Da Helium a Jupiter: Perché il riacquisto di token non è più efficace?

Titolo originale dell'articolo: "La strategia di riacquisto di token alla prova: Helium annuncia l'abbandono, il team del progetto è a corto di fondi?"

Autore dell'articolo originale: 1912212.ethereum-eth-143">eth, Foresight News

Mentre alcuni progetti sono stati costretti ad adottare una strategia di riacquisto di token a causa di un prezzo basso e di una forte domanda degli investitori, i team dei progetti stanno iniziando a ripensare questo approccio.

Il 3 gennaio, il fondatore di Helium, Amir Haleem, ha twittato che avrebbero cessato il riacquisto di token, fornendo una ragione semplice e diretta: il mercato did-4610">non si "curava" del riacquisto di token da parte del team del progetto. L'implicazione è che l'effetto del riacquisto sul prezzo del token non è significativo. Pertanto, "smetterà di sprecare fondi".

RWA-USDT">Helium è un progetto di infrastruttura di telecomunicazioni decentralizzata che ha completato un finanziamento di serie D da 200 milioni di dollari nel marzo 2022, guidato da a16z e Tiger Global. Il suo token, HNT, viene utilizzato principalmente per incentivi di rete e governance.

Nell'ottobre di quest'anno, il progetto ha pianificato di implementare un meccanismo di riacquisto, utilizzando principalmente una parte delle entrate generate dalla rete (come le tariffe per il servizio mobile e il trasferimento dati) per acquistare HNT dal mercato aperto.

I dettagli includono: l'allocazione di una percentuale fissa (circa 10-20%) mensile dalle entrate di aziende come Helium Mobile per il riacquisto; i fondi per il riacquisto provengono dal flusso di cassa effettivo dell'azienda piuttosto che da token appena emessi; le operazioni di riacquisto vengono eseguite sul mercato secondario tramite script automatizzati, dando priorità agli exchange di criptovalute ad alta liquidità; l'HNT acquistato viene parzialmente bruciato per ridurre l'offerta in circolazione, e la parte rimanente viene bloccata nella tesoreria del progetto per futuri incentivi di rete o sviluppo dell'ecosistema. Haleem ha sottolineato che l'intenzione originale del riacquisto era quella di "premiare i detentori e stabilizzare il prezzo riducendo l'offerta".

Il team del progetto aveva originariamente pianificato di continuare fino alla fine del 2026. Tuttavia, il prezzo del token ha gettato acqua fredda sui fondatori del progetto.

Dall'aver raggiunto un massimo locale di 4,57 $ a luglio di quest'anno, è costantemente diminuito, raggiungendo un minimo di 1,3 $. L'utilità del riacquisto è minima.

Haleem ha menzionato che nell'ottobre 2021, l'attività Helium + Mobile aveva un fatturato mensile di 3,4 milioni di dollari. Attualmente, il suo token è quasi completamente in circolazione, senza grandi sblocchi di token. Se un riacquisto mensile del 20% si basa sulle entrate aziendali, i fondi per il riacquisto ammontano a circa 680.000 $.

Mentre il mercato delle criptovalute diventa un mercato ribassista, un fondo di riacquisto inferiore a pochi milioni di dollari sembra una goccia nell'oceano.

Non c'è da stupirsi che Haleem abbia dichiarato: "Dobbiamo sviluppare appieno la base di utenti di Helium Mobile, espandere la sua distribuzione di rete e aumentare l'offloading degli operatori. Investiremo tutti i fondi in queste aree finché il morale non migliorerà".

Se il riacquisto di questo "antico" progetto di punta non ha suscitato discussioni accese, il co-fondatore di Jupiter, Siong Ong, ha ancora una volta portato la questione del riacquisto in primo piano.

Il riacquisto da 70 milioni di dollari di Jupiter non riesce a invertire il calo del prezzo della moneta

Jupiter è il più grande aggregatore DEX nell'ecosistema Solana, con il suo token JUP utilizzato per governance e incentivi. Il 3 gennaio, il co-fondatore di Jupiter, Siong Ong, ha chiesto alla comunità se il riacquisto di JUP dovesse essere messo in pausa.

Ha dichiarato: "Più di 70 milioni di dollari sono stati spesi l'anno scorso per riacquistare JUP, ma il prezzo della moneta ovviamente non è cambiato molto. Possiamo usare questo fondo da 70 milioni di dollari per fornire incentivi alla crescita per gli utenti esistenti e nuovi". Infine, ha lasciato una domanda: dovremmo farlo allora?

Nel gennaio 2025, Jupiter ha annunciato che il 50% delle sue entrate da commissioni di protocollo sarebbe stato utilizzato per riacquistare il token JUP e bloccarlo per 3 anni.

Tuttavia, dopo il riacquisto di 70 milioni di dollari in un anno da parte di Jupiter, la performance del prezzo della sua moneta è stata mediocre, crollando fino a 0,2 $, un calo di 10 volte rispetto al suo massimo di 2 $ nel 2024.

Nonostante le meticolose regole di riacquisto di Jupiter, l'andamento del prezzo del token mostra che la sua utilità è quasi zero.

A peggiorare le cose, il 31 gennaio di quest'anno, sbloccherà 700 milioni di token JUP (10% dell'offerta massima), del valore di 147,88 milioni di dollari. Quando la pressione all'acquisto si indebolisce e la pressione alla vendita è alta, il prezzo della moneta può essere facilmente previsto.

Staking? Riacquisto continuo? Il dibattito dei grandi nomi

Le azioni del co-fondatore di Helium e del co-fondatore di Jupiter riguardo ai riacquisti hanno scatenato un notevole dibattito. Il co-fondatore di Solana, Anatoly Yakovenko (Toly), è esplicitamente contrario ai riacquisti tradizionali, ritenendo che "la formazione di capitale a lungo termine richieda anni, non trimestri". Toly suggerisce che i progetti dovrebbero costruire un bilancio, bloccare i profitti attraverso un meccanismo di staking come asset richiedibili, simile alla diluizione azionaria della finanza tradizionale. Questo può incentivare i detentori a lungo termine piuttosto che gli speculatori a breve termine.

La prospettiva di Toly è stata ripresa da Kyle, un partner di Multicoin Capital, che ritiene che i team di criptovalute dovrebbero dare la priorità alla fornitura di un valore eccezionale ai detentori a lungo termine, sebbene il meccanismo specifico necessiti di perfezionamento.

Tuttavia, ci sono anche opinioni dissenzienti.

Brian Smith, COO di Jito, ha dichiarato che durante le recessioni del mercato, i riacquisti migliorano significativamente il valore per gli azionisti. Ha espresso: "Mettere in discussione i riacquisti a favore di investimenti orientati alla crescita è ragionevole. Tuttavia, usare una scarsa valutazione come motivo è insostenibile. Senza riacquisti, cosa significa il prezzo? La domanda chiave è: stai sottoinvestendo in opportunità di crescita con ROI positivo a causa di vincoli di capitale? Se è così, i riacquisti non dovrebbero assolutamente avvenire. Eppure, molti progetti di criptovalute rimangono ben finanziati e l'allocazione dei finanziamenti all'interno delle organizzazioni autonome decentralizzate (DAO) è molto caotica".

Jordi, un partner di Selini Capital, ha offerto la sua prospettiva, notando che in questo ciclo, alcuni dei progetti di maggior successo sono stati in realtà quelli che hanno interrotto i loro grafici di prezzo attraverso riacquisti automatizzati, causando disagio agli utenti. Progetti come HYPE, ENA e JUP, che erano stati i primi a volare alto, si sono impegnati in riacquisti a prezzi ridicoli basati su multipli equi, scaricando milioni ai picchi. Ciò ha portato molti investitori al dettaglio ad acquistare al top a causa della FOMO (narrazione di mercato guidata dal prezzo) e a subire pesanti perdite. Tutti i fondatori di questi progetti sono rimasti troppo invischiati in questa mentalità auto-rinforzante, credendo che multipli elevati fossero giustificati. Dopo mesi di declino senza un percorso chiaro verso i massimi precedenti, alcuni hanno iniziato a incolpare il meccanismo di riacquisto, sostenendo che i riacquisti non funzionassero. Questa affermazione è altrettanto fuorviante. Quante volte i mercati finanziari devono ricordarci le verità economiche di base nel corso dei secoli?

Jordi ha suggerito che se i fondi sono insufficienti per pagare gli sviluppatori per l'avanzamento del progetto, i fondi limitati non dovrebbero essere utilizzati per riacquisti di token. Tuttavia, una volta che un progetto ha successo e ha entrate sostenibili — come detentore, qual è il punto di detenere il token se non ci sono dividendi, nessun riacquisto o almeno non un'utilità finanziaria molto chiara?

Ha anche proposto una soluzione mirata specifica, che consiste nel determinare l'importo del riacquisto in base al prezzo. Riacquistare di più quando i prezzi sono più bassi e rallentare i riacquisti nei mercati surriscaldati. Inoltre, i riacquisti potrebbero essere eseguiti in base alla dimensione del rapporto P/E, come un riacquisto completo al di sotto di 4 e un riacquisto del 75% nell'intervallo 4-6.

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