مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Bitwise: چرا طلا عملکرد بسیار بهتری نسبت به بیت‌کوین داشته است؟

عنوان اصلی مقاله: "Bitwise: جهش قیمت طلا بسیار از BTC پیشی خواهد گرفت و نشان‌دهنده 'لحظه طلایی' خود BTC تا سال ۲۰۲۵ است"

نویسنده مقاله اصلی: مت هوگان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در Bitwise

ترجمه مقاله اصلی: Golden Finance

بازار ارز دیجیتال فعلی دو سوال اساسی در مورد بیت‌کوین دارد:

۱. چرا عملکرد قیمت طلا بسیار فراتر از بیت‌کوین بوده است؟

۲. با وجود خرید سنگین توسط ETFها و شرکت‌ها، چرا قیمت بیت‌کوین همچنان راکد است؟

در واقع، با پاسخ دقیق به سوال اول، پاسخ سوال دوم نیز آشکار خواهد شد — و این پاسخ تصویری بسیار صعودی از آینده بیت‌کوین ترسیم می‌کند.

در ادامه، این موضوع را به تفصیل تحلیل خواهم کرد.

سوال اول: چرا عملکرد قیمت طلا بسیار فراتر از بیت‌کوین بوده است؟

در حال حاضر، اگرچه قیمت طلا با اصلاح مواجه شده، اما امسال شاهد رشد سریعی بوده است، با افزایش ۵۷ درصدی در سال ۲۰۲۵، که به سمت دومین عملکرد سالانه برتر در تاریخ با قیمت‌گذاری به دلار آمریکا حرکت می‌کند. در عین حال، بیت‌کوین در نزدیکی مرز ۱۱۰,۰۰۰ دلار راکد مانده و قیمت آن از ماه مه نسبتاً ثابت بوده است.

این موضوع باعث شده سرمایه‌گذارانی که بیت‌کوین را به عنوان "طلای دیجیتال" می‌بینند، احساس ناامیدی کنند، اما توضیح ساده‌ای در پشت این قضیه وجود دارد: تفاوت ناشی از اقدامات بانک‌های مرکزی مختلف است.

از زمانی که ایالات متحده دارایی‌های خزانه‌داری روسیه را پس از حمله روسیه به اوکراین مسدود کرد، بانک‌های مرکزی در سراسر جهان شروع به افزایش قابل توجه ذخایر طلای خود کرده‌اند. طبق داده‌های Metals Focus، خرید طلای بانک‌های مرکزی از زمان شروع درگیری روسیه و اوکراین تقریباً دو برابر شده است، از میانگین سالانه حدود ۴۶۷ تن به حدود ۱۰۰۰ تن در حال حاضر، مقیاسی که تقریباً دو برابر حجم خرید تخمینی ETPهای طلا است.

بیت‌کوین نتوانسته از این وضعیت بهره‌مند شود. اگرچه برخی از بانک‌های مرکزی در حال تحقیق روی بیت‌کوین هستند، اما هیچ‌کدام واقعاً خریدی انجام نداده‌اند. بنابراین، منطقی است که اگر بانک‌های مرکزی محرک اصلی این افزایش قیمت طلا باشند، بیت‌کوین از افزایش قیمت طلا پیروی نکرده است.

این دیدگاه جدید نیست. موسسات و افرادی مانند مورگان استنلی، جی‌پی مورگان و محمد العریان همگی اشاره کرده‌اند که خرید طلای بانک‌های مرکزی محرک کلیدی جهش قیمت طلا است.

سوال دوم: چرا با وجود خرید سنگین توسط ETFها و شرکت‌ها، قیمت بیت‌کوین همچنان راکد است؟

این موضوع چه ارتباطی با سوال دوم دارد؟

پاسخ این است: ارتباط بسیار زیادی دارد.

بزرگترین راز در بازار بیت‌کوین این است که با وجود خرید ETFها و شرکت‌ها در مقادیر زیاد، قیمت آن نسبتاً پایدار باقی مانده است. از زمان معرفی ETF بیت‌کوین در ژانویه ۲۰۲۴، ETFها و شرکت‌ها ۱.۳۹ میلیون بیت‌کوین جمع‌آوری کرده‌اند، در حالی که عرضه جدید شبکه بیت‌کوین در همان دوره کمتر از یک چهارم این مقدار است. اگرچه قیمت بیت‌کوین از آن زمان ۱۳۵٪ افزایش یافته و عملکرد خوبی داشته است، بسیاری هنوز می‌پرسند: آیا نباید حتی بالاتر می‌رفت؟

من هم همین سوال را داشتم: چه کسی بیت‌کوین را در مقادیر زیاد می‌فروشد؟ چه چیزی مانع از شکستن مرز ۲۰۰,۰۰۰ دلار می‌شود؟

افزایش فعلی قیمت طلا پاسخ را ارائه می‌دهد.

جدول زیر را ببینید که حجم خرید سالانه طلای بانک‌های مرکزی از ۲۰۱۰ تا ۲۰۲۴ را نشان می‌دهد. خرید طلای بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۱ برابر با ۴۶۷ تن بود، در سال ۲۰۲۲ به ۱۰۸۰ تن افزایش یافت و از آن زمان در این سطح بالا باقی مانده است (پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد تقاضا در سال ۲۰۲۵ کمی کمتر از ۲۰۲۴ خواهد بود).

حجم خرید طلای بانک‌های مرکزی ۲۰۱۰-۲۰۲۴ (تن):

منبع: شورای جهانی طلا

به طور خلاصه، اگرچه خرید طلای بانک‌های مرکزی محرک کلیدی برای افزایش قیمت طلا در سال جاری بوده است، اما چنین خریدهایی از امسال شروع نشده، بلکه از سال ۲۰۲۲ آغاز شده است.

این موضوع همچنین پاسخی برای وضعیت فعلی بیت‌کوین فراهم می‌کند.

هنگامی که خرید طلای بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۲ به طور قابل توجهی شروع به افزایش کرد، سرعت افزایش قیمت طلا نسبتاً کند بود: میانگین قیمت در سال ۲۰۲۲ برابر با ۱۸۰۰ دلار بود، در سال ۲۰۲۳ به ۱۹۴۱ دلار (تنها ۸٪ افزایش) رسید و در سال ۲۰۲۴ به ۲۳۸۶ دلار (۲۳٪ افزایش) رسید. تنها در سال جاری بود که قیمت طلا شاهد جهش انفجاری بود و تقریباً ۶۰٪ افزایش یافت و به حدود ۴۲۰۰ دلار رسید.

به عبارت دیگر: بانک‌های مرکزی خرید طلا را در سال ۲۰۲۲ آغاز کردند و قیمت طلا تا سال ۲۰۲۵ شاهد افزایش سهموی (پارابولیک) نبود.

من معتقدم منطق این وضعیت بسیار روشن است: در هر بازاری، بخشی از سرمایه‌گذاران نسبت به تغییرات قیمت حساس هستند — این سرمایه‌گذاران اغلب زمانی که قیمت ۱۰٪ تا ۱۵٪ افزایش یا کاهش می‌یابد، اقدام می‌کنند. هنگامی که بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۲ شروع به خرید طلا در مقادیر زیاد کردند و قیمت طلا را بالا بردند، این سرمایه‌گذاران با افزایش تقاضا، طلا می‌فروختند. با این حال، در نهایت، این فشار فروش تمام می‌شود و قیمت سپس به طور قابل توجهی افزایش می‌یابد.

من گمان می‌کنم بیت‌کوین در حال حاضر در مرحله مشابهی قرار دارد.

همانطور که قبلاً ذکر شد، از سال ۲۰۲۴ که ETFها و شرکت‌ها شروع به خرید سنگین کردند، قیمت بیت‌کوین ۲.۳ برابر شده است. در این دوره، دارندگان حساس به قیمت از فرصت استفاده کرده و می‌فروشند و خارج می‌شوند.

اما همانطور که مثال قیمت طلا نشان می‌دهد، روزی فرا خواهد رسید که این فشارهای فروش تمام شود. تا زمانی که روند خرید مشترک ETFها و شرکت‌ها ادامه یابد (که معتقدم احتمال آن بسیار زیاد است)، بیت‌کوین "لحظه طلایی ۲۰۲۵" خود را تجربه خواهد کرد.

توصیه من این است: صبور باشید.

به جهش شدید قیمت طلا حسادت نکنید، بلکه آن را به عنوان یک نشانه در نظر بگیرید — ممکن است مسیر آینده بیت‌کوین را به ما نشان دهد.

لینک مقاله اصلی