Hyperliquid Mengajukan Lima Perubahan pada Regulasi SEC tentang Crypto

Pusat Kebijakan Hyperliquid telah mengajukan lima rekomendasi untuk mengubah proposal regulasi SEC tentang crypto, sebelum penutupan konsultasi pada 20 Oktober 2026.

Poin Kunci

• Hyperliquid meminta perubahan terkait airdrop, perdagangan, perlindungan untuk pengembang, buyback, dan pendaftaran negara.
• Airdrop tanpa pembayaran seharusnya tetap di luar persyaratan investasi uang.
• Draf tersebut mencakup pengecualian untuk penggalangan dana dengan batasan 5 dan 75 juta dolar.
• Grup ini ingin perlindungan federal tetap berlaku bahkan setelah memenuhi syarat safe harbor.

Lima Perubahan yang Diminta pada Regulasi SEC tentang Crypto

Permintaan tersebut mencakup baik penerbitan token maupun apa yang terjadi setelahnya: perdagangan, sertifikasi pengembang, dan kewajiban negara terkait sekuritas. Permintaan ini ditujukan kepada Securities and Exchange Commission (SEC) AS dan bertujuan untuk mengubah kerangka yang disebut Regulasi Aset Crypto.

Draf tersebut mengandung pengecualian terpisah untuk penggalangan dana, dengan batasan dan waktu yang berbeda. Proyek yang memenuhi syarat dapat mengumpulkan hingga 5 juta dolar dalam empat tahun dengan pengecualian untuk startup.

Pengecualian lain akan memungkinkan penggalangan hingga 75 juta dolar dalam periode 12 bulan.

Menurut pusat tersebut, nilai pengecualian ini sebagian bergantung pada apakah token memiliki pasar yang berfungsi untuk transfer atau penjualan. Oleh karena itu, mereka meminta SEC untuk juga menangani aktivitas setelah distribusi awal.

Airdrop dan Perdagangan Sekunder: Membutuhkan Aturan yang Lebih Jelas

Hyperliquid ingin agar aturan final mengesahkan interpretasi yang telah diadopsi oleh SEC: menerima token tanpa membayar, pada umumnya, tidak memenuhi persyaratan investasi uang. Pusat tersebut meminta otoritas untuk fokus pada satu poin: apakah penerima telah menukar imbalan yang konkret dan dapat didefinisikan untuk aset tersebut?

Pendekatan ini akan memisahkan tugas administratif, seperti menghubungkan dompet atau menyelesaikan pemeriksaan sanksi, dari pekerjaan yang dilakukan sebagai imbalan untuk token. Bagi grup ini, menjelaskan perbedaan tersebut akan memberikan harapan yang lebih jelas bagi pengembang dan penerima saat jaringan berkembang.

Mengenai perdagangan sekunder, pusat tersebut meminta SEC untuk menjelaskan apakah aset yang diterbitkan dengan pengecualian yang diusulkan dapat diperdagangkan melalui protokol terdesentralisasi atau perantara lainnya. Draf tersebut membahas beberapa pengecualian untuk penawaran, tetapi tidak menggambarkan kerangka lengkap untuk perdagangan setelah penerbitan.

Permintaan ini juga mencakup protokol dan peserta yang memfasilitasi perdagangan tanpa terdaftar sebagai perantara. Pusat tersebut mengakui bahwa aturan sekuritas untuk bursa, broker, dan dealer tetap berlaku di mana relevan.

Sertifikasi Pengembang dan Buyback Otomatis

Hyperliquid menentang syarat sertifikasi safe harbor untuk pengembang. Menurut mereka, proyek tidak seharusnya harus menyiratkan bahwa token mereka sebelumnya terlibat dalam kontrak investasi untuk mendapatkan perlindungan.

Draf tersebut menawarkan safe harbor bersyarat untuk cryptocurrency yang tidak lagi terkait dengan kontrak tersebut. Pusat tersebut lebih memilih agar proyek dapat mengonfirmasi bahwa token mereka tidak pernah memiliki hubungan tersebut.

Mereka juga meminta agar perlindungan mencakup periode di mana pekerjaan manajerial yang penting terus berlanjut. Saat ini, menurut pemahaman mereka, perlindungan tersebut hanya berlaku ketika pekerjaan tersebut selesai atau dihentikan secara permanen.

Mengenai pembelian kembali token, grup ini mengusulkan untuk membedakan antara pembelian yang dilakukan secara otomatis sesuai dengan aturan yang dipublikasikan di blockchain dari yang ditentukan oleh operator terpusat. Mekanisme ini, menurut mereka, tidak seharusnya secara otomatis menerima perlakuan yang sama ketika menilai siapa yang mengarahkan aktivitas ekonomi.

Rekomendasi juga meminta untuk mengadopsi panduan staf tentang buyback dan menggunakan terminologi yang konsisten seputar <>. Pusat tersebut memperingatkan agar tidak memperlakukan validator sebagai kelompok terpusat hanya karena mereka berbagi insentif yang sama.

Perlindungan Federal Juga Setelah Safe Harbor

Hyperliquid ingin agar prevalensi federal atas beberapa aturan pendaftaran sekuritas negara tetap berlaku bahkan setelah proyek memenuhi syarat safe harbor. Proposal ini akan mengesampingkan beberapa persyaratan negara untuk penawaran yang memenuhi syarat dan untuk transaksi berikutnya.

Grup ini memperingatkan bahwa kehilangan perlindungan tersebut di kemudian hari dapat meninggalkan pengembang atau pemegang dihadapkan pada masalah pendaftaran negara. Mereka membedakan pengecualian SEC dari kerangka legislatif yang lebih luas seperti CLARITY Act, mengakui bahwa aturan negara anti-penipuan dan aktivitas di luar pengecualian akan terus berlaku.

Proposal ini tetap tunduk pada tinjauan dan perubahan setelah konsultasi. Batas waktu untuk komentar publik ditetapkan pada 20 Oktober 2026.