Pemberian Pinjaman dengan Jaminan Bitcoin oleh Silicon Valley Bank: Pasar Masuk ke Fase Institusional

Pemberian pinjaman dengan jaminan Bitcoin oleh Silicon Valley Bank menggambarkan bagaimana pasar, setelah krisis pinjaman kripto pada tahun 2022, menjadi jauh lebih matang: lebih banyak jaminan berlebih, underwriting yang lebih ketat, transparansi yang lebih tinggi, dan partisipasi yang lebih aktif dari pemain keuangan besar.

Poin Utama

• Silicon Valley Bank percaya bahwa setelah jatuhnya BlockFi, Celsius, dan Genesis, pemberian pinjaman dengan jaminan Bitcoin telah beralih ke standar yang lebih konservatif: jaminan berlebih, manajemen risiko yang disiplin, dan keterbukaan yang lebih besar.
• Minat dari peserta institusional meningkat: bank-bank besar di Amerika Serikat menawarkan jalur kredit dengan BTC, dan total pasar pinjaman dengan aset kripto mencapai 67 miliar dolar.
• Ledn telah melakukan penerbitan sekuritas yang dijamin oleh BTC, dan keterlibatan lebih lanjut dari modal kredit bank dan swasta dapat menurunkan biaya pinjaman seiring waktu.
• Lightning Network dianggap sebagai teknologi yang dapat mempercepat pergerakan jaminan, persyaratan margin, dan likuidasi dalam pemberian pinjaman dengan Bitcoin.

Bagaimana Pemberian Pinjaman dengan Jaminan Bitcoin Bekerja

Pemberian pinjaman dengan jaminan Bitcoin adalah pinjaman di mana pemilik BTC menyerahkan koin kepada pemberi pinjaman sebagai jaminan dan menerima uang fiat, seperti dolar. Selama utang belum dilunasi, jaminan disimpan oleh pemberi pinjaman atau kustodian yang dipilih. Setelah jumlah dan bunga dibayar kembali, Bitcoin dikembalikan kepada peminjam.

Jika peminjam tidak memenuhi syarat atau nilai jaminan turun drastis, pemberi pinjaman dapat meminta tambahan jaminan atau melikuidasi Bitcoin secara sebagian atau seluruhnya untuk menutup utang.

Mengapa Pasar Pemberian Pinjaman Bitcoin Berubah

Pemberian pinjaman Bitcoin mengalami restrukturisasi tajam setelah guncangan tahun 2022-2023. Sebelumnya, ceruk ini sebagian besar dikendalikan oleh pemberi pinjaman kripto yang kurang diatur. Sekarang pasar semakin mengadopsi pendekatan keuangan tradisional: pengelolaan jaminan yang hati-hati, pemeriksaan peminjam, aturan yang transparan, dan manajemen risiko yang lebih ketat.

Konteks seputar Silicon Valley Bank itu sendiri juga penting. Bank tersebut bangkrut pada tahun 2023 setelah penarikan simpanan yang cepat: pelanggan secara massal menarik uang, likuiditas tidak mencukupi, dan portofolio sekuritas menjadi rentan akibat kenaikan suku bunga dan kerugian yang belum direalisasikan.

Menurut Silicon Valley Bank, Bitcoin secara bertahap tidak lagi dipandang hanya sebagai aset spekulatif. Bagi sebagian investor, ia menjadi jaminan global yang likuid: dapat dengan cepat dipindahkan, dapat dipertukarkan, dan diperdagangkan di pasar yang dalam. Likuiditas pasar itulah yang membuat pinjaman semacam itu lebih menarik bagi bank dan pemberi pinjaman khusus.

"Bitcoin sebagian besar sejarahnya berusaha membuktikan bahwa ia layak dipercaya. Sekarang beberapa peserta pasar melihatnya sebagai jaminan dengan likuiditas global instan, penyelesaian cepat, dapat dipertukarkan, dan risiko yang terbatas," kata Anthony Wasserlo dan Josh Ferigo.

Dalam logika perbankan, transaksi semacam itu semakin mendekati kategori klasik Pinjaman, Kredit, dan Jaminan (keuangan), meskipun aset dasarnya tetap Cryptocurrency. Bagi industri, ini adalah pergeseran penting: Cryptocurrency secara bertahap terintegrasi ke dalam mekanisme kredit yang biasa, bukan berdiri terpisah darinya.

Pemain Institusional Meningkatkan Kehadiran

Partisipasi organisasi keuangan besar semakin meluas. Beberapa bank besar di Amerika Serikat sudah menawarkan jalur kredit yang dijamin oleh Bitcoin. Total volume pinjaman dengan jaminan kripto telah meningkat menjadi 67 miliar dolar, yang merupakan peningkatan 49% secara tahunan.

Segmen pinjaman dengan BTC masih relatif kecil. Ledn memperkirakan pasar pinjaman konsumen dengan jaminan Bitcoin sekitar 3 miliar dolar. Namun, perusahaan tersebut memperkirakan bahwa dalam dekade berikutnya, pasar ini dapat tumbuh menjadi 1 triliun dolar, jika semakin banyak pemegang BTC jangka panjang mencari likuiditas tanpa menjual koin.

Logika permintaan sederhana. Ketika harga Bitcoin naik, pemilik aset ingin memanfaatkan nilainya tanpa melepaskan koin. Dengan cara ini, mereka mempertahankan posisi jangka panjang dan kesempatan untuk pertumbuhan harga lebih lanjut, dan dalam beberapa kasus, dapat menunda konsekuensi pajak yang akan muncul jika mereka menjual. Pinjaman dengan jaminan membantu mendapatkan modal kerja, menyelesaikan masalah pajak, atau membiayai pengeluaran pribadi.

LTV dan Risiko Utama Pinjaman Bitcoin

LTV menunjukkan seberapa besar proporsi nilai jaminan yang diambil oleh pinjaman. Jika pinjaman sebesar 50.000 dolar diberikan dengan jaminan Bitcoin senilai 100.000 dolar, LTV adalah 50%. Ketika harga Bitcoin naik, LTV menurun; ketika harga turun, LTV meningkat.

Jika LTV mendekati level kritis, peminjam biasanya perlu menambahkan jaminan tambahan atau melunasi sebagian utang. Jika tidak, pemberi pinjaman dapat menjual sebagian Bitcoin atau seluruh jaminan. Risiko utama bagi peminjam adalah kehilangan akses ke koin saat gagal bayar atau likuidasi.

Ada risiko lain: keandalan pemberi pinjaman dan kustodian, gangguan teknis, serangan siber, perubahan peraturan, dan sengketa tentang bagaimana jaminan disimpan dan digunakan.

Pelajaran dari Krisis 2022

Kejatuhan Celsius, BlockFi, dan Genesis menjadi titik balik yang menyakitkan namun penting bagi pasar. Perusahaan-perusahaan ini memiliki model yang berbeda, namun titik lemah mereka banyak yang sama:

• Ketidaksesuaian antara jangka waktu aset dan kewajiban.
• Leverage yang berlebihan.
• Konsentrasi risiko pada pihak tertentu.
• Penggunaan kembali aset klien sebagai jaminan.

Ketika klien mulai menarik dana dan nilai aset menurun, ketidakseimbangan ini dengan cepat berubah menjadi krisis likuiditas dan kebangkrutan. Kepercayaan terhadap pemberi pinjaman kripto turun drastis, sehingga pemain baru menjadi lebih berhati-hati terhadap jaminan, pengungkapan informasi, dan aturan likuidasi.

Sejak awal periode yang dapat dicatat dalam sistem data sebagai 2022-01-01T00:00:00.000Z, industri menjadi jauh lebih memperhatikan kualitas jaminan dan transparansi operasi. Manajemen risiko, jaminan pinjaman yang memadai, dan aturan likuidasi yang jelas menjadi fokus utama.

Bagi pemberi pinjaman BTC baru, ini menjadi dasar. Mereka membangun produk di sekitar underwriting yang lebih ketat, prosedur yang jelas, dan prinsip Transparansi (perilaku), yaitu perilaku di mana klien dan pemberi pinjaman lebih memahami di mana jaminan berada, bagaimana risiko dinilai, dan apa yang akan terjadi saat harga bergerak tajam.

Ledn, Sekuritisasi, dan Penurunan Suku Bunga

Sinyal mencolok bagi pasar adalah transaksi Ledn senilai 188 juta dolar. Ini adalah penerbitan sekuritas yang dijamin oleh Bitcoin, yang mendapatkan peringkat investasi dari lembaga pemeringkat yang diakui secara nasional. Untuk sektor Sekuritas yang Didukung Aset, ini adalah langkah penting: Sekuritisasi dengan jaminan BTC mulai terlihat dapat diterima bagi lebih banyak investor institusi.

Sementara pinjaman semacam itu tetap mahal, tetapi syaratnya mulai bervariasi berdasarkan jenis pemberi pinjaman dan ukuran transaksi:

• Pinjaman biasa dengan jaminan Bitcoin: suku bunga sering berada dalam kisaran 7,5% hingga 16% per tahun; ini lebih tinggi dibandingkan dengan pembiayaan tradisional yang sebanding, tetapi masuknya bank dan dana pinjaman swasta dapat mempersempit spread.
• Strike: suku bunga 7,5% untuk pinjaman jangka pendek di atas 5 juta dolar; jaminan terkait dengan jalur kredit Tether sebesar 2,1 miliar dolar, yang menunjukkan minat pemain besar terhadap jaminan Bitcoin.

Kapan Pinjaman Bitcoin Mungkin Tidak Sesuai

Alat ini berisiko jika harga Bitcoin berfluktuasi secara signifikan, syarat pinjaman terlalu mahal, cadangan jaminan kecil, atau peminjam tidak siap untuk segera menambah jaminan. Ini juga mungkin tidak layak ketika kredit diperlukan untuk jangka pendek, dan biaya serta suku bunga menggerogoti keuntungan.

Alternatif tergantung pada tujuan: Anda dapat menjual sebagian Bitcoin, menggunakan jaminan lain, mengambil pinjaman bank tradisional, atau mempertimbangkan produk DeFi. Namun, setiap opsi memiliki risiko, biaya, dan persyaratan likuiditasnya sendiri.

Untuk pasar AI dan iklan digital, pengaruhnya lebih bersifat tidak langsung: pinjaman dengan Bitcoin dapat memberikan likuiditas kepada investor atau perusahaan yang memiliki BTC, tetapi itu sendiri tidak mengubah pengembangan layanan AI atau pembelian lalu lintas iklan.

Apa yang dapat mempercepat tahap berikutnya

Pertumbuhan lebih lanjut akan bergantung pada dua faktor: akses kreditor ke modal institusional dan permintaan dari peminjam yang tidak ingin menjual Bitcoin. Semakin dalam pasar, semakin mudah untuk menilai risiko, mengelola jaminan, dan mengurangi biaya pendanaan.

Jaringan Lightning dapat memainkan peran terpisah. Teknologi Lightning mampu menyediakan transfer jaminan yang hampir instan dan murah, mempercepat persyaratan margin, dan mengotomatiskan likuidasi. Jika mekanisme ini diterapkan secara luas, pinjaman dengan jaminan Bitcoin akan menjadi lebih cepat, lebih efisien, dan lebih dekat dengan infrastruktur pasar keuangan yang matang.

Bagi Silicon Valley Bank, kesimpulan utama tampaknya jelas: setelah krisis kredit cryptocurrency, pasar tidak menghilang, tetapi bertransformasi. Dalam beberapa tahun ke depan, perkembangannya kemungkinan akan melalui aturan penyimpanan jaminan yang lebih ketat, peningkatan sekuritisasi, penghubungan modal kredit bank dan swasta, serta penggunaan teknologi seperti Jaringan Lightning. Jika kondisi ini terpenuhi, Bitcoin akan semakin sering digunakan sebagai jaminan institusional, dan produk kredit di sekitarnya akan menjadi lebih jelas bagi bank, dana, dan pemegang BTC jangka panjang.