La Fed va-t-elle encore réduire ses taux d'intérêt ? Les données de ce soir sont clés

Titre original de l'article : "La Fed va-t-elle encore réduire ses taux ? Les données de ce soir sont clés"
Auteur de l'article original : Dong Jing, Wall Street Actualités

Pris en tenaille entre conflits géopolitiques et rebond de l'inflation, les anticipations de baisse des taux de la Fed par le marché connaissent des fluctuations drastiques. Le cœur du débat actuel sur le marché est de savoir si la flambée des prix de l'énergie entraînera une inflation soutenue ou si elle mordra la demande des consommateurs, forçant la Fed à réduire ses taux ?

Le 21 avril, selon Windseeker Trading Desk, Citigroup a fourni des raisons claires dans son dernier rapport de recherche pour une baisse des taux, estimant que la perturbation de l'approvisionnement en pétrole n'est qu'une perturbation temporaire, la trajectoire de la baisse des taux peut être heurtée mais la direction est claire ; tandis que Deutsche Bank a versé de l'eau froide, avertissant que la politique de la Fed est déjà neutre et devrait maintenir le taux actuel indéfiniment.

En pleine confrontation de vues entre les deux grandes banques d'investissement, les prochaines données sur les ventes de détail de mars seront le test décisif pour sortir de l'impasse. Ces données révéleront non seulement l'impact réel des prix élevés du pétrole sur la consommation de base, mais détermineront également directement l'orientation politique de la Fed à court terme.

Citigroup : Les perturbations géopolitiques sont temporaires, la direction globale de la baisse des taux reste inchangée

Malgré l'impact continu des évolutions géopolitiques sur le marché, Citigroup reste fermement convaincu que la voie vers une baisse des taux et une politique de la Fed plus accommodante existe toujours.

La logique fondamentale de cette évaluation est la suivante : l'impact de la situation du détroit d'Ormuz sur l'offre de pétrole est de plus en plus susceptible d'être bref plutôt qu'une source d'inflation durable. Le 18 avril, des informations annonçaient la réouverture du détroit d'Ormuz, bien que plus tard remises en question, les rendements obligataires et les prix du pétrole sont remontés par rapport aux plus hauts de jeudi et se maintiennent à des niveaux plus bas – un signal que le marché fixe les prix dans le scénario d'un « impact temporaire ».

Le rapport de recherche a souligné que la chaîne logique de Citigroup est claire : Les conflits géopolitiques sont temporaires → L'impact sur les prix du pétrole ne se maintient pas → La pression inflationniste ne se propage pas → La Fed a les conditions pour revenir à la voie de la baisse des taux.

En outre, une série de données économiques sous-jacentes suivies par Citigroup indiquent qu’un changement subtil est en train de se produire dans l’environnement financier macroéconomique :

Liquidité et conditions financières : Le volume des prises en pension inversées (RRP) de la Fed a chuté de façon significative pour atteindre des niveaux proches de zéro ; dans le même temps, les conditions financières récentes se resserrent et les taux hypothécaires montrent à nouveau une tendance à la hausse.

Marché du travail : En effet, les données sur les offres d'emploi ont récemment montré une tendance à la consolidation latérale, bien que les demandes initiales de chômage restent globalement faibles.

Conditions de financement : À ce jour, les remboursements d'impôt individuels de cette année (cumulés en milliards de dollars) sont légèrement plus élevés que pour la même période l'an dernier.

Test décisif de ce soir : Pourquoi la clé de données des ventes au détail du « groupe de contrôle » de mars est-elle ?

Dans un contexte d'anticipation de baisse des taux d'intérêt, les prochaines données sur les ventes au détail de mars fourniront aux investisseurs des indices de première main, révélant dans quelle mesure la flambée des prix de l'essence a réduit les dépenses des consommateurs pour d'autres catégories de biens.

Citi souligne que les investisseurs doivent "regarder sous la surface" lorsqu'ils interprètent ces données. En raison de la hausse des prix du gaz, les ventes au détail nominales du mois de mars ne manqueront pas de faire des bonds. Cependant, ce qui guide vraiment l'orientation politique de la Fed, ce sont les données de vente du "groupe de contrôle".

Le rapport souligne que ces données excluent les ventes des stations-service et de certaines catégories spécifiques, ce qui permet de déterminer de façon plus authentique et plus précise si les prix élevés du pétrole ont entraîné un ralentissement des dépenses de consommation dans d'autres domaines. Si les données du « groupe de contrôle » faiblissent de façon inattendue, cela confirmera avec force que l'inflation élevée mord la demande, fournissant ainsi un support de données crucial pour la logique de baisse des taux de la Fed.

L'eau froide de la Deutsche Bank : Politique neutre, la Fed pourrait rester indéfinie

Contrairement aux perspectives optimistes de Citi, Deutsche Bank a donné une évaluation extrêmement prudente des perspectives de baisse des taux. Dans un rapport de recherche, Deutsche Bank déclare explicitement que la Fed devrait maintenir le taux actuel indéfiniment, car la politique actuelle est déjà en position neutre.

Les perspectives pessimistes de la Deutsche Bank reposent principalement sur les éléments fondamentaux suivants :

Recul de l'inflation : Les indicateurs d'inflation généralisés indiquent que les progrès des États-Unis dans la lutte contre l'inflation sont au point mort.

Quart de travail officiel de Hawkish : Le suivi des discours de responsables de la Fed par la Deutsche Bank montre que des responsables comme Waller et Miran ont adopté un ton plus belliciste, alors que la plupart des responsables continuent de penser que l'orientation politique actuelle est "bien positionnée". Plus précisément :

· Waller : Devenant faucon. Il note qu'un conflit prolongé au Moyen-Orient entraverait la voie de la baisse des taux ; une série de chocs (tarifs plus prix du pétrole) pourrait déclencher une hausse plus soutenue de l'inflation ; il souligne également que l'inflation sous-jacente, hors impact tarifaire, est proche de 2 % et qu'il y a une fragilité sur le marché du travail ;

· Miran : Actuellement la voix la plus tranchée, soutenant 3 voire 4 baisses de taux cette année, estimant que les perspectives d'inflation après 12 à 18 mois restent inchangées par la guerre, et que le choc pétrolier est temporaire ;

· Williams : estime que la politique est «juste là où elle doit être», en relevant la prévision d'inflation pour 2026 à environ 2,75 % et en abaissant la prévision de croissance économique pour 2026 à 2 % à 2,5 % ;

· Hammack : Indiquer clairement que les taux d'intérêt « resteront inchangés pendant une période considérable » ;

· Goolsbee : Averti que si les prix du baril de pétrole continuent à se maintenir à 90 dollars, cela pourrait se propager à d'autres prix ; la probabilité de nouvelles réductions de taux en 2026 est faible et les réductions de taux pourraient devoir attendre 2027 ;

· Daly : Estime que la politique actuelle est en « très bonne place », et si le choc des prix du pétrole se poursuit jusqu'à la fin de l'année, le passage des prix du marché à des « réductions de taux zéro » n'est pas surprenant.

Les minutes de la réunion de mars de la Fed ont également montré que la grande majorité des responsables estiment que le processus de retour de l'inflation à l'objectif de 2 % sera retardé ; certains responsables ont même discuté de la nécessité d'inclure un langage « risque bidirectionnel » dans la déclaration de la réunion, laissant entendre que la possibilité d'une hausse des taux n'est pas totalement exclue.

La note de Deutsche Bank sur les représentants de la Fed montre que la note moyenne du comité de vote de 2026 est de 2,8 (dont 1 est le plus dovish et 5 le plus hawkish), penchant légèrement pour la neutralité, mais les voix dovish sont clairement minoritaires.

Prix du marché complètement inversé : Face aux pressions inflationnistes persistantes et à une forte résilience économique, les attentes du marché ont subi un changement radical. Selon les données de Deutsche Bank, la tarification actuelle du marché prévoit " zéro baisse des taux " pour l'ensemble de l'année 2026, avec une baisse des taux qui ne devrait pas intervenir avant l"été 2027.

Deutsche Bank prévoit que, dans le scénario de base, le taux des fonds fédéraux restera à 3,63 % tout au long de 2026 à 2028, sans aucune baisse de taux tout au long de l'année.

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