رمزنگاری a16z: ۹ نمودار برای درک روند تکامل استیبل کوین‌ها

نویسنده: a16z crypto

گردآوری شده توسط: جیاهوآ، زنجیرگیر

استیبل کوین‌ها سال‌هاست که به دنبال جایگاه خود هستند.

در ابتدا، آنها فقط یک ابزار معاملاتی بودند، وسیله‌ای برای انتقال دلار در صرافی‌ها. سپس آنها به ابزاری برای پس‌انداز تبدیل شدند که به جای مصرف، توسط مردم نگهداری می‌شدند. اکنون، داده‌ها به جهت جدیدی اشاره می‌کنند: استیبل کوین‌ها به تدریج در حال تبدیل شدن به زیرساخت اصلی مالی هستند.

نه نمودار زیر عوامل محرک این روند را نشان می‌دهند.

مقررات، رشد بازار را تسریع می‌کند

در بیشتر مواقع در توسعه استیبل کوین‌ها، عدم قطعیت نظارتی، مشارکت نهادی را محدود می‌کرد. بعدها، قانون GENIUS به مقررات شفافیت بخشید. این روند را ایجاد نکرد، اما در تقویت آن نقش داشت.

در ایالات متحده، قانون GENIUS اولین چارچوب در سطح فدرال برای صدور استیبل کوین را ایجاد کرد. این تغییر به وضوح در داده‌ها قابل مشاهده است: قبل از تصویب این قانون، حجم معاملات تعدیل‌شده برای چندین فصل متوالی در حال افزایش بود و پس از تصویب این قانون، رشد شتاب بیشتری گرفت و در سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۶ به تقریباً ۴.۵ تریلیون دلار رسید.

چارچوب نظارتی در اروپا - مقررات بازار دارایی‌های رمزنگاری‌شده (MiCA) - داستان پیچیده‌تری را روایت می‌کند. وقتی این قانون در پایان سال ۲۰۲۴ به طور کامل اجرایی شود، چندین صرافی بزرگ، تتر (USDT) را به دلیل انطباق با قوانین از فهرست خود حذف کردند و این امر منجر به افزایش فعالیت استیبل کوین‌های غیر دلاری شد که زمانی ارزش آنها از ۴۰ میلیارد دلار فراتر رفته بود.

متعاقباً، حجم معاملات بالاتر از سطوح پایه قبل از اجرای MiCA تثبیت شد و به طور متوسط ​​حدود ۱۵ تا ۲۵ میلیارد دلار در ماه بود. مقررات، بازار پایداری برای استیبل کوین‌های غیر دلاری ایجاد کرده است که پیش از این به ندرت وجود داشت.

فعالیت تجاری استیبل کوین در حال رشد است

قابل توجه‌ترین تغییر ساختاری ممکن است در نحوه استفاده مردم از استیبل کوین‌ها باشد.

از نظر تعداد تراکنش‌های خام، دسته C2C از سایر دسته‌ها بسیار فراتر می‌رود و تا سال ۲۰۲۵ به ۷۸۹.۵ میلیون تراکنش می‌رسد. با این حال، تراکنش‌های استیبل کوین از مصرف‌کننده به کسب‌وکار، سریع‌ترین رشد را دارند و از ۱۲۴.۹ میلیون در سال ۲۰۲۴ به ۲۸۴.۶ میلیون در سال ۲۰۲۵ افزایش یافته‌اند که نسبت به سال گذشته بیش از دو برابر شده است (+۱۲۸٪).

داده‌های زیرساخت کارت‌های استیبل‌کوین این روند را برجسته می‌کند.

سپرده‌های وثیقه ماهانه برای پروژه‌های کارت استیبل کوین پشتیبانی شده توسط Rain (از جمله Etherfi Cash، Kast، Wallbit و غیره) از تقریباً صفر در نوامبر 2024 به بیش از 300 میلیون دلار در ماه تا اوایل 2026 افزایش یافت. اگرچه این یک پشتوانه مصرف است و نه مصرف مستقیم استیبل کوین‌ها، اما این مسیر بسیار قابل توجه است: فعالیت تجاری استیبل کوین‌ها رو به افزایش است.

سرعت گردش استیبل کوین‌ها در حال افزایش است

فراوانی گردش مالی هر دلار از عرضه استیبل کوین در حال افزایش است.

از ابتدای سال ۲۰۲۴، سرعت گردش استیبل کوین‌ها (نسبت حجم انتقال ماهانه تعدیل‌شده به عرضه در گردش) تقریباً دو برابر شده و از ۲.۶ برابر به ۶ برابر افزایش یافته است. افزایش سرعت به این معنی است که تقاضا برای تراکنش‌های استیبل کوین از عرضه جدید آن بیشتر شده و عرضه موجود سخت‌تر کار می‌کند.

این یکی از ویژگی‌های بارز یک شبکه پرداخت واقعی است - ارز پایه در عمل استفاده می‌شود، نه اینکه فقط نگهداری شود.

حجم تراکنش‌های استیبل کوین، نشان‌دهنده‌ی فعالیت بیشتر در پرداخت‌ها است

بدون در نظر گرفتن تراکنش‌ها، جریان‌های سرمایه و سازوکارهای مبادله که بخش عمده‌ای از تراکنش‌های استیبل کوین را تشکیل می‌دهند، کل پرداخت‌ها بین نهادهای مختلف در سال گذشته همچنان بین ۳۵۰ تا ۵۵۰ میلیارد دلار تخمین زده می‌شود.

از نظر حجم تراکنش‌ها، بخش تجارت به تجارت بر پرداخت‌های استیبل کوین تسلط دارد (که با توجه به مقیاس آن تعجب‌آور نیست). با این حال، حوزه‌های دیگری مانند پرداخت‌های مستقیم مصرف‌کننده به مصرف‌کننده و تعامل با بازرگانان نیز به سرعت در حال گسترش هستند.

پرداخت‌های استیبل کوین در حال حاضر در مناطق خاصی متمرکز شده‌اند

از نظر جغرافیایی، فعالیت‌های پرداخت با استیبل کوین به طور مساوی توزیع نشده‌اند.

تقریباً دو سوم حجم تراکنش‌ها از آسیا و عمدتاً در سنگاپور، هنگ کنگ و ژاپن انجام می‌شود.

آمریکای شمالی حدود یک چهارم این تعداد را تشکیل می‌دهد. سهم اروپا حدود ۱۳ درصد است. آمریکای لاتین و آفریقا روی هم رفته بخش بسیار کوچکی، کمتر از یک میلیارد دلار، را تشکیل می‌دهند.

نه فقط پرداخت‌های فرامرزی، بلکه ارزهای محلی نیز در مسیرهای جهانی حرکت می‌کنند

توسعه استیبل کوین‌های غیر دلاری محدود به اروپا نیست؛ این ارزها در بازارهای نوظهور نیز در حال ظهور هستند و نیروهای محرکه متفاوتی پشت آن قرار دارند.

برزیل یک نمونه بارز است. حجم انتقال ماهانه BRLA (یک استیبل کوین با پشتوانه رئال برزیل) از تقریباً صفر در ابتدای سال ۲۰۲۳ به حدود ۴۰۰ میلیون دلار در ماه تا اوایل سال ۲۰۲۶ افزایش یافته است. دسترسی به شبکه پرداخت فوری PIX باعث محبوبیت آن شده است.

اگرچه استیبل کوین‌ها اغلب به عنوان ابزارهای فرامرزی توصیف می‌شوند، اما نسبت فعالیت‌های فرامرزی در واقع به جای افزایش، کاهش یافته است.

تراکنش‌های داخلی (انتقال‌های استیبل کوین که در همان کشور/منطقه انجام می‌شوند) از حدود نیمی از حجم پرداخت‌ها در ابتدای سال ۲۰۲۴ به تقریباً سه چهارم تا اوایل سال ۲۰۲۶ افزایش یافته است. این یعنی چی؟ استیبل کوین‌ها نه تنها خود را به عنوان ابزارهای حواله یا تبادل ارز خارجی تثبیت کرده‌اند، بلکه به یک واسطه پرداخت محلی نیز تبدیل شده‌اند که بر روی زیرساخت‌های جهانی فعالیت می‌کند.

با کنار هم قرار دادن همه این عوامل، تصویر روشنی پدیدار می‌شود، اگرچه این چیزی نیست که اکثر مردم انتظار داشتند: بسیاری معتقد بودند که استیبل کوین‌ها کاملاً بر تراکنش‌های فرامرزی تمرکز خواهند کرد. در عوض، آنها به طور فزاینده‌ای محلی می‌شوند.

اگرچه دلار همچنان ارز اصلی اکثریت قریب به اتفاق استیبل کوین‌ها است، اما استیبل کوین‌ها به هیچ وجه صرفاً صادراتی از دلار نیستند. انواع غیردلاری، مانند استیبل کوین‌های با پشتوانه یورو و استیبل کوین‌های با پشتوانه پول محلی برزیل، به طور فزاینده‌ای محبوب می‌شوند.

اگرچه انتقالات استیبل کوین‌های همتا به همتا (C2C) بسیار بیشتر از سایر انواع جریان‌های پرداخت است، اما موارد استفاده بیشتر و بیشتری به سمت مصرف روزمره (C2B) در حال تغییر است.

داده‌های هر فصل، شواهد بیشتری ارائه می‌دهد که نشان می‌دهد استیبل کوین‌ها در حال تبدیل شدن به یک زیرساخت پرداخت جهانی هستند. آنها طوری طراحی شده‌اند که جهانی باشند، اما در عمل، به طور فزاینده‌ای در حال محلی شدن هستند.

ما هنوز در مراحل اولیه هستیم. اما شکل این سیستم به تدریج در حال آشکار شدن است.