La Chine accumule de l’or : que prépare Pékin ?

La Chine continue d'accumuler de l'or à un rythme soutenu. En juillet, la Banque populaire de Chine (PBoC) a ajouté près de 20 tonnes à ses réserves, portant ses avoirs officiels à environ 2 366 tonnes. Il s'agissait du 21e mois consécutif d'achats, signe d'une stratégie qui s'inscrit désormais dans la durée.

Cette demande chinoise contribue à soutenir la forte dynamique du métal jaune, même si elle ne suffit pas à expliquer à elle seule la hausse des cours. Pékin s'inscrit dans un mouvement plus large de diversification des réserves des banques centrales, qui renforcent depuis plusieurs années leur exposition à l'or.

Ces achats massifs s'inscrivent dans une stratégie plus large visant à renforcer le rôle international du yuan. Selon un rapport de S&P Global Ratings publié cette semaine, Pékin développe notamment un réseau international de coffres-forts destinés au stockage et à la livraison d'or.

Un premier site offshore a été inauguré l'an dernier à Hong Kong dans le cadre d'un accord avec la Shanghai Gold Exchange (SGE), qui a parallèlement lancé deux contrats sur l'or libellés en yuans. Singapour, Kuala Lumpur, Dubaï, Riyad et Moscou pourraient à leur tour intégrer ce réseau, permettant à la Chine d'étendre hors de ses frontières son écosystème de l'or libellé en yuans.

L'objectif de ce réseau est notamment de lever l'un des freins à l'internationalisation du yuan. Un pays ou une entreprise qui accepte d'être payé en monnaie chinoise doit ensuite pouvoir utiliser facilement les yuans accumulés. En développant des places où ceux-ci peuvent être échangés contre de l'or physique, Pékin cherche à rendre sa monnaie plus attractive auprès de ses partenaires commerciaux.

L'importance accordée au métal jaune se retrouve également dans la politique industrielle chinoise. En 2025, Pékin a reclassé l'or, le faisant passer du statut d'actif financier à celui de << minerai stratégique >>.

Une décision qui devrait notamment favoriser l'expansion de groupes nationaux comme Zijin Mining et Shandong Gold Mining, appelés à croître << plus vite que la plupart de leurs pairs mondiaux >>, selon S&P Global.

Ce dispositif s'articule avec les autres briques de la stratégie chinoise de dédollarisation. Le pays développe son yuan numérique adossé à la blockchain et pousse un système de paiement alternatif dans le cadre des BRICS.

Certains observateurs restent prudents sur l'idée d'un véritable << étalon-or >>. La masse monétaire M2 chinoise s'élèverait à environ 49 000 milliards de dollars, quand les réserves d'or de la PBoC pèseraient autour de 300 milliards, soit moins de 1 % de M2. Un vrai adossement or nécessiterait des réserves 20 à 30 fois supérieures.

Reste que la tendance de fond est bien là. Plusieurs pays, dont le Royaume-Uni, le Japon, la Corée du Sud et l'Inde, auraient réduit leurs positions en bons du Trésor américain pour racheter de l'or.

Cette remonétisation de l'or dépasse d'ailleurs le seul cas chinois. En Inde, le métal jaune prend une place croissante dans les circuits de crédit. Selon les données de la Reserve Bank of India et du World Gold Council, les prêts garantis par de l'or progressent à un rythme annualisé de 42,4 % depuis mars 2024.

À fin mai, banques et sociétés financières non bancaires détenaient environ 88,5 milliards de dollars de prêts de détail adossés au métal précieux. Un phénomène différent de la stratégie monétaire chinoise, mais qui illustre lui aussi le retour de l'or comme actif financier, et non plus seulement comme réserve de valeur.

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