Ethereum: 2,48 juta ETH menunggu untuk di-stake

Staking Ethereum mendapatkan kembali minat yang nyata, dengan jumlah ETH yang menunggu untuk masuk tiga belas kali lebih banyak daripada yang keluar. Ketidakseimbangan ini berpotensi mengurangi pasokan yang tersedia, tanpa menjamin peningkatan harga secara otomatis.

Singkatnya

• Staking Ethereum mengalami peningkatan minat yang signifikan, dengan jauh lebih banyak ETH yang menunggu untuk masuk daripada yang keluar.
• Antrean aktivasi jauh melebihi antrean penarikan, menciptakan ketidakseimbangan lebih dari tiga belas banding satu.
• Lebih dari 43 juta ETH kini telah di-stake, atau lebih dari sepertiga dari total pasokan.
• Peningkatan staking ini dapat mengurangi pasokan likuid yang tersedia, tanpa secara permanen mengeluarkan ETH dari peredaran.
• Hasil tahunan tetap sekitar 2,58%, meskipun jumlah validator meningkat.

Ketidakseimbangan lebih dari tiga belas banding satu

Sinyal utama yang diamati saat ini adalah antrean validator. Hampir 2,48 juta ETH menunggu untuk di-stake dengan waktu tunggu antara 43 dan 45 hari, sementara Vitalik Buterin menginginkan proses satu klik.

Namun, berbagai data berkembang dengan cepat. Pada 21 September, dasbor Validator Queue mencatat 1,75 juta ETH dalam antrean masuk, dibandingkan hanya 131040 ETH dalam antrean keluar. Dengan demikian, permintaan setoran tetap 13,4 kali lebih tinggi daripada penarikan yang dijadwalkan.

Beberapa indikator memungkinkan untuk mengukur pentingnya ketidakseimbangan ini:

• 1753909 ETH menunggu aktivasi;
• 131040 ETH berada dalam antrean keluar;
• Selisih bersih mencapai 1622869 ETH mendukung masuknya;
• Waktu aktivasi melebihi 30 hari, dibandingkan sekitar dua hari untuk keluar;
• 43,2 juta ETH telah di-stake, atau 35,39% dari pasokan.

Antrean semacam itu bukan hasil dari malfungsi. Dengan sengaja, Ethereum membatasi jumlah validator yang dapat masuk atau keluar dari jaringan selama setiap periode. Mekanisme yang dikenal sebagai << churn limit >>, mencegah fluktuasi yang terlalu cepat dalam jumlah peserta konsensus.

Plafon yang diamati mendekati 256 ETH per epoch. Karena satu epoch dapat berlangsung hampir 6,4 menit, sekitar 57600 ETH harus secara teoritis diproses setiap hari. Kecepatan seperti itu menjelaskan mengapa permintaan 1,75 juta ETH memerlukan waktu tunggu lebih dari satu bulan.

Lebih dari sepertiga ETH kini mengamankan jaringan

Pada 21 September, jaringan Ethereum memiliki 906000 validator aktif. Untuk mengamankan jaringan, memvalidasi blok, dan menerima hasil tahunan yang diperkirakan sebesar 2,58%, mereka bersama-sama mengunci 43,2 juta ETH.

Bagian ini merupakan lebih dari sepertiga dari total pasokan Ether. Jika lebih banyak pemegang menempatkan token mereka dalam staking, ETH ini tidak dapat secara otomatis dijual di pasar spot. Perkembangan berkelanjutan dari setoran dapat mengurangi pasokan likuid yang tersedia di bursa.

Namun, efek ini harus dinyatakan dengan hati-hati. ETH yang di-stake tidak menghilang secara permanen dari peredaran. Faktanya, validator dapat meminta untuk keluar, meskipun mereka harus mematuhi waktu tunggu yang ditetapkan oleh protokol. Layanan staking likuid juga menyediakan token representatif yang dapat diperdagangkan atau digunakan dalam keuangan terdesentralisasi.

Sebagian dari permintaan ini berasal dari operator besar, termasuk BitMine, serta akumulasi banyak paus. Namun, statistik eksklusif dari antrean tidak memungkinkan untuk mengidentifikasi deposan. Ini tidak membedakan antara perusahaan, bursa terpusat, protokol staking likuid, dan pemegang individu.

Peningkatan jumlah peserta juga mengurangi hasil yang didistribusikan kepada masing-masing. Dengan demikian, tingkat 2,58% tetap lebih rendah daripada tingkat yang diamati ketika lebih sedikit ETH mengamankan jaringan. Pertumbuhan antrean masuk ini menunjukkan bahwa beberapa investor menerima hasil yang lebih rendah untuk mempertahankan eksposur jangka panjang terhadap aset tersebut.

Sinyal positif yang tidak menjamin kenaikan Ethereum

ETH saat ini diperdagangkan sekitar 2660 dolar. Harganya telah naik 3,8% dalam seminggu, setelah naik dari kurang dari 2400 dolar pada 17 September menjadi lebih dari 2600 dolar dua hari kemudian.

Pemulihan semacam itu bertepatan dengan permintaan staking yang tinggi, tetapi tidak menetapkan hubungan sebab akibat. Harga juga tergantung pada aliran menuju ETF, aktivitas jaringan, kondisi makroekonomi, dan tren umum pasar kripto.

Namun, ketidakseimbangan saat ini tetap konstruktif. Ini menunjukkan bahwa jauh lebih banyak ETH ditujukan untuk mengamankan jaringan daripada kembali dengan cepat ke pasar. Selisih 1,62 juta ETH antara kedua antrean mewakili sekitar satu bulan kapasitas masuk pada kecepatan saat ini.

Tiga indikator akan memverifikasi kekuatan sinyal: pemeliharaan antrean aktivasi yang panjang, tidak adanya lonjakan mendadak dalam keluaran, dan kemampuan ETH untuk mempertahankan pemulihan terbarunya. Pembalikan tren ini akan melemahkan hipotesis tentang kontraksi pasokan likuid yang berkelanjutan.