From Followers to Price Setters: The Role of the Crypto Market is Reversing

Auteur : Gracy Chen, PDG de Bitget

Hier soir, un camarade d'université travaillant à Wall Street m'a soudainement envoyé deux graphiques : les tendances des contrats pour la société de puces IA Cerebras (CBRS) sur Bitget et Hyperliquid.

Il m'a confié que ces deux graphiques avaient été présentés lors d'une réunion interne dans leur entreprise. Le sujet de discussion était tout à fait intéressant : l'industrie crypto apporte une valeur unique que Wall Street ne possède pas : fournir le prix d'ouverture des actifs en introduction en bourse avant Wall Street.

En prenant CBRS comme exemple, à la veille de son introduction officielle le 14 mai, heure de l'Est, tout Wall Street attendait son prix d'ouverture. Cependant, sur des plateformes comme Bitget et Hyperliquid, le marché avait déjà commencé à bouger.

Vers 10 heures du matin, heure de l'Est, ce jour-là (alors que le Nasdaq procédait encore à l'appariement des transactions d'ouverture pour les nouvelles actions), les deux plateformes affichaient des tendances similaires : le prix du contrat CBRS a rapidement bondi d'environ 290 $ à environ 380 $. Plus tard dans la journée, CBRS a été officiellement cotée au Nasdaq, avec un prix d'ouverture d'environ 350 $, atteignant un sommet de 386 $ au cours de la séance.

En d'autres termes, dans le cas de CBRS, le marché crypto a réalisé une découverte de prix assez précise en avance.

C'est très enthousiasmant. Pendant longtemps, l'industrie crypto a attendu la reconnaissance de Wall Street, l'entrée des institutions et le soutien de la finance traditionnelle. Mais aujourd'hui, la situation s'inverse et Wall Street commence à examiner sérieusement les signaux de prix provenant du marché crypto.

Ce n'est pas une coïncidence, mais le reflet des avantages mécaniques de l'industrie crypto. Pour la découverte des prix des contrats pré-IPO, plusieurs bourses ont adopté des mécanismes similaires, tels que :

• Mécanisme de tarification interne et de lissage basé sur les oracles : Pendant la période de « boîte noire » où le marché boursier américain n'est pas ouvert et où il n'y a pas de références de prix externes, comment le système fixe-t-il le prix ? Notre mécanisme extrait les écarts de prix importants du carnet d'ordres via des oracles endogènes lorsqu'il n'y a pas de références de prix externes, en ajustant les prix à une fréquence d'une fois par seconde. Cependant, le prix est calculé sur la base de la moyenne mobile exponentielle (EMA) des prix de la minute précédente, permettant au prix actuel de se rapprocher progressivement du prix cible.

  💡 Analogie simple : L'oracle agit comme un radar captant les transactions importantes en argent réel sur le marché, calculant le véritable prix cible. Mais pour éviter que les prix ne sautent dans tous les sens et ne nuisent aux investisseurs particuliers, le système passe en mode « ralenti », effectuant de légers ajustements chaque seconde pour se rapprocher en douceur du prix cible, évitant ainsi les liquidations malveillantes dues à une volatilité soudaine.

• Mécanisme de cage de prix dynamique équilibrant risque et flexibilité : Le système définit une fourchette de fluctuation de prix initiale de ±5 %. Une fois que le prix atteint 90 % de la limite, il déclenche un réancrage automatique, élargissant ainsi l'espace maximal de découverte des prix au cours de la semaine à environ ±25 % sans modifier le modèle de risque pour les teneurs de marché.

  💡 Analogie simple : C'est un peu comme une laisse rétractable lorsqu'on promène un chien. Le système définit initialement une plage d'activité sûre pour le prix (par exemple, ±5 %). Si la pression acheteuse est extrêmement enthousiaste et que le prix est sur le point de franchir le plafond, le système ne verrouillera pas les transactions de manière rigide mais ajustera automatiquement le « plafond » à la hausse (jusqu'à ±25 %). Cela permet de contrôler le risque de pics de prix ponctuels et d'offrir au marché suffisamment d'espace pour sonder le véritable « prix d'ouverture ».

Ce qui est vraiment important derrière cela, c'est que : le marché crypto est en train de passer du statut de « suiveur » à celui de pionnier dans le système mondial de tarification des actifs.

Il y a quelques jours, dans une interview accordée à CNBC, j'ai évoqué une « vision à 10 % » : d'ici 2030, environ 10 % des actifs financiers mondiaux existeront sous forme tokenisée. Nous nous dirigeons véritablement vers cette vision.

En écrivant ces lignes, je me souviens aussi du moment où j'ai emmené mon fils à Wall Street et où j'ai vu la « Fearless Girl » debout devant la Bourse de New York, les mains sur les hanches. Elle gardait la tête haute, fixant obstinément et fermement l'immense empire financier traditionnel, ancien et apparemment inébranlable, qui se dressait devant elle.

Au début, la crypto ressemblait à cette jeune fille : debout devant les portes des géants traditionnels, perçue comme une anomalie rebelle et une challenger.

Lors du dernier cycle, nous espérions ardemment que Wall Street se retournerait et adopterait la crypto. Dans le prochain cycle, Wall Street découvrira qu'elle doit adopter la crypto et la tokenisation.

Car les expériences de marché les plus avant-gardistes, l'organisation de la liquidité la plus rapide et la découverte des prix les plus ouverts se produisent ici. Dans cette intégration irréversible, les capitaux massifs de la finance traditionnelle se connectent activement aux pistes sous-jacentes supérieures du Web3.

Wall Street reste le plus grand réceptacle de capitaux mondiaux, mais la crypto devient le « centre de tarification » de ce réceptacle.

── Wall Street apporte l'échelle, mais la crypto dicte l'avenir de la découverte des prix.