ضرر خالص ۶۶۷ میلیون دلاری در سه‌ماهه چهارم: گزارش درآمد کوین‌بیس، سال ۲۰۲۶ چالش‌برانگیزی را برای صنعت کریپتو پیش‌بینی می‌کند؟

عنوان اصلی: «ضرر هنگفت ۶۶۷ میلیون دلاری در سه‌ماهه چهارم» گزارش مالی کوین‌بیس، سال سختی را برای صنعت کریپتو در سال ۲۰۲۶ پیش‌بینی می‌کند؟

نویسنده اصلی: ماخ، اخبار فورسایت

در ۱۳ فوریه، بازار سهام ایالات متحده ناگهان با کاهش شدید مواجه شد، به طوری که شاخص داو جونز ۱.۳۴ درصد، نزدک ۲.۰۳ درصد، اس اند پی ۵۰۰ ۱.۵۷ درصد، طلا بیش از ۴ درصد و نقره ۱۱ درصد سقوط کردند. قیمت بیت کوین به ۶۶۰۰۰ دلار و اتریوم به ۱۹۰۰ دلار کاهش یافت.

پس از انتشار گزارش مالی سه‌ماهه چهارم و کل سال ۲۰۲۵ کوین‌بیس، بزرگترین صرافی ارزهای دیجیتال ایالات متحده، قیمت سهام آن به حدود ۱۴۰ دلار سقوط کرد. با وجود عملکرد قوی در کل سال، زیان خالص در سه‌ماهه چهارم و کاهش حجم معاملات، عامل اصلی فروش گسترده سهام توسط سرمایه‌گذاران شد.

برای کل سال ۲۰۲۵، درآمد کوین‌بیس ۷.۱۸۱ میلیارد دلار بود که نسبت به ۶.۵۶۴ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۴، حدود ۹ درصد رشد داشته و درآمد خالص آن ۶.۸۸۳ میلیارد دلار بوده است. با وجود زیان خالص ۶۶۷ میلیون دلاری در سه‌ماهه چهارم به دلیل زیان‌های تحقق نیافته در سبد دارایی‌های کریپتو، سود خالص ۱.۲۶ میلیارد دلاری همچنان برای کل سال محقق شد.

از سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۲، کوین‌بیس افشای مستقیم «کل کاربران تأیید شده» در گزارش‌های مالی خود (که در آن زمان ۱۱۰ میلیون نفر بود) را متوقف کرده است. طبق آخرین داده‌های DemandSage، تا پایان سال ۲۰۲۵، تخمین زده می‌شود که تعداد کاربران تأیید شده جهانی کوین‌بیس به حدود ۱۲۰ میلیون نفر رسیده باشد.

علاوه بر این، عملکرد سهام آن نیز مورد انتقاد قرار گرفته است، به طوری که قیمت کوین (COIN) در حال حاضر در پایین‌ترین حد خود از مارس 2024 قرار دارد.

در همین حال، متیو سیگل، مدیر تحقیقات دارایی‌های دیجیتال در VanEck، اظهار داشت که برایان آرمسترانگ، مدیرعامل Coinbase، در تاریخ ۵ ژانویه ۴۰،۰۰۰ سهم دیگر از COIN را به قیمت تقریبی ۱۰.۱۶ میلیون دلار (بر اساس قیمت سهام در آن زمان) فروخته است. نمودار تکمیلی VanEck نشان می‌دهد که از آوریل ۲۰۲۵ تا ژانویه ۲۰۲۶، برایان آرمسترانگ بیش از ۱.۵ میلیون سهم از سهام کوین‌بیس را فروخته و تقریباً ۵۵۰ میلیون دلار نقد کرده است.

حجم معاملات سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ به ۱۸ میلیارد دلار رسید، اما روند نزولی دارد

در ۱۳ فوریه، گزارش مالی کوین‌بیس، داده‌های مالی کل سال ۲۰۲۵ و سه‌ماهه چهارم را با جزئیات شرح داد و تصویری مختلط از رشد و نگرانی‌ها ارائه داد.

با نگاهی به کل سال، حجم معاملات کوین‌بیس (شامل معاملات نقدی و مشتقات) نسبت به سال گذشته ۱۵۶ درصد رشد داشته و به ۵۲ تریلیون دلار رسیده است که سهم بازار آن از حجم معاملات ارزهای دیجیتال را دو برابر کرده و به ۶.۴ درصد رسانده است (این رقم در سال ۲۰۲۴، ۳.۲ درصد و در سال ۲۰۲۳، ۱.۸ درصد بوده است).

درآمد حاصل از اشتراک و خدمات نیز به رکورد جدیدی رسید و برای کل سال به ۲.۳۲۸ میلیارد دلار رسید که نسبت به ۱.۴۰۷ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۴، افزایشی ۶۵ درصدی را نشان می‌دهد.

نکته قابل توجه این است که کسب و کار استیبل کوین‌ها با افزایش ارزش بازار USDC به ۷۶۰ میلیارد دلار (افزایش قابل توجهی نسبت به ۳۸۰ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۴ و ۲۵۰ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۳) برجسته شد. میانگین USDC نگهداری شده در محصولات کوین‌بیس در سه‌ماهه چهارم به ۸ میلیارد دلار رسید (که در طول سال از ۳ میلیارد دلار در سه‌ماهه چهارم سال ۲۳ به ۱۸ میلیارد دلار در سه‌ماهه چهارم سال ۲۴ و سپس بازگشت به ۸ میلیارد دلار در سه‌ماهه چهارم سال ۲۵ ادامه داشت، که نشان‌دهنده نوسانات اما یک مسیر کلی صعودی است).

تعداد کاربران اشتراک پولی کوین‌بیس وان به ۹۷۱۰۰۰ نفر رسید که افزایش قابل توجهی نسبت به ۷۳۳۰۰۰ نفر در سال ۲۰۲۴ و ۲۶۶۰۰۰ نفر در سال ۲۰۲۳ نشان می‌دهد و این افزایش به دلیل اضافه شدن سطوح جدید و محصولات ارزش افزوده مانند کارت کوین‌بیس وان است.

درآمد کل سه‌ماهه چهارم به ۱.۸ میلیارد دلار و ضرر ۶۶۷ میلیون دلاری منجر به سقوط سهام شد

این شرکت در گزارش خود فاش کرد که ۱۲ محصول با درآمد سالانه بیش از ۱ میلیارد دلار دارد که نیمی از آنها از ۲.۵ میلیارد دلار و دو محصول دیگر از ۱۰ میلیارد دلار فراتر رفته‌اند.

گذار کوین‌بیس از یک پلتفرم معاملاتی ساده به یک «صرافی همه‌چیز» که ارزهای دیجیتال، مشتقات، سهام، بازارهای پیش‌بینی و سایر حوزه‌ها را پوشش می‌دهد. با این حال، داده‌های خاص سه‌ماهه چهارم، فشار کوتاه‌مدت را نشان دادند و به عامل اصلی سقوط قیمت سهام تبدیل شدند.

کل درآمد سه‌ماهه چهارم ۱.۸ میلیارد دلار بود که هم نسبت به سال گذشته و هم نسبت به سه‌ماهه قبل رشد نشان می‌دهد، اما از پیش‌بینی ۱.۹۵ میلیارد دلاری وال استریت کمتر است.

نکته قابل توجه‌تر، درآمد خالص است: ثبت ضرر ۶۶۷ میلیون دلاری، که خلاف سود در مدت مشابه سال گذشته و سه‌ماهه سوم است. این ضرر در درجه اول به دلیل ضررهای تحقق نیافته ناشی از سرمایه‌گذاری‌های استراتژیک، نوسانات قیمت دارایی‌های کریپتو (دارایی‌هایی مانند بیت‌کوین در پایان سه‌ماهه چهارم دوباره روند نزولی پیدا کردند) و افزایش هزینه‌های عملیاتی، از جمله هزینه‌های ادغام خرید و هزینه‌های انطباق با مقررات، بوده است.

اگر این عوامل غیر اصلی را حذف کنیم، درآمد خالص تعدیل‌شده ۱۷۸ میلیون دلار و EBITDA تعدیل‌شده ۵۶۶ میلیون دلار است که هر دو مثبت هستند اما نسبت به سه‌ماهه سوم ۱۲ درصد کاهش نشان می‌دهند و نشان‌دهنده فشار بر سودآوری اصلی هستند.

درآمد حاصل از کارمزد تراکنش‌ها ۱.۰۵ میلیارد دلار بود، که وجه نقد و معادل‌های آن به عنوان ستون سنتی درآمد، ۱۱.۳ میلیارد دلار بود و تقریباً ۱.۰۵ میلیارد دلار در سه‌ماهه چهارم (حدود ۵۵٪ برای کل سال) به آن اختصاص داشت. با این حال، حجم تراکنش‌ها در مقایسه با دوره قبل کاهش یافت: در حالی که کل حجم تراکنش‌های سالانه به ۵۲ تریلیون دلار رسید، این رقم در سه‌ماهه چهارم تنها حدود ۱۲ تریلیون دلار بود. معاملات خرد و نهادی هر دو تحت تأثیر نوسانات بازار قرار گرفتند و میانگین حجم معاملات به ازای هر نفر ۱۵ درصد کاهش یافت. حجم معاملات نقدی نسبت به سال گذشته 10 درصد کاهش یافت و اگرچه مشتقات با خرید Deribit افزایش یافتند، اما برای جبران ضرر کاربران به دلیل جو نزولی بازار کافی نبود - کاربران فعال معاملاتی ماهانه در مقایسه با دوره قبل 800000 نفر کاهش یافته و به 9.5 میلیون نفر رسیده است.

درآمد حاصل از اشتراک و خدمات در سه‌ماهه چهارم سال، ۷۳۰ میلیون دلار بود که نسبت به سال گذشته ۱۸ درصد افزایش یافته، اما نسبت به دوره قبل ۲ درصد کاهش داشته است. به طور دقیق، با بهره‌گیری از ادغام زنجیره پایه و ابزارهای توسعه‌دهندگان، درآمد استیبل‌کوین (عمدتاً USDC) 380 میلیون دلار بود، اما پاداش‌های استیکینگ به 120 میلیون دلار کاهش یافت، زیرا نرخ بازده شبکه در مقایسه با دوره قبل 18 درصد کاهش یافت؛ سود و درآمد مالی 65 میلیون دلار و درآمد سایر خدمات 165 میلیون دلار بود.

ترازنامه نشان می‌دهد که وجه نقد و معادل‌های نقدی شرکت به ۱۱.۳ میلیارد دلار رسیده است که افزایشی ۸۰۰ میلیون دلاری نسبت به سه‌ماهه سوم را نشان می‌دهد و از سود انباشته کل سال بهره‌مند شده است. با این حال، صدور وام و سرمایه‌گذاری‌های کریپتو (مانند دارایی‌های بیت‌کوین) در سه‌ماهه چهارم منجر به کاهش خالص ۳۰۰ میلیون دلاری در منابع دلاری شد.

دارایی‌های بیت‌کوین این شرکت در سه‌ماهه چهارم به‌روزرسانی نشده است، اما روند سالانه نشان می‌دهد که در مجموع بیش از ۱۲۰۰۰ سکه در اختیار دارد که ارزش کل آن حدود ۸۰۰ میلیون دلار است و میانگین قیمت هر سکه ۶۶۰۰۰ دلار است. ارزش فعلی با نوسان قیمت بیت کوین به حدود ۱.۱ میلیارد دلار می‌رسد (این رقم بر اساس قیمت ۹۰ هزار دلاری بیت کوین در زمان گزارش مالی محاسبه شده است). با محاسبه قیمت بیت کوین در ۱۳ فوریه، اندکی ضرر تحقق نیافته وجود دارد.

در حالی که مقررات SEC کند شده است، دور جدیدی از رقابت مشتقات تشدید شده است، به طوری که گسترش جهانی Binance و محصولات ارز دیجیتال Robinhood سهم بازار را کاهش داده است.

گزارش مالی نشان می‌دهد که اولویت‌های کوین‌بیس در سال ۲۰۲۶ شامل گسترش صرافی Everything، گسترش پرداخت‌های استیبل‌کوین و ایجاد امور مالی درون زنجیره‌ای است. آدرس‌های فعال Base Chain با مجموع ارزش کل ۳.۵ میلیارد دلار، از آدرس‌های فعال Optimism و Arbitrum پیشی گرفتند.

طبق آخرین داده‌های Token Terminal، تعداد کاربران فعال هفتگی Base اکنون پس از opBNB در رتبه دوم قرار دارد.

آخرین داده‌های DefiLlama نشان می‌دهد که مجموع دارایی‌های از دست رفته‌ی Base به ۳۹.۰۵ میلیارد دلار افزایش یافته است.

در مجموع، گزارش مالی کوین‌بیس دوگانگی این غول ارزهای دیجیتال را آشکار کرد: تنوع‌بخشی مبتنی بر نوآوری در طول یک سال، اما زیان‌های سه‌ماهه چهارم و نرمی معاملات، وابستگی به قیمت دارایی‌ها را آشکار کرد. کاهش شدید قیمت سهام فقط یک واکنش احساسی نیست، بلکه نشان‌دهنده‌ی تردید بازار در مورد پایداری آن است. اگر تا سال ۲۰۲۶ بهبودی قوی یا حمایت‌های نظارتی وجود نداشته باشد، کوین‌بیس با آزمون سخت‌تری روبرو خواهد شد.

لینک مقاله اصلی