Il più grande errore di calcolo del 2025: il picco di Bitcoin nel Q4 e la fine dell'HODL

Titolo originale dell'articolo: Crypto Truths & Lies: Lessons from 2025

Autore originale dell'articolo: Ignas, ricerca DeFi

Traduzione originale dell'articolo: Plain Blockchain

Un anno fa, ho scritto su "Le verità e le bugie del mercato delle criptovalute nel 2025".

Allora, tutti condividevano obiettivi di prezzo più alti per Bitcoin. Volevo trovare un quadro diverso per scoprire aree in cui il pubblico potrebbe sbagliarsi e stabilire una posizione differenziata. L'obiettivo era semplice: trovare idee già presenti ma ignorate, denigrate o fraintese.

Prima di condividere l'edizione 2026, diamo uno sguardo chiaro a ciò che ha contato davvero nel 2025. Cosa abbiamo fatto bene, cosa abbiamo sbagliato e cosa dovremmo imparare da questo. Se non esamini il tuo pensiero, non stai investendo; stai scommettendo.

Riepilogo rapido

"BTC ha raggiunto il picco nel Q4": La maggior parte delle persone lo aveva previsto, ma sembrava troppo bello per essere vero. Si scopre che avevano ragione e io avevo torto (e ne ho pagato il prezzo). A meno che il BTC non inizi ora una salita parabolica e rompa il modello del ciclo di 4 anni, ammetto questa sconfitta. "Il retail preferisce le meme coin": Il fatto è che gli investitori al dettaglio non preferiscono davvero le criptovalute. Hanno comprato oro, argento, azioni AI e tutto ciò che non era una criptovaluta. Il superciclo delle meme coin o degli agenti AI non si è materializzato.

"L'IA x criptovalute rimane forte": Un risultato misto. I progetti continuano a fornire risultati, lo standard did continua a evolversi e il finanziamento prosegue. Tuttavia, i token non sono riusciti a sostenere alcun trend rialzista.

"Gli NFT sono morti": Sì.

È facile guardare indietro a questi punti. Le vere intuizioni risiedono nei cinque temi più ampi seguenti.

1. Spot ETF Is the Floor, Not the Ceiling

Da marzo 2024, i detentori a lungo termine (OG) di Bitcoin hanno venduto circa 1,4 milioni di BTC, per un valore di circa 121,17 miliardi di dollari.

Immagina come sarebbe il mercato delle criptovalute senza gli ETF: nonostante i cali di prezzo, l'ETF BTC ha comunque visto afflussi positivi (26,9 miliardi di USD).

Il divario di circa 95 miliardi di USD è il motivo per cui il BTC è in ritardo rispetto a quasi tutti gli asset macro. Non c'è nulla di sbagliato nel BTC stesso, non c'è bisogno di immergersi nei dati sulla disoccupazione o sulla produzione per spiegarlo: è solo la "grande rotazione" delle balene e dei "credenti nel ciclo di 4 anni".

Ancora più importante, la correlazione di Bitcoin con gli asset di rischio tradizionali come il Nasdaq è scesa al minimo dal 2022 (-0,42). Mentre tutti sperano in un breakout della correlazione positiva, a lungo termine, questo è rialzista come asset di portafoglio non correlato ricercato dalle istituzioni.

Ci sono segnali che lo shock dell'offerta sia finito. Pertanto, oso prevedere un prezzo del BTC di 174.000 USD nel 2026 (equivalente al 10% della market cap dell'oro).

2. Airdrops Clearly Haven't "Disappeared"

La comunità crypto (CT) ha affermato ancora una volta che gli airdrop erano morti. Ma nel 2025, abbiamo visto quasi 4,5 miliardi di USD in grandi distribuzioni di airdrop:

Story Protocol (IP): ~1,4 mld $

Berachain (BERA): ~1,17 mld $

Jupiter (JUP): ~7,91 mln $

Animecoin (ANIME): ~7,11 mln $

I cambiamenti sono: stanchezza da airdrop, migliore rilevamento dei rug pull e una valutazione al ribasso. Devi ancora "reclamare e vendere" per massimizzare i guadagni.

Il 2026 sarà un grande anno per gli airdrop, attori pesanti come Polymarket, Metamask, Base (?), sono pronti a lanciare token. Non è un anno per smettere di cliccare pulsanti, ma un anno per smettere di scommettere alla cieca. Il "farming" di airdrop richiede sforzi concentrati per ottenere grandi bottini.

3. Fee Switch is Not an Engine for Price Rises, But a Floor

La mia previsione è che il fee switch non farà aumentare automaticamente i prezzi delle monete. I ricavi generati dalla maggior parte dei protocolli sono insufficienti per sostenere le loro massicce capitalizzazioni di mercato.

"Il fee switch non detta quanto in alto può salire un token, ma stabilisce un 'prezzo minimo'."

Osserva il progetto nella classifica "Holder Earnings" di DeFi Llama: ad eccezione di $HYPE, tutti i progetti di tokenomics ad alto reddito hanno sovraperformato l'ETH (sebbene l'ETH sia ora il benchmark che tutti mirano a sfidare).

Sorprendentemente, $UNI. Uniswap ha finalmente attivato lo switch, bruciando persino 1 miliardo di token. UNI è inizialmente balzato del 75%, ma in seguito ha ritracciato tutti i guadagni.

Tre rivelazioni:

Un riacquisto di token stabilisce un pavimento di prezzo, non un soffitto.

Tutto in questo ciclo è un trade (vedi il balzo e il ritracciamento di UNI).

Un riacquisto è solo un lato della storia; la pressione dell'offerta (sblocco) deve essere considerata, poiché la maggior parte dei token rimane in bassa circolazione.

4. Stablecoins Occupy the Mind, but "Proxy Transactions" Struggle to Profit

Le stablecoin stanno diventando mainstream. Quando ho noleggiato uno scooter a Bali, il venditore ha persino richiesto il pagamento in USDT su TRON.

Sebbene la dominanza di USDT sia scesa dal 67% al 60%, la sua capitalizzazione di mercato continua a crescere. Citibank prevede che la capitalizzazione di mercato delle stablecoin potrebbe raggiungere da 19 a 40 trilioni di dollari entro il 2030.

Entro il 2025, la narrazione è passata dal "trading" all'"infrastruttura di pagamento". Tuttavia, la narrazione delle transazioni in stablecoin non è facile: l'IPO di Circle ha visto un'impennata seguita da un ritracciamento, e la performance di altri asset proxy è stata mediocre.

Una verità del 2025 è: tutto è solo un trade.

Attualmente, le carte di pagamento crypto sono aumentate grazie alla loro comodità nell'aggirare i rigorosi requisiti bancari AML. Ogni strisciata di carta è una transazione on-chain. Se entro il 2026 potessero emergere pagamenti peer-to-peer diretti che aggirano Visa/Mastercard, sarà un'opportunità mille volte superiore.

5. DeFi Is More Centralized than CeFi

Ecco un'affermazione audace: la concentrazione aziendale e della TVL della DeFi è superiore alla finanza tradizionale (CeFi).

Aave detiene oltre il 60% della quota di mercato dei prestiti (per confronto, JPMorgan detiene solo il 12% negli Stati Uniti).

I protocolli L2 sono per lo più multisig non regolamentati da miliardi di dollari.

Chainlink controlla quasi tutto il valore degli oracoli della DeFi.

Entro il 2025, i conflitti tra "azionisti centralizzati" e "detentori di token/DAO" diventano evidenti. Chi possiede veramente il protocollo, i diritti IP e i flussi di entrate? I conflitti interni di Aave rivelano che i detentori di token hanno meno potere di quanto pensiamo.

Se i "Labs" alla fine vincono, molti token DAO diventeranno ininvestibili. Il 2026 sarà un anno cruciale per allineare gli interessi azionari con quelli dei detentori di token.

Summary

Il 2025 ha dimostrato una cosa: tutto è in vendita. La finestra di uscita è minuscola. Nessun token ha una convinzione duratura.

Di conseguenza, il 2025 ha segnato la morte della cultura HODL, con la DeFi che si trasforma in Onchain Finance e, man mano che la regolamentazione migliora, le DAO si stanno liberando del loro travestimento "pseudo-decentralizzato".

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