en sus reservas es demasiado alta. USDT podría enfrentar un riesgo de "insolvencia" debido a la caída de estos activos.

"El equipo de Tether está en las primeras etapas de una operación de tasas de interés masiva. Según su informe de auditoría, creen que la Fed comenzará a recortar tasas, lo que comprimirá sus ingresos por intereses. En respuesta, comenzaron a comprar oro y Bitcoin. Pero si su posición en oro + Bitcoin cae aproximadamente un 30%, el capital de Tether se borraría y USDT teóricamente enfrentaría la insolvencia".

Como se muestra en el gráfico, de un total de 181.223 millones de dólares en reservas de Tether, hay 12.921 millones en metales preciosos (7,1% de participación) y 9.856 millones en Bitcoin (5,4% de participación); la participación combinada de estos dos activos alcanza el 12,5% del total.

Arthur Hayes ha señalado objetivamente un escenario extremo. Si el oro y el Bitcoin se devalúan simultáneamente, el valor de los activos de reserva de Tether no podría cubrir la escala de emisión de USDT.

Este punto también fue mencionado por la agencia Standard & Poor's al rebajar la calificación de estabilidad de Tether: "El valor de la reserva de Bitcoin de Tether representa aproximadamente el 5,6% del volumen total de circulación de USDT, superando la tasa de sobrecolateralización propia del 3,9%. Esto significa que otros activos de bajo riesgo (principalmente bonos gubernamentales) ya no pueden respaldar completamente el valor de USDT. Si el valor de BTC y otros activos de alto riesgo disminuye, podría debilitar la cobertura de las reservas de USDT".

¿Sigue siendo seguro USDT?

Arthur Hayes describió la misma situación que Standard & Poor's, pero la probabilidad es mínima por dos razones.

· Primero, es difícil imaginar una caída repentina y brusca en el precio del oro y Bitcoin; incluso en un escenario de caída sostenida, Tether tiene tiempo para reponer sus activos de bajo riesgo mediante ventas.

· Segundo, además de sus reservas, Tether posee una enorme cantidad de activos propios que sirven como colchón.

Joseph, ex jefe de investigación de criptomonedas en Citigroup, mencionó: los activos revelados por Tether no representan todas sus tenencias; cuando Tether genera ganancias, tiene un balance de capital separado que no se publica junto con las reservas; Tether tiene una rentabilidad extremadamente fuerte, lo que les permite compensar cualquier brecha vendiendo capital; Tether no quebrará; al contrario, tienen una máquina de imprimir dinero.

Respuesta de Tether

Ayer por la noche, ante el aumento del FUD, el CEO de Tether, Paolo Ardoino, respondió que al cierre del tercer trimestre de 2025, Tether posee aproximadamente 70.000 millones de dólares en capital excedente (más allá de los 184.500 millones en reservas de stablecoins), junto con 23.000 millones adicionales en ganancias retenidas.

Comparación clara de activos y pasivos:

· Activos totales del Grupo Tether: aproximadamente 215.000 millones de dólares;

· Pasivos de stablecoins: aproximadamente 184.500 millones de dólares;

Standard & Poor's cometió el mismo error, al no contabilizar estos capitales adicionales del grupo y no considerar los 500 millones de dólares en ganancias mensuales básicas generadas solo por los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.

Paolo Ardoino concluyó: "Algunas celebridades de internet tienen malas habilidades matemáticas o motivos impuros".

· Nota: Arthur Hayes y su firma de inversión Maelstrom son inversores clave en la stablecoin con intereses Ethena (USDe) y han predicho repetidamente que USDe será la stablecoin más grande por volumen.

Tras la respuesta directa de Ardoino, Arthur Hayes respondió sarcásticamente: "Ustedes ganan tanto dinero, estoy celoso. ¿Tienen una política de dividendos? Obviamente, cuando su pasivo está en dólares y su activo en bonos del Tesoro, no hay problema, pero si su activo son inversiones privadas ilíquidas, en caso de accidente, la gente podría cuestionar su afirmación de estar sobrecolateralizados".

Tras este intercambio, ninguna de las partes continuó. Hayes publicó esta mañana sobre un rebote en el mercado.

Por las fotos compartidas por Hayes, tras despotricar contra Monad y Tether, su estado de ánimo parecía bastante bueno...

Enlace al artículo original