تغییر قوانین در حین بازی. چگونه یک غول مالی می‌تواند به سقوط سهام Strategy منجر شود

موسسه تحقیقاتی Bitcoin Policy Institute در ایالات متحده گزارشی منتشر کرده است که به وضوح شفافیت و پشت‌پرده‌های ایجاد قوانین جدید طبقه‌بندی شرکت‌های بورس توسط یکی از مهم‌ترین تأمین‌کنندگان شاخص‌های مالی در جهان، شرکت MSCI را زیر سوال می‌برد.

کارشناسان این سازمان غیردولتی که به تحلیل‌های اقتصادی در زمینه دارایی‌های دیجیتال می‌پردازد، به جدیدترین پیشنهاد برای معرفی تعریفی سخت‌گیرانه از آنچه به عنوان "شرکت غیرعملیاتی" شناخته می‌شود، اشاره کرده‌اند. مشکل اینجاست که چنین تغییری می‌تواند منجر به حذف شرکت‌هایی از شاخص‌های جهانی بورس شود که تصمیم به ساخت ذخایر سرمایه‌ای خود بر اساس ارزهای دیجیتال گرفته‌اند. این موضوع به‌ویژه شامل غول آمریکایی Strategy و شرکت ژاپنی Metaplanet است که خرید ارزهای دیجیتال را به عنوان استراتژی اصلی خود قرار داده‌اند.

تمامی این وضعیت ریشه‌های عمیقی در رویدادهای سال 2025 دارد، زمانی که MSCI برای اولین بار به‌طور رسمی پیشنهاد حذف شرکت‌هایی که دارایی‌های دیجیتال آنها حداقل 50% از کل دارایی‌هایشان را تشکیل می‌دهد، از شاخص‌های اصلی مالی را مطرح کرد. پیشنهاد اعلام شده در آن زمان با انتقادات شدید از سوی سرمایه‌گذاران نهادی، تحلیلگران و خود نمایندگان بخش مالی مواجه شد. در نتیجه، در ژانویه 2026، تأمین‌کننده از پیشنهاد مستقیم خود که به ذخایر ارزهای دیجیتال آسیب می‌زد، عقب‌نشینی کرد و اعلام کرد که به جای آن به بررسی شرکت‌هایی که به عقیده آژانس فعالیت عملی واقعی ندارند، خواهد پرداخت. با این حال، نسخه مشورتی جدید منتشر شده در 3 اوت سال جاری نشان داد که معیارهای به‌روز شده همچنان به همان شرکت‌هایی که یک سال قبل سعی در حذف آنها بود، آسیب می‌زند.

تحقیق در متادیتا

در گزارشی که توسط کانر براون از Bitcoin Policy Institute تهیه شده است، می‌توانیم بخوانیم که ارائه‌ای که به عنوان پایه‌ای برای مشاوره‌های جدید اجتماعی استفاده شده، در یک کاتالوگ داخلی شرکتی که به شرکت‌های دارای خزانه‌داری در دارایی‌های دیجیتال اختصاص دارد، نگهداری شده است. به گفته تحلیلگران، این موضوع سؤالات زیادی را درباره نیت‌های آژانس مطرح می‌کند و نشان می‌دهد که عبارات کلی درباره شرکت‌های غیرعملیاتی تنها بازتابی از تلاش‌های قبلی برای حذف کسب‌وکارهای مرتبط با بازار ارزهای دیجیتال است. منبع: X

آزمون طبقه‌بندی پیشنهادی فعلی توسط MSCI شامل یک روند دو مرحله‌ای برای تأیید هر شرکت است. در مرحله اول، بررسی می‌شود که آیا آنچه به عنوان دارایی‌های عملیاتی شناخته می‌شود، بیش از 50% از کل دارایی‌های شرکت را تشکیل می‌دهد یا خیر. اگر شرکت از این مرحله اول عبور نکند، به ارزیابی دقیق‌تری بر اساس پنج شاخص مالی اضافی می‌پردازد و عدم موفقیت در چهار مورد از آنها به معنای حذف فوری از شاخص است. شبیه‌سازی انجام شده توسط خود MSCI به وضوح نشان داد که بر اساس این قوانین، نه تنها Strategy و Metaplanet از شاخص‌های جهانی حذف خواهند شد، بلکه شرکت Yellow Cake، که یک صندوق سرمایه‌گذاری معروف در اورانیوم فیزیکی است، نیز حذف خواهد شد.

سایه خروج‌های بزرگ

حذف احتمالی چنین شرکت‌هایی از شاخص‌های MSCI عواقب بسیار جدی برای کل بازار به همراه دارد. تغییر در ترکیب شاخص به فروش خودکار سهام توسط صندوق‌های غیرفعال منجر می‌شود که باید ساختار شاخص را به دقت بازتاب دهند. تحلیلگران بانک JPMorgan محاسبه کرده‌اند که حذف خود شرکت Strategy از لیست MSCI می‌تواند موجی از فروش از سوی صندوق‌های مرتبط با این شاخص به ارزش حدود 2.8 میلیارد دلار را به همراه داشته باشد و اگر سایر تأمین‌کنندگان نیز به این اقدام بپیوندند، این مبلغ می‌تواند حتی به 8.8 میلیارد دلار افزایش یابد.

کارشناسان این موسسه همچنین خود روش‌شناسی تعیین آنچه در عمل دارایی عملیاتی محسوب می‌شود را زیر سوال می‌برند. این اصطلاح در واقع هیچ تعریف استانداردی در چارچوب اصول حسابداری آمریکایی US GAAP یا استانداردهای بین‌المللی IFRS ندارد، که به آژانس آزادی عمل زیادی در طبقه‌بندی اختیاری نقدینگی، سرمایه‌گذاری‌ها یا پروژه‌های ساختمانی می‌دهد. تحلیلگران هشدار می‌دهند که چنین اختیارات وسیعی می‌تواند نه تنها به صنعت دارایی‌های دیجیتال آسیب بزند، بلکه به بخش‌های سرمایه‌بر مانند معدن‌کاری یا شبکه‌های ماهواره‌ای نیز آسیب برساند که قبل از رسیدن به اولین درآمدها، سال‌ها دارایی‌های عظیمی را از منابع خارجی جمع‌آوری می‌کنند. به همین دلیل، موسسه از تأمین‌کننده خواسته است که یا آزمون پیشنهادی را پس بگیرد یا آن را به عنوان یک گزینه اختیاری برای سرمایه‌گذاران علاقه‌مند معرفی کند. مشاوره‌های اجتماعی در 30 سپتامبر به پایان رسید و آژانس اعلام کرد که تصمیم نهایی را تا 16 اکتبر اعلام خواهد کرد، در حالی که هرگونه تغییر باید در بازنگری‌های نوامبر 2026 به اجرا درآید.

همچنین بخوانید:

آیا بیت‌کوین به قیمت 600,000 دلار شوخی است؟ پیتر براندت تاریخ اوج بازار را فاش می‌کند

صرافی ارز دیجیتال کل دولت را متهم می‌کند. شکایت به مبلغ 1.5 میلیارد دلار به دادگاه رفته است

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.