Bitcoin: mengapa JPMorgan mengumumkan rata-rata imbal hasil 20,9% tetapi hanya 10% per tahun

Dua imbal hasil untuk satu bitcoin. Dalam asumsi jangka panjang yang diterbitkan pada 19 Oktober, J.P. Morgan Asset Management memberikan BTC imbal hasil rata-rata 20,9% per tahun, kemudian imbal hasil majemuk 10%. Hampir sebelas poin memisahkan kedua angka tersebut dan setiap pemegang bitcoin membayar perbedaan itu, sering kali tanpa menyadarinya.

Poin Kunci

• Rata-rata kinerja tahunan melebih-lebihkan apa yang sebenarnya tersisa di portofolio.
• Selisihnya semakin besar dengan kuadrat volatilitas, yang ditetapkan bank sebesar 55% untuk BTC.
• Untuk properti yang terdaftar di AS, yang jauh lebih tenang, kerugian tidak melebihi 1,4 poin.
• Bitwise menganggap asumsi volatilitas terlalu pesimis, dan laporan Grayscale memberinya kredit.

Imbal Hasil Rata-rata dan Imbal Hasil Majemuk Bitcoin

Cobalah dengan 100 euro. Pada tahun pertama, investasi Anda naik 50%, menjadi 150 euro. Pada tahun kedua, ia kehilangan 50% dan kembali menjadi 75 euro. Rata-rata dari kedua tahun tersebut adalah nol, namun Anda telah kehilangan seperempat dari investasi Anda.

Bitcoin telah memainkan skenario ini dalam kenyataan. Pada akhir 2021, nilainya sekitar 46.300 dolar. Ia mengakhiri tahun 2022 sekitar 16.500 dolar, yaitu -64%, sebelum menutup tahun 2023 sekitar 42.300 dolar, lonjakan 155%. Rata-rata aritmatika dari kedua tahun tersebut memberikan +45% per tahun. Mereka yang bertahan dari awal hingga akhir justru kehilangan sekitar 9%.

Imbal hasil majemuk, juga disebut annualized, memperbaiki bias ini. Ia menjawab satu pertanyaan. Berapa tingkat tetap, yang diterapkan setiap tahun, yang membawa dari investasi awal ke jumlah akhir? Inilah yang dipegang JPMorgan dalam Asumsi Pasar Modal Jangka Panjangnya, dan inilah yang memberikan 10% untuk bitcoin.

Perhitungannya bisa dilakukan dengan kalkulator ponsel. Bagi jumlah akhir dengan investasi awal, ambil akar kuadrat jika ada dua tahun (akar kubik untuk tiga), kemudian kurangi 1. Untuk bitcoin antara akhir 2021 dan akhir 2023, 42.300 dibagi 46.300 memberikan 0,91, yaitu -4,4% per tahun setelah operasi dilakukan. Dengan 100 euro yang menjadi 75, kita jatuh ke -13,4% per tahun, jauh dari nol yang ditampilkan oleh rata-rata.

Hambatan Volatilitas pada Bitcoin

Para finansial berbicara tentang volatility drag, hambatan volatilitas. Semakin tinggi harga naik dan turun, semakin jauh rata-rata aritmatika dari apa yang Anda terima pada akhirnya. Dan hambatan ini tumbuh dengan kuadrat volatilitas, yang berarti menggandakan guncangan akan mengalikan kerugian.

Tabel JPMorgan, yang disampaikan oleh Matt Hougan dari Bitwise, memungkinkan perbandingan. Properti yang terdaftar di AS menunjukkan volatilitas 17,3%, imbal hasil rata-rata 9,55% dan imbal hasil majemuk 8,2%. Selisihnya adalah 1,35 poin. Kapitalisasi kecil di AS, dengan volatilitas 21%, kehilangan sekitar dua poin. Bitcoin, dengan 55%, kehilangan 10,9.

Aturan manual mengurangi imbal hasil rata-rata setengah dari kuadrat volatilitas. Ini hampir tepat pada angka-angka properti terdaftar. Diterapkan pada BTC, itu akan memberikan kurang dari 6% per tahun. JPMorgan tidak merinci metode yang digunakan untuk aset ini, yang tetap di luar matriks portofolio utamanya.

Volatilitas Bitcoin 55% Dipertanyakan oleh Bitwise

Seluruh proyeksi ini bergantung pada 55% volatilitas ini. Matt Hougan, direktur investasi Bitwise, berpendapat bahwa JPMorgan melebih-lebihkan guncangan dan meremehkan imbal hasil. Ukuran terbaru mendukung pandangannya. Grayscale menghitung volatilitas yang terjadi sebesar 43% dalam dua belas bulan terakhir, dibandingkan dengan 81% lima tahun lalu.

Isu ini jauh dari kosmetik. Jika hambatan mengikuti kuadrat volatilitas, beralih dari 55% ke 43% mengurangi sekitar 40%, dengan imbal hasil rata-rata yang sama, dan imbal hasil majemuk akan naik secara mekanis. Zach Pandl, direktur penelitian Grayscale, juga mengalihkan perdebatan ke ukuran posisi. Sebuah posisi kecil bitcoin yang disesuaikan secara teratur mengalami hambatan ini jauh lebih sedikit dibandingkan dengan portofolio yang seluruhnya dipertaruhkan padanya.

JPMorgan, di sisi lain, tidak menyarankan persentase apa pun. Portofolionya 60% saham dan 40% obligasi menghasilkan 7% per tahun, dan 7,5% dengan 30% aset alternatif, tanpa sedikit pun cryptocurrency.

Diterapkan secara mekanis pada harga 20 Oktober 2026, sekitar 81.340 dolar, tingkat JPMorgan akan membawa BTC menuju 340.000 dolar pada 2041. Namun, bank ini tidak menetapkan target harga, meskipun sudah terpapar pada ETF bitcoin sambil meremehkan aset tersebut.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.