رمزنگاری سهام: چرا با وجود رویکرد غیردوستانه وال‌استریت، سرمایه‌گذاران ارز دیجیتال به سمت سهام آمریکا می‌روند؟

عنوان اصلی: "درک توکنیزه کردن سهام در یک مقاله: چرا علاقه‌مندان به ارز دیجیتال در حال سرمایه‌گذاری روی سهام هستند در حالی که وال‌استریت مسیر دیگری را در پیش گرفته است؟"

نویسندگان اصلی: Changan, Amelia, Biteye

طی سال گذشته، پدیده‌ای قابل تأمل بارها تکرار شده است:

در حالی که بازار سهام آمریکا و فلزات گرانبها به لطف رونق بهره‌وری و روایت هوش مصنوعی بارها رکوردهای جدیدی ثبت کرده‌اند، بازار ارز دیجیتال درگیر خشکسالی‌های دوره‌ای نقدینگی بوده است.

بسیاری از سرمایه‌گذاران با اندوه می‌گفتند که "پایان دنیای ارز دیجیتال در سهام است" و حتی تصمیم به خروج کامل گرفتند.

اما اگر به شما بگویم که این دو مسیر ظاهراً متضاد برای کسب ثروت، از طریق توکنیزه کردن در حال همگرایی تاریخی هستند چه؟ آیا باز هم انتخاب می‌کنید که خارج شوید؟

چرا نهادهای برتر جهانی از BlackRock تا Coinbase در چشم‌انداز سالانه ۲۰۲۵ خود همگی به اتفاق آرا از توکنیزه کردن دارایی‌ها حمایت می‌کنند؟

این فقط یک "مهاجرت سهام" ساده نیست. این مقاله با شروع از منطق زیربنایی، منطق توکنیزه کردن سهام آمریکا را برای شما کالبدشکافی کرده و پلتفرم‌های معاملاتی فعلی و KOLهای پیشرو درگیر در این حوزه را با بینش‌های عمیق بررسی می‌کند.

Core: More Than Just On-chain

توکنیزه کردن سهام به معنای تبدیل سهام آمریکا (مانند Apple، Tesla، NVIDIA و غیره، سهام شرکت‌های بورسی) به توکن است. این توکن‌ها معمولاً با نسبت ۱:۱ به ارزش سهام واقعی متصل (pegged) هستند و از طریق فناوری بلاک‌چین صادر، معامله و تسویه می‌شوند.

به زبان ساده، سهام سنتی آمریکا را به بلاک‌چین منتقل می‌کند و آن‌ها را به دارایی‌های قابل برنامه‌ریزی تبدیل می‌نماید. دارندگان توکن می‌توانند از مزایای اقتصادی سهام (مانند نوسانات قیمت، سود نقدی) بهره‌مند شوند، اما لزوماً حقوق کامل سهامداری را ندارند (بسته به طراحی محصول خاص).

همانطور که در شکل نشان داده شده است، ارزش کل قفل شده (TVL) توکنیزه کردن سهام آمریکا از سه ماهه چهارم امسال رشد نمایی داشته است.

(منبع: Dune)

پس از شفاف‌سازی تعریف پایه توکنیزه کردن سهام آمریکا و تفاوت‌های آن با دارایی‌های سنتی، سوال بنیادی‌تری مطرح می‌شود: از آنجایی که بازار اوراق بهادار سنتی صدها سال است که فعالیت می‌کند، چرا باید برای انتقال سهام به بلاک‌چین این همه تلاش کرد؟

زیرا ترکیب سهام و بلاک‌چین نوآوری‌ها و مزایای بسیاری را برای سیستم مالی سنتی به ارمغان می‌آورد.

۱. معاملات ۲۴/۷: با شکستن زنجیرهای ساعات معاملاتی NYSE و NASDAQ، بازار ارز دیجیتال می‌تواند به معاملات بدون وقفه ۲۴/۷ دست یابد.

۲. مالکیت کسری و کاهش آستانه سرمایه‌گذاری: در بازار سهام سنتی، حداقل خرید معمولاً ۱ لات (۱۰۰ سهم) است. توکنیزه کردن اجازه می‌دهد دارایی‌ها به کسرهای بسیار کوچک تقسیم شوند و به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد با ۱۰ یا ۵۰ دلار سرمایه‌گذاری کنند، بدون اینکه مجبور باشند کل سهم را بخرند. سرمایه‌گذاران عادی در سراسر جهان نیز می‌توانند به طور مساوی در سود رشد شرکت‌های برتر سهیم شوند.

۳. قابلیت همکاری ارز دیجیتال و دیفای: هنگامی که سهام توکنیزه شود، می‌تواند به طور یکپارچه با کل اکوسیستم دیفای تعامل داشته باشد. این بدان معناست که می‌توانید با سهام توکنیزه شده کارهایی انجام دهید که با سهام سنتی غیرممکن (یا دشوار) است. برای مثال: می‌توانید از سهام توکنیزه شده به عنوان وثیقه برای وام‌های ارز دیجیتال استفاده کنید یا از آن‌ها در استخرهای نقدینگی (LP) برای کسب کارمزد معاملات بهره ببرید.

۴. همگرایی نقدینگی جهانی: در سیستم سنتی، نقدینگی سهام آمریکا و سایر دارایی‌ها تا حدودی جداگانه است و مزایای کلان اغلب "در یک سمت رشد می‌کنند". پس از انتقال سهام آمریکا به بلاک‌چین، سرمایه ارز دیجیتال می‌تواند بدون جابجایی در دارایی‌های باکیفیت جهانی مشارکت کند و اساساً کارایی نقدینگی را ارتقا دهد.

لری فینک، مدیرعامل BlackRock نیز اظهار داشت: بازار نسل بعدی، اوراق بهادار نسل بعدی، توکنیزه کردن اوراق بهادار خواهد بود.

این موضوع همچنین معضل چرخه‌ای در بازار ارز دیجیتال را هدف قرار می‌دهد - زمانی که سهام آمریکا و فلزات گرانبها عملکرد قدرتمندی دارند، بازار ارز دیجیتال اغلب با کمبود نقدینگی مواجه می‌شود که منجر به خروج سرمایه می‌گردد. با این حال، اگر "توکنیزه کردن سهام آمریکا" بالغ شود و دارایی‌های سنتی باکیفیت بیشتری را به دنیای ارز دیجیتال بیاورد، احتمال خروج کامل سرمایه‌گذاران کمتر می‌شود و در نتیجه تاب‌آوری و جذابیت کل اکوسیستم افزایش می‌یابد.

البته، انتقال سهام آمریکا به بلاک‌چین یک راه حل آرمان‌شهری نیست که تمام اصطکاک‌ها را از بین ببرد. برعکس، بسیاری از مسائلی که آشکار می‌کند دقیقاً به این دلیل است که شروع به ادغام در نظم مالی دنیای واقعی کرده است.

۱. سهام روی بلاک‌چین، سهام کاملاً غیرمتمرکز نیست

در حال حاضر، محصولات اصلی توکنیزه کردن سهام آمریکا عمدتاً به نهادهای تحت نظارت برای نگهداری سهام واقعی و صدور توکن‌های مربوطه روی بلاک‌چین متکی هستند. کاربران در واقع ادعاهایی نسبت به سهام زیربنایی دارند، نه هویت کامل سهامداری. این بدان معناست که امنیت دارایی و قابلیت بازخرید تا حد زیادی به ساختار قانونی صادرکننده، ترتیبات نگهداری و ثبات انطباق بستگی دارد. اگر محیط نظارتی تغییر کند یا متولی با ریسک‌های شدید مواجه شود، نقدینگی و قابلیت بازخرید دارایی‌های روی بلاک‌چین می‌تواند تحت تأثیر قرار گیرد.

۲. خلاء قیمت و ریسک جدا شدن قیمت (Depegging) در ساعات غیرمعاملاتی

در طول تعطیلی بازار سهام آمریکا، به ویژه در قراردادهای دائمی یا محصولاتی با اتصال غیر ۱:۱، قیمت‌های روی بلاک‌چین فاقد مراجع لحظه‌ای از بازارهای سنتی هستند و بیشتر به احساسات بازار ارز دیجیتال داخلی و ساختار نقدینگی متکی هستند. هنگامی که عمق بازار کافی نباشد، قیمت‌ها به راحتی می‌توانند به میزان قابل توجهی منحرف شوند و حتی توسط سرمایه‌های بزرگ دستکاری شوند. این مسئله مشابه معاملات پیش از بازار و پس از ساعات کاری در بازارهای سنتی است اما در محیط ۲۴/۷ بلاک‌چین بیشتر تقویت می‌شود.

۳. هزینه‌های بالای انطباق، سرعت گسترش پایین

برخلاف دارایی‌های بومی ارز دیجیتال، توکنیزه کردن سهام به طور طبیعی در یک مرز نظارتی قوی قرار می‌گیرد. از شناسایی ویژگی‌های امنیتی، انطباق بین حوزه‌های قضایی، تا طراحی مکانیسم نگهداری و تسویه، هر مرحله نیازمند هماهنگی عمیق با سیستم مالی دنیای واقعی است. این امر باعث می‌شود که این فضا نتواند مسیر رشد انفجاری دیفای یا میم کوین‌ها را تکرار کند، زیرا هر مرحله شامل ساختارهای قانونی، نگهداری و مجوزها است.

۴. ضربه سنگین به روایت‌های شت‌کوین‌ها

هنگامی که معاملات روی بلاک‌چین دارایی‌های باکیفیتی مانند Apple و NVIDIA امکان‌پذیر باشد، جذابیت دارایی‌های مبتنی بر روایت که فاقد جریان نقدی واقعی و حمایت بنیادی هستند، به طور قابل توجهی کاهش می‌یابد. سرمایه شروع به تعادل مجدد بین "فضای تخیلی با نوسان بالا" و "بازدهی دنیای واقعی" می‌کند. این تغییر برای سلامت بلندمدت اکوسیستم مثبت است اما برای برخی از دارایی‌های شت‌کوین که از نظر احساسی هدایت می‌شوند، کشنده است.

به طور خلاصه، انتقال سهام آمریکا به بلاک‌چین یک فرآیند کند و واقع‌بینانه با قطعیت بلندمدت در تکامل مالی است. ممکن است هیجان کوتاه‌مدت ایجاد نکند اما احتمالاً به یک موضوع اصلی در دنیای ارز دیجیتال تبدیل خواهد شد که عمیقاً با امور مالی سنتی ادغام شده و در نهایت به عنوان زیرساخت تثبیت می‌شود.

Implementation Logic: Custodial Support vs Synthetic Assets

سهام توکنیزه شده با صدور توکن‌های مبتنی بر بلاک‌چین ایجاد می‌شوند که منعکس‌کننده ارزش سهام خاصی هستند. بسته به پیاده‌سازی زیربنایی، سهام توکنیزه شده در بازار فعلی معمولاً با استفاده از یکی از دو مدل زیر ایجاد می‌شوند:

· توکن‌های با پشتوانه متولی: نهادهای تحت نظارت، سهام واقعی را در بازار اوراق بهادار سنتی به عنوان ذخیره نگه می‌دارند و توکن‌های مربوطه را با نسبت مشخصی روی بلاک‌چین صادر می‌کنند. توکن‌های روی بلاک‌چین نشان‌دهنده ادعاهای اقتصادی دارندگان نسبت به سهام زیربنایی هستند و قابلیت اجرای قانونی آن‌ها به ساختار انطباق صادرکننده، ترتیبات نگهداری و شفافیت افشا بستگی دارد.

این مدل با انطباق و امنیت دارایی در سیستم مالی سنتی همسو‌تر است و آن را به مسیر اصلی پیاده‌سازی برای توکنیزه کردن فعلی سهام آمریکا تبدیل می‌کند.

· توکن‌های مصنوعی: توکن‌های مصنوعی سهام واقعی را نگه نمی‌دارند، بلکه قیمت سهام را از طریق قراردادهای هوشمند و سیستم‌های اوراکل دنبال می‌کنند تا به کاربران امکان دسترسی به قیمت را بدهند. این محصولات بیشتر شبیه مشتقات مالی هستند و به جای انتقال مالکیت دارایی، بر معاملات و پوشش ریسک تمرکز دارند.

به دلیل فقدان پشتوانه دارایی واقعی و آسیب‌پذیری‌های ذاتی انطباق و امنیت، مدل‌های مصنوعی خالص اولیه که توسط Mirror Protocol نمایندگی می‌شدند، به تدریج از دید اصلی محو شده‌اند.

با تشدید الزامات نظارتی و ورود سرمایه نهادی، مدل مبتنی بر نگهداری دارایی واقعی به انتخاب اصلی برای توکنیزه کردن سهام آمریکا در سال ۲۰۲۵ تبدیل شده است. پلتفرم‌هایی مانند Ondo Finance و xStocks پیشرفت‌های قابل توجهی در چارچوب‌های انطباق، دسترسی به نقدینگی و تجربه کاربری داشته‌اند.

با این حال، در سطح عملیاتی، این مدل‌ها همچنان باید بین سیستم مالی سنتی و سیستم‌های روی بلاک‌چین هماهنگی ایجاد کنند که تفاوت‌های مهندسی قابل توجهی را به همراه دارد.

۱. تفاوت‌های جزئیات اجرا به دلیل مکانیسم تسویه دسته‌ای

پلتفرم‌ها معمولاً از روش تسویه دسته‌ای خالص در اجرای معاملات سهام واقعی در بازارهای سنتی (مانند Nasdaq، NYSE) استفاده می‌کنند. در حالی که این امر نقدینگی عمیق بازارهای سنتی را به ارث می‌برد و منجر به لغزش (Slippage) بسیار کم برای سفارش‌های بزرگ (معمولاً کمتر از ۰.۲٪) می‌شود، همچنین به این معنی است که:

۱) در ساعات غیرمعاملاتی سهام آمریکا، ضرب (Mint) و بازخرید ممکن است با تأخیرهای کوتاهی مواجه شود؛

۲) در بازارهای با نوسان شدید، قیمت اجرا ممکن است انحرافات جزئی از قیمت‌گذاری روی بلاک‌چین داشته باشد (به دلیل اسپرد پلتفرم یا بافرهای کارمزد).

۲. تمرکز نگهداری و ریسک‌های عملیاتی

سهام توسط تعداد کمی از متولیان تحت نظارت نگهداری می‌شوند. اگر خطاهای عملیاتی متولی، ورشکستگی، تأخیر در تسویه یا رویدادهای قو سیاه شدید رخ دهد، می‌تواند از نظر تئوری بر بازخرید توکن تأثیر بگذارد.

مسائل مشابهی در صرافی‌های غیرمتمرکز قراردادهای دائمی (Perpdex) که سهام آمریکا را هدف قرار می‌دهند، رایج است. برخلاف اتصال ۱:۱ معاملات اسپات، در طول تعطیلی بازار سهام آمریکا، معاملات قرارداد با سناریوهای شدید زیر مواجه می‌شوند:

۱) ریسک جدا شدن قیمت (De-pegging):

در روزهای معاملاتی عادی، قیمت قراردادها از طریق نرخ‌های تأمین مالی و اوراکل‌ها به اجبار به قیمت Nasdaq متصل می‌شوند. هنگامی که در یک روز غیرمعاملاتی هستیم، با فریز شدن قیمت‌های اسپات خارجی، قیمت‌های روی بلاک‌چین صرفاً توسط سرمایه‌های روی بلاک‌چین هدایت می‌شوند. اگر نوسان قابل توجهی در بازار ارز دیجیتال یا فروش‌های بزرگ توسط نهنگ‌ها وجود داشته باشد، قیمت‌های روی بلاک‌چین به سرعت منحرف می‌شوند.

۲) نقدینگی ضعیف منجر به دستکاری:

در روزهای غیرمعاملاتی، هم سود باز (OI) و هم عمق دفتر سفارش معمولاً کم است. دارندگان بزرگ می‌توانند قیمت را از طریق سفارش‌های با اهرم بالا دستکاری کنند و باعث لیکویید شدن‌های زنجیره‌ای شوند. این شبیه به سناریوی قراردادهای آتی پیش از بازار است، شبیه به وضعیتی که در حرکت قیمت $MMT$MON دیده می‌شود، جایی که جهش‌های شدید قیمت توسط نهنگ‌ها باعث لیکویید شدن‌های زنجیره‌ای می‌شود زمانی که سرمایه‌گذاران به طور گسترده‌ای در موقعیت مشابهی قرار دارند (پوشش‌های نزولی جمعی).

Inventory of On-Chain Trading Platforms for US Stocks

برای اکثر سرمایه‌گذاران، سوال کلیدی این است: در میان آرایه وسیع اکوسیستم ارز دیجیتال، کدام پروژه‌ها واقعاً این چشم‌انداز را به یک واقعیت ملموس تبدیل کرده‌اند؟

· OndoFinance

​​​​Ondo Finance یک پلتفرم پیشرو توکنیزه کردن دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) است که بر انتقال دارایی‌های مالی سنتی به بلاک‌چین متمرکز است. در سپتامبر ۲۰۲۵، Ondo Global Markets راه‌اندازی شد که بیش از ۱۰۰ سهام و ETF توکنیزه شده آمریکا (برای سرمایه‌گذاران غیرآمریکایی) را با معاملات ۲۴/۷، تسویه فوری و ادغام‌های دیفای (مانند وام‌دهی و استقراض وثیقه‌دار) ارائه می‌دهد.

این پلتفرم به Ethereum، BNB Chain گسترش یافته و قصد دارد در اوایل سال ۲۰۲۶ بر روی Solana راه‌اندازی شود و از بیش از ۱۰۰۰ دارایی پشتیبانی کند. ارزش کل قفل شده (TVL) به سرعت رشد کرده و تا پایان سال ۲۰۲۵ از صدها میلیون دلار فراتر رفته است که آن را به یکی از بزرگترین پلتفرم‌ها در فضای سهام توکنیزه شده تبدیل کرده است.

Ondo بیش از یک میلیارد دلار سرمایه جذب کرده است (شامل دورهای اولیه). در سال ۲۰۲۵، هیچ جذب سرمایه عمومی جدید بزرگی وجود نداشت، اما TVL از صدها میلیون در ابتدای سال به بیش از ۱ میلیارد دلار تا پایان سال افزایش یافت، با حمایت نهادی قوی (مانند همکاری با Alpaca و Chainlink).

در ۲۵ نوامبر ۲۰۲۵، Ondo Global Markets به طور رسمی در کیف پول Binance ادغام شد و مستقیماً بیش از ۱۰۰ سهام توکنیزه شده آمریکا را در بخش "Markets> Stocks" برنامه لیست کرد. این ادغام عمیق بین Ondo و اکوسیستم Binance به کاربران اجازه می‌دهد بدون نیاز به حساب‌های کارگزاری اضافی، روی بلاک‌چین معامله کنند (مثلاً Apple، Tesla) و از موارد استفاده دیفای مانند وام‌دهی و استقراض وثیقه‌دار پشتیبانی می‌کند.

Ondo به بزرگترین پلتفرم اوراق بهادار توکنیزه شده جهانی تبدیل شده است که TVL پایان سال آن از ۱ میلیارد دلار فراتر رفته و مستقیماً کارگزاران سنتی را به چالش می‌کشد.

· Robinhood

غول کارگزاری سنتی Robinhood با استفاده از فناوری بلاک‌چین برای آوردن معاملات سهام آمریکا به اکوسیستم دیفای، در حال شکستن موانع مالی است. در بازار اتحادیه اروپا، سهام توکنیزه شده را به عنوان مشتقات مبتنی بر مقررات MiFID II ارائه می‌دهد که به عنوان یک "دفتر کل داخلی" کارآمد عمل می‌کند.

در ژوئن ۲۰۲۵، سهام توکنیزه شده و محصولات ETF مبتنی بر Arbitrum به طور رسمی برای کاربران اتحادیه اروپا راه‌اندازی می‌شود که بیش از ۲۰۰ سهام آمریکا را پوشش می‌دهد و از معاملات ۲۴/۵ در روزهای کاری و بدون کارمزد پشتیبانی می‌کند. برنامه‌هایی برای راه‌اندازی زنجیره لایه ۲ خود، "Robinhood Chain" در آینده و انتقال دارایی‌ها به این زنجیره وجود دارد.

به لطف نوآوری‌هایی مانند بازارهای پیش‌بینی، گسترش کسب‌وکار ارز دیجیتال و توکنیزه کردن سهام، قیمت سهام $HOOD شرکت Robinhood بیش از ۲۲۰٪ از ابتدای سال تاکنون افزایش یافته و به یکی از برترین عملکردها در شاخص S&P 500 تبدیل شده است.

· xStocks

xStocks محصول اصلی صادرکننده منطبق سوئیسی Backed Finance است که توکن‌هایی با پشتوانه ۱:۱ توسط سهام واقعی آمریکا (۶۰+ نوع، شامل Apple، Tesla، NVIDIA) صادر می‌کند. این پلتفرم عمدتاً در صرافی‌هایی مانند Kraken، Bybit، Binance معامله می‌شود، از اهرم و استفاده دیفای (مانند وثیقه) پشتیبانی می‌کند. این پلتفرم بر انطباق نظارتی اتحادیه اروپا و نقدینگی بالا تأکید دارد.

Backed Finance میلیون‌ها دلار در سرمایه‌گذاری اولیه جذب کرد، بدون دورهای عمومی جدید در سال ۲۰۲۵، اما حجم معاملات محصول آن از ۳۰۰ میلیون دلار فراتر رفته و گسترش شرکای قوی وجود دارد.

در نیمه اول سال ۲۰۲۵، راه‌اندازی گسترده‌ای در Solana/BNB Chain/Tron انجام شد که منجر به افزایش قابل توجه حجم معاملات شد؛ این مدل به عنوان بالغ‌ترین مدل نگهداری دیده می‌شود، با برنامه‌هایی برای ETFهای بیشتر و گسترش‌های در سطح نهادی در آینده.

· StableStock

StableStock یک کارگزاری نسل بعدی دوستدار ارز دیجیتال است که توسط YZi Labs، MPCi و Vertex Ventures پشتیبانی می‌شود و متعهد به ارائه دسترسی بدون مرز به بازارهای مالی برای کاربران جهانی از طریق استیبل‌کوین‌ها است.

StableStock سیستم‌های کارگزاری دارای مجوز را با معماری مالی ارز دیجیتال بومی استیبل‌کوین عمیقاً ادغام می‌کند و به کاربران اجازه می‌دهد سهام واقعی و سایر دارایی‌ها را مستقیماً با استفاده از استیبل‌کوین‌ها بدون تکیه بر سیستم‌های بانکی سنتی معامله کنند، که موانع و اصطکاک‌های مالی فرامرزی را به طور قابل توجهی کاهش می‌دهد. هدف بلندمدت آن ایجاد یک سیستم معاملاتی جهانی متمرکز بر استیبل‌کوین‌ها است که به عنوان نقطه ورود برای سهام توکنیزه شده و طیف وسیع‌تری از دارایی‌های دنیای واقعی عمل کند. این چشم‌انداز به تدریج از طریق اشکال محصول خاص در حال تحقق است.

در اوت ۲۰۲۵، محصول کارگزاری اصلی StableBroker برای آزمایش عمومی راه‌اندازی شد و در اکتبر، همکاری با Native برای معرفی معاملات ۲۴/۷ سهام توکنیزه شده در BNB Chain ایجاد شد. پلتفرم فعلی از بیش از ۳۰۰ سهام و ETF آمریکا پشتیبانی می‌کند، با پایگاه کاربری فعال هزاران نفر، حجم معاملات روزانه سهام آمریکا نزدیک به یک میلیون دلار و رشد مداوم در اندازه دارایی و معیارهای مختلف.

· Aster

Aster صرافی غیرمتمرکز (DEX) قرارداد دائمی چندزنجیره‌ای نسل بعدی است (ادغام شده از Astherus و APX Finance)، که از قراردادهای دائمی سهام (شامل سهام آمریکا مانند AAPL، TSLA)، اهرم تا ۱۰۰۱ برابر، سفارش‌های مخفی و ییلد فارمینگ پشتیبانی می‌کند. چندزنجیره‌ای در BNB Chain، Solana، Ethereum، با تأکید بر عملکرد بالا و تجربه در سطح نهادی.

دور بذر توسط YZi Labs رهبری شد، با اوج ارزش بازار پس از TGE سال ۲۰۲۵ بیش از ۷ میلیارد دلار برای $ASTER.

پس از TGE سپتامبر ۲۰۲۵، حجم معاملات افزایش یافت و از ۵۰۰ میلیارد دلار برای سال فراتر رفت؛ راه‌اندازی قراردادهای دائمی سهام، یک برنامه موبایل و Aster Chain Beta؛ با بیش از ۲ میلیون کاربر، TVL پایان سال ۲۰۲۵ بیش از ۴۰۰ میلیون دلار، تبدیل شدن به دومین پلتفرم بزرگ DEX قراردادهای دائمی.

نکته قابل توجه: CZ به طور عمومی خرید توکن‌های $ASTER در بازار ثانویه را فاش کرد که موقعیت استراتژیک Aster در BNBChain را برجسته می‌کند.

· Trade.xyz

Trade.xyz یک پلتفرم نوظهور توکنیزه کردن پیش از عرضه عمومی (Pre-IPO) است که بر سهام شرکت‌های یونیکورن (مانند SpaceX، OpenAI) تمرکز دارد، توکن‌ها را از طریق SPV با پشتوانه سهام واقعی صادر می‌کند و از معاملات و بازخرید روی بلاک‌چین پشتیبانی می‌کند. با تأکید بر موانع کم و نقدینگی.

بدون سابقه عمومی از دورهای جذب سرمایه بزرگ، این یک پروژه در مرحله اولیه است که به رشد جامعه و اکوسیستم متکی است.

در سال ۲۰۲۵ تا حدی در شبکه آزمایشی راه‌اندازی شد، ادغام قراردادهای دائمی با Hyperliquid HIP-3؛ حجم معاملات متوسط، برنامه‌ریزی برای گسترش به شرکت‌های بیشتر و ادغام‌های دیفای در سال ۲۰۲۶.

· Ventuals

Ventuals بر روی Hyperliquid ساخته شده است و از استاندارد HIP-3 برای ایجاد قراردادهای دائمی ارزش‌گذاری شرکت‌های پیش از عرضه عمومی (نه مالکیت واقعی بلکه دسترسی به قیمت، مانند OpenAI، SpaceX) استفاده می‌کند. پشتیبانی از موقعیت‌های خرید/فروش اهرمی، قیمت‌گذاری شده بر اساس اوراکل ارزش‌گذاری.

توسط Paradigm انکوبه شد، در اکتبر ۲۰۲۵، خزانه وثیقه HYPE در ۳۰ دقیقه ۳۸ میلیون دلار جذب کرد (برای استقرار در بازار).

در سال ۲۰۲۵ در شبکه آزمایشی راه‌اندازی شد و به سرعت به یک بازیگر کلیدی در اکوسیستم Hyperliquid برای قراردادهای دائمی پیش از عرضه عمومی تبدیل شد؛ استقرار چندین بازار در اکتبر، تجربه رشد سریع حجم معاملات؛ برنامه‌ریزی برای گسترش به شرکت‌های بیشتر و مکانیسم‌های تسویه، موقعیت‌یابی به عنوان یک قرارداد آتی نوآورانه.

· Jarsy

Jarsy یک پلتفرم پیش از عرضه عمومی متمرکز بر انطباق است که سهام خصوصی واقعی را با نسبت ۱:۱ توکنیزه می‌کند (مانند SpaceX، Anthropic، Stripe)، با حداقل سرمایه‌گذاری ۱۰ دلار. خرید سهام واقعی از طریق توکنیزه کردن سهام واقعی پس از تقاضای تست پیش‌فروش، پشتیبانی از اثبات ذخایر روی بلاک‌چین و تأیید.

تکمیل یک دور پیش‌بذر ۵ میلیون دلاری در ژوئن ۲۰۲۵، به رهبری Breyer Capital، با مشارکت Karman Ventures و چندین فرشته (مانند Mysten Labs، Anchorage).

به طور رسمی در ژوئن ۲۰۲۵ راه‌اندازی شد، به سرعت شرکت‌های محبوب را اضافه کرد؛ با تأکید بر شفافیت و انطباق، TVL در حال رشد؛ برنامه‌های آینده برای گسترش شبیه‌سازی‌های سود نقدی و سازگاری بیشتر با دیفای.

در موج سهام آمریکا روی بلاک‌چین، صرافی‌های متمرکز (CEX) برتر مانند Binance، OKX، Bitget، Bybit نقش مهمی به عنوان دروازه‌های ترافیک ایفا می‌کنند، که معمولاً یک مدل تجمیع را اتخاذ می‌کنند و مستقیماً به استخرهای دارایی صادرکنندگان تحت نظارت مانند Ondo Finance، xStocks متصل می‌شوند.

کیف پول Binance و کیف پول OKX، سرویس توکنیزه کردن سهام آمریکا Bitget عمیقاً با Ondo ادغام می‌شوند و خدمات معاملاتی سهام آمریکا را مستقیماً در بخش بازار برنامه به کاربران ارائه می‌دهند.

از سوی دیگر، Bybit معاملات قرارداد سهام آمریکا را برای کاربران از طریق پلتفرم‌های TradFi ارائه می‌دهد، به طور خاص مشتقات مصنوعی که حرکات قیمت سهام یا شاخص‌های واقعی آمریکا را دنبال می‌کنند. ساعات معاملاتی از بازار سنتی پیروی می‌کند و فقط معاملات ۲۴/۵ را ارائه می‌دهد.

KOL Insights: Consensus, Disagreement, and Vision

· Jiayi (بنیانگذار XDO): با نگاه به آینده، بعید است که توکنیزه کردن سهام از یک منحنی رشد انفجاری پیروی کند، اما می‌تواند به یک مسیر تکامل زیرساختی بسیار تاب‌آور در دنیای Web3 تبدیل شود.

https://x.com/mscryptojiayi/status/1940782437879238992?s=20

· Roger (KOL): ۱۰ مزیت اصلی توکنیزه کردن سهام آمریکا (RWA) در سال ۲۰۲۵

https://x.com/roger9949/status/2000177223874101705?s=20

· Ru7 (KOL): توکنیزه کردن سهام به معنای "کپی کردن سهام روی بلاک‌چین" نیست. بیشتر شبیه به اتصال بازارهای سرمایه سنتی با یک سیستم مالی غیرمتمرکز باز و قابل ترکیب است.

https://x.com/Ru7Longcrypto/status/2003821123553902998?s=20

· Blue Fox (KOL): توکنیزه کردن سهام آمریکا ضربه‌ای مهلک به پروژه‌های ارز دیجیتال است و هیچ شانسی حتی برای ذره‌ای از کپی‌کاری‌های آینده باقی نمی‌گذارد.

https://x.com/lanhubiji/status/2001849239874531381?s=20

· Lao Bai (مشاور Amber.ac): ماهیت توکنیزه کردن سهام، "مهاجرت دیجیتال" دارایی‌ها است: همانطور که اینترنت جریان آزاد اطلاعات را امکان‌پذیر می‌کند و واسطه‌های قدیمی را تضعیف می‌نماید، بلاک‌چین در حال بازسازی منطق زیربنایی دارایی‌های سهام با حذف هزینه‌های تسویه، شکستن موانع جغرافیایی و غیرمتمرکز کردن قدرت است.

https://x.com/Wuhuoqiu/status/2003447315139559911?s=20

Epilogue: From the Financial "Parallel World" to the "Twin System"

بازگشت به سوال اولیه: چرا نهادهای بزرگ در چشم‌انداز سالانه خود به اتفاق آرا نسبت به توکنیزه کردن خوش‌بین هستند؟

از دیدگاه اصول اولیه، توکنیزه کردن در حال آزادسازی دارایی‌ها از جزیره سنتی جغرافیا، نهاد و زمان تراکنش است و آن‌ها را به دارایی‌های دیجیتال قابل برنامه‌ریزی و قابل ترکیب در سطح جهانی تبدیل می‌کند. هنگامی که سود رشد شرکت‌های برتر دیگر توسط مرزها و زمان تراکنش محدود نشود، پایه اعتماد امور مالی نیز از واسطه‌های متمرکز به کد و اجماع تغییر می‌کند.

توکنیزه کردن سهام آمریکا بسیار فراتر از انتقال دارایی‌ها به بلاک‌چین است؛ این یک بازسازی بنیادی تمدن مالی است.

همانطور که اینترنت دیوارهای اطلاعات را تخریب کرد، بلاک‌چین در حال هموار کردن زمین بازی برای سرمایه‌گذاری است.

صنعت ارز دیجیتال نیز در حال ورود به آب‌های عمیق دنیای واقعی است.

این دیگر فقط نقطه مقابل امور مالی سنتی نیست، بلکه در حال تکامل به یک سیستم مالی دوقلو عمیقاً ادغام شده با سیستم مالی دنیای واقعی است که با هم در کنار هم پیش می‌روند.

این نه تنها یک جهش در کارایی تراکنش است، بلکه گامی حیاتی برای سرمایه‌گذاران جهانی است تا از مشارکت منفعل به توانمندسازی مالی حرکت کنند.

در سال ۲۰۲۶، مهاجرت نقدینگی دارایی‌ها تازه شروع شده است.

(این مقاله فقط برای مرجع است و توصیه سرمایه‌گذاری محسوب نمی‌شود. بازار پرخطر است، پس لطفاً عاقلانه مشارکت کنید.)

Original Article Link