De la narration des subventions aux bénéfices réels : l'année charnière du réseau DePIN

En 2026, DePIN évolue dans le domaine de la puissance de calcul AI, passant des subventions par jetons aux revenus de protocole et à la validation de la stabilité des ingénieries.

Rédaction : Zeuspace Yao Kun

En 2026, DePIN évolue dans le domaine de la puissance de calcul AI, passant des subventions par jetons aux revenus de protocole et à la validation de la stabilité des ingénieries. La transition de la puissance de calcul AI de l'entraînement à l'inférence ouvre une fenêtre structurelle pour DePIN, mais la capitalisation boursière du secteur a chuté de plus de 80 % par rapport à son sommet historique, et les SLA d'entreprise ainsi que les frictions de planification n'ont pas encore été résolues fondamentalement, ce qui indique que ce secteur se trouve entre la « validation de concept » et la « commercialisation à grande échelle ».

I. Portrait macroéconomique : recul de la capitalisation boursière et divergence de l'expansion commerciale

Le secteur DePIN subit un changement de paradigme d'évaluation : le prix des jetons s'effondre mais les revenus réels augmentent. À la mi-juillet 2026, la capitalisation boursière totale du secteur est d'environ 3,46 milliards de dollars, en baisse d'environ 83 % par rapport au pic de 20,2 milliards de dollars en mars 2024, avec une baisse cumulée de 23 % au cours de l'année. Contrairement à la performance du marché secondaire, les revenus des protocoles de l'industrie n'ont pas diminué en parallèle ------ en janvier 2026, les revenus mensuels en chaîne des projets DePIN ont atteint 150 millions de dollars, provenant des frais réels payés par les entreprises pour le calcul, le stockage et la connectivité, et non des émissions de jetons ou des incitations spéculatives.

Parmi eux, le fournisseur d'infrastructure GPU Aethir est en tête avec 55 millions de dollars, Render Network contribue avec 38 millions de dollars, et Helium avec 24 millions de dollars. La baisse de la capitalisation boursière ne signifie pas que le secteur est inefficace, mais plutôt que le marché passe d'une évaluation « pilotée par les attentes » à une évaluation « pilotée par les revenus ».

II. Côté demande : les tâches d'inférence ouvrent une fenêtre structurelle pour DePIN

La structure de la puissance de calcul AI passe d'une domination par l'entraînement à une domination par l'inférence, ce qui s'adapte parfaitement à la forme distribuée de DePIN. Le président et CEO de Lenovo, Yang Yuanqing, a souligné lors de la conférence de résultats de mai 2026 que 70 % à 80 % de la puissance de calcul AI est actuellement utilisée pour l'entraînement, tandis que 20 % à 30 % est utilisée pour l'inférence, mais « à l'avenir, cette tendance s'inversera, la puissance de calcul AI utilisée pour l'inférence dépassera 70 % ». Les tâches d'entraînement dépendent de clusters de calcul hautement concentrés et à latence ultra-basse, qui restent la forteresse du cloud traditionnel ; les tâches d'inférence, en revanche, présentent des caractéristiques hautement dispersées, à forte concurrence et sensibles à la localisation géographique, ce qui s'aligne naturellement avec la forme des nœuds de DePIN.

Les petits et moyens studios AI, les équipes de rendu de jeux et les fournisseurs de services Agent peuvent obtenir de la puissance de calcul à la demande et à la seconde, sans avoir à signer de contrats d'engagement annuel. Cependant, la demande favorable ne se traduira pas automatiquement ------ la capacité de l'offre à livrer de manière stable est la clé de la commercialisation.

III. Côté offre : les entreprises n'achètent pas à bas prix, mais « la capacité de livraison »

Un avantage de prix nominal ne signifie pas un avantage réel en termes de coûts, les SLA, les frictions de développement et les barrières d'approvisionnement constituent trois obstacles techniques. À la mi-2026, le tarif horaire des H100 sur la plateforme DePIN est globalement inférieur à celui des fournisseurs de cloud traditionnels : Akash Network environ 2,30 $ - 3,68 $/heure, io.net environ 1,85 $ - 2,69 $/heure, Aethir environ 1,90 $ - 3,10 $/heure. En revanche, le tarif des H100 (série P5) d'AWS dans la région américaine est d'environ 5,19 $/heure, et dans les régions non américaines, il est de 4,72 $/heure ; Google Cloud facture environ 11,06 $/heure pour les H100 ; les prix des fournisseurs de cloud traditionnels varient entre 3,93 $ et 11,06 $/heure. Mais les entreprises ne se contentent jamais de regarder le prix unitaire.

Tout d'abord, il existe un écart dans la garantie SLA : bien que les projets de premier plan aient déjà souligné les objectifs de service pour les entreprises, la plupart des nœuds distribués, en raison de la bande passante domestique ou de l'alimentation instable, présentent un risque d'interruption des tâches significativement plus élevé que la garantie de 99,99 % du cloud traditionnel, les développeurs doivent donc prévoir des nœuds de redondance pour compenser les économies de prix. Deuxièmement, les frictions de planification et d'ingénierie n'ont pas encore été éliminées : l'équilibrage de charge des GPU hétérogènes, le transfert de données interrégionales, etc., doivent être gérés en interne, ce qui consomme des heures de développement supplémentaires. Enfin, les barrières institutionnelles dans le processus d'approvisionnement restent évidentes : les entreprises préfèrent les règlements en monnaie fiduciaire, les contrats standard et les factures auditables, tandis que les réseaux natifs de cryptomonnaie sont encore en phase d'apprentissage. Ainsi, la position réelle de DePIN est celle de « complément au cloud » plutôt que de « remplacement du cloud », particulièrement adapté à l'informatique en périphérie et à l'inférence ponctuelle.

IV. Économie des jetons : de la subvention par émission à la capture de valeur

Les protocoles de premier plan passent d'un modèle de « haute émission pour l'approvisionnement » à un nouveau paradigme de « destruction de jetons pilotée par les revenus », mais la capture de valeur doit encore être vérifiée. io.net a lancé en juin 2026 un moteur dynamique d'incitation (IDE), promettant d'utiliser au moins la moitié des revenus du réseau (après partage avec les fournisseurs) pour détruire définitivement les jetons IO, avec l'objectif de détruire au moins 12 millions de jetons au cours de l'année à venir. Le projet a signé des contrats d'entreprise d'une valeur de 8 millions de dollars, contribuant en moyenne environ 650 000 dollars de revenus en chaîne par mois ; en même temps, il traite plus de 4 milliards de jetons d'inférence AI par jour via OpenRouter.

Aethir a déjà révélé des revenus annualisés dépassant 100 millions de dollars (les estimations varient de 113 millions à 147 millions de dollars), avec un réseau couvrant 93 pays. Le contrat de 260 millions de dollars pour le cluster B300 signé par la société cotée en bourse Axe Compute a également été livré par le réseau Aethir. Les jetons passent d'un « outil de subvention » à une « interface de capture de valeur » ------ la destruction est pilotée par les revenus plutôt que par de nouvelles émissions, et la relation offre-demande passe d'un cycle de dilution à une spirale déflationniste. Mais le risque demeure : la capacité des jetons à réellement capturer de la valeur dépendra en fin de compte de la durabilité des revenus et du taux de fidélisation des clients.

V. Conclusion : le processus est à mi-parcours, encore en route

DePIN n'est ni une bulle disparue, ni une infrastructure d'entreprise mature. La capitalisation boursière est passée de 20,2 milliards à 3,46 milliards, ce qui représente une correction du marché face à une évaluation dépourvue de soutien par les revenus. Un revenu en chaîne de 150 millions de dollars par mois, des projets de premier plan avec des revenus annualisés de plusieurs millions de dollars et des contrats d'entreprise de plusieurs millions de dollars prouvent que la puissance de calcul décentralisée devient la véritable couche d'approvisionnement de la chaîne de valeur AI.

Mais ce « réel » reste conditionnel ------ il a trouvé le scénario le plus adapté pour les tâches d'inférence, mais pour franchir le fossé du déploiement au niveau des entreprises, il est nécessaire de continuer à approfondir la normalisation des SLA, les chaînes d'outils de développement et la conformité des achats. La prochaine étape ne sera plus de savoir qui est le moins cher, mais si l'on peut se rapprocher des normes d'entreprise en termes de stabilité et de durabilité. Lorsque les développeurs se soucient uniquement de savoir si la puissance de calcul est bon marché, stable et pratique, sans se soucier de savoir si elle provient d'un réseau centralisé ou décentralisé, DePIN aura véritablement achevé sa transformation. En 2026, ce processus vient juste de dépasser la moitié.