از سوآپ‌های دائمی تا CFDهای دائمی: تکامل تنظیم‌شده

نگاهی سریع

• رشد سریع دارایی‌های واقعی توکن‌شده (RWAs) ساختار بازار را تغییر می‌دهد و بر کل اکوسیستم کریپتو تأثیر می‌گذارد و به رشد قراردادهای آتی دائمی و CFDهای دائمی کمک می‌کند. حجم مشتقات مرتبط با RWA در ژوئن 2026 به نزدیک به 300 میلیارد دلار در مکان‌هایی از جمله بایننس، هایپرلیکوئید و OKX رسید، که آخر هفته‌ها 20 میلیارد دلار از حجم کل ژوئن را تشکیل می‌دهد.
• کریپتو به عنوان اثبات مفهوم واقعی برای بازارهای 24 ساعته عمل کرده است. CFDهای دائمی این مدل را به زیرساخت بازار تنظیم‌شده گسترش می‌دهند.
• CFDهای دائمی مکانیک نرخ تأمین مالی را که کریپتوهای دائمی را تعریف می‌کند، گرفته و از طریق یک سوآپ روزانه آشنا بیان می‌کنند. به جای هزینه تأمین مالی که توسط کارگزار تعیین می‌شود، سوآپ از نرخ تأمین مالی همتا به همتای دائمی زیرین مشتق می‌شود، بدون هیچ گونه افزایش قیمتی، در حالی که هنوز هم در قالب سوآپ شبانه‌ای که مشتریان قبلاً می‌شناسند تسویه می‌شود.

ضرورت تجارت 24 ساعته

جلسات ثابت مبادله با پایه خرده‌فروشی جهانی سازگاری ندارند. NYSE در ساعت 9:30 صبح به وقت شرقی باز می‌شود و در ساعت 4:00 بعد از ظهر بسته می‌شود، که این زمان برای دورانی طراحی شده است که پایه شرکت‌کنندگان در یک جغرافیای واحد متمرکز بود و جریان سفارش به صورت فیزیکی میانجی‌گری می‌شد. این فرضیه با گسترش مشارکت خرده‌فروشی در آسیا-اقیانوسیه، اروپا و خاورمیانه تغییر کرده است و معامله‌گران فعال را در هر منطقه زمانی توزیع کرده است. شرکت‌کنندگان غیرحرفه‌ای با ساعات محدود تجاری اغلب نمی‌توانند به نوسانات در زمان واقعی پاسخ دهند. این ساعات غیرکاری و آخر هفته‌ها اغلب به عنوان شکاف‌ها شناخته می‌شوند.

شکل 1: حجم مشتقات RWA ماهانه در آخر هفته

عدم تطابق در دقیق‌ترین لحظات عدم قطعیت شدیدتر می‌شود. اختلالات ناشی از جغرافیای سیاسی، اعلامیه‌های شوک تعرفه‌ای، رویدادهای اعتبار دولتی و انفجارهای سهام منفرد اغلب در طول شکاف‌های شبانه و آخر هفته اتفاق می‌افتند، زمانی که مکان‌های سنتی راه‌حل‌ها و ابزارهای محدودی ارائه می‌دهند. مکان‌های کریپتو شروع به پرداختن به این کمبود کرده‌اند، با هر دو صرافی متمرکز و غیرمتمرکز که محصولات دائمی و توکن‌شده‌ای را ارائه می‌دهند که کشف قیمت مداوم و تجارت 24 ساعته را فراهم می‌کنند. حجم مشتقات مرتبط با RWA در آخر هفته در صرافی‌های بزرگ کریپتو در سال 2026 از 100 میلیارد دلار گذشت. IPO تاریخی SpaceX به طور قابل توجهی آگاهی از بازارهای دائمی پیش از IPO را تسریع کرد و بیش از 3 میلیارد دلار حجم قبل از IPO معامله شد. رویدادهای دیگر مانند درگیری‌های آمریکا و ایران اغلب باعث می‌شد که قیمت‌های نفت، طلا و شاخص‌های سهام به طور قابل توجهی در روز دوشنبه بازنگری شوند. در حالی که برخی برای جلوگیری از ریسک شکاف، موقعیت‌های خود را در روز جمعه بستند، بسیاری به طور فزاینده‌ای به دنبال بازارهایی بودند که به آن‌ها اجازه می‌داد تا در طول آخر هفته واکنش نشان دهند و ریسک را مدیریت کنند. برای بسیاری از سرمایه‌گذاران، این رویدادها نشان داد که تقاضا فراتر از کریپتو می‌رود. با افزایش نقدینگی، توانایی تجارت سهام، کالاها و سایر دارایی‌های واقعی به صورت 24 ساعته، از جمله قبل از IPO یا خارج از ساعات صرافی، به یک پیشنهاد جذاب‌تر تبدیل می‌شود.

شکل 2: حجم مشتقات روزانه سهام

سازمان‌های قدیمی به این روند پی برده‌اند. NYSE Arca و Nasdaq ساعات معاملاتی طولانی‌تری را اعلام کرده‌اند و DTCC با مکانیک‌های تسویه شبانه درگیر شده است. کارگزاران آمریکایی در سال‌های 2023 و 2024 دسترسی به سهام شبانه را راه‌اندازی کردند و به تقاضای فزاینده مشتریان برای انعطاف‌پذیری بیشتر و جلسات معاملاتی طولانی‌تر پاسخ دادند.

کریپتو به عنوان اثبات مفهوم برای تجارت شکاف عمل کرده است. بیت‌کوین و اتریوم بیشتر از یک دهه به عنوان معیار احساسات خارج از ساعات کاری برای ریسک جهانی عمل کرده‌اند، نه لزوماً به این دلیل که معامله‌گران خواهان قرار گرفتن در معرض کریپتو بودند، بلکه به این دلیل که آن‌ها تنها ابزارهای مایع در دسترس بودند زمانی که همه چیز دیگر بسته بود. افزایش حجم BTC در طول رویدادهای جغرافیایی سیاسی و کلان اقتصادی به حقیقتی گسترده‌تر اشاره دارد: تقاضای سرمایه‌گذاران برای تجارت مداوم و چند دارایی.

ساختار بازار در حال تحول است

شکل ۳: تحول ساختارهای بازار

تحول ساختار بازار، قیمت‌گذاری ۲۴ ساعته و ۷ روز هفته را از یک ویژگی ممتاز به یک انتظار پایه‌ای تبدیل می‌کند. با گسترش دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده (RWA) در دنیای دارایی‌های با قیمت‌گذاری مداوم و نشان دادن اینکه مکان‌های بومی کریپتو می‌توانند مشتقات سهام را در طول تعطیلات آخر هفته بدون شکست عملیاتی معامله کنند، نسل جدیدی از معامله‌گران خرده‌فروشی آنچه را که دسترسی عادی به نظر می‌رسد، دوباره تنظیم کرده‌اند. حجم مشتقات RWA توکنیزه‌شده از ابتدای سال ۲۲۰٪ افزایش یافته و تنها در ماه ژوئن به نزدیک به ۳۰۰ میلیارد دلار رسیده است، که تعطیلات آخر هفته ۲۰ میلیارد دلار از این مجموع را تشکیل می‌دهد. سرمایه‌گذارانی که به مدیریت موقعیت‌های کریپتو در ساعت ۲ صبح روز شنبه عادت کرده‌اند، اکنون همین انتظار را برای سهام، شاخص‌ها و کالاها نیز اعمال می‌کنند. ابزاری که این شکاف را برای بازارهای تنظیم‌شده پر می‌کند، CFD دائمی است.

درک معماری CFD

یک CFD نقطه‌ای قیمت دارایی پایه را منعکس می‌کند و شامل یک سوآپ شبانه است که معمولاً به صورت درصد روزانه از موقعیت اسمی بیان می‌شود. این قرارداد تاریخ انقضای ثابتی ندارد، بنابراین سوآپ به مدت زمانی که موقعیت نگه‌داری می‌شود، انباشته می‌شود، هزینه تأمین مالی (یا بسته به جهت و نرخ، اعتبار) که کارگزار به هر موقعیت روزانه اعمال می‌کند.

سوآپ CFD دائمی به جای آن از نرخ تأمین مالی همتا به همتا مشتق می‌شود. به طور معمول، این یک پرداخت دوره‌ای است که بین دارندگان بلندمدت و کوتاه‌مدت مبادله می‌شود و شکاف بین قیمت معامله‌شده دائمی و ارزش منصفانه پایه را منعکس می‌کند. وقتی که دائمی با قیمت بالاتر از نقطه معامله می‌شود، دارندگان بلندمدت به کوتاه‌مدت‌ها پرداخت می‌کنند و وقتی که با قیمت پایین‌تر معامله می‌شود، کوتاه‌مدت‌ها به بلندمدت‌ها پرداخت می‌کنند. به جای عبور از نرخ تأمین مالی زنده، نرخ تأمین مالی قابل اجرا هر هفته از قبل تعیین می‌شود و به عنوان یک سوآپ شبانه روزانه اعمال می‌شود، که به مشتریان اطمینان بیشتری در مورد هزینه‌های نگهداری می‌دهد در حالی که با اقتصاد بازار دائمی پایه نزدیک‌تر است.

برای معامله‌گران کوتاه‌مدت، ساختار نرخ تأمین مالی هزینه‌های حمل و نقل کمتری نسبت به سوآپ‌های سنتی در دوره‌های احساسات متعادل بازار ایجاد می‌کند، زمانی که نرخ‌ها به صفر نزدیک می‌شوند. برای معامله‌گران نوسانی که موقعیت‌های چند روزه را در دوره‌های احساسات بالا نگه می‌دارند، نرخ می‌تواند از سوآپ‌های سنتی فراتر رود، اما این کار به صورت شفاف و متناسب با ازدحام جهت‌دار در ابزار انجام می‌شود. محتوای اطلاعاتی خود ارزشمند است. یک نرخ تأمین مالی مثبت پایدار، ازدحام خالص بلندمدت در دارایی پایه را نشان می‌دهد، یک نقطه داده که یک هزینه سوآپ ثابت ارائه نمی‌دهد.

موقعیت‌گیری استراتژیک و نقشه راه محصول

دسترسی دائمی به سهام به یک انتظار ساختاری برای معامله‌گران خرده‌فروشی تبدیل شده است. تجارت در ساعات طولانی‌تر تا ژانویه ۲۰۲۵ بیش از ۱۱٪ از کل تجارت سهام ایالات متحده را تشکیل می‌دهد، با بیش از ۱.۷ میلیارد سهم که روزانه خارج از ساعات جلسه استاندارد مبادله می‌شود، رقمی که از اوایل ۲۰۱۹ بیش از دو برابر شده است. پاسخ زیرساخت‌های نهادی قابل توجه بوده اما بر روی پنجره‌های روزهای هفته متمرکز شده است. شنبه و یکشنبه عمدتاً بدون پاسخ مانده‌اند، با قیمت‌هایی که در آغاز روز دوشنبه برای منعکس کردن رویدادهای ژئوپلیتیکی و تحولات کلان که در حالی که هیچ مکان تنظیم‌شده‌ای باز نبود، انباشته شده‌اند، شکاف می‌زنند.

تقاضا برای دسترسی به سهام به سبک دائمی، رقابت را از سوی صرافی‌های بومی ارزهای دیجیتال جذب کرده است، به طوری که حجم مشتقات سهام به طور چشمگیری در حال رشد است. در این گسترش وسیع‌تر، ساختار CFD (قرارداد برای تفاوت) موقعیتی متمایز و کمتر رقابتی را اشغال می‌کند. یک قرارداد دائمی SpaceX در بازار Ventuals هایپرلیکوید در یک جلسه به دلیل مدیریت نادرست داده‌های اوراکل، ۴۵٪ سقوط کرد و به وضوح خطراتی را نشان می‌دهد که یک ارائه‌دهنده تحت نظارت قصد دارد از بین ببرد. مجموعه فعلی CFD دائمی شامل سهام تک، شاخص‌های اصلی و کالاها است و مجموعه ابزارها در حال گسترش است زیرا تقاضا برای دسترسی همیشگی در کلاس‌های دارایی افزایش می‌یابد. محصول پیش‌IPO SpaceX الگوی آنچه در آینده خواهد آمد را تعیین کرد. وسایل نقلیه پیش‌IPO واضح‌ترین گسترش در کوتاه‌مدت هستند و OpenAI و Anthropic از نزدیک‌ترین شرکت‌های خصوصی تحت نظارت سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی در سطح جهانی هستند و هر دو به عنوان کاندیداهایی برای بازارهای دائمی پیش‌IPO در پلتفرم‌های بومی ارزهای دیجیتال ذکر شده‌اند، با قراردادهای فعال که در مکان‌هایی از جمله هایپرلیکوید و Polymarket در حال معامله هستند.

زیرساخت‌های تأسیس‌شده

این شرکت در سال ۲۰۱۰ در ملبورن تأسیس شد و تحت مجوزهای ASIC، FCA، CySEC، DFSA، BaFin و SCB فعالیت می‌کند و به مشتریان خرده‌فروشی و حرفه‌ای در بیش از ۱۶۰ کشور خدمات می‌دهد. فرآیندهای اصلی کسب‌وکار آن بیش از ۱ تریلیون دلار حجم معاملات ماهانه را پوشش می‌دهد که شامل فارکس، شاخص‌ها، کالاها و CFDهای سهام است. زیرساخت CFD ارز دیجیتال ۲۴/۷ پیش‌زمینه‌ای برای مدل معاملاتی همیشه فعال است که اکنون در CFDهای دائمی استفاده می‌شود.

اجرای CFDهای ارز دیجیتال در طول تعطیلات آخر هفته و شب‌ها نیاز به ساخت سیستم‌های اجرایی، مدیریت ریسک و حاشیه‌گذاری مشتری داشت که قادر به مدیریت تشکیل قیمت ۲۴/۷ بدون بازنشانی جلسه باشند. این زیرساخت اکنون به سهام و ابزارهای پیش‌IPO گسترش یافته است. راه‌اندازی CFDهای سهام ایالات متحده ۲۴ ساعته، اولین قدم برای ارائه این قابلیت برای نام‌های سهام سنتی بود و به مشتریان اجازه می‌دهد تا سهام اصلی ایالات متحده را خارج از ساعات NYSE و Nasdaq معامله کنند، در زمانی که بخش عمده‌ای از دسترسی به سهام تحت نظارت هنوز در اطراف بورس و جلسات شبانه روزهای هفته متمرکز بود.

راه‌اندازی CFD دائمی در سال ۲۰۲۶ مدل را بیشتر گسترش داد و مکانیک انقضا و رول CFDهای سنتی را با ابزارهای بدون انقضا و پیوسته که بر اساس مکانیزم نرخ تأمین مالی مشابه با سوآپ‌های دائمی بومی ارزهای دیجیتال قیمت‌گذاری می‌شوند، جایگزین کرد. راه‌اندازی‌های متوالی محصولات CFDهای ارز دیجیتال ۲۴/۷، CFDهای سهام ایالات متحده در ساعات گسترش‌یافته در سال ۲۰۲۴ و CFDهای دائمی در سال ۲۰۲۶، بازسازی زیرساختی را نشان می‌دهد که با قیمت‌گذاری پیوسته ارز دیجیتال آغاز شده و به تدریج به کلاس‌های دارایی سنتی گسترش یافته است. ساختار CFD دائمی نقطه پایانی فعلی آن پیشرفت است که مکانیک‌های نرخ تأمین مالی را به سهام و ابزارهای پیش‌IPO در چارچوبی تحت نظارت اعمال می‌کند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.