انتقال ۷۰ تریلیون دلاری ثروت، دروازه مالی در حال بازنویسی است | مصاحبه با ولاد تِنیِو، مدیرعامل رابین‌هود

نویسنده: پرداخت201

رقابت کلیدی بعدی در بخش مالی ممکن است دیگر حول سهام، ارزهای دیجیتال یا حتی پرداخت‌ها نچرخد، بلکه بر سر اینکه «انتقال ثروت بین‌نسلی» ۹۰ تریلیون دلاری در نهایت به کجا سرازیر خواهد شد، خواهد بود.

در این قسمت، ولاد تِنیف (بنیان‌گذار و مدیرعامل رابین‌هود) برای یک گفتگوی پرشتاب با تمرکز بر موارد زیر به بانکلس بازمی‌گردد:

• رابین‌هود چگونه خود را به‌طور استراتژیک برای انتقال ثروت بین نسلی آماده می‌کند

• چرا او معتقد است بازارهای ۲۴ ساعته و توکن‌سازی دارایی به روندهای اجتناب‌ناپذیر تبدیل خواهند شد.

• و چرا روایت رایج «مسئولیت‌ناپذیری مالی نسل زد» با واقعیتی که او در این پلتفرم مشاهده می‌کند، همخوانی ندارد.

نکات کلیدی:

1. انتقال ثروت بین نسلی به ارزش تقریبی ۷۰ تا ۹۰ تریلیون دلار در طول ۱۰ تا ۲۰ سال آینده، یکی از قطعی‌ترین منافع ساختاری برای صنعت مالی است. استراتژی اصلی رابین‌هود این نیست که یک ابزار معاملاتی باشد، بلکه تبدیل شدن به «مقصد پیش‌فرض» برای این انتقال ثروت است؛ در واقع، در حال رقابت برای نقطه ورود نسل بعدی به بازار دارایی‌هاست.

2. رابین‌هود در حال ارتقا از یک «کارگزاری بدون کارمزد» به یک «پلتفرم حساب دارایی کامل» است که با ارائه محصولاتی مانند خدمات بانکی (حساب جاری/پس‌انداز)، اعتبار، حساب‌های بازنشستگی، تراست‌ها و حساب‌های امانی، نگهداری، مصرف، سرمایه‌گذاری و انتقال وجوه را پوشش می‌دهد و به نفوذ جامع در سطح حساب دست می‌یابد.

3. پیش از وقوع انتقال ثروت، استراتژی کلیدی رابین‌هود «نفوذ دوطرفه» است: خدمت‌رسانی به کاربران جوان از یک سو و جذب کاربران مسن‌تر دارای دارایی‌های موجود از سوی دیگر از طریق قابلیت‌های محصول، و بدین ترتیب تسهیل مهاجرت طبیعی دارایی‌ها در هنگام انتقال نسلی.

4. معاملهٔ ۲۴ ساعته و توکن‌سازی دارایی‌ها به‌عنوان برخی از مسیرهای تکاملی قطعی تلقی می‌شوند. جوهر امر نه افزایش ساعات معاملات، بلکه بازسازی زیرساخت بازار است تا همه دارایی‌ها (به‌ویژه دارایی‌های خصوصی) دارای نقدینگی مستمر و دسترسی جهانی باشند.

5. ارزش واقعی سهام توکن‌شده نه در «معامله سهام به صورت آن-چین» بلکه در پل زدن بین CeFi و DeFi نهفته است؛ این امر به سهام امکان می‌دهد تا در فعالیت‌های مالی آن-چین مانند وثیقه‌گذاری، وام‌دهی و مدیریت پرتفوی شرکت کنند و در نهایت به سهام خصوصی نیز تعمیم یابد.

6. رابین‌هود در حال ساخت یک مدل دوگانه از «توزیع CeFi + زیرساخت DeFi» است: بخش جلویی (فرانت‌اند) از طریق اپلیکیشن و کیف پول کاربران را جذب می‌کند، در حالی که بخش پشتی (بک‌اند) از طریق زنجیره رابین‌هود از دارایی‌ها و پروتکل‌ها پشتیبانی می‌کند و بدین ترتیب یک اکوسیستم یکپارچه مشابه «صرافی + زنجیره عمومی» را شکل می‌دهد.

7. بازارهای پیش‌بینی در حال بازتعریف به‌عنوان «زیرساخت اطلاعاتی» هستند، با ارزش اصلی در ارائه مکانیزم‌های قیمت‌گذاری حقیقت مبتنی بر احتمال و بازارمحور، که تا حدی جایگزین عملکرد توزیع اطلاعات رسانه‌های سنتی می‌شوند، نه صرفاً به‌عنوان ابزارهای معاملاتی یا قمار.

8. در روایت جریان اصلی درباره «تأمین مالی سرگرمی» انحرافی وجود دارد. داده‌های واقعی نشان می‌دهد که مقدار قابل‌توجهی از دارایی‌های کاربران وارد محصولات تخصیص بلندمدت مانند صندوق‌های قابل معامله (ETF) و حساب‌های بازنشستگی شده است و رفتار کاربران ساختاری از «سرمایه‌گذاری بلندمدت به‌عنوان اولویت اصلی + معاملات استراتژیک به‌عنوان اولویت ثانویه» را نشان می‌دهد، نه صرفاً گمانه‌زنی.

9. هستهٔ مرحلهٔ بعدی رقابت تنها سوپر اپلیکیشن‌ها نیست، بلکه «نقطه‌های ورود به مدیریت هوشمند دارایی‌ها» است: یکپارچه‌سازی مدیریت معاملات، پس‌انداز و تخصیص از طریق عامل‌های هوش مصنوعی، که به مدلی از خدمات مالی در سطح سیستم شبیه به دفاتر خانوادگی شخصی تبدیل می‌شود.

میزبان:

نسل زد در واقع نسلی است که بیش از همه به پس‌انداز بازنشستگی واقف است و قوی‌ترین آگاهی سرمایه‌گذاری بلندمدت را دارد.

میزبان:
صبر کن، آیا این حقیقت دارد؟

ولاد:
بله، این درست است. آنها در سنی زودتر از هر نسل قبلی حساب‌های بازنشستگی افتتاح می‌کنند. من داده‌هایی دیدم که نشان می‌داد میانگین سن نسل زد برای افتتاح اولین حساب بازنشستگی‌شان ۱۹ سال بود. ممکن است اکنون کمی افزایش یافته باشد، اما احتمالاً هنوز کمی بیش از ۲۰ است. در مقابل، سایر نسل‌ها معمولاً از حدود ۲۵ سالگی شروع می‌کنند.

میزبان:
دوستان در بانکلس، امروز بار دیگر ولاد تِنیف، بنیان‌گذار و مدیرعامل رابین‌هود را دعوت کرده‌ایم. ولاد، خوش برگشت.

ولاد:
خوشحالم که دوباره اینجا هستم، متشکرم.

میزبان:
ما امروز یک جلسهٔ ۶۰ دقیقه‌ای «پرسش و پاسخ سریع» برای شما آماده کرده‌ایم. آیا برای یک ساعت کامل پرسش‌های تند و شدید آماده‌اید؟

ولاد:
وای خدای من، احساس می‌کنم که من را به رینگ انداخته‌اند (می‌خندد). باشه، آماده‌ام.

میزبان:
عالی است، بیایید مستقیماً شروع کنیم و با «انتقال ثروت عظیم» آغاز کنیم. در دهه‌های آینده، انتقال عظیمی از ثروت بین نسلی در ایالات متحده رخ خواهد داد: ثروت نسل بیبی‌بومرها و نسل ساکت به‌تدریج به نسل ایکس، نسل هزاره و نسل زد منتقل خواهد شد. تنها در ایالات متحده، حدود ۷۰ تا ۹۰ تریلیون دلار دارایی طی ۲۰ سال آینده منتقل خواهد شد. این می‌تواند بزرگ‌ترین انتقال ثروت در تاریخ باشد.

این روند برای استراتژی رابین‌هود چقدر اهمیت دارد؟ هر چند وقت یک‌بار به این فرصت ۷۰ تا ۹۰ تریلیون دلاری فکر می‌کنید؟ یا استراتژی‌های اصلی دیگری شما را به پیش می‌راند؟

ولاد:
ما واقعاً به این روند اهمیت زیادی می‌دهیم. شرکت‌های بیشتری در حال بحث درباره «انتقال بزرگ ثروت» هستند، اما پیش‌تر این موضوع عمدتاً توسط اقتصاددانان و در دایره‌های محدود مطرح می‌شد.

اگر بخواهیم ریشه‌یابی کنیم که چه زمانی به یک موضوع رایج در فین‌تک تبدیل شد، فکر می‌کنم بتوانیم به سال گذشته اشاره کنیم—زمانی که در رویداد Gold، رابین‌هود بانکداری را راه‌اندازی کردیم.

از منظر کلان، جایگاه‌یابی ما برای Robinhood چنین است: ما می‌خواهیم به همه مشتریان خدمت‌رسانی کنیم—چه افراد، چه کسب‌وکارها یا مشتریان نهادی؛ چه در بازار ایالات متحده و چه در بازارهای بین‌المللی. رابین‌هود باید جایی باشد که «تمام وجوه و دارایی‌های شما به بهترین شکل مدیریت شوند.»

در عین حال، ما می‌خواهیم فرآیند انتقال پول به داخل و خارج از رابین‌هود ساده باشد: واریز باید آسان باشد و برداشت نیز باید آسان باشد. در درون سازمان، هر خروجی وجوه را به‌عنوان «نقص سیستم» یا «فرصتی برای بهبود» می‌بینیم.

در جریان انتقال ثروت بین نسلی، وقتی نسل قبلی شروع به ارث بردن و انتقال ثروت به نسل جوان‌تر می‌کند، ما نه تنها می‌خواهیم به این مشتریان مسن‌تر خدمت کنیم، بلکه امیدواریم سیستمی کامل از محصولات ایجاد کنیم که کاربران را به این نتیجه برساند که «قرار دادن پول در پلتفرم‌های دیگر در واقع یک نقطه‌ضعف است.»

این موضوع عمیقاً بر کل نقشه راه محصول ما تأثیر گذاشته است.

برای مثال:
ما خدمات اعتباری و بانکی را راه‌اندازی کردیم تا به دارایی‌هایی که پیش‌تر در حساب‌های جاری/پس‌انداز قرار داشتند دسترسی پیدا کنیم و از جریان‌های هزینه‌ی روزانه‌ی کاربران بهره‌مند شویم.
علاوه بر این، امسال حساب‌های امانی و حساب‌های تراستی را راه‌اندازی کردیم و به‌طور مداوم انواع دارایی‌های موجود در پلتفرم را گسترش می‌دهیم.

این محصولات به ما امکان می‌دهند به جوان‌ترین کاربران (که تازه در حال دریافت دارایی هستند) خدمت‌رسانی کنیم و در عین حال به بزرگ‌ترین گروه کاربران بالغ با مقیاس‌های دارایی موجود نیز دسترسی پیدا کنیم.

پس ما صرفاً منتظر نیستیم که کاربران از طریق ارث ثروتمند شوند؛ بلکه هم‌زمان به نسل والدین و پدربزرگ‌ها و مادربزرگ‌ها خدمت می‌کنیم و به‌روشنی به آن‌ها می‌فهمانیم که ادامه استفاده از سایر پلتفرم‌های مالی به نفعشان نیست.

من معتقدم این موضوع ما را در موقعیتی بسیار مطلوب قرار خواهد داد، زمانی که انتقال ثروت در ۸ تا ۱۰ سال آینده به اوج خود برسد.

میزبان:
حالا بیایید به ۸ تا ۱۰ سال آینده برویم. صنعت مالی در واقع در پانزده سال گذشته تغییرات زیادی را تجربه کرده است، اما از برخی جهات به نظر می‌رسد که چندان تغییر نکرده باشد. به نظر شما نظام مالی در سال ۲۰۴۰ چگونه خواهد بود؟ چه چیزی تغییر خواهد کرد و چه چیزی تغییر نخواهد کرد؟ برای مثال، آیا بازارهای ۲۴ ساعته و هفت روز هفته وجود خواهند داشت؟ هوش مصنوعی چه نقشی ایفا خواهد کرد؟

ولاد:
من معتقدم که بازارهای ۲۴ ساعته و هفت روز هفته در تمام طول سال قطعاً ظهور خواهند کرد.

در واقع، ما از سال ۲۰۲۲ شروع به حمایت از «معاملات ۲۴ ساعته» در بازار سهام کردیم، و اکنون می‌توانید ببینید که کل این صنعت از آن پیروی می‌کند، و بسیاری از بورس‌ها قصد دارند معاملات شبانه‌روزی، از جمله با بازگشایی در آخر هفته، را پیاده‌سازی کنند.

فناوری اساساً آماده است؛ فقط چند کار مهندسی باقی مانده است، اما من معتقدم این تغییر بسیار پیش از سال ۲۰۴۰ رخ خواهد داد.

روند کلیدی دیگر توکن‌سازی دارایی‌ها است.

سال گذشته در فرانسه مراسمی برگزار کردیم که در آن تعداد زیادی نسخه توکن‌شده از سهام شرکت‌های آمریکایی را معرفی کردیم و اکنون به هزاران سهام گسترش یافته‌ایم. ما همچنین سهام توکن‌شده شرکت‌هایی مانند OpenAI و SpaceX را به صورت هدیه توزیع کردیم.

ما هنوز در مراحل اولیه هستیم، اما انتظار دارم تا پایان امسال، سهام توکن‌شده در برخی جنبه‌ها مزایای قابل‌توجهی نشان دهند و حتی تجربه معاملات در حساب‌های کارگزاری سنتی را نیز پشت سر بگذارند.

اگر بتوانیم بیش‌تر مسئله نقدینگی ۲۴/۷ در بخش سرمایه‌گذاری خصوصی را حل کنیم، در واقع این چالش‌برانگیزترین بخش کل مسئله است. پس از حل این موضوع، می‌توانید برای تقریباً همه دارایی‌ها معاملات شبانه‌روزی انجام دهید.

میزبان:
در مورد سهام توکن‌شده، شما قبلاً هزاران سهام را در اروپا راه‌اندازی کرده‌اید و همچنین لایه ۲ خود (Robinhood Chain) را معرفی کرده‌اید، اما کاربران آمریکایی هنوز نمی‌توانند از این محصول استفاده کنند. با تغییر موضع کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، تا چه حد از آوردن سهام توکن‌شده به بازار آمریکا فاصله دارید؟ آیا در حال ایجاد سیستمی مشابه بورس اوراق بهادار نیویورک هستید، یا این چیزی کاملاً متفاوت است؟

ولاد:
این پشته فناوری در واقع از دو بخش تشکیل شده است.

یک بخش CeFi (مالی متمرکز) است: برای مثال، معامله این سهام توکن‌شده در Bitstamp یا سایر صرافی‌های متمرکز.
بخش دیگر DeFi است: کاربران می‌توانند در کیف‌پول‌های غیرحضانتی به مبادله، وام‌دهی و سایر عملیات بپردازند. ما استفاده از این سهام توکنیزه را در Robinhood Chain و سایر زنجیره‌ها ترویج می‌کنیم.

پس ما هم‌زمان هر دو مسیر را دنبال می‌کنیم.

ما آن را به عنوان «رقابت با یک صرافی سنتی خاص» نمی‌بینیم. این اساساً یک سیستم کاملاً جدید است. یک تشبیه دقیق‌تر اکوسیستم فعلی رمزارزها خواهد بود: شما می‌توانید وام‌دهی با وثیقه، معاملات و استراتژی‌های پرتفوی را انجام دهید—اما بیشتر این عملیات در حال حاضر بر روی توکن‌هایی صورت می‌گیرد که دارایی‌های زیرین واقعی ندارند.

پس اگر این توکن‌ها به دارایی‌های دنیای واقعی متصل باشند چه اتفاقی می‌افتد؟ تجربه مشابه اما بهتر خواهد بود، زیرا شما در حال معامله دارایی‌هایی با ارزش بنیادی واقعی هستید، نه میم‌کوین‌ها.

در مورد مسئله بازار ایالات متحده، اصل موضوع تنها مقررات نیست، بلکه یک مشکل عملی‌تر است: ایالات متحده از پیش ساختار بازار بسیار بلوغ‌یافته‌ای دارد.

اگرچه هنوز به‌صورت ۲۴ ساعته و هفت روز هفته نیست، اما به ۲۴ ساعت در پنج روز نزدیک است و هزینه‌ها به‌طور مداوم در حال کاهش هستند. به نوعی، ایالات متحده ۹۰٪ به یک وضعیت نهایی نزدیک است.

پس سؤال این می‌شود: «ارزش افزوده» توکن‌سازی چیست؟ آیا کاربران واقعاً می‌توانند آن را درک کنند؟

بنابراین، ما قضاوت می‌کنیم که بازارهای خارج از اروپا و ایالات متحده آمریکا ابتدا رشد خواهند کرد و سپس برخی از مدل‌های موفق به‌تدریج به ایالات متحده معرفی خواهند شد.

میزبان:
شما همین الان به امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) اشاره کردید. اکنون صرافی‌هایی مانند کوین‌بیس و کراکن در حال گسترش چیزی هستند که آن را «دفی مولت» می‌نامند (تطبیق مقررات در جلو، دفی در عقب). برای مثال، ادغام پروتکل‌های وام‌دهی مانند مورفو از طریق رابط‌های CeFi یا DeFi.

حتی بلک‌راک نیز به تدریج وارد دیفای می‌شود؛ صندوق BUIDL آنها همین حالا راه‌اندازی شده و در یونی‌سواپ در حال استقرار است.

استراتژی کلی شما برای دیفای در رابین‌هود چیست؟ از یک سو، شبیه «وست‌ورلد» است؛ زیرا باز، بدون نیاز به مجوز و بسیار نوآورانه است، اما در عین حال ریسک‌هایی نیز به همراه دارد؛ از سوی دیگر، این در واقع بزرگ‌ترین تمایزی است که رمزارزها می‌توانند به نظام مالی بیاورند.

نظر شما در مورد این جهت‌گیری چیست؟

ولاد:
استراتژی ما در واقع «فول استک» است.

برای اینکه کل اکوسیستم کار کند، ابتدا به تعداد زیادی کاربر نیاز داریم. پس از طریق اپلیکیشن رابین‌هود و کیف‌پول رابین‌هود که اهمیت آن روزبه‌روز بیشتر می‌شود، ما بر «توزیع» تمرکز کرده‌ایم و کاربران را جذب می‌کنیم.

در سوی دیگر، ما در حال ساخت زیرساخت هستیم—از جمله CeFi و DeFi.

در بخش دیفای، ما «ربین‌هود چین» را راه‌اندازی کردیم و تست‌نت آن عملکرد بسیار خوبی دارد، به‌طوری‌که مشارکت توسعه‌دهندگان و رشد اکوسیستم اپلیکیشن‌ها فراتر از انتظارات ما بوده است.

در ابتدا فکر می‌کردم محتمل‌ترین سناریو این باشد که این زنجیره حداقل بتواند محصولات خودمان را جابه‌جا کند، این دارایی‌ها را توکن‌سازی کرده و در اختیار کاربران قرار دهد. حتی اگر فقط همین بود، باز هم به یک زنجیرهٔ بسیار بزرگ تبدیل می‌شد.

اما اکنون می‌بینیم که توسعه‌دهندگان واقعاً مایل به یکپارچه‌سازی و ساخت محصولات بر روی آن هستند و این کار را به سرعت انجام می‌دهند. پس سؤال این شده است: چگونه «گردآوری» کنیم؟

در آینده، هزاران محصول آن-چین وجود خواهند داشت که ممکن است در ظاهر مشابه به نظر برسند، اما ساختارهای ریسک و مکانیزم‌های زیربنایی آن‌ها تفاوت‌های چشمگیری خواهند داشت. ما باید اطمینان حاصل کنیم که باکیفیت‌ترین محصولات به رابط کاربری CeFi ما هدایت شوند تا استفاده از آن برای کاربران آسان‌تر شود.

میزبان:
بیایید درباره بازارهای پیش‌بینی صحبت کنیم. این حوزه اخیراً به‌سرعت رشد کرده است، حتی فراتر از انتظارات ما.

حامیان معتقدند که این یک «بازار اطلاعات» یا «ماشین حقیقت» است؛ اما مخالفان می‌گویند که در اصل قمار است و می‌تواند به دستکاری و اعتیاد منجر شود.

نظر شما چیست؟ آیا این چیز خوبی است یا چیز بدی؟

ولاد:
من فکر می‌کنم این کار خوبی است.

بسیاری از افراد یک نکته را نادیده می‌گیرند: حجم معاملات در بازارهای پیش‌بینی در واقع بسیار کمتر از بازارهای سهام یا اختیار معامله است. اما ارزش مهم‌تر آن در این است که یک «سازوکار اطلاعاتی» باشد.

روزبه‌روز آمریکایی‌های بیشتری شروع به استفاده از بازارهای پیش‌بینی کرده‌اند تا تشخیص دهند چه چیزی واقعی است و چه چیزی احتمال وقوع بیشتری دارد. در گذشته مردم به رسانه‌های خبری متکی بودند، اما مدل کسب‌وکار رسانه‌ها از «ارائه سریع اطلاعات واقعی» به تمرکز بیشتر بر «توسعه تعامل کاربران و افزایش نمایش تبلیغات» تغییر یافته است.

این باعث ایجاد یک خلأ شده است—اگر بخواهم بدانم «حقایق چه هستند»، باید به کجا مراجعه کنم؟

بازارهای پیش‌بینی این شکاف را به‌خوبی پر می‌کنند. من معتقدم که آنها به رشد و نفوذ در سناریوهای بیشتر ادامه خواهند داد.

میزبان:
آیا رابین‌هود محتوا و ویژگی‌های اجتماعی را بر بازارهای پیش‌بینی اضافه خواهد کرد؟ برای مثال، ترکیب معاملات، نظرات و بحث‌ها مانند استاک‌توئیتر یا ایکس.

ولاد:
بله، این هم چیزی است که ما روی آن کار می‌کنیم.

ما Robinhood Social را در اجلاس Hood معرفی کردیم و به‌زودی راه‌اندازی خواهد شد. بازارهای پیش‌بینی جزئی مهم از آن خواهند بود که به کاربران امکان می‌دهند ببینند دیگران چگونه در مورد این رویدادها معامله می‌کنند و نظر می‌دهند.

من قویاً به محتوای تولیدشده توسط کاربر (UGC) باور دارم. نمی‌توانید برای جمع‌آوری تمام اطلاعات به گردآوری دستی تکیه کنید، اما اگر میلیون‌ها کاربر در بازار مشارکت کنند، به‌طور طبیعی مهم‌ترین اطلاعات را آشکار خواهند کرد.

البته، ما همچنین روی لایه محتوا کار خواهیم کرد که همان Sherwood Media است—کسب‌وکار رسانه‌ای ما که روزانه محتوای باکیفیت تولید می‌کند و به‌طور فزاینده‌ای با بازارهای پیش‌بینی ادغام می‌شود.

میزبان:
روندی به نام «مالیات سرگرمی» وجود دارد. به نظر می‌رسد جوانان سرمایه‌گذاری را مانند یک سرگرمی، مانند میم‌کوین‌ها و بازارهای پیش‌بینی، در نظر می‌گیرند.

آیا فکر می‌کنی این یک روند است؟ آیا پلتفرم‌ها باید آن را تشویق کنند؟

ولاد:
در واقع من دیدگاه متضادی دارم.

من باور ندارم که «سرگرمی» بر فعالیت‌های مالی تسلط دارد. آنچه واقعاً در حال رخ دادن است این است که جنبه‌های غیرسرگرم‌کننده مورد بحث قرار نمی‌گیرند.

برای مثال:
هیچ‌کس درباره‌ی سرعت رشد حساب‌های بازنشستگی در X صحبت نمی‌کند.
هیچ‌کس درباره‌ی پایداری تخصیص‌های ETF پست نمی‌کند.

پس آنچه می‌بینید تنها بخش‌های «جذاب‌تر» است که این توهم را ایجاد می‌کند که کل چشم‌انداز مالی در حال تبدیل شدن به سرگرمی‌های سوداگرانه است.

اما از داده‌ها، وضعیت کاملاً متفاوت است. در پلتفرم ما، ۴۰٪ از دارایی‌ها هم‌اکنون در محصولات غیرفعال (صندوق‌های قابل معامله در بورس، وجه نقد، حساب‌های بازنشستگی) قرار دارند و این نسبت همچنان در حال افزایش است.

حتی فعال‌ترین معامله‌گران معمولاً چندین حساب دارند: یکی برای معامله و دیگری برای سرمایه‌گذاری بلندمدت.

پس واقعیت این است: همان فرد هم‌زمان «معامله» و «تخصیص بلندمدت» را انجام می‌دهد.

میزبان:
این در واقع کاملاً برخلاف روایت غالب است. همه می‌گویند نسل زد قمار می‌کند و فاقد برنامه‌ریزی بلندمدت است.

ولاد:
این اصلاً درست نیست. نسل زد آگاه‌ترین نسلی است که تاکنون در زمینه سرمایه‌گذاری بلندمدت دیده‌ایم. آنها زودتر سرمایه‌گذاری را آغاز می‌کنند و سیستماتیک‌تر عمل می‌کنند.

علاوه بر این، بسیاری از افراد «معامله فعال» را قمار می‌دانند که نادرست است. برخی افراد معامله‌گرانی بسیار نظام‌مند و مبتنی بر استراتژی هستند؛ آن‌ها به دنبال قیمت‌گذاری نادرست می‌گردند، مدل‌سازی می‌کنند و استراتژی‌هایی توسعه می‌دهند که کاملاً با شرط‌بندی احساسی متفاوت است.

میزبان:
چرا چنین است؟ آیا به این دلیل است که ابزارها استفاده آسان‌تری پیدا کرده‌اند؟

ولاد:
بله، دسترسی کلید است.

گشودن حساب بازنشستگی قبلاً بسیار پیچیده بود؛ شما باید با یک مشاور ملاقات می‌کردید و فرم‌ها را پر می‌کردید. اکنون می‌توان آن را تنها در چند مرحله انجام داد.

همچنین سازوکارهای تشویقی نیز وجود دارد، مانند ارائه تطبیق ۳ درصدی برای حساب‌های بازنشستگی کاربران طلایی.

روند دیگری این است که افراد بیشتری فریلنسر هستند و طرح‌های سنتی ۴۰۱(k) ندارند، بنابراین باید خودشان پس‌انداز بازنشستگی‌شان را مدیریت کنند.

این عوامل در مجموع باعث این تغییر می‌شوند.

میزبان:
بیایید درباره ابر اپلیکیشن‌ها صحبت کنیم. حالا ایکس در حال انجام پرداخت‌هاست، کوین‌بیس سهام را راه‌اندازی کرده و همه در حال ساخت «ابر اپلیکیشن‌های مالی» هستند.

اما مشکل این است که نیازهای مختلف کاربران به شدت متفاوت است. آیا این واقعاً می‌تواند کار کند؟

ولاد:
فکر می‌کنم که می‌تواند، اما تعریف باید انعطاف‌پذیرتر باشد.

برای مثال، ما در واقع از قبل چندین برنامه داریم:
اپلیکیشن اصلی رابین‌هود (معامله)
رابین‌هود بانکداری
کیف پول رابین‌هود (آن‌چین)

در آینده، ما شخصی‌سازی قوی‌تری را ارائه خواهیم داد و در عین حال این «زیر-اپ‌ها» را حفظ خواهیم کرد.

جهت مهم دیگر عبارت است از: عامل‌ها (عامل‌های هوش مصنوعی). در آینده، کاربران ممکن است خدمات مالی را از طریق هوش مصنوعی اداره کنند و ما باید اطمینان حاصل کنیم که در آن عرصه نیز بتوانیم درخشش داشته باشیم.

میزبان:
اما شما پرداخت‌های همتا به همتا مثل ونمو یا کش اپ را انجام نداده‌اید.

ولاد:
ما در واقع تلاش کردیم، اما خوب جواب نداد.

دلیلش این است که کاربران ما از آن دسته افرادی نیستند که جریان نقدی‌شان تنگ باشد؛ آن‌ها بیشتر به سمت کاربران کارت اعتباری و سرمایه‌گذاری گرایش دارند و تقاضایشان برای این ویژگی‌ها چندان قوی نیست. علاوه بر این، P2P از قبل به بلوغ رسیده است؛ مگر اینکه بتوانیم آن را به‌طور قابل‌توجهی بهتر انجام دهیم، به سراغش نخواهیم رفت.

میزبان:
تترها چطور؟

ولاد:
استیبل‌کوین‌ها دو سناریو را برآورده می‌کنند:

1. ذخیره‌ی ارزش
2. زنجیره پرداخت

اولین مسئله این است که باید با بیمه FDIC رقابت کند. کاربران آمریکایی برای امنیت سرمایه ارزش زیادی قائل هستند و استیبل‌کوین‌ها در سال ۲۰۲۳ دچار جدا شدن از دلار شدند که تأثیر قابل‌توجهی بر اعتماد داشت.

مسئله دوم این است که سناریوی مصرف برقرار نیست. شما از استیبل‌کوین‌ها برای مهمان کردن دوستتان به شام استفاده نمی‌کنید و در آمازون نیز با استیبل‌کوین‌ها پرداخت نمی‌کنید.

با این حال، در حال حاضر در B2B، پرداخت‌های بزرگ و سناریوهای تسویه آخر هفته ارزش دارد.

بنابراین ما به حمایت از آن ادامه خواهیم داد، مانند USDG (با مشارکت Paxos)، اما اپلیکیشن‌های مصرفی به زمان نیاز دارند.

میزبان:
بیایید به بحث در مورد پرداخت‌ها، استیبل‌کوین‌ها و سیستم بانکی ادامه دهیم. اخیراً رویداد نسبتاً «به‌یادماندنی»‌ای رخ داد: کراکن آنچه را که «حساب مستر لاغر» نامیده می‌شود به‌دست آورد که دسترسی مستقیم به فدویِر برای تسویه را ممکن می‌سازد.

از دیدگاه شما، آیا این نوع مجوز برای رابین‌هود جذاب است؟ یا آیا شما قبلاً از طریق بانک‌های همکار به قابلیت‌های مشابه دست یافته‌اید؟ آیا این یک تغییر پارادایم واقعی است؟

ولاد:
در واقع من این‌طور نمی‌بینم.

کاربران در حال حاضر می‌توانند در رابین‌هود انتقال‌های بانکی انجام دهند. من جزئیات این مجوز را عمیقاً مطالعه نکرده‌ام، اما به نظر می‌رسد بیشتر راهی برای «کاهش هزینه‌ها» باشد.

با این حال، ما صرفاً برای دسترسی ارزان‌تر به سیستم تسویه، برای دریافت مجوز بانکی اقدام نخواهیم کرد.

در واقع، مجوز بانکداری مزایایی دارد. ما در واقع در سال ۲۰۱۹ تلاش کردیم برای دریافت مجوز بانک ملی OCC اقدام کنیم، اما بعداً درخواست خود را پس گرفتیم.

دلیلش این است که ما دریافتیم «مدل مشارکت بانکی» بسیار بالغ شده است.
رابط‌های برنامه‌نویسی کاربردی و قابلیت‌های خدماتی به‌سرعت در حال بهبود هستند و بانک‌های محلی فعالانه به دنبال جذب مشتریان فین‌تک هستند.

اکنون ما با بانک‌هایی مانند Coastal همکاری می‌کنیم که آن‌ها نیز با بانک‌های بزرگ رقابت می‌کنند و این امکان را برای ما فراهم می‌کند تا بدون تحمل بار پیچیده مجوز بانکداری، بر آنچه در آن بهترین هستیم تمرکز کنیم.

بنابراین فعلاً این مدل شراکت بهترین راه‌حل برای ماست. البته، ما نمی‌توانیم تغییرات در آینده را به‌طور کامل رد کنیم.

میزبان:
در مورد رابطه بین بانک‌ها و رمزارزها، یکی از بزرگ‌ترین نقاط اصطکاک در واقع مقررات است.

برای مثال، قانون کلیریتی، که در آن یک نقطه اختلاف کلیدی این است: چه کسی باید بازده استیبل‌کوین‌ها را دریافت کند.

بانک‌ها می‌خواهند آن را محدود کنند، در حالی که صنعت رمزارز (مانند کوین‌بیس) می‌خواهد بازده را به کاربران بدهد.

نظر شما در مورد این موضوع چیست؟

ولاد:
فکر می‌کنم بحث فعلی تا حدی از هدف دور مانده است.

زیرا بازده استیبل‌کوین‌ها در ابتدا مسئله اصلی قانون کلیریتی نبود. قانون کلیاریتی عمدتاً درباره ساختار بازار، طبقه‌بندی دارایی‌ها (اوراق بهادار در مقابل کالاها) و توکن‌سازی بود.

اما اکنون، به‌دلیل پیشرفت سریع قانون قبلی GENIUS، بسیاری از ذی‌نفعان فرصت واکنش نداشته‌اند، بنابراین در لایحهٔ فعلی در تلاشند این موضوع را «جبران» کنند.

شخصاً معتقدم بهترین مسیر این است که فعلاً مسئله استیبل‌کوین را کنار بگذاریم و اولویت را به پیشبرد دیفای و ساختار بازار بدهیم که مسائل بنیادی‌تری هستند.

در غیر این صورت، ممکن است درگیر جنجال‌های استیبل‌کوین شویم و کل فرصت قانون‌گذاری را از دست بدهیم.

میزبان:
اگر قانون شفافیت به‌راحتی تصویب شود، چه تأثیر مشخصی بر شما خواهد داشت؟

ولاد:
بزرگ‌ترین ارزش «وضوح» خواهد بود.

در حال حاضر، برای هر توکنی که فهرست می‌کنیم، مجبوریم تلاش زیادی صرف کنیم تا قضاوت‌های حقوقی انجام دهیم: آیا این یک اوراق بهادار است؟ آیا خطری وجود دارد؟ اگر مجموعه‌ای روشن از قوانین وجود داشت، این هزینه‌ها به‌طور قابل‌توجهی کاهش می‌یافتند.

نکته دوم توکن‌سازی است.
به محض روشن شدن قوانین، دارایی‌های سنتی می‌توانند در مقیاس وسیع به زنجیره منتقل شوند.

نکتهٔ مهم دیگر این است که وقتی این موضوع در قانون درج شود، با تغییر مسئولان نظارتی دچار نوسان نخواهد شد. این برای صنعت بسیار مهم است.

میزبان:
اگر دو سناریو رخ دهند:

1. لایحه تصویب شد
2. لایحه تصویب نشد

آیا این موضوع به‌طور قابل‌توجهی بر استراتژی شما تأثیر خواهد گذاشت؟

ولاد:
این موضوع تأثیری بر سرمایه‌گذاری ما در Robinhood Chain نخواهد داشت.

زیرا خود زنجیره یک محصول جهانی و بدون نیاز به مجوز است.

آنچه واقعاً تحت تأثیر قرار می‌گیرد، این است که کدام محصولات می‌توانند در ایالات متحده عرضه شوند.

اگر مقررات ایالات متحده نامشخص باشد، ما بیشتر به سمت بازارهای بین‌المللی (مثل اروپا) متمایل خواهیم شد. اگر روشن باشد، سرمایه‌گذاری خود را در ایالات متحده افزایش خواهیم داد.

شما همین حالا می‌توانید ببینید که ما این تعادل را برقرار می‌کنیم: بین‌المللی‌سازی از یک سو و آماده‌سازی برای بازار ایالات متحده از سوی دیگر.

میزبان:
من در مراسم رونمایی شما در فرانسه حضور داشتم و تقریباً همه محصولات برچسب «فقط برای کاربران اروپایی» داشتند. به‌عنوان یک آمریکایی، کم‌کم حسادت به اروپا به من دست داد (می‌خندد).

اما اکنون اوضاع در حال تغییر است؛ برای مثال، کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا (CFTC) در تلاش است تا قراردادهای آتی همیشگی در ایالات متحده عرضه شوند. آمادهٔ آن هستی؟

ولاد:
ما آماده‌ایم و می‌توانیم آن را خیلی سریع انجام دهیم. ما در حال حاضر محصولات آتی داریم و قراردادهای دائمی را در اروپا از طریق بیت‌استمپ راه‌اندازی کرده‌ایم. از منظر فنی و محصول، ما در حال حاضر به‌صورت کامل آماده هستیم و به محض مشخص شدن مقررات، می‌توانیم سریعاً راه‌اندازی کنیم.

میزبان:
بیایید در مورد یک مشکل مشترک که بسیاری از افراد با آن مواجه‌اند صحبت کنیم: سرمایه‌گذاران عادی نمی‌توانند به سرمایه‌گذاری خصوصی باکیفیت مانند Stripe، SpaceX و Anthropic دسترسی پیدا کنند. آیا این یک مشکل ساختاری است؟ آیا امکان تغییر وجود دارد؟

ولاد:
این راهنمایی است که ما آن را بسیار جدی می‌گیریم.

برای مثال، رابین‌هود ونتورز ما:
ما قبلاً در استرایپ، دیتابریکس، رَمپ، ریولوت، ایرولکس و دیگران سرمایه‌گذاری کرده‌ایم.

در حال حاضر، ما بر «پروژه‌های مرحلهٔ بعدی + ساختارهای تأمین مالی» تمرکز داریم، اما در آینده به مراحل اولیه حرکت خواهیم کرد.

در درازمدت، من معتقدم وضعیت نهایی این است:
سرمایه‌گذاران خرد می‌توانند در دورهای بذری و تأمین مالی سری A شرکت کنند.

البته این کار زمان‌بر خواهد بود، اما توکن‌سازی نیز یک مسیر کلیدی است.

میزبان:
ما همین الان در مورد نسل جوان‌تر و موضوعات انتقال ثروت صحبت کردیم. می‌خواهم یک مشکل واقعی را برای بسیاری از نسل هزاره و نسل زد مطرح کنم: ما نمی‌توانیم به بسیاری از دارایی‌های رشد باکیفیت دسترسی داشته باشیم.

برای مثال، استرایپ، اسپیس‌ایکس، آنتروپیک—سرمایه‌گذاران عادی نمی‌توانند زمانی که این شرکت‌ها بیشترین پتانسیل رشد را دارند، مشارکت کنند. شما Robinhood Ventures را راه‌اندازی کردید که تا حدی این مشکل را حل کرده است، اما در کل این همچنان یک مسئله ساختاری است.

آیا امکان تغییر وجود دارد؟ چه بایدها و نبایدهایی لازم است تا سرمایه‌گذاران خرد بتوانند به‌طور واقعی در سرمایه‌گذاری این شرکت‌های خصوصی مشارکت کنند؟

ولاد:
من معتقدم رابین‌هود ونتورز یک گام اول مهم است.

ما از طریق این صندوق در چندین پروژه مشارکت کرده‌ایم، از جمله Stripe (که در حال حاضر قرارداد آن امضا شده اما هنوز نهایی نشده است)، Databricks (در دو دور آخر مشارکت داشتیم)، Boom (شرکت هواپیمای مافوق صوت)، Mercury، Revolut، Ramp، Airwallex و Aura (حلقه‌ای که اکنون به دست دارم محصول آن‌هاست).

این سرمایه‌گذاری‌ها در واقع از طریق وجوه حاصل از عرضه اولیه سهام انجام می‌شوند و ما به این روند ادامه خواهیم داد و در آینده نیز وجوه بیشتری جذب خواهیم کرد.

در حال حاضر، این صندوق بیشتر بر مراحل بعدی (پیش از عرضه اولیه) متمرکز است، اما در آینده به تدریج به مراحل اولیه—با ریسک بالاتر اما بازده بالقوه بیشتر—روی خواهیم آورد.

می‌توانید تکامل مسیر ما را این‌گونه درک کنید:

مرحله ۱: به سرمایه‌گذاران خرد اجازه دهید در عرضه اولیه سهام (IPO) شرکت کنند (ما اکنون یکی از بزرگ‌ترین کانال‌های خرد برای تخصیص سهام IPO هستیم)
مرحله ۲: به سرمایه‌گذاران خرد اجازه دهید به‌طور غیرمستقیم از طریق صندوق‌ها در پیش‌فروش سهام پیش از عرضه اولیه شرکت کنند.
مرحله ۳: در آینده، سرمایه‌گذاران خرد را قادر سازید تا مستقیماً در مراحل اولیه تأمین مالی مشارکت کنند.

در درازمدت، من معتقدم وضعیت نهایی این است: اگر شما یک استارتاپ باشید که در حال جذب سرمایه‌گذاری اولیه (seed) یا سری A است، سرمایه‌گذاران خرد منبع مهمی از تأمین مالی خواهند شد.

البته هنوز به آنجا نرسیده‌ایم، اما در آن جهت در حال حرکت هستیم.

علاوه بر این، می‌توانید ببینید که ما در اروپا چه می‌کنیم—توکن‌سازی دارایی‌های خصوصی. من معتقدم که این ممکن است شکل نهایی باشد، اما برای رسیدن به آن به تلاش زیادی نیاز است.

در مرحله گذار، ساختارهای صندوق ممکن است واقع‌بینانه‌ترین راه باشند.

میزبان:
ولاد، این یک گفتگوی عالی بود. رابین‌هود در گذشته از دو فرصت بزرگ بهره‌برداری کرده است:

اول، معاملات بدون کارمزد، که کل صنعت کارگزاری را تغییر داد.
دوم، کریپتو، جایی که شما در حالی که صنعت هنوز در مراحل اولیه خود بود، به شدت وارد آن شدید.

ظرفیت اصلی شما به نظر می‌رسد که همواره بوده است:
کسب روندها + ارائه تجربه‌ای استثنایی از محصول + جذب نسل بعدی کاربران.

پس فرصت بعدی چیست؟ بزرگ‌ترین نقاط رشد در آینده کجا خواهند بود؟ آیا این قراردادهای دائمی هستند؟ اپ‌های فوق‌العاده؟ بین‌المللی‌سازی؟ یا ترکیبی از این‌ها؟

ولاد:
در واقع، ما هم‌اکنون روی بسیاری از جهت‌ها کار می‌کنیم.

برای مثال:
اجتماعی (Robinhood Social) — تجربه کاربری را به‌طور قابل‌توجهی تغییر خواهد داد.
بازارهای پیش‌بینی—از پیش به سرعت رشد کرده‌اند
هوش مصنوعی—ما تازه شروع کرده‌ایم

ما قبلاً هوش مصنوعی را در محصولات خود (مانند Cortex) گنجانده‌ایم، اما این تنها یک مرحلهٔ بسیار اولیه است.

سؤال واقعاً جالب این است: آیا در آینده «نماینده‌ای» وجود خواهد داشت که به شما در مدیریت کل زندگی مالی‌تان کمک کند؟

از معامله تا پس‌انداز و تخصیص دارایی بلندمدت—همه توسط هوش مصنوعی مدیریت می‌شوند، مشابه یک «دفتر خانوادگی شخصی».

من معتقدم این یک جهت بسیار بزرگ خواهد بود.

در مجموع، فضای نوآوری آینده وسیع است و ما به کاوش و به کارگیری این قابلیت‌ها از طریق محصولاتمان ادامه خواهیم داد.

میزبان:
بیایید اینجا متوقف شویم. ولاد، از بینش‌های امروزت سپاسگزارم. ما از نزدیک اکتشافات شما در فضای رمزارزها را دنبال کرده‌ایم. فقط یادآوری: هیچ‌یک از این محتوا مشاوره سرمایه‌گذاری نیست. بازار رمزارزها با ریسک‌هایی همراه است و سرمایه‌گذاری‌ها باید با احتیاط انجام شود. اما ما واقعاً در حال حرکت به سوی یک مرز جدید هستیم و خوشحالیم که شما می‌توانید در این سفر با ما همراه شوید. از همه شما سپاسگزارم.