کوین‌گلس: گزارش تحقیق سهم بازار ارزهای دیجیتال سه‌ماهه اول ۲۰۲۶

منبع: کوین‌گلس

یک. خلاصه اجرایی و یافته‌های کلیدی

در سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۶، بازار کلی ارزهای دیجیتال همچنان بسیار فعال بود، اما حجم معاملات به تدریج از اوج خود در ماه ژانویه کاهش یافت. حجم کل معاملات بازار نقدی در سه‌ماهه اول تقریباً ۱۹.۴ تریلیون دلار بود، حجم معاملات بازار مشتقات تقریباً ۱۸.۶۳ تریلیون دلار بود، که در مجموع حدود ۲۰.۵۷ تریلیون دلار می‌شود، با نسبت معاملات مشتقات به نقدی حدود ۹.۶. از نظر ساختاری، فعالیت بازار همچنان عمدتاً در بازار مشتقات متمرکز است، با انقباض نسبتاً بزرگ‌تر در حجم معاملات نقدی.

از نظر شاخص‌های کلیدی، بایننس به حفظ جایگاه پیشرو در صنعت ادامه داد. حجم معاملات مشتقه حدود ۴٫۹۰ تریلیون دلار بود که تقریباً ۳۴٫۹٪ از کل را در میان ده صرافی برتر به خود اختصاص داد؛ میانگین روزانه موقعیت‌های باز حدود ۲۳۹ میلیارد دلار بود که تقریباً ۲۹٫۹٪ را تشکیل می‌داد؛ سپرده‌های دارایی کاربران حدود ۱۵۲٫۹ میلیارد دلار بود که حدود ۷۳٫۵٪ از کل را در میان صرافی‌های متمرکز اصلی نشان می‌داد. در مقایسه با جایگاه دوم، حجم معاملات مشتقات بایننس حدود ۲.۲ برابر OKX، میانگین OI حدود ۲.۲ برابر Bybit و مقیاس دارایی کاربران حدود ۹.۶ برابر OKX است. داده‌ها نشان می‌دهد که رهبری بایننس در یک بعد واحد متمرکز نیست، بلکه به‌طور همزمان در معاملات، موقعیت‌های باز، نقدینگی و نگهداری سرمایه منعکس می‌شود.

با نگاهی به چشم‌انداز رقابتی پنج شرکت برتر، بازار ساختار سلسله‌مراتبی نسبتاً روشنی را شکل داده است. از نظر حجم معاملات مشتقات، بایننس، اوکی‌ایکس، بای‌بیت، گیت و بیت‌گت پنج صرافی برتر هستند، که در میان آن‌ها حجم معاملات بای‌بیت و گیت مشابه است و اوکی‌ایکس همچنان در میان صرافی‌های متمرکز نزدیک‌ترین پلتفرم به بایننس به‌شمار می‌رود؛ از نظر موقعیت باز، رده‌بندی صرافی‌های رده دوم به بای‌بیت، گیت، اوکی‌ایکس و بیت‌گت تغییر کرده است. از نظر سپرده‌های دارایی کاربران، پس از بایننس، تنها اوکی‌ایکس بالای سطح ده‌ها میلیارد دلار باقی مانده است، در حالی که گیت، بیت‌گت و بای‌بیت در محدوده ۵ تا ۷ میلیارد دلار قرار دارند. در مجموع، رقابت داخلی در میان پنج پلتفرم برتر نسبتاً کافی است، اما هنوز شکاف قابل‌توجهی بین پلتفرم‌های پیشرو و طبقات بعدی وجود دارد.

۲. حجم معاملات نقدی و مشتقه

۲.۱ مروری بر حجم معاملات ماهانه کل بازار

در سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۶، حجم کل معاملات ارزهای دیجیتال در کل بازار (اسپات + مشتقه) تقریباً ۲۰.۵۷ تریلیون دلار بود، که معاملات اسپات حدود ۱.۹۴ تریلیون دلار و معاملات مشتقه حدود ۱۸.۶۳ تریلیون دلار بود. با نگاهی به توزیع ماهانه، حجم کل معاملات در ژانویه (اسپات ۷۰۴٫۷ میلیارد دلار + مشتقات ۶٫۷۳ تریلیون دلار) در بالاترین حد خود بود، در فوریه اندکی کاهش یافت و در مارس به پایین‌ترین حد سه‌ماهه رسید. این روند با احساسات محتاطانه در محیط کلان جهانی هم‌زمان است، زیرا بازار پس از تجربه کاهش شدید اهرم مالی در سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۵، هنوز اشتهای ریسک خود را به‌طور کامل بازیابی نکرده است.

حجم متوسط معاملات روزانه در بازار نقدی حدود ۲۱۸ میلیارد دلار است، در حالی که حجم متوسط معاملات روزانه در بازار مشتقات حدود ۲٬۰۹۳ میلیارد دلار است. نسبت مشتقات به نرخ نقدی در سه‌ماهه اول با حدود ۹.۶ برابر ثابت ماند که اندکی بالاتر از میانگین کل سال ۲۰۲۵ بود. این نشان می‌دهد که در فازهای تعدیل بازار، معامله‌گران ترجیح می‌دهند به‌جای تخصیص جهت‌دار در بازار نقدی، از ابزارهای مشتقه برای پوشش ریسک و گمانه‌زنی کوتاه‌مدت استفاده کنند.

۲.۲ حجم معاملات نقطه‌ای و سهم بازار

در سه‌ماهه اول، حجم کل معاملات بازار نقدی بایننس حدود ۶٬۳۹۹ میلیارد دلار بود که با میانگین روزانه ۷۱٫۹ میلیارد دلار، سهم بازار تقریباً ۳۴٫۳٪ را بر اساس روش محاسبه ده صرافی برتر نشان می‌دهد. با نگاهی به روند ماهانه، سهم بایننس در میان ۱۰ صرافی برتر اسپات نسبتاً ثابت باقی ماند: ۳۴.۰٪ در ژانویه ۲۰۲۶، ۳۳.۷٪ در فوریه، و جهش به ۳۵.۴٪ در مارس. با وجود اینکه بازار از ۷۰۴۷ میلیارد دلار در ژانویه به ۵۴۲۰ میلیارد دلار در مارس کاهش یافت که نشان‌دهنده کاهش ۲۳ درصدی است، سهم بایننس اندکی افزایش یافت. این نشان می‌دهد که در حالی که بازار نقدی کلی کاهش یافت، نقدینگی همچنان در چند پلتفرم برتر متمرکز ماند.

با گسترش چشم‌انداز رقابتی به پنج شرکت برتر، توزیع بازار نقدی به‌طور قابل‌توجهی متنوع‌تر از بازار مشتقات است. پنج پلتفرم برتر از نظر حجم کل معاملات اسپات در سه‌ماهه اول، بایننس، گیت، بای‌بیت، کوین‌بیس و اوکی‌ایکس بودند که به ترتیب حجم‌های معاملاتی حدود ۶٬۳۹۹ میلیارد دلار، ۲٬۰۱۴ میلیارد دلار، ۱٬۸۶۹ میلیارد دلار، ۱٬۶۷۷ میلیارد دلار و ۱٬۶۲۷ میلیارد دلار را به خود اختصاص دادند. بر اساس کل دامنه بازار، به استثنای بایننس، سهم بازار چهار پلتفرم دیگر تقریباً در بازه ۸٪ تا ۱۰٪ توزیع شده است. این بدان معناست که رهبری بایننس در بازار نقدی آشکار است، اما در مقایسه با بازار مشتقات، توزیع جایگاه دوم در بازار نقدی متعادل‌تر و رقابت متنوع‌تر است.

۲.۳ حجم معاملات و سهم بازار مشتقات

در سه‌ماهه اول، حجم معاملات کل بازار مشتقات بایننس تقریباً ۴.۹۰ تریلیون دلار بود که میانگین حجم معاملات روزانه آن ۵۵۰ میلیارد دلار بود. طبق محاسبه برترین صرافی‌های ده‌گانه، بایننس با سهمی ۳۴.۹ درصدی، جایگاه نخست را حفظ کرد و از حجم ترکیبی OKX در جایگاه دوم (۲.۱۹ تریلیون دلار) و Bybit در جایگاه سوم (۱.۴۹ تریلیون دلار) پیشی گرفت.

از منظر روند ماهانه، سهم حجم معاملات بایننس در میان ۱۰ صرافی برتر مشتقات نسبتاً ثابت باقی مانده است: ۳۳.۲٪ در ژانویه ۲۰۲۶، به ۳۵.۸٪ در فوریه افزایش یافت و در مارس در ۳۵.۷٪ حفظ شد. مسیر بهبود پس از این رکود با فرایندی همخوانی دارد که در آن نقدینگی بازار پس از تأثیر کاهش اهرم مالی در سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۵ به پلتفرم‌های برتر بازگشت. به عبارت دیگر، در ابتدای این دوره سه‌ماهه، حجم معاملات بین پلتفرم‌ها برای مدتی کوتاه از هم فاصله گرفت، اما با تثبیت تدریجی بازار، نقدینگی همچنان به سمت پلتفرم‌هایی با عمق بیشتر و کارایی اجرایی قوی‌تر بازمی‌گردد. بینانس ظرفیت قوی‌تری برای مدیریت این دور از بهبود از خود نشان داد.

OKX در حال حاضر نزدیک‌ترین پلتفرم متمرکز به بایننس است، اما حجم معاملات آن هنوز تنها حدود ۴۵٪ از بایننس است؛ بای‌بیت و گیت حجم‌های مشابهی دارند و رده دوم را تشکیل می‌دهند؛ اگرچه بیت‌گت در میان پنج صرافی برتر قرار دارد، اما شکاف قابل‌توجهی بین آن و چهار صرافی برتر وجود دارد. به طور نسبی، حجم معاملات مشتقات بایننس حدود ۳.۳ برابر بای‌بیت، ۳.۴ برابر گیت و ۵.۵ برابر بیت‌گت است.

۲.۴ مقایسه چشم‌انداز رقابتی

اگر بازارهای نقدی و مشتقات را در یک چارچوب واحد بررسی کنیم، می‌توانیم تفاوت آشکاری را در چشم‌انداز رقابتی بین این دو نوع بازار ببینیم. در بازار اسپات، بایننس همچنان پیشتاز است، اما رده دوم به‌طور مشترک توسط گیت، بای‌بیت، کوین‌بیس و اوکی‌ایکس با سهم‌های نسبتاً نزدیک شکل گرفته است؛ در بازار مشتقات، برتری بایننس چشمگیرتر است و همچنین یک سلسله‌مراتب مشخص بین اوکی‌ایکس در جایگاه دوم و جایگاه‌های سوم و چهارم شکل گرفته است. بنابراین، واضح است که رهبری بایننس در بازار مشتقات متمرکزتر است، در حالی که بازار نقدی ساختاری «اولین رده در صدر، رده دوم پراکنده» را نشان می‌دهد.

از منظر جایگاه پلتفرم، OKX به طور مداوم در حجم معاملات مشتقات در رتبه دوم قرار دارد و نزدیک‌ترین رقیب بایننس است؛ رابطه رقابتی بین بای‌بیت و گیت نزدیک‌تر به یک سطح است، به طوری که اولی مشارکت قوی‌ای در میان معامله‌گران فعال جهانی دارد و دومی حضور بالایی از نظر حجم معاملات و موقعیت‌های باز (open interest) حفظ می‌کند. صرافی‌هایی که در رتبه‌بندی پس از پنج صرافی برتر قرار دارند، مانند BingX، LBank، WhiteBIT، Coinbase و Hyperliquid، همچنان فعالیت معاملاتی قابل‌توجهی را حفظ کرده‌اند؛ با این حال، آن‌ها در حجم کل همچنان از پنج صرافی برتر عقب هستند.

شایان ذکر است که پلتفرم‌های مشتقات غیرمتمرکز وارد دیدگاه مقایسه‌ای رایج شده‌اند. حجم معاملات مشتقات کوئین ۱ هیپرلیکویید تقریباً ۴۹۲٫۷ میلیارد دلار بود که آن را در میان ده شرکت برتر قرار داد و به میانگین سطح موقعیت‌های باز حدود ۶ میلیارد دلار رسید. این نشان می‌دهد که مشتقات آن-چین دیگر صرفاً یک مکمل حاشیه‌ای نیستند، بلکه در حال شکل‌دادن به رقابتی واقعی در بازارهای محلی هستند. با این حال، از نظر مقیاس فعلی، حجم کل معاملات آنها همچنان به طور قابل توجهی کمتر از پلتفرم‌های متمرکز پیشرو مانند بایننس، اوکی‌ایکس، بای‌بیت و گیت است.

سوم هلدینگ‌های مشتقه

۳.۱ روند کل قراردادهای بازار

در سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۶، میانگین روزانه ارزش باز (OI) کل بازار مشتقات حدود ۱۱۷.۲ میلیارد دلار بود. اوج در این سه‌ماهه در ۱۵ ژانویه رخ داد و به حدود ۱۵۲.۵ میلیارد دلار رسید. با نگاهی به روند ماهانه، میانگین روزانه OI در ژانویه حدود ۱۴۱.۱ میلیارد دلار بود که به شدت به ۱۰۲.۶ میلیارد دلار در فوریه کاهش یافت، کاهش حدود ۲۷٪، و اندکی بهبود یافت و در مارس به ۱۰۶.۰ میلیارد دلار رسید.

۳.۲ تغییرات سهم و رتبه‌بندی OI

در سه‌ماهه اول، میانگین OI بایننس حدود ۲۳٫۹ میلیارد دلار بود که تقریباً ۲۹٫۹٪ از ده صرافی برتر را تشکیل می‌داد و در رتبه اول قرار گرفت. مقامات دوم تا پنجم به ترتیب در اختیار بای‌بیت، گیت، اوکی‌ایکس و بیت‌گت قرار داشت که به طور متوسط حدود ۱۱.۰ میلیارد دلار، ۱۰.۸ میلیارد دلار، ۶.۸ میلیارد دلار و ۶.۴ میلیارد دلار OI داشتند. میانگین OI بایننس تقریباً ۲.۲ برابر بای‌بیت، ۲.۲ برابر گیت، ۳.۵ برابر اوکی‌ایکس و ۳.۷ برابر بیت‌گت بود که نشان‌دهنده برتری آشکار آن است.

سهم OI بایننس در طول سه‌ماهه در محدوده ۲۰٪ تا ۲۱٪ (کل بازار) باقی ماند، با نوسانات محدود، که نشان‌دهنده موقعیت نسبتاً پایدار آن در بازار از نظر موجودی‌ها است. مهم‌تر آنکه، اوج موقعیت‌های باز (OI) بایننس حدود ۳۲.۱ میلیارد دلار بود، تقریباً ۲.۲ برابر اوج بای‌بیت (۱۴.۵ میلیارد دلار)، که توانایی بایننس را در جذب موقعیت‌های بیشتر در خلال نوسانات شدید بازار نشان می‌دهد.

۳.۳ تحلیل ساختار بازار

ساختار بازار نگهداری ویژگی‌هایی متفاوت از حجم معاملات را نشان می‌دهد. از نظر حجم معاملات، بایننس با بیش از ۱۹ واحد درصد نسبت به جایگاه دوم پیشتاز است؛ با این حال، از نظر OI، شکاف‌ها بین بایننس (۲۹٫۹٪)، بای‌بیت (۱۳٫۸٪)، گیت (۱۳٫۴٪) و اوکی‌ایکس (۸٫۵٪) کاهش یافته است. این نشان می‌دهد که پلتفرم‌های مختلف در جذب دارایی‌های بلندمدت، مزایای رقابتی متمایزی دارند.

مقیاس دارایی‌های هایپرلیکویید شایسته توجه ویژه است. میانگین حجم معاملات روزانه آن حدود ۶.۰ میلیارد دلار است، با اوج نزدیک به ۹.۷ میلیارد دلار، که به Bitget نزدیک شده و از پلتفرم‌هایی مانند WhiteBIT و BingX پیشی می‌گیرد. افزایش موجودی پلتفرم‌های آن-چین نشان‌دهنده جذابیت روزافزون در معاملات اهرمی و استراتژیک است. در کوتاه‌مدت، این روند هنوز برای به چالش کشیدن جایگاه پیشروی بایننس کافی نیست. با این حال، برای پلتفرم‌های رده دوم، ورود رقبای آن-چین، پیچیدگی رقابت آتی بر سر سهم را افزایش می‌دهد. به‌عنوان یک پروتکل مشتقات غیرمتمرکز، رشد سریع ذخایر آن، ارزیابی گزارش سال ۲۰۲۵ را در مورد «انتقال مشتقات غیرمتمرکز از تأیید مفهومی به رقابت واقعی بر سر سهم بازار» بیش از پیش تأیید می‌کند.

۴. عمق نقدینگی

داده‌های این فصل بر اساس داده‌های لحظه‌ای کتاب سفارش است که عمق پیشنهادی-درخواست ±۱٪ پلتفرم‌های اصلی را در بازارهای نقدی و مشتقات بیت‌کوین و اتریوم مقایسه می‌کند. در مقایسه با حجم معاملات و موقعیت‌های باز، عمق بازار به‌طور مستقیم‌تری ظرفیت واقعی یک پلتفرم برای پردازش معاملات بزرگ را نشان می‌دهد و آن را به معیاری کلیدی برای تعیین صحت نظریه «کیفیت بر حجم» پلتفرم‌های پیشرو تبدیل می‌کند.

عمق بازار 4.1 بیت‌کوین

در بازار مشتقات بیت‌کوین، بایننس، اوکی‌ایکس و بای‌بیت به ترتیب عمق سفارش خرید و فروش میانگین ±۱٪ به ارزش تقریبی ۲۸۴ میلیون دلار، ۱۶۰ میلیون دلار و ۷۶.۵۵ میلیون دلار دارند. حجم معاملات بایننس تقریباً ۱.۸ برابر OKX و ۳.۷ برابر Bybit است و این صرافی همچنان پیشتازی قابل توجه خود را حفظ کرده است. از منظر معاملات نهادی، این بدان معناست که بایننس می‌تواند سفارش‌های بزرگ‌تری را در بازار مشتقات بیت‌کوین بدون افزایش نامتناسب هزینه تأثیرپذیری، بپذیرد و بدین ترتیب مزیت نقدینگی خود را به طور مستقیم قابل اجرا سازد.

در بازار نقدی بیت‌کوین، بایننس، بای‌بیت و اوکی‌ایکس به ترتیب عمق سفارش خرید و فروش میانگین ±۱٪ به ارزش تقریبی ۳۷٫۵۴ میلیون دلار، ۲۶٫۸۲ میلیون دلار و ۲۰٫۱۸ میلیون دلار دارند. برخلاف بازار مشتقات، بای‌بیت و نه اوکی‌ایکس، جایگاه دوم را در معاملات نقدی بیت‌کوین در اختیار دارد، اما بایننس همچنان با حدود ۴۰٪ بیشتر از بای‌بیت و با حدود ۸۶٪ بیشتر از اوکی‌ایکس پیش است. این نشان می‌دهد که بایننس در هر دو بازار نقدی اسپات بیت‌کوین و مشتقات، در دو استخر نقدینگی اصلی در جایگاه نخست قرار دارد، در حالی که پلتفرم دومین جایگاه بین بازارهای فرعی مختلف در نوسان است.

۴.۲ عمق بازار ETH

در بازار مشتقات ETH، بایننس، اوکی‌ایکس و بای‌بیت به ترتیب عمق سفارش خرید و فروش میانگین ±۱٪ به ارزش تقریبی ۱۳۹ میلیون دلار، ۱۱۷ میلیون دلار و ۹۰.۱۵ میلیون دلار دارند. در مقایسه با بازار مشتقات BTC، رقابت در بازار مشتقات ETH نزدیک‌تر است، به‌طوری‌که OKX اختلاف خود با بایننس را به حدود ۱۶٪ کاهش داده و اختلاف Bybit با بایننس حدود ۳۵٪ است. با این حال، بایننس همچنان پیشتاز است، که نشان می‌دهد رهبری آن نه تنها در بیت‌کوین بلکه در بازار مشتقات اتریوم نیز وجود دارد.

در بازار نقدی ETH، بایننس، بای‌بیت و اوکی‌ایکس به ترتیب عمق سفارش خرید-فروش میانگین ±۱٪ به ارزش تقریبی ۱۶٫۸۴ میلیون دلار، ۱۱٫۵۸ میلیون دلار و ۱۰٫۵۷ میلیون دلار دارند. مشابه بازار نقدی بیت‌کوین، بای‌بیت جایگاه دوم را در اختیار دارد، اما بایننس با حدود ۴۵٪ و اوکی‌ایکس با حدود ۵۹٪ از بای‌بیت پیشی می‌گیرد. با نگاهی به نتایج، بایننس در هر چهار زیربازار اصلی در رتبه اول قرار دارد، در حالی که جایگاه دوم بین OKX و بای‌بیت در نوسان است، که این امر نشان می‌دهد مزیت بایننس جامع‌تر است و نه محدود به یک دارایی یا بازار خاص.

۴.۳ رابطه بین عمق و حجم معاملات

از منظر عملکرد، عمق اغلب معیار بهتری برای سنجش کیفیت واقعی نقدینگی یک پلتفرم نسبت به حجم است. داده‌های سه‌ماهه اول نشان می‌دهد که بایننس نه تنها در حجم معاملات نقدی و مشتقات پیشتاز است، بلکه بهترین عمق را در بازارهای اولیه معاملات بیت‌کوین و اتریوم نیز دارد. OKX در عمق قراردادها رقابتی‌تر است، عمق اسپات Bybit به صدر نزدیک‌تر است، اما در حال حاضر هیچ پلتفرمی به‌طور همزمان در هر چهار زیربازار اصلی فشار همه‌جانبه‌ای بر بایننس وارد نمی‌کند، که نشان می‌دهد رهبری بایننس از ثبات ساختاری قوی برخوردار است.

پنج، ثابت‌سازی دارایی کاربر

۵.۱ مقیاس ذخایر دارایی و روند تغییر

در سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۶، دارایی‌های امانی روزانه میانگین بایننس تقریباً ۱۵۲.۹ میلیارد دلار بود که حدود ۷۳.۵٪ از سهم را در میان ۱۰ صرافی برتر به خود اختصاص داد. این نسبت بسیار بالاتر از سهم بازار بایننس در حجم معاملات (حدود ۳۴.۹٪) و موجودی‌ها (حدود ۲۹.۹٪) است، که نشان می‌دهد تمرکز وجوه بایننس در سطح نگهبانی به‌طور قابل‌توجهی بیشتر از سطح فعالیت معاملاتی است. برای یک صرافی، ثابت‌کاری دارایی کاربر معمولاً با اعتماد به برند، اکوسیستم محصول، سهولت در انتقال وجه آن-چین/آف-چین و سناریوهای چندکسبه‌ای با کاربرد متقابل مرتبط است، که این معیار را به گونه‌ای منعکس‌کننده‌تر از موقعیت رقابتی جامع پلتفرم در میان‌مدت تا بلندمدت تبدیل می‌کند.

با نگاهی به روند ماهانه، دارایی‌های امانی بایننس در سه‌ماهه اول کاهش و سپس ثباتی را تجربه کردند. در ماه ژانویه، میانگین روزانه حدود ۱۷۲.۷ میلیارد دلار بود که بالاترین رقم سه‌ماهه را نشان می‌دهد و بیانگر ورود سرمایه در ابتدای سال تحت تأثیر خوش‌بینی بازار است. در ماه فوریه، این رقم به حدود ۱۳۶.۴ میلیارد دلار کاهش یافت که نشان‌دهنده کاهش حدود ۲۱ درصدی است و با روند نزولی OI در همان دوره همخوانی دارد. در ماه مارس، این رقم اندکی بهبود یافت و به حدود ۱۴۷.۸ میلیارد دلار رسید که نشان می‌دهد روند خروج سرمایه اساساً تثبیت شده است. اوج در این سه‌ماهه در تاریخ ۱۵ ژانویه، در حدود ۱۸۲.۱ میلیارد دلار رخ داد.

پنج پلتفرم برتر عبارتند از بایننس، اوکی‌ایکس، گیت، بیت‌گت و بای‌بیت، با دارایی‌های متوسط کاربران به ترتیب تقریباً ۱۵۲.۹ میلیارد دلار، ۱۵.۹ میلیارد دلار، ۶.۸ میلیارد دلار، ۶.۷ میلیارد دلار و ۵.۶ میلیارد دلار. این بدان معناست که در میان بزرگ‌ترین صرافی‌های CEX، تنها OKX سطحی بالاتر از ۱۰ میلیارد دلار را حفظ کرده است، در حالی که پلتفرم‌های رتبه‌های سوم تا پنجم در بازهٔ ۵ تا ۷ میلیارد دلار متمرکز شده‌اند، که الگوی کلی «پیشتازی قابل توجه اول، سپس دوم و بقیه نسبتاً نزدیک» را نشان می‌دهد.

۵.۲ مقایسه ذخایر دارایی CEXهای اصلی

تمرکز بازار ذخایر دارایی کاربران بسیار بیشتر از حجم معاملات و دارایی‌های نگهداری‌شده است. در میان ۱۰ صرافی برتر، بایننس با ۱۵۲.۹ میلیارد دلار تسلط دارد، در حالی که OKX در جایگاه دوم، میانگین روزانه حدود ۱۵.۹ میلیارد دلار دارد که تنها یک‌دهم میزان بایننس است. مقام‌های سوم تا پنجم به ترتیب Gate (۶٫۸ میلیارد دلار)، Bitget (۶٫۷ میلیارد دلار) و Bybit (۵٫۶ میلیارد دلار) هستند. این سه حجم مشابهی دارند اما از نظر بزرگی در مقیاس‌های بسیار کوچک‌تری نسبت به بایننس قرار دارند—اندازه دارایی بایننس تقریباً ۸ برابر مجموع این سه است. میانگین دارایی‌های کاربران در بایننس حدود ۹.۶ برابر، در Gate ۲۴.۴ برابر، در Bitget ۲۲.۹ برابر و در Bybit ۲۷.۱ برابر است. در مقایسه با جایگاه پیشروی آن در حجم معاملات مشتقات و ابعاد OI، برتری بایننس در انباشت دارایی حتی بیشتر است. این بدان معناست که جایگاه بازار بایننس تنها در فعالیت‌های معاملاتی منعکس نمی‌شود، بلکه در ترجیح پلتفرم برای نگهداری بلندمدت سرمایه نیز نمود پیدا می‌کند. در چشم‌انداز رقابتی صنعت، این نوع موقعیت‌های رهبری معمولاً پایداری بیشتری دارند و در کوتاه‌مدت دشوارتر قابل تکرار هستند. این الگوی توزیع فوق‌العاده متمرکز نشان می‌دهد که بایننس در واقع نقشی مشابه «زیرساخت سیستمی» را در سطح امانت‌داری وجوه کاربران بر عهده گرفته است و عملیات و وضعیت انطباق آن تأثیر تشدیدکننده‌ای بر ثبات کلی بازار ارزهای دیجیتال دارد.

در رده دوم، HTX (۵٫۰ میلیارد دلار)، MEXC (۴٫۸ میلیارد دلار)، Deribit (۴٫۱ میلیارد دلار)، KuCoin (۳٫۷ میلیارد دلار) و Crypto.com (۲٫۴ میلیارد دلار) انتهای فهرست را تشکیل می‌دهند.

ششم، تحلیل و چشم‌انداز جامع

با ترکیب داده‌ها از چهار بعد: حجم معاملات، دارایی‌های نگهداری‌شده، عمق نقدینگی و انباشت دارایی توسط کاربران، می‌توان به قضاوت‌های اصلی زیر دست یافت:

اولاً، رهبری بایننس در بازار جامع و مستحکم است. بایننس در تمام ابعاد اصلی در رتبه اول قرار دارد: حجم معاملات مشتقات حدود ۴.۹ تریلیون دلار (سهم ۳۴.۹٪ از ۱۰ شرکت برتر)، میانگین روزانه OI (منافع باز) ۲۳.۹ میلیارد دلار (سهم ۲۹.۹٪)، عمق قرارداد BTC به ارزش ۲٫۸۴ میلیارد دلار (سهم ۵۴٫۶٪)، و دارایی‌های کاربران به ارزش ۱۵۲٫۹ میلیارد دلار (سهم ۷۳٫۵٪). مهم‌تر اینکه، برتری بایننس در ابعاد عمق نقدینگی و نگه‌داری دارایی‌ها بسیار بیشتر از بعد حجم معاملات است، به این معنی که جایگاه آن به عنوان زیرساخت اصلی بازار ارزهای دیجیتال، از آنچه از رتبه‌بندی‌های ساده حجم معاملات استنباط می‌شود، مستحکم‌تر است.

ثانیاً، چشم‌انداز رقابتی بازار مشتقات در حال بازآرایی است. OKX در حال حاضر نزدیک‌ترین پلتفرم به بایننس است که عمدتاً در حجم معاملات مشتقات و عمق قراردادها منعکس می‌شود؛ Bybit با حجم معاملات، موجودی‌ها و نقدینگی اسپات نسبتاً متعادل مشخص می‌شود؛ Gate در معاملات مشتقات و ابعاد OI حضور بالایی دارد، اما در انباشت دارایی نسبتاً ضعیف است؛ Bitget یک پلتفرم مهم در رده دوم است که در حجم معاملات مشتقات و ابعاد موجودی‌ها در میان پنج پلتفرم برتر قرار دارد. در همین حال، بازار مشتقات که به‌طور سنتی تحت سلطه چند صرافی متمرکز (CEX) پیشرو بوده، هم‌زمان با دو نیرو مواجه است: از یک سو کانال نهادهای نظارتی به نمایندگی CME و از سوی دیگر پروتکل غیرمتمرکز به نمایندگی Hyperliquid. اولی عمدتاً تقاضای پوشش ریسک و معاملات پایه را جذب می‌کند، در حالی که دومی با ویژگی‌های ضدسانسور، قابلیت ترکیب و فعالیت ۲۴ ساعته و هفت روز هفته، برخی معامله‌گران فرکانس بالا و استراتژیک را جذب می‌کند.

سوم، بازار کلی در حال بهبودی محتاطانه است. حجم معاملات در سه‌ماهه اول به‌صورت ماهانه کاهش یافت و OI پس از عقب‌نشینی از سطح بالای خود تثبیت شد که در مجموع ویژگی‌های دوره بهبود بازار پس از رویداد شدید در سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۵ را منعکس می‌کند. با ورود به سه‌ماهه دوم، متغیرهای کلیدی قابل توجه عبارتند از: شفاف‌سازی مسیر سیاست پولی فدرال رزرو، تغییرات جریان‌های صندوق ETF اسپات بیت‌کوین و پیشرفت چارچوب‌های نظارتی در حوزه‌های قضایی اصلی.

این مقاله یک مطلب ارسالی است و دیدگاه‌های BlockBeats را منعکس نمی‌کند.